每(mei)經編(bian)輯(ji)｜每(mei)經記者(zhe) 賈麗娟 袁東    

每經記者 賈麗娟 袁東

2015年4月以來，港股市場(chang)持續(xu)走弱，在全球(qiu)主要股指中跌幅居前(qian)，是全球(qiu)低估的市場(chang)之一。

2016年，新的(de)改(gai)革(ge)動力及無風(feng)險收益率降低(di)，將會引發(fa)價(jia)值重估的(de)機(ji)會；美(mei)國(guo)加息靴子(zi)落(luo)地(di)、內地(di)資(zi)本賬戶開放及H股估值在全球較便宜等因素(su)，很可(ke)能導致海外資(zi)金恢復流(liu)入；國(guo)企改(gai)革(ge)步伐加快，財(cai)政(zheng)及貨幣政(zheng)策助力，新興產業加速增長及“深(shen)港通”將推(tui)出，有利(li)于香港股市投(tou)資(zi)氣(qi)氛。如何把握港股投(tou)資(zi)機(ji)會？《每(mei)日經濟新聞》記者為您甄選優質(zhi)公司，以供投(tou)資(zi)者參(can)考。

惠理集(ji)團：“東方巴菲特”坐鎮迎(ying)大時代

市場普遍認為(wei)，在(zai)深港(gang)通推出后，將極(ji)大(da)地(di)有利于香港(gang)市場，港(gang)股(gu)或迎來一波(bo)大(da)牛市。屆時，港(gang)股(gu)會為(wei)聰明的投資(zi)者帶來豐(feng)厚的收益。而在(zai)香港(gang)上市的投資(zi)機構惠理集團（00806，HK）值(zhi)得(de)重點關注。

惠理集團是亞(ya)洲規模最大的獨(du)立資(zi)產(chan)(chan)管理公(gong)(gong)司之一，也是首(shou)家香港本地主(zhu)板上市基金公(gong)(gong)司，旨在提供國際(ji)水準的投資(zi)服務及(ji)產(chan)(chan)品。截(jie)至2015年6月30日，惠理集團管理資(zi)產(chan)(chan)達(da)178億美元。自(zi)1993年以來，公(gong)(gong)司在全球市場一直采取價值投資(zi)策略。

在(zai)2015年上半年，由于表現費及(ji)管理費收入(ru)上升，公(gong)司(si)凈利潤達4.46億(yi)港元，同比(bi)上漲217%。公(gong)司(si)在(zai)2015年前7個月成立了5只新基(ji)金，其中還(huan)有以A股(gu)為標的(de)的(de)基(ji)金。其跟蹤市場指數表現的(de)同時也會精選個股(gu)。

值(zhi)得注意(yi)的(de)是，公司掌門人謝清(qing)海(hai)先生被市場人士稱為(wei)“東方巴菲特(te)”、“香港巴菲特(te)”。目前，他(ta)出任惠理集團主席(xi)及(ji)聯(lian)席(xi)首席(xi)投(tou)資總監，并為(wei)公司制定整體業務及(ji)組(zu)合策略方針。

申萬宏(hong)源表示，惠(hui)理集(ji)團憑借彈性收費模(mo)式、穩健的投(tou)資(zi)實力(li)、持(chi)續發展的中國業務(wu)，維持(chi)“增持(chi)”評級。

361度：站在體(ti)育(yu)產業(ye)風口乘勢而(er)上

2015年，體(ti)育產業炙手可熱(re)，今后也會站在“風口”之上。

《每(mei)日經濟(ji)新聞》在2014年(nian)年(nian)終特刊主推的10大港股上市公司(si)中(zhong)，體(ti)育(yu)產業中(zhong)的安踏(ta)體(ti)育(yu)（02020，HK）風光無限，漲幅(fu)遠(yuan)超大盤。截至2015年(nian)12月(yue)11日，安踏(ta)體(ti)育(yu)在2015年(nian)累計上漲了59.12%。

2016年，361度（01361，HK）則值得關(guan)注。

在2015年(nian)上(shang)半年(nian)，361度(du)穩(wen)健發展(zhan)，零售門(men)店由7319家(jia)擴展(zhan)至7404家(jia)，營業額也(ye)達(da)22億(yi)元，同(tong)比(bi)上(shang)漲5.7%，凈利潤達(da)2.7億(yi)元，同(tong)比(bi)上(shang)漲22.3%。361度(du)在全面打造(zao)各項運動產(chan)品(pin)的(de)同(tong)時，又會有針對性的(de)突破。

