每(mei)經(jing)編輯｜每(mei)經(jing)記(ji)者 許自然    

每經記者 許自然

回顧2015年(nian)，A股市場從天(tian)降雄(xiong)牛(niu)，至年(nian)中轉瞬跌落谷底，再到(dao)國慶大(da)假(jia)后起死回生，堪稱波(bo)瀾(lan)壯闊、驚心(xin)動(dong)魄。不僅給投資者，也給監管(guan)層上了最生動(dong)的(de)一課，期間(jian)發(fa)生的(de)大(da)事也足以(yi)載入資本市場史(shi)冊。

展(zhan)望(wang)2016年(nian)的(de)行情(qing)，2015年(nian)收獲頗豐的(de)投資者都躊躇滿(man)志，而(er)年(nian)中高(gao)位站崗的(de)股民自然是(shi)希望(wang)來(lai)年(nian)成(cheng)功解套。他們的(de)愿望(wang)能否實現，只有2016年(nian)的(de)市場先(xian)(xian)生知道，不過，我們可以先(xian)(xian)來(lai)看(kan)看(kan)專業的(de)券(quan)商機構是(shi)如何看(kan)待2016年(nian)A股的(de)機會與風險(xian)，以及該(gai)采取(qu)何種策(ce)略應對整年(nian)的(de)行情(qing)。

每逢年末(mo)，都是券商(shang)(shang)策略研(yan)(yan)報(bao)的(de)密(mi)集出爐(lu)期，預(yu)判指數(shu)、行(xing)(xing)情(qing)，推(tui)薦看好的(de)行(xing)(xing)業、個(ge)股已成策略研(yan)(yan)報(bao)的(de)必備內(nei)容。經(jing)《每日經(jing)濟(ji)新(xin)聞》記(ji)者統計，自2013年起，大(da)多數(shu)券商(shang)(shang)均看對了指數(shu)走(zou)勢，更有券商(shang)(shang)押(ya)中大(da)盤運行(xing)(xing)空間。

那么(me)，對(dui)于2016年A股行情，各大(da)券商作出(chu)了怎樣(yang)的預(yu)測？2016年又有(you)哪(na)(na)些行業和板塊(kuai)被券商看好？同(tong)時(shi)，2016年又有(you)哪(na)(na)些風險值(zhi)得重點提防？

A股向“慢牛(niu)”演化 主波動區間為3000～4000點(dian)

每經記者 許自然

年(nian)(nian)末券商(shang)研(yan)報的重(zhong)頭戲就是對新一年(nian)(nian)行情(qing)進行預判。在2015年(nian)(nian)11月以來，滬指(zhi)持續橫盤整理背景下，各大券商(shang)對2016年(nian)(nian)行情(qing)走勢預期如何？

近日(ri)，《每日(ri)經濟新聞》記者對眾(zhong)多券(quan)商2016年(nian)行情(qing)預期進行了梳理，注意(yi)到多數券(quan)商均看好2016年(nian)行情(qing)，個(ge)別樂觀派看高至4750點。

樂觀(guan)派：最高至4750點

在對2016年的行情預期中，多數券商都表達出樂觀情緒。“心懷希望”、“慢牛行情”、“擁(yong)抱新(xin)經濟”等語言(yan)，頻頻見諸研報中。

《每(mei)日經濟新聞》記者注意到，整體上(shang)看(kan)，多家券商在A股(gu)“慢牛(niu)”趨勢的預判上(shang)基本一致(zhi)。申萬宏源證券首席策略分析師王勝(sheng)預測，2016年上(shang)證指數波(bo)動(dong)區間3050～4750點(dian)之(zhi)間，創業板指波(bo)動(dong)區間范圍為(wei)2250～4250點(dian)。

“不過在概率最大(da)的中性情景假設下，滬(hu)指至少(shao)將摸高4000點，創業板指觸及(ji)3550點。”王勝補充表示。

平安證(zheng)券認(ren)為2016年的(de)股票市場將(jiang)呈現(xian)分化博(bo)弈、波動性大(da)的(de)整體(ti)格(ge)局。同(tong)時預計2016年滬指運行(xing)區間3200～4600點，在預期博(bo)弈過程中逐漸上行(xing)。

按照國泰君(jun)安首席策略分析(xi)師(shi)喬永(yong)遠的預計，明年滬指將在3200點到(dao)4500點的核(he)心區間內震蕩，“對股票(piao)市(shi)場的機會仍然樂觀。”喬永(yong)遠還特(te)別指出，個(ge)別性的信用風險將在2016年出現上升，可能(neng)帶來股市(shi)低估，出現好的買點。

