每經編輯(ji)｜每經記者(zhe) 曾劍    

每經記者 曾劍

上海(hai)(hai)本(ben)地(di)股(gu)(gu)是A股(gu)(gu)市場持續多年(nian)(nian)(nian)的(de)熱點，若提前設(she)想2016年(nian)(nian)(nian)上海(hai)(hai)本(ben)地(di)股(gu)(gu)的(de)機會所在，“迪士尼”無(wu)疑(yi)是一個關鍵詞(ci)。因(yin)為(wei)在2016年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)，這座已在全(quan)球被多次復(fu)制(zhi)的(de)童(tong)話(hua)夢想王國，或(huo)許(xu)就要(yao)正式在上海(hai)(hai)開園。

對于投(tou)資者而(er)言，這是(shi)一(yi)個值得期待的(de)時刻(ke)，因為這種大事件帶來的(de)主(zhu)題投(tou)資效應，除(chu)了上海本地股之外，相關文(wen)化旅游、交通等概念股都將(jiang)受益。

巨大的輻射效應

2009年(nian)，華(hua)特迪(di)士(shi)尼(ni)(ni)公(gong)司發表聲明，計劃聯同上海市政府(fu)在浦東興建全球第六個迪(di)士(shi)尼(ni)(ni)樂(le)園，預計耗資244.8億元人(ren)民幣。公(gong)開(kai)資料(liao)顯示(shi)，該迪(di)士(shi)尼(ni)(ni)樂(le)園占地面積(ji)將達(da)390公(gong)頃(qing)。從規模上看，上海迪(di)士(shi)尼(ni)(ni)是僅次于美(mei)國佛(fo)羅里(li)達(da)和法國巴黎的第三大項目；目前，投資總額已(yi)經增至(zhi)55億美(mei)元左右。

據公(gong)開(kai)資料，上(shang)海迪士尼包(bao)含“米奇(qi)大街”、“奇(qi)想花園”、“探(tan)險島(dao)”、“明日世(shi)界(jie)”、“寶藏灣”、“夢幻世(shi)界(jie)”六大主題園區；并建有“上(shang)海迪士尼樂園酒(jiu)店”與“玩(wan)具總動員酒(jiu)店”等度假配(pei)套(tao)設(she)施(shi)。

作(zuo)為國際頂級主題(ti)公園(yuan)的迪(di)士(shi)尼樂園(yuan)，其自(zi)身無疑就能產(chan)生大量客流，對所在地周邊(bian)文化旅游消費(fei)將有(you)很(hen)大帶動(dong)作(zuo)用(yong)，從而成為當(dang)地經濟(ji)的有(you)力引擎(qing)。譬(pi)如，巴黎迪(di)士(shi)尼樂園(yuan)度假區的年(nian)稅收收入達(da)4.35億美元。

此(ci)外，東(dong)京(jing)迪(di)士尼和香(xiang)港(gang)迪(di)士尼在過去多年(nian)(nian)(nian)(nian)均保持高人(ren)氣，入園游(you)客人(ren)數保持對城(cheng)市游(you)客總人(ren)數的(de)高占比。其中(zhong)，東(dong)京(jing)迪(di)士尼游(you)客連(lian)續三(san)年(nian)(nian)(nian)(nian)創新高，2014年(nian)(nian)(nian)(nian)達3137.7萬(wan)人(ren)次，占東(dong)京(jing)2014年(nian)(nian)(nian)(nian)游(you)客總人(ren)數的(de)6.2%，2014年(nian)(nian)(nian)(nian)4月(yue)至12月(yue)的(de)營業(ye)額達3521億(yi)日元，凈利潤達608億(yi)日元。迪(di)士尼落戶中(zhong)國香(xiang)港(gang)至今(jin)已(yi)近10年(nian)(nian)(nian)(nian)，盡管在開業(ye)的(de)第(di)7年(nian)(nian)(nian)(nian)才扭虧(kui)為盈，但(dan)在2014財年(nian)(nian)(nian)(nian)凈利潤達3.32億(yi)港(gang)元，同(tong)比增長36%。

