每(mei)經(jing)編(bian)輯｜每(mei)經(jing)記(ji)者(zhe) 許自然     

每經記者 許自然

年(nian)末券商(shang)研報的重頭戲就是對(dui)新一年(nian)行(xing)情進(jin)行(xing)預(yu)(yu)判。在2015年(nian)11月以來，滬指持續(xu)橫盤(pan)整理背景(jing)下(xia)，各大券商(shang)對(dui)2016年(nian)行(xing)情走勢預(yu)(yu)期如何(he)？

近日，《每日經濟(ji)新聞(wen)》記者對(dui)眾多券商2016年行情預期進(jin)行了梳理(li)，注意(yi)到多數券商均看好2016年行情，個(ge)別樂觀(guan)派看高至4750點。

樂(le)觀(guan)派：最高至4750點

在(zai)對2016年的行情預期中(zhong)，多數券商都(dou)表達出樂(le)觀情緒。“心懷(huai)希望”、“慢牛行情”、“擁抱新經濟(ji)”等語言(yan)，頻頻見諸研報中(zhong)。

《每日經(jing)濟新(xin)聞(wen)》記者注意到，整體上看，多(duo)家(jia)券(quan)商在A股“慢牛”趨勢的預判上基本一致。申萬宏源證(zheng)券(quan)首席(xi)策略(lve)分析師王勝預測，2016年上證(zheng)指數波動區間(jian)3050～4750點之間(jian)，創業板(ban)指波動區間(jian)范圍為2250～4250點。

“不過在(zai)概率最(zui)大的中性情景假設下(xia)，滬指(zhi)至少將摸高(gao)4000點，創業板指(zhi)觸(chu)及(ji)3550點。”王勝補充表示。

平(ping)安證券認(ren)為2016年的(de)股票(piao)市(shi)場(chang)將呈現(xian)分化博弈、波(bo)動性大的(de)整體格局。同(tong)時預(yu)計2016年滬(hu)指運行區間3200～4600點，在預(yu)期博弈過程中逐漸上(shang)行。

按照(zhao)國泰君安首(shou)席策略分(fen)析(xi)師喬永(yong)遠的預計，明年(nian)滬指(zhi)將在3200點(dian)到4500點(dian)的核(he)心區間(jian)內(nei)震蕩(dang)，“對股(gu)票市(shi)場的機會仍然樂(le)觀。”喬永(yong)遠還(huan)特別指(zhi)出(chu)(chu)(chu)，個別性的信用風險將在2016年(nian)出(chu)(chu)(chu)現上(shang)升，可(ke)能帶來股(gu)市(shi)低估，出(chu)(chu)(chu)現好的買點(dian)。

招商證券宏觀研(yan)究主管分(fen)析師謝亞軒認為，2016年滬(hu)指合理(li)估值中(zhong)(zhong)樞在3400點附近，圍繞合理(li)估值中(zhong)(zhong)樞寬(kuan)幅震(zhen)蕩，主體(ti)(ti)區間在3000～4000點之間，不排除(chu)幾(ji)個(ge)催(cui)化劑(ji)多重共振(zhen)，導致市場出現類似今年二季度(du)的階(jie)段性(xing)(xing)火爆狀況。整體(ti)(ti)來看(kan)，市場呈現出交易活(huo)躍(yue)，但是趨勢性(xing)(xing)趨弱(ruo)，大體(ti)(ti)上形(xing)(xing)態寬(kuan)幅震(zhen)蕩向上的形(xing)(xing)態。

謹慎派(pai)：或探至2890點

值得注意的是，底(di)部(bu)區間預測上(shang)(shang)，除上(shang)(shang)述券(quan)商(shang)外，中信(xin)證(zheng)券(quan)、國元證(zheng)券(quan)、華融證(zheng)券(quan)等多(duo)家(jia)券(quan)商(shang)均一致認同滬指3000點為(wei)底(di)部(bu)區域(yu)。而(er)廣(guang)發(fa)證(zheng)券(quan)則認為(wei)明年(nian)滬指底(di)部(bu)區間最(zui)低(di)可能下探至2890點，為(wei)目(mu)前最(zui)低(di)。

廣(guang)發證券認為，“慢牛”之前(qian)，先有一個“不破不立(li)”的過(guo)程。“慢牛”需(xu)(xu)要(yao)(yao)在穩定的估(gu)值中樞下(xia)，靠盈利(li)來推(tui)動(dong)，但目前(qian)新興行業(ye)和傳統行業(ye)都需(xu)(xu)要(yao)(yao)一個向下(xia)修復的過(guo)程。

廣發證券預計創(chuang)業(ye)板(ban)2016年盈(ying)利增速為15%左右，相比2015年的20%略有(you)(you)下降，創(chuang)業(ye)板(ban)2016年估值中樞(shu)會(hui)有(you)(you)所下降，在(zai)60倍到75倍之間(jian)(jian)波動。預計創(chuang)業(ye)板(ban)指數在(zai)2016年波動區間(jian)(jian)為1920～2881點(dian)。