招商(shang)證券宏觀研究主管分析師(shi)謝(xie)亞軒認為，2016年(nian)滬(hu)指(zhi)合(he)理估值中(zhong)樞(shu)在3400點附近，圍繞合(he)理估值中(zhong)樞(shu)寬幅(fu)震(zhen)蕩(dang)，主體區間(jian)(jian)在3000～4000點之間(jian)(jian)，不排除幾個催化(hua)劑多(duo)重共(gong)振，導致(zhi)市(shi)場(chang)出現類(lei)似今年(nian)二季(ji)度(du)的階段(duan)性火爆狀況。整體來看，市(shi)場(chang)呈現出交(jiao)易活(huo)躍，但(dan)是(shi)趨(qu)(qu)勢性趨(qu)(qu)弱，大(da)體上(shang)形態(tai)寬幅(fu)震(zhen)蕩(dang)向上(shang)的形態(tai)。

謹慎派：或探至(zhi)2890點

值得(de)注意的是，底部區(qu)(qu)間預測(ce)上，除上述券商(shang)外，中信證(zheng)券、國(guo)元(yuan)證(zheng)券、華(hua)融證(zheng)券等多(duo)家券商(shang)均(jun)一(yi)致認(ren)同滬(hu)指3000點為底部區(qu)(qu)域。而廣發證(zheng)券則認(ren)為明年滬(hu)指底部區(qu)(qu)間最(zui)(zui)低可能下(xia)探至(zhi)2890點，為目前最(zui)(zui)低。

廣發證券認為(wei)，“慢(man)牛(niu)”之前(qian)，先有一(yi)個“不破不立(li)”的(de)過(guo)程。“慢(man)牛(niu)”需(xu)要在(zai)穩定的(de)估(gu)值中樞下，靠盈(ying)利(li)來(lai)推(tui)動，但目前(qian)新興(xing)行業和傳統行業都需(xu)要一(yi)個向下修復的(de)過(guo)程。

廣發(fa)證券預計創(chuang)業(ye)板2016年(nian)盈利增(zeng)速(su)為(wei)15%左(zuo)右，相比2015年(nian)的20%略(lve)有下降，創(chuang)業(ye)板2016年(nian)估值中樞會有所下降，在60倍到75倍之間波動。預計創(chuang)業(ye)板指數在2016年(nian)波動區間為(wei)1920～2881點。

對于(yu)滬(hu)指(zhi)(zhi)，廣發證券表示2016年(nian)(nian)的(de)PE中樞會(hui)穩定在(zai)15倍(bei)左右，由(you)于(yu)傳統行業盈利(li)“不破不立(li)”，明年(nian)(nian)的(de)業績增長預(yu)(yu)期(qi)波動區間會(hui)較(jiao)大，預(yu)(yu)計為（-15%，15%）。預(yu)(yu)計滬(hu)指(zhi)(zhi)的(de)2016年(nian)(nian)波動區間為2890～3910點。

此外，對(dui)A股(gu)(gu)未來走勢判斷偏中(zhong)性的(de)瑞(rui)銀證券預計(ji)，2016年(nian)(nian)(nian)A股(gu)(gu)上(shang)市(shi)(shi)公司利潤增速將從今年(nian)(nian)(nian)的(de)4%降至-1%；由于需求(qiu)減弱和通縮壓(ya)力(li)，企業(ye)收入承壓(ya)；年(nian)(nian)(nian)末滬深300指數目標點位3700點，對(dui)應2016年(nian)(nian)(nian)13.5倍市(shi)(shi)盈率(lv)。

同時，《每(mei)日經濟新聞》記者注意到，與上(shang)述券商相(xiang)比，部分(fen)券商并沒有明確給出點位預(yu)測(ce)。比如，中金公(gong)司(si)表示，與預(yu)期2014年(nian)(nian)市場絕地反轉及2015年(nian)(nian)利率下行帶來“股(gu)債雙牛”相(xiang)比，站(zhan)在2015年(nian)(nian)底看2016年(nian)(nian)的A股(gu)，市場前景并不像前兩(liang)年(nian)(nian)那(nei)樣清(qing)晰。