需(xu)要(yao)指出的(de)(de)(de)是(shi)，迪(di)士(shi)尼(ni)(ni)(ni)樂(le)(le)園(yuan)對相(xiang)(xiang)關消(xiao)費行(xing)業的(de)(de)(de)帶(dai)動(dong)與(yu)影響力大。與(yu)東京(jing)迪(di)士(shi)尼(ni)(ni)(ni)和香港迪(di)士(shi)尼(ni)(ni)(ni)相(xiang)(xiang)比，上(shang)海迪(di)士(shi)尼(ni)(ni)(ni)樂(le)(le)園(yuan)將(jiang)是(shi)迄今為(wei)止(zhi)初始投資額最高、輻射人口最多的(de)(de)(de)迪(di)士(shi)尼(ni)(ni)(ni)樂(le)(le)園(yuan)，因(yin)而備受期待(dai)。不(bu)少券商分析(xi)師預計(ji)，其開(kai)園(yuan)年2016年的(de)(de)(de)游(you)客(ke)人數有(you)可能超(chao)過1600萬人次(ci)。值得一提(ti)的(de)(de)(de)是(shi)，根(gen)據規劃，上(shang)海國(guo)際旅游(you)度(du)假區(qu)范圍24.7 平方(fang)公(gong)里(li)，迪(di)士(shi)尼(ni)(ni)(ni)樂(le)(le)園(yuan)所在的(de)(de)(de)核(he)心(xin)區(qu)共有(you)7平方(fang)公(gong)里(li)，除一期工程(cheng)3.9平方(fang)公(gong)里(li)外的(de)(de)(de)面積(ji)，為(wei)以后（二期、三期）擴建的(de)(de)(de)發展備用地。上(shang)海的(de)(de)(de)迪(di)士(shi)尼(ni)(ni)(ni)項目顯然不(bu)存在園(yuan)區(qu)面積(ji)的(de)(de)(de)瓶頸問(wen)題。

事實上(shang)(shang)，參考2010年的世博(bo)(bo)會可以發現，其對上(shang)(shang)海(hai)相關產業(ye)的帶動作用(yong)也是(shi)非常明顯。世博(bo)(bo)會使上(shang)(shang)海(hai)接(jie)(jie)待游客數(shu)出(chu)現爆(bao)發式增(zeng)長，頂峰客流記錄(lu)至今(jin)未被超越(yue)。上(shang)(shang)海(hai)世博(bo)(bo)會舉辦(ban)的2010年5月(yue)至11月(yue)間，全(quan)園共接(jie)(jie)待了超7000萬人次游客，并推(tui)高(gao)上(shang)(shang)海(hai)市全(quan)年總(zong)客流量(liang)同比增(zeng)速超過(guo)43%，全(quan)年游客人數(shu)、增(zeng)速均(jun)創歷史記錄(lu)。

據平(ping)安(an)證券測算，2009年、2011年，上海(hai)(hai)GDP增速(su)低于(yu)全(quan)國0.96、1.1個百(bai)分(fen)點，而2010年，上海(hai)(hai)GDP的(de)增速(su)低于(yu)全(quan)國只(zhi)有(you)0.5個百(bai)分(fen)點。由此可見，世(shi)博會的(de)舉辦對于(yu)上海(hai)(hai)GDP的(de)增長確(que)實起(qi)到了(le)一定的(de)推(tui)動作用(yong)。期間，包括上海(hai)(hai)周邊的(de)浙江省和江蘇省接待入境游客數(shu)也分(fen)別同比增加20%和17.4%。

國(guo)泰居安(an)指(zhi)出，上(shang)海(hai)迪(di)(di)(di)(di)士(shi)尼(ni)(ni)的開園將(jiang)(jiang)對我國(guo)旅游(you)經(jing)濟特別(bie)是長三角“泛迪(di)(di)(di)(di)士(shi)尼(ni)(ni)”地(di)區的經(jing)濟帶來巨大的輻(fu)射帶動(dong)作(zuo)用。迪(di)(di)(di)(di)士(shi)尼(ni)(ni)項目直接投(tou)資(zi)預計約(yue)300億(yi)元(yuan)，帶動(dong)的間接投(tou)資(zi)約(yue)2100億(yi)~3000億(yi)元(yuan)；保守預計2016年吸引(yin)旅游(you)人次1200萬，每年就將(jiang)(jiang)帶來480億(yi)元(yuan)以上(shang)經(jing)濟增量。此外，迪(di)(di)(di)(di)士(shi)尼(ni)(ni)公司經(jing)營模式凸顯“乘數(shu)效應(ying)”，文化傳(chuan)媒、特需經(jing)營權等(deng)領域將(jiang)(jiang)受益。

迪士尼開園利好股市

從迪(di)士(shi)尼(ni)主(zhu)題板塊(kuai)歷(li)史經驗來看(kan)，隨(sui)著迪(di)士(shi)尼(ni)的(de)醞(yun)釀、興建、建成前(qian)夕(xi)，相應市場(chang)的(de)股(gu)票出現(xian)持續(xu)炒作熱潮，譬如(ru)香港(gang)(gang)迪(di)士(shi)尼(ni)的(de)開園前(qian)后，港(gang)(gang)股(gu)的(de)相關(guan)超(chao)(chao)過勢(shi)頭長達(da)五年。統計(ji)資料(liao)顯示，香港(gang)(gang)迪(di)士(shi)尼(ni)樂(le)園開園前(qian)半年多期間內，港(gang)(gang)股(gu)酒店及度(du)假(jia)村業獲得最高的(de)超(chao)(chao)額(e)收益76%。