對于(yu)滬(hu)指，廣發(fa)證(zheng)券表示2016年的PE中樞會(hui)穩定在15倍左右，由于(yu)傳統行(xing)業盈利“不(bu)破不(bu)立”，明年的業績(ji)增長(chang)預(yu)期波動區間會(hui)較大，預(yu)計為（-15%，15%）。預(yu)計滬(hu)指的2016年波動區間為2890～3910點。

此外，對A股未來走勢判斷偏中性(xing)的(de)瑞銀證(zheng)券預計(ji)，2016年(nian)A股上(shang)市公司利潤增速(su)將從今年(nian)的(de)4%降至-1%；由(you)于(yu)需求減弱和(he)通縮壓力，企業收入承壓；年(nian)末(mo)滬深300指數目標點位3700點，對應2016年(nian)13.5倍市盈率。

同時，《每(mei)日(ri)經濟新(xin)聞》記者注意到(dao)，與上述(shu)券商相(xiang)比，部分(fen)券商并沒有明(ming)確給(gei)出點(dian)位預(yu)測。比如，中金公司表示，與預(yu)期2014年(nian)(nian)(nian)(nian)市場絕地反轉(zhuan)及2015年(nian)(nian)(nian)(nian)利率(lv)下行帶來“股債雙牛”相(xiang)比，站在2015年(nian)(nian)(nian)(nian)底看2016年(nian)(nian)(nian)(nian)的A股，市場前(qian)景并不像前(qian)兩(liang)年(nian)(nian)(nian)(nian)那(nei)樣清晰(xi)。

興業證券則(ze)認為(wei)，2016年(nian)(nian)較長階(jie)段行情(qing)非常不穩定，體現為(wei)結(jie)構性泡沫此(ci)起彼伏的波動市，上半年(nian)(nian)可能仍處于類似1998年(nian)(nian)箱體震蕩(dang)行情(qing)。

多數券商去年看準趨勢

《每日經(jing)濟新聞》記者在(zai)查閱券商(shang)(shang)此前對2015年行情預測(ce)后，注(zhu)意到(dao)各大券商(shang)(shang)對大趨勢的(de)預測(ce)成(cheng)功率較(jiao)高(gao)，但真正精確踩準點位的(de)券商(shang)(shang)仍是少(shao)數。

2015年上(shang)半年，A股氣勢如虹(hong)，走出一(yi)波(bo)蕩氣回腸的大牛市行情，滬指(zhi)(zhi)于6月中旬一(yi)度觸及5178點(dian)(dian)的年內高點(dian)(dian)，但好(hao)景不長，隨(sui)后滬指(zhi)(zhi)卻如水(shui)銀瀉地一(yi)般急(ji)速下跌，最低落至2850點(dian)(dian)。近期以來(lai)，滬指(zhi)(zhi)有所反(fan)轉(zhuan)再度站上(shang)3600點(dian)(dian)。

回顧2014年(nian)末各大券(quan)(quan)商(shang)(shang)給出的2015年(nian)A股年(nian)度策略，雖然看多的券(quan)(quan)商(shang)(shang)占大多數，但2015年(nian)這樣驚心動魄的行情(qing)還是在各大券(quan)(quan)商(shang)(shang)預(yu)料(liao)之(zhi)外。

例如，彼(bi)時國泰君安對2015年滬(hu)指上(shang)限預期(qi)在3200點附近，認為“新繁榮”特征(zheng)正形成，A股不會出現大(da)幅調(diao)整(zheng)。

申萬宏源當時則認(ren)為(wei)，滬(hu)指2015年(nian)(nian)(nian)將(jiang)上破(po)3000點(dian)，但同時表示，2015年(nian)(nian)(nian)A股市場波動率(lv)將(jiang)大幅(fu)上升，階段性(xing)回撤(che)幅(fu)度或逾(yu)200點(dian)；國聯證(zheng)券(quan)去年(nian)(nian)(nian)底認(ren)為(wei)，2015年(nian)(nian)(nian)滬(hu)指突破(po)2700點(dian)是(shi)大概率(lv)事件(jian)，3300點(dian)歷(li)史關鍵點(dian)位則難逾(yu)越；東莞證(zheng)券(quan)去年(nian)(nian)(nian)預(yu)測稱，滬(hu)指核心波動區(qu)間在(zai)2500～3500點(dian)，預(yu)計2015年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)市場保持震(zhen)蕩上行(xing)。

平(ping)安證(zheng)券(quan)去(qu)年(nian)(nian)預測2015年(nian)(nian)滬(hu)指波動區(qu)間(jian)為2600～3500點；招(zhao)商證(zheng)券(quan)預測稱2015年(nian)(nian)滬(hu)指合理(li)區(qu)間(jian)在3200～3450點；廣(guang)證(zheng)恒生預測滬(hu)指2015年(nian)(nian)主體運行區(qu)間(jian)在2450～3300點；國(guo)元(yuan)證(zheng)券(quan)預測滬(hu)指2015年(nian)(nian)區(qu)間(jian)在2200～3500點。