興(xing)業證券則認為(wei)，2016年(nian)(nian)較長階段行(xing)情非(fei)常不穩定，體(ti)現為(wei)結構性泡沫(mo)此起彼伏的波動市，上半年(nian)(nian)可能仍處(chu)于類似(si)1998年(nian)(nian)箱體(ti)震蕩行(xing)情。

多數券商去年看準趨勢

《每日(ri)經濟新聞》記者在查閱券(quan)商(shang)此前對2015年行(xing)情預測后，注(zhu)意到各大(da)券(quan)商(shang)對大(da)趨勢的(de)預測成功(gong)率較高，但真正精確踩準點位的(de)券(quan)商(shang)仍是少數。

2015年(nian)上半年(nian)，A股氣勢如虹(hong)，走出一(yi)波蕩氣回(hui)腸(chang)的大牛市(shi)行情，滬指(zhi)(zhi)于(yu)6月中(zhong)旬一(yi)度觸及5178點的年(nian)內高點，但好景不長，隨后(hou)滬指(zhi)(zhi)卻(que)如水(shui)銀瀉地(di)一(yi)般急速下跌，最低落至(zhi)2850點。近期以來(lai)，滬指(zhi)(zhi)有所反轉再度站上3600點。

回顧2014年(nian)(nian)末各大(da)券(quan)商(shang)給出的2015年(nian)(nian)A股年(nian)(nian)度策(ce)略，雖然看多(duo)的券(quan)商(shang)占(zhan)大(da)多(duo)數，但2015年(nian)(nian)這樣驚(jing)心動(dong)魄的行情還(huan)是在(zai)各大(da)券(quan)商(shang)預(yu)料(liao)之外(wai)。

例如，彼時國泰君安對2015年滬(hu)指上限預期在3200點(dian)附近(jin)，認為“新(xin)繁(fan)榮”特征(zheng)正形成，A股不(bu)會(hui)出現(xian)大幅(fu)調(diao)整。

申萬宏(hong)源當時則認(ren)為(wei)，滬指(zhi)(zhi)2015年(nian)(nian)將(jiang)上(shang)破3000點(dian)(dian)(dian)，但同時表示，2015年(nian)(nian)A股市場波(bo)動率(lv)將(jiang)大(da)幅上(shang)升(sheng)，階段性回撤(che)幅度(du)或逾(yu)200點(dian)(dian)(dian)；國聯證券(quan)去年(nian)(nian)底認(ren)為(wei)，2015年(nian)(nian)滬指(zhi)(zhi)突破2700點(dian)(dian)(dian)是大(da)概率(lv)事(shi)件，3300點(dian)(dian)(dian)歷史(shi)關(guan)鍵點(dian)(dian)(dian)位則難(nan)逾(yu)越(yue)；東(dong)莞證券(quan)去年(nian)(nian)預測(ce)稱(cheng)，滬指(zhi)(zhi)核心波(bo)動區間(jian)在2500～3500點(dian)(dian)(dian)，預計2015年(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)市場保持震蕩上(shang)行。

平安證(zheng)(zheng)券(quan)去年(nian)預測2015年(nian)滬(hu)(hu)(hu)指波動區(qu)間為2600～3500點；招商證(zheng)(zheng)券(quan)預測稱2015年(nian)滬(hu)(hu)(hu)指合理區(qu)間在3200～3450點；廣證(zheng)(zheng)恒生(sheng)預測滬(hu)(hu)(hu)指2015年(nian)主(zhu)體(ti)運(yun)行區(qu)間在2450～3300點；國元證(zheng)(zheng)券(quan)預測滬(hu)(hu)(hu)指2015年(nian)區(qu)間在2200～3500點。

“新興行(xing)業+高股息(xi)”兩大概念受青(qing)睞(lai)

◎每經記者 許自然

回(hui)望2015年(nian)，從年(nian)初的“互聯網(wang)+”、“基(ji)因測序”，到(dao)近來的“虛擬現實”及“量子通信”等新興概念無(wu)一例(li)外均遭到(dao)爆炒(chao)，通過(guo)梳理(li)2016年(nian)各大券(quan)商年(nian)度策(ce)略，《每日(ri)經濟新聞》記者注意到(dao)，以前衛科(ke)技、高端(duan)制造和休(xiu)閑娛樂為代表的新興行業成長股仍被大多數券(quan)商所(suo)看好。

此外(wai)，受(shou)益于市場利率下降預期強烈，高股息率藍(lan)籌股在“資(zi)產配(pei)置荒”行情下，也獲得不少券(quan)商(shang)的推崇。