在迪(di)士(shi)尼樂園(yuan)最(zui)終建成前夕，市場投資熱情達到最(zui)高點。這對A股行情無疑具有映射效應，不少投資者也希冀借(jie)上海迪(di)士(shi)尼開園(yuan)享受投資盛宴。

國(guo)泰君安認(ren)為(wei)，回(hui)顧香港迪(di)士(shi)(shi)尼從1999年項目談判到2009年擴建(jian)的十余年，多(duo)次標志(zhi)性事件(jian)曾點燃(ran)資(zi)本(ben)市(shi)場對迪(di)士(shi)(shi)尼主題的投資(zi)熱情。對比香港迪(di)士(shi)(shi)尼，上海迪(di)士(shi)(shi)尼在占地面積、投資(zi)規(gui)模以及人(ren)口基(ji)數等多(duo)方面有(you)明顯的優勢。其中，占地面積為(wei)香港迪(di)士(shi)(shi)尼的約3倍(bei)，投資(zi)規(gui)模約10倍(bei)，本(ben)地人(ren)口基(ji)數為(wei)香港的3倍(bei)。因此，上海迪(di)士(shi)(shi)尼帶來的影(ying)響將遠大于(yu)香港迪(di)士(shi)(shi)尼。

三主線發掘金股

從投資(zi)(zi)時(shi)點上看，不少券商分析師認為，站(zhan)在目(mu)前的(de)時(shi)點，上海迪士尼(ni)(ni)主(zhu)(zhu)題(ti)投資(zi)(zi)將(jiang)迎來(lai)多個事件(jian)催化，包(bao)括宣布開園(yuan)時(shi)間、樂園(yuan)試運營(ying)等都將(jiang)成為2016年迪士尼(ni)(ni)正式開園(yuan)前強有(you)力的(de)主(zhu)(zhu)題(ti)催化。

從投資主線分(fen)析(xi)，國泰居安分(fen)析(xi)認為，共有三(san)條主線掘(jue)金上海迪士尼主題機會，首推界龍實業、中路(lu)股份和(he)錦(jin)江系公司。

主線(xian)一：存在股(gu)權(quan)(quan)關(guan)聯關(guan)系的(de)公(gong)司(si)(si)(si)。上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)迪(di)士尼是由中國(guo)(guo)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)申迪(di)集團(tuan)(tuan)與美國(guo)(guo)迪(di)士尼公(gong)司(si)(si)(si)雙方(fang)共同投資(zi)(zi)三家合資(zi)(zi)公(gong)司(si)(si)(si)來進行項目實施(shi)。存在股(gu)權(quan)(quan)關(guan)聯關(guan)系的(de)公(gong)司(si)(si)(si)主要為(wei)中方(fang)股(gu)東上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)申迪(di)集團(tuan)(tuan)四大出資(zi)(zi)方(fang)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)陸家嘴集團(tuan)(tuan)（股(gu)權(quan)(quan)占比45%）、上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)錦江國(guo)(guo)際集團(tuan)(tuan)（25%）、上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)文(wen)廣集團(tuan)(tuan)（20%）以及(ji)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)百聯集團(tuan)(tuan)（10%）旗下所(suo)屬(shu)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)市公(gong)司(si)(si)(si)。

主線二：直接(jie)受益迪士尼樂園經(jing)濟輻(fu)射效應影響的(de)公(gong)司。包(bao)括受益投資驅動(dong)的(de)房地產、交通運輸、旅游、商貿(mao)零售等行業公(gong)司。

主線(xian)三：與(yu)上海迪(di)士(shi)尼(ni)或迪(di)士(shi)尼(ni)公司擁有戰略合作或特(te)許經營(ying)權的(de)公司。這些公司將借助迪(di)士(shi)尼(ni)的(de)品牌效應來提升公司的(de)企業形象，間接受益于上海迪(di)士(shi)尼(ni)項目。

延伸來看，數(shu)十年的(de)積(ji)累使(shi)得迪(di)士尼(ni)動(dong)漫IP深入(ru)人(ren)心，其卡(ka)通形象對兒(er)童和成人(ren)都具有強(qiang)大號召力，驅(qu)動(dong)“粉絲經濟”效應。上(shang)海迪(di)士尼(ni)的(de)開園 或將(jiang)刺激國(guo)內(nei)消(xiao)費者對主(zhu)題(ti)樂(le)園的(de)熱情，成為引(yin)爆國(guo)內(nei)主(zhu)題(ti)樂(le)園熱潮的(de)契機。