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◎每經記者 曾劍

勤上(shang)光電（002638，收盤價15.32元）今(jin)日披露資產(chan)(chan)購買草案，公司擬以(yi)發行股(gu)份及支付現金相結合的方式購買楊(yang)勇、華夏人壽等持有的廣州龍文100%股(gu)權。通過(guo)上(shang)述交易，上(shang)市公司將實(shi)現半(ban)導體照明產(chan)(chan)品與K12（幼兒園到十二年級）輔(fu)導服務的雙主業布局。

但(dan)值(zhi)得一提的是，《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者(zhe)注意(yi)到，截至2015年8月31日(ri)，廣州龍文合并口徑下歸屬于母公司所(suo)有者(zhe)的權(quan)益為(wei)負值(zhi)，但(dan)其(qi)評估值(zhi)達20.14億(yi)元(yuan)，其(qi)100%股權(quan)交易作價(jia)也由此高達20億(yi)元(yuan)。

廣州龍文凈資產為負

據草案所述(shu)，廣州龍文成立于2011年，注冊資(zi)本為600萬元。股權結(jie)構(gou)方面，自然人楊(yang)勇持(chi)股48.27%，為公司第一大股東；華夏人壽持(chi)股30%，為公司第二大股東。廣州龍文主要(yao)銷售的產品為1對1輔(fu)導(dao)課程(cheng)，兼顧一些其(qi)他個(ge)性(xing)化服(fu)(fu)務項目。2013~2014年及2015年前8月，咨(zi)詢服(fu)(fu)務費收(shou)入(ru)(ru)占公司營收(shou)的比例分別為97.89%、97.91%和97.51%。而咨(zi)詢服(fu)(fu)務費收(shou)入(ru)(ru)主要(yao)是1對1輔(fu)導(dao)課程(cheng)收(shou)入(ru)(ru)。

截至2015年10月(yue)末，廣州(zhou)(zhou)龍文(wen)已在20多個(ge)城市設立了(le)462個(ge)營業(ye)網點，主要集(ji)中在北京、上海、杭州(zhou)(zhou)、廣州(zhou)(zhou)等一線城市。公(gong)司還開發(fa)了(le)“59錯題”移動在線教育平臺(tai)。

截至評(ping)估基(ji)準日（2015年8月31日），廣(guang)州(zhou)龍文合(he)并(bing)口徑下歸屬于母公司所有者權(quan)益賬(zhang)面價(jia)(jia)值(zhi)為-0.66億元(yuan)，經收益法評(ping)估，其股東全部(bu)權(quan)益價(jia)(jia)值(zhi)為20.14億元(yuan)，增值(zhi)20.80億元(yuan)。經交(jiao)易各方友好協商，廣(guang)州(zhou)龍文100%股權(quan)的交(jiao)易作價(jia)(jia)為20億元(yuan)。

對于廣州龍文評估值劇(ju)增的(de)緣由，草案中(zhong)解釋(shi)為：該公司所屬的(de)教育信息咨詢服務(wu)行(xing)業(ye)景氣度較(jiao)高、輔(fu)導需求旺盛；未來隨著我國教育事(shi)業(ye)深入改革(ge)發(fa)展(zhan)以及二(er)孩(hai)政策(ce)的(de)全面實(shi)施，適齡在校中(zhong)小學生人數將持續保持過億基數并穩步(bu)增加，將為K12輔(fu)導行(xing)業(ye)帶來穩定(ding)而廣泛的(de)市場需求。

此次(ci)交易，勤(qin)上光(guang)電(dian)將以發(fa)行(xing)股份(fen)(fen)及支(zhi)付(fu)(fu)現金相(xiang)結合(he)的(de)方(fang)式(shi)(shi)支(zhi)付(fu)(fu)交易對價。其中，上市(shi)公司將向(xiang)楊勇(yong)支(zhi)付(fu)(fu)現金對價5億元，剩余交易對價15億元由(you)公司以發(fa)行(xing)股份(fen)(fen)的(de)方(fang)式(shi)(shi)向(xiang)包括楊勇(yong)在內的(de)9名交易對方(fang)支(zhi)付(fu)(fu)。股份(fen)(fen)發(fa)行(xing)價格為14.16元/股，發(fa)行(xing)數量(liang)約為1.06億股。