大部(bu)分券商在策(ce)略報(bao)告中表(biao)示，即(ji)將到來(lai)的(de)注冊(ce)制帶來(lai)的(de)不確定性，在一定程度(du)上會(hui)抑(yi)制市場(chang)對創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)(ban)的(de)追逐熱情。但市場(chang)對小市值股(gu)(gu)的(de)偏好(hao)在短期內(nei)難以扭轉，因此創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)(ban)依舊存在創(chuang)(chuang)新高的(de)可能，甚至會(hui)延續“牛股(gu)(gu)”搖籃的(de)神話。但在經濟整體疲弱期，會(hui)講故事(shi)還遠遠不足以抗(kang)風(feng)險，唯有挖掘存在業(ye)績支撐、成長(chang)性良好(hao)的(de)標的(de)才是正途。

就(jiu)板塊(kuai)而言(yan)，多家券(quan)商(shang)共同聚焦在(zai)消(xiao)費方式升(sheng)級(ji)、生活品質(zhi)提升(sheng)、核心技術突破等熱點脈絡背(bei)后的(de)結(jie)構性機會。

申萬(wan)宏(hong)源王(wang)勝稱，2016年(nian)高(gao)景氣(qi)的(de)(de)新(xin)興行業仍然(ran)是投(tou)資布(bu)局的(de)(de)最重(zhong)要方向。強烈推薦高(gao)景氣(qi)的(de)(de)行業組合，如體育、醫療服務、前(qian)衛科技(ji)、休(xiu)閑娛樂、教(jiao)育和新(xin)能源等。另外，創(chuang)投(tou)、國企改(gai)革也是2016年(nian)重(zhong)要的(de)(de)戰(zhan)略(lve)配(pei)置(zhi)。

國泰君(jun)安喬永遠則將行(xing)業(ye)(ye)配置的關鍵詞(ci)鎖定在(zai)成長性上，提出具有高風險特(te)征的行(xing)業(ye)(ye)和板(ban)塊(kuai)更有明顯優勢，推薦行(xing)業(ye)(ye)包括高端(duan)制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)、現代服務(wu)業(ye)(ye)及(ji)移動信(xin)息產業(ye)(ye)；主題(ti)投資方(fang)面(mian)，看好地產、水(shui)泥、金融、環保(bao)以及(ji)自貿區等(deng)主題(ti)。

海通證券(quan)認為(wei)，展(zhan)望2016年，“十三五”規劃勾勒中(zhong)國(guo)新藍(lan)圖，創(chuang)新、轉型為(wei)新時代(dai)產(chan)生新藍(lan)籌的最大(da)長坡(po)，包括(kuo)先進制(zhi)造、信息經濟和新消費服務等，主題(ti)則可(ke)重點關注政(zheng)策事件持續催化的國(guo)改（軍工）、迪士尼。

同時，券(quan)商(shang)對2016年(nian)的藍(lan)籌股板塊期待(dai)不小，普(pu)遍認為藍(lan)籌股的修復行(xing)情(qing)可期。此(ci)外，受益于市場(chang)利(li)率下降預期強烈，高股息率藍(lan)籌股在“資產配置荒”行(xing)情(qing)下，也獲得不少券(quan)商(shang)的推崇。

瑞銀證券(quan)首(shou)席中國策略師高(gao)挺表示，在經(jing)濟增長放緩、貨幣寬松帶動收(shou)益(yi)率下行環境下，股(gu)息收(shou)益(yi)率較高(gao)且具有良(liang)好基本面(mian)的個股(gu)將更(geng)具吸引力。

申萬宏源王勝(sheng)表示，“錢多+資(zi)產配(pei)置(zhi)荒”已(yi)(yi)成為市場(chang)的主流認識，機構提高風險偏(pian)好(hao)加配(pei)A股(gu)(gu)的情(qing)況將發生，高股(gu)(gu)息板塊可(ke)能率先(xian)受益。大類(lei)資(zi)產配(pei)置(zhi)格局對A股(gu)(gu)有利，如改革(ge)和創新進程配(pei)合，A股(gu)(gu)“慢牛(niu)”或(huo)已(yi)(yi)經逐步到(dao)來。