361度(du)在與大型賽(sai)(sai)事及運動隊、明星運動員等方面積極運作(zuo)。其中，孫楊、馬布(bu)里等頂級運動明星為361度(du)代言，361度(du)也與中國(guo)乒(ping)超聯賽(sai)(sai)、排球聯賽(sai)(sai)等多(duo)項賽(sai)(sai)事合作(zuo)，攜手多(duo)支中國(guo)國(guo)家運動隊及其他國(guo)家運動隊征戰奧運賽(sai)(sai)場(chang)，給361度(du)的(de)知(zhi)名度(du)帶來(lai)積極的(de)影響(xiang)。在各大賽(sai)(sai)事中，很容易(yi)看到361度(du)的(de)品(pin)牌廣告及運動產品(pin)的(de)使用(yong)。

招商證券（香(xiang)港）指出，361度(du)借運(yun)動服上升周期乘勢而上，而且(qie)361度(du)被市場(chang)低估，使之(zhi)成為潛在落后標的，并且(qie)給予“買入”評級。

聯眾：老牌游(you)戲平臺(tai)積極布局迎第二春(chun)

聯眾（06899，HK）也曾(ceng)默(mo)默(mo)無聞。不過，憑借(jie)移動端游戲(xi)業(ye)務(wu)的突飛(fei)猛進，公司(si)將迎來“第二(er)春”。

在(zai)(zai)2015年(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)，聯眾實(shi)現(xian)營(ying)收3.25億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)56.8%；股(gu)東應占(zhan)溢利6254.5萬元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)88.4%。值(zhi)得一提(ti)的(de)是，公司移(yi)動端(duan)收入取得了(le)突飛猛進(jin)的(de)增(zeng)(zeng)長(chang)，期(qi)內實(shi)現(xian)收入1.75億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)大增(zeng)(zeng)218.4%。其中(zhong)(zhong)，僅(jin)“斗地主(zhu)”一項(xiang)，就取得了(le)1.15億(yi)元(yuan)的(de)收入，同(tong)比(bi)大增(zeng)(zeng)218.7%，此前(qian)聯眾的(de)各類游戲主(zhu)要集中(zhong)(zhong)在(zai)(zai)傳(chuan)統的(de)PC端(duan)。2015年(nian)(nian)三季度，公司收入達2.07億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)59.9%。

除了線上業(ye)務(wu)，聯(lian)(lian)眾(zhong)還在(zai)積極進(jin)行線下布局(ju)。2015年6月，聯(lian)(lian)眾(zhong)宣布將世界撲克(ke)巡回賽收入囊中(zhong)。此外，聯(lian)(lian)眾(zhong)還與國家(jia)體育總局(ju)、中(zhong)國移動(dong)等國家(jia)機關(guan)和公司合作(zuo)。

值(zhi)得(de)注意的是，就在2015年11月24日(ri)，新三板企(qi)業北(bei)京體育之(zhi)窗通過(guo)旗下公(gong)司(si)及一致(zhi)行動人以13.8億港元的價格購得(de)了(le)聯眾28.76%的股份(fen)，聯眾股東(dong)結構發生(sheng)了(le)重大(da)變化。

香(xiang)港輝立證券表(biao)示，聯眾(zhong)線上游戲快速增長、O2O模式顯示出競爭優勢、2015年三季度移動(dong)端保持高速增長，給予聯眾(zhong)“買入(ru)”評級。

智美體育(yu)：馬拉松如火如荼帶來黃金之路(lu)

智美體(ti)育(yu)(yu)（01661，HK）是少(shao)有的專注(zhu)體(ti)育(yu)(yu)賽(sai)(sai)事的上市公司(si)。目(mu)(mu)前，公司(si)運營著(zhu)馬拉(la)松系列(lie)賽(sai)(sai)、自行車系列(lie)賽(sai)(sai)、動樂CBL籃球賽(sai)(sai)等賽(sai)(sai)事，其中群眾體(ti)育(yu)(yu)大(da)賽(sai)(sai)涉及約(yue)640項目(mu)(mu)。

馬拉松是(shi)目前如火如荼的行業，也是(shi)公司(si)最關注的發展點。2015年上半年，公司(si)成功舉辦北京/深圳(zhen)/天津/重慶4站(zhan)(zhan)四季跑(pao)，單場參與人數(shu)過(guo)萬(wan)。公司(si)11月(yue)發布的2016年賽(sai)事(shi)時間表顯示，智美體育集團將組織運營5240場比賽(sai)，涉(she)及(ji)參賽(sai)人口2500萬(wan)人，其中馬拉松賽(sai)事(shi)就有35站(zhan)(zhan)。