交易對方承諾(nuo)，廣(guang)州龍文2015~ 2018年(nian)(nian)累計實現的稅后(hou)凈利(li)潤(run)不低于5.638億元。財務數據顯示，2013~2014年(nian)(nian)，該公(gong)司營(ying)業收入分別為8.53億元、7.54億元，凈利(li)潤(run)分別為1135.29萬元、4224.99萬元。今年(nian)(nian)1~8月，公(gong)司營(ying)收為5.01億元，凈利(li)潤(run)高達(da)6885.03萬元。

華夏人壽(shou)倒虧4800萬？

勤上光電此番超高(gao)溢價(jia)并(bing)購廣州龍文，其股東理應賺得盆滿(man)缽滿(man)，但華夏(xia)人壽似(si)乎是個例外。

資(zi)料(liao)顯示，2014年12月，廣州龍文股東龍文環球為實施(shi)重(zhong)組上市的需要，將其持有廣州龍文90%的出(chu)資(zi)額對外轉讓。

當(dang)時，在附加承(cheng)諾資(zi)產重組和業(ye)績水平等(deng)條件下，按照轉讓價(jia)格折算，廣州龍(long)文的(de)整體價(jia)值為(wei)21.6億元(yuan)。華(hua)夏人壽的(de)出資(zi)額(e)高達6.48億元(yuan)。但此次(ci)其向勤上光電出售廣州龍(long)文30%股權的(de)交易(yi)對(dui)價(jia)僅為(wei)6億元(yuan)。以此計算，華(hua)夏人壽對(dui)廣州龍(long)文的(de)投資(zi)，似乎反(fan)倒(dao)虧損了數千萬元(yuan)。

不(bu)過，勤(qin)上(shang)(shang)光(guang)電此(ci)次是(shi)以發行(xing)股(gu)份(fen)方式向華夏(xia)(xia)人(ren)(ren)壽(shou)支付(fu)交(jiao)易對(dui)價，華夏(xia)(xia)人(ren)(ren)壽(shou)將獲(huo)得(de)勤(qin)上(shang)(shang)光(guang)電4237.29萬股(gu)。以勤(qin)上(shang)(shang)光(guang)電停牌(pai)前一(yi)日股(gu)價15.32元(yuan)計算，這部分(fen)股(gu)權市(shi)值達6.5億元(yuan)。此(ci)外，有分(fen)析人(ren)(ren)士認為(wei)，由(you)于(yu)存在補漲以及因布局熱門的家(jia)教O2O等因素(su)，勤(qin)上(shang)(shang)光(guang)電股(gu)票復(fu)牌(pai)后或迎(ying)來一(yi)波行(xing)情(qing)，華夏(xia)(xia)人(ren)(ren)壽(shou)此(ci)舉看似吃虧實則占了(le)便宜。

事實(shi)上，華夏人壽還計劃加碼對(dui)勤(qin)上光電的持股(gu)。

為提(ti)高重組績效，勤上光電(dian)擬采(cai)用(yong)定(ding)價(jia)發行方式向李(li)旭亮、李(li)淑賢、梁(liang)惠棠、華夏人壽、黃(huang)灼光、華創(chuang)勤上光電(dian)員(yuan)工(gong)成(cheng)長1號(hao)計(ji)劃非(fei)公開發行股份募集(ji)配(pei)套資金，募資總額不超過18億元。募資凈額將全部用(yong)于廣(guang)州龍文(wen)“重點(dian)城市新(xin)增網點(dian)建設(she)項目”“小班(ban)化輔(fu)導建設(she)項目”等。

值得一提的(de)是，上市(shi)公司募集(ji)配(pei)套資(zi)金的(de)發行價格(ge)為14.16元/股(gu)(gu)，發行股(gu)(gu)份數量不超過1.27億(yi)股(gu)(gu)。其中，華(hua)夏人壽(shou)擬出資(zi)3.6億(yi)元認購(gou)2542.37萬(wan)股(gu)(gu)。在上述交易完成(cheng)后，其將合計持(chi)有勤上光電6779.66萬(wan)股(gu)(gu)，持(chi)股(gu)(gu)比例(li)為11.16%，僅次于(yu)持(chi)股(gu)(gu)16.78%的(de)勤上集(ji)團，成(cheng)為公司第二(er)大股(gu)(gu)東。