據不完全統(tong)計(ji)，今(jin)年(nian)(nian)6月(yue)以來保(bao)險資(zi)金已耗(hao)(hao)(hao)資(zi)超千億舉(ju)牌(pai)高股(gu)息(xi)公(gong)司，如(ru)富德生命(ming)人壽(shou)自6月(yue)份以來耗(hao)(hao)(hao)資(zi)600多億買入的(de)(de)浦發銀(yin)行，去年(nian)(nian)股(gu)息(xi)率(lv)高達(da)(da)4.05%；前海人壽(shou)均(jun)耗(hao)(hao)(hao)巨資(zi)舉(ju)牌(pai)的(de)(de)萬科A，去年(nian)(nian)股(gu)息(xi)率(lv)也(ye)(ye)達(da)(da)2.6%；前海人壽(shou)舉(ju)牌(pai)的(de)(de)南玻A股(gu)息(xi)率(lv)超4%；安邦保(bao)險舉(ju)牌(pai)的(de)(de)金風科技股(gu)息(xi)率(lv)也(ye)(ye)超2%。

據記者梳理，有(you)875家(jia)上市(shi)公司最近連續5年(nian)(nian)實施了分(fen)紅(hong)方案，其中42家(jia)公司5年(nian)(nian)平均股息率均超過3.36%（即AAA級5年(nian)(nian)期(qi)公司債到期(qi)收(shou)益(yi)率），主要集中在銀行、交通(tong)運輸和汽車等傳統行業。

Wind資訊數據顯示，目前A股(gu)市場(chang)中，最近(jin)12月(yue)股(gu)息率最高的10家(jia)公司(si)分(fen)別為格力電器、上汽集團、農(nong)業銀(yin)行(xing)、工商(shang)銀(yin)行(xing)、大秦鐵路(lu)、建(jian)設銀(yin)行(xing)、福耀(yao)玻璃(li)、深高速、中國神華以(yi)及中國銀(yin)行(xing)。

利率(lv)延續(xu)下行趨勢(shi) 警惕債券違約風險

◎每經記者 許自然

2015年(nian)(nian)A股市(shi)場(chang)精彩紛(fen)呈，滬指(zhi)一度觸及(ji)5178點，創(chuang)業板指(zhi)更是創(chuang)出歷史新高，不過年(nian)(nian)中(zhong)兩者均遭遇去杠(gang)桿風險而急速(su)回落(luo)。2016年(nian)(nian)即將開啟，又(you)有哪些市(shi)場(chang)風險值得(de)重點關注？

利率下行(xing)趨勢仍將持續

《每日經(jing)濟新聞》記(ji)者注意到，各大券(quan)商均預(yu)測2016年利率水平會再下臺階，但利率下行并不(bu)是(shi)股(gu)市(shi)上(shang)漲的充分條件，同(tong)(tong)時傳統行業投(tou)資增速負增長同(tong)(tong)樣值得投(tou)資者警惕(ti)。

海(hai)通證(zheng)券表示(shi)，展望2016年(nian)，利率下行趨勢仍將(jiang)延續(xu)，幅度大概率小于2015年(nian)，市場將(jiang)從(cong)2015年(nian)激情(qing)澎湃走向溫(wen)情(qing)脈脈。

具體來看，海通證券表示，經濟(ji)仍(reng)待整固，市場可能階(jie)段性遇風寒。舊的產能仍(reng)未出(chu)清，新的經濟(ji)增長模式(shi)仍(reng)未確立，這種經濟(ji)背景下市場每年(nian)都出(chu)現階(jie)段性回調(diao)。展望2016年(nian)，要注意(yi)美(mei)國(guo)加息引發的新興市場波動風險(xian)。

同時，海通證券(quan)認為，經(jing)濟持續低(di)迷背景(jing)下，2016年(nian)上市(shi)公(gong)司收入端(duan)難(nan)有大起色，不過成本端(duan)下行有助盈利，估算2016年(nian)剔(ti)除(chu)金(jin)融(rong)石油(you)石化后，公(gong)司財務費(fei)用下降(jiang)占2015年(nian)凈(jing)利潤的(de)5%，預(yu)計(ji)2016年(nian)全部(bu)A股(gu)凈(jing)利潤同比增速為5%～10%。

廣發證(zheng)券認為，預計2016年的經(jing)濟(ji)(ji)(ji)增長先企穩(wen)再回落，利率(lv)水平也會跟隨性再下(xia)(xia)臺(tai)(tai)階(jie)。2016年上(shang)半(ban)年，在“保增長”政策和地(di)產(chan)投(tou)資恢復的帶動下(xia)(xia)，經(jing)濟(ji)(ji)(ji)有望維持弱穩(wen)定。2016年下(xia)(xia)半(ban)年，隨著財政支(zhi)出(chu)后繼(ji)乏力、地(di)產(chan)周(zhou)期結束和傳(chuan)統行業供給收縮(suo)，經(jing)濟(ji)(ji)(ji)再次“下(xia)(xia)臺(tai)(tai)階(jie)”。隨著經(jing)濟(ji)(ji)(ji)下(xia)(xia)臺(tai)(tai)階(jie)，利率(lv)水平也將進一步下(xia)(xia)臺(tai)(tai)階(jie)。但(dan)從海(hai)外經(jing)驗來看(kan)，利率(lv)下(xia)(xia)行并不是股市上(shang)漲的充分條件。

此外，廣發證券(quan)認(ren)為，傳統行(xing)(xing)業(ye)的(de)資產負增(zeng)長會對宏(hong)觀經濟造成嚴重沖擊，這(zhe)需要“保增(zeng)長”政策做出讓(rang)步。2015年以來，煤炭、鋼鐵、有色和化(hua)纖四個行(xing)(xing)業(ye)的(de)投(tou)資增(zeng)速已降為負增(zeng)長。

信用違約或沖擊市場

值得一提(ti)的是，在日前舉辦的瑞銀證(zheng)券(quan)策略會(hui)上，瑞銀證(zheng)券(quan)高挺(ting)提(ti)到了2016年市場可能遭遇的風險。

他(ta)預計，2016年有可能會(hui)發生嚴重信(xin)用違(wei)約(yue)事(shi)件或(huo)不良貸(dai)款快速攀升，使得金融系統受到(dao)債(zhai)務違(wei)約(yue)風險帶(dai)來的(de)(de)(de)沖擊。高(gao)挺特別提到(dao)債(zhai)務帶(dai)來的(de)(de)(de)違(wei)約(yue)風險，“我們最近看到(dao)一些(xie)國企，還有一些(xie)非國企的(de)(de)(de)違(wei)約(yue)事(shi)件開始增加，集中在鋼(gang)鐵、水泥這(zhe)些(xie)領域(yu)，行(xing)(xing)業的(de)(de)(de)虧損(sun)面很(hen)大，有的(de)(de)(de)全行(xing)(xing)業虧損(sun)。這(zhe)些(xie)領域(yu)出(chu)現違(wei)約(yue)事(shi)件，會(hui)使大家擔心銀(yin)行(xing)(xing)的(de)(de)(de)資產質量，債(zhai)券出(chu)現比(bi)較(jiao)大的(de)(de)(de)波動，風險偏(pian)好下(xia)降，也會(hui)沖擊A股的(de)(de)(de)流動性。”

《每日經濟(ji)新(xin)聞》記(ji)者注意到，近年來債券市(shi)場的信用風險正在逐步蔓延。日前，因擔保(bao)的“12蒙恒達”中小(xiao)企業私募債遲遲不能兌付(fu)，東(dong)勝城投(tou)已被投(tou)資者訴諸仲(zhong)裁。

事(shi)實上，遭遇信用(yong)危(wei)機的(de)“12蒙恒(heng)達”只(zhi)是冰山一角，此前不到兩年的(de)時(shi)間內，包括(kuo)“11超(chao)日債(zhai)(zhai)”、“12湘鄂債(zhai)(zhai)”、“11天威MTN2”、“12中富01”、“12二(er)重集MTN1”、“10中鋼(gang)債(zhai)(zhai)”和(he)“10英利MTN1”在內的(de)7只(zhi)債(zhai)(zhai)券出現實質性違約(yue)，而(er)公募債(zhai)(zhai)券領域已發生(sheng)15起信用(yong)事(shi)件。

東(dong)北證券認為，2016年(nian)債(zhai)市(shi)相對(dui)前(qian)兩年(nian)震蕩加(jia)大，單邊上漲和下跌概(gai)率比(bi)較小(xiao)。貨幣市(shi)場利率中樞下移是(shi)大趨勢，下行空間在30～50BP（基(ji)點(dian)）左(zuo)右。債(zhai)市(shi)信(xin)用利差(cha)會出現明顯的結構性(xing)分化(hua)，信(xin)用違約風險加(jia)大。但債(zhai)券上半年(nian)牛市(shi)有望持續。