目前(qian)，公(gong)司(si)(si)已(yi)聯(lian)合(he)(he)特步、湖(hu)南經視等8家公(gong)司(si)(si)進行戰略合(he)(he)作(zuo)，共同打造中國大(da)路跑(pao)產業(ye)平臺(tai)。此舉可以整合(he)(he)用戶(hu)資源(yuan)，在流量聚集到一定規模后(hou)布局上下游，拉長跑(pao)步全產業(ye)鏈，包括向智能產品和運動康復等增值服務延伸，加快變現。公(gong)司(si)(si)未(wei)來有望迎來更多合(he)(he)作(zuo)方。

2015年(nian)上(shang)半年(nian)，智美體育(yu)賽(sai)事(shi)運營收入(ru)同比大(da)幅增長50%，毛利(li)率(lv)達到62.6%。2016年(nian)，在(zai)馬拉松賽(sai)事(shi)之外，智美體育(yu)還(huan)將運營四大(da)自行車聯(lian)賽(sai)的(de)(de)其中三(san)站比賽(sai)，并且在(zai)已經擁有CBL籃球聯(lian)賽(sai)的(de)(de)情況下，深入(ru)接觸(chu)一個職業(ye)籃球賽(sai)事(shi)。

楓葉教育：稀有優質教育標(biao)的發展(zhan)空間(jian)大

楓葉教育(yu)（01317，HK）是A股和港股少有(you)的教育(yu)類標的，提供K12教育(yu)服務。

楓葉學(xue)(xue)(xue)校(xiao)的很(hen)多學(xue)(xue)(xue)生都希望高中(zhong)畢業(ye)到海外(wai)大(da)學(xue)(xue)(xue)就讀，因(yin)此在高中(zhong)階段學(xue)(xue)(xue)校(xiao)提(ti)供雙(shuang)語教學(xue)(xue)(xue)，并提(ti)供兩個國家學(xue)(xue)(xue)歷，即(ji)中(zhong)國高中(zhong)畢業(ye)證和(he)加拿大(da)高中(zhong)畢業(ye)證，“雙(shuang)語雙(shuang)學(xue)(xue)(xue)歷”正是楓葉學(xue)(xue)(xue)校(xiao)區別于其他國際學(xue)(xue)(xue)校(xiao)的主要特色。

目前，楓(feng)葉(xie)教育在11個城(cheng)市擁有46所(suo)學校，在校學生超過(guo)18000人。截至2015年8月31日的(de)財(cai)年，公司收入達到6.53億元人民幣，同(tong)比增加了21%，毛利(li)率46%，凈利(li)潤為2.05億元。

此(ci)外，公司派(pai)息(xi)慷慨，派(pai)息(xi)率超過利潤50%。

公(gong)(gong)司管理(li)層(ceng)在(zai)業績交流(liu)會(hui)上(shang)表示(shi)，公(gong)(gong)司未來(lai)增(zeng)長點包(bao)括(kuo)：第(di)一是發展新的學校，包(bao)括(kuo)自(zi)建、輕資產與政府和開發商合辦；第(di)二(er)是并購(gou)，上(shang)市融資的8.8億元只用(yong)了很少(shao)部(bu)分(fen)，未來(lai)會(hui)加快(kuai)并購(gou)步伐；第(di)三是內部(bu)擴通(tong)，目前容積率在(zai)61%，公(gong)(gong)司理(li)想的容積率是80%，此舉(ju)不占(zhan)用(yong)建設成本，直接貢獻到利潤上(shang)；第(di)四是提高(gao)學費，公(gong)(gong)司目前學費較競爭對手低很多，有較大增(zeng)長空間。

阿里影業(ye)：資(zi)產(chan)注(zhu)入已開始(shi)想象空間大

背(bei)靠馬云，又有趙薇站臺，阿(a)里(li)影(ying)業（01060，HK）從來不缺故(gu)事。2015年，阿(a)里(li)影(ying)業的(de)故(gu)事似乎才剛(gang)剛(gang)開始(shi)。11月初(chu)，阿(a)里(li)影(ying)業公告稱，已與大(da)股(gu)東阿(a)里(li)就相關資產注(zhu)入事宜(yi)達成交(jiao)易(yi)，阿(a)里(li)將(jiang)把(ba)淘寶(bao)電影(ying)和娛樂寶(bao)兩項(xiang)業務注(zhu)入阿(a)里(li)影(ying)業，交(jiao)易(yi)總對價為5.2億(yi)美元。

此(ci)前，阿(a)里(li)還以8.3億元收購(gou)了主營互聯(lian)網票(piao)務(wu)的粵科軟件。此(ci)次注入(ru)淘寶電影等(deng)，讓(rang)一些業(ye)內人(ren)士(shi)預測，阿(a)里(li)巴巴剛(gang)剛(gang)以45億美元買下的優酷土豆，未來也有可能整合到阿(a)里(li)影業(ye)的盤子里(li)來。

不(bu)久前(qian)，阿里(li)影業(ye)(ye)還參與了博納(na)影業(ye)(ye)的(de)(de)(de)私有化(hua)。目(mu)前(qian)，公司(si)基本覆蓋了上游影視(shi)制作、電影發行以及宣(xuan)傳營(ying)銷環節，但在視(shi)頻網(wang)站的(de)(de)(de)終端環節上缺位(wei)。一旦注入優酷土豆，阿里(li)影業(ye)(ye)所希望(wang)構(gou)筑(zhu)的(de)(de)(de)娛樂全產業(ye)(ye)鏈平臺(tai)版(ban)圖將變得完整(zheng)。不(bu)過猜測終究是(shi)猜測，投資者(zhe)目(mu)前(qian)能(neng)看到的(de)(de)(de)，也(ye)就(jiu)是(shi)想(xiang)象空間了。

淘寶(bao)電(dian)影(ying)于2014年投入運營，目前覆蓋國(guo)內(nei)3000多家(jia)影(ying)院，在線售(shou)票(piao)量僅次于貓眼，排在行業第(di)二(er)；娛(yu)樂寶(bao)則(ze)是(shi)C2B影(ying)視娛(yu)樂內(nei)容投融資平臺(tai)(tai)。阿里影(ying)業整合淘寶(bao)電(dian)影(ying)和娛(yu)樂寶(bao)后，無論是(shi)市值還是(shi)業務架構，已初具平臺(tai)(tai)型公司的規模。

維珍妮：背靠維多利亞秘(mi)密受益“她經濟”

維珍妮(ni)（02199，HK）是(shi)港股又一(yi)家“性(xing)感”公司(si)。公司(si)產品為全球領先(xian)的內衣及向(xiang)運動品牌提供(gong)設計(ji)和代工業務，是(shi)維多利亞的秘(mi)密(mi)的供(gong)貨(huo)商。

維珍妮的客戶包括：貼身內衣品牌Victoria's Secret、Bali、Maidenform、Calvin Klein、Warner’s等(deng)，運動(dong)品牌VSX、Adidas、Reebok、Under Armour 以及Champion等(deng)。

公(gong)司的(de)主要收(shou)入來源是“胸(xiong)(xiong)圍和貼身內(nei)衣產(chan)品(pin)”，占公(gong)司收(shou)入總額的(de)近70%，其中運動胸(xiong)(xiong)圍的(de)增長非(fei)常快。此外(wai)，維珍妮為Victoria's Secret 開(kai)發的(de) Very Sexy系列產(chan)品(pin)已經面(mian)世。

2016財(cai)年(nian)上半年(nian)，公司收入(ru)25億港元(yuan)，同比增長(chang)26%，凈利(li)為(wei)2.17億港元(yuan)，同比增長(chang)43%。

內(nei)(nei)衣行業仍處在(zai)快速增長通道(dao)，特(te)別是發達國家女性對(dui)內(nei)(nei)衣的要求日(ri)益提高(gao)(gao)，維秘這(zhe)樣(yang)的高(gao)(gao)端品牌影響力毋庸置疑。

既有“她(ta)經濟”的(de)噱頭，又有“體育(yu)”的(de)風(feng)口(kou)，維珍妮的(de)股(gu)價在(zai)上(shang)(shang)市兩(liang)個(ge)月后便扶搖直(zhi)上(shang)(shang)，如今已較招股(gu)價高(gao)出六七成(cheng)。公(gong)司稱，未來將(jiang)加大(da)研發(fa)力度，并且準備通過策(ce)略性產(chan)能(neng)擴展，繼續把握增長機會，擴大(da)市場(chang)份額。

IMAX China：電(dian)影產(chan)業蛋糕做大持(chi)續分羹

IMAX公司