每經(jing)編輯｜每經(jing)記(ji)者 王硯(yan)丹    

◎每經記者 王硯丹

證金公司曾(ceng)在2015年7月初的市場(chang)急跌中充當(dang)了定海神針的作用，“證金概念(nian)股”也一度成(cheng)為市場(chang)關注的焦點。

但(dan)隨著A股市場日漸正常化，證金公(gong)司(si)(si)最初(chu)成立的初(chu)衷(zhong)——建立完善的轉融通(tong)機制重新被提(ti)起(qi)。《每日經(jing)濟新聞》記者注意到，從2015年12月(yue)28日起(qi)，證金公(gong)司(si)(si)終于“降(jiang)息”了：將182天(tian)轉融資的融出年利率從6.3%下調150個基(ji)點至4.8%。

“缺席”五次降息

這(zhe)是證金公(gong)司從2015年1月19日之后首(shou)次“降(jiang)息”。當天(tian)恰逢(feng)監管(guan)層2015年首(shou)次出(chu)手規范兩(liang)融業務，滬(hu)指大跌7.7%。證金公(gong)司在降(jiang)息通道中(zhong)，將轉融資的年利率從5.8%上(shang)調至6.3%（182天(tian)）。

2015年(nian)(nian)(nian)3月1日之后(hou)，央行(xing)曾連續(xu)五次降(jiang)息，一年(nian)(nian)(nian)以(yi)內(nei)的貸款利息從2014年(nian)(nian)(nian)11月22日實行(xing)的5.60%下降(jiang)至目前的4.35%。不(bu)過，同期證金(jin)公(gong)司卻連續(xu)缺席降(jiang)息，轉(zhuan)融資年(nian)(nian)(nian)利率(lv)一直維持在(zai)6.3%不(bu)變。

相對于其他(ta)渠道，券商若(ruo)通過證金公(gong)司轉融(rong)資融(rong)入資金顯然太貴。如2015年11月(yue)26日(ri)東北(bei)證券進(jin)行(xing)了(le)18億元的公(gong)司債發行(xing)，最終(zhong)確定的票面利率僅為4.00%。

高昂的融資(zi)利率(lv)以(yi)及(ji)市(shi)場急跌(die)后(hou)投(tou)資(zi)者(zhe)對參與(yu)融資(zi)融券更加(jia)謹慎，造(zao)成證(zheng)金公(gong)司(si)轉融資(zi)余額出現斷(duan)崖式下跌(die)。

2015年(nian)1月(yue)～8月(yue)，轉融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)余額一(yi)直在(zai)1000億(yi)(yi)元上下(xia)水(shui)平窄幅波(bo)動，最高(gao)曾(ceng)達1101.3億(yi)(yi)元。8月(yue)31日，轉融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)余額首(shou)次跌(die)破1000億(yi)(yi)元大(da)關，在(zai)9月(yue)30日下(xia)降(jiang)至(zhi)727.85億(yi)(yi)元，一(yi)個月(yue)時間降(jiang)幅近30%。國(guo)慶之后盡管滬深兩市融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)余額逐漸恢復(fu)至(zhi)1.2萬億(yi)(yi)水(shui)平，人氣開始重(zhong)新(xin)聚集，但轉融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)卻再(zai)不復(fu)年(nian)中盛況，并在(zai)2015年(nian)12月(yue)初跌(die)破200億(yi)(yi)元大(da)關。截(jie)至(zhi)2016年(nian)1月(yue)4日，轉融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)余額僅剩下(xia)191.41億(yi)(yi)元，較最高(gao)點(dian)下(xia)跌(die)82.62%。

按(an)照目前的轉融(rong)資(zi)余額水平來看(kan)，證金公(gong)司降息(xi)(xi)后(hou)，券商一年將節(jie)省(sheng)2.87億(yi)(yi)元利息(xi)(xi)費用(yong)。而若是轉融(rong)資(zi)能回復到1000億(yi)(yi)元水平，那么相比降息(xi)(xi)前，券商則可(ke)節(jie)省(sheng)多達15億(yi)(yi)元利息(xi)(xi)。

熔斷日融(rong)資買入僅(jin)小降

值(zhi)得一(yi)提的(de)是，盡管證金公司“降息(xi)”短(duan)期內并未(wei)看(kan)到轉(zhuan)融資余額(e)突飛猛進，但元旦節后其“下游”的(de)融資融券業務，則有了(le)耐人尋味的(de)變化(hua)。

1月(yue)4日，A股市(shi)場兩(liang)(liang)次觸及(ji)熔斷機制，午后(hou)1點33分便提前休市(shi)。但相比2015年12月(yue)31日，1月(yue)4日滬(hu)深兩(liang)(liang)市(shi)融資(zi)買入僅減少了2.56%，全天(tian)成(cheng)交(jiao)551.49億元，融資(zi)融券交(jiao)易額占(zhan)A股成(cheng)交(jiao)額的比重也從8.3%上升至9.4%。

由于大盤(pan)大跌，4日融(rong)(rong)資(zi)端(duan)仍為凈(jing)流出狀態，當天滬深(shen)兩市發(fa)生676.3億(yi)元融(rong)(rong)資(zi)償還，較12月31日減少8.14%，降幅遠小于融(rong)(rong)資(zi)買入降幅。收(shou)盤(pan)時滬深(shen)兩市融(rong)(rong)資(zi)余額為1.158萬億(yi)元。

不(bu)過，由于目前A股(gu)市(shi)場整體回(hui)調，業內機構對投資者參與兩(liang)融交(jiao)易報以謹慎態度(du)。聯訊證券指出(chu)，新年伊始(shi)個人(ren)換匯額(e)度(du)重啟以及1月(yue)8日限(xian)售股(gu)將迎來解禁高(gao)峰(feng)使得(de)當前資金面(mian)承壓。投資者謹防短期(qi)恐慌性拋盤引發兩(liang)融余額(e)快速回(hui)落，進(jin)而形成負反饋(kui)效(xiao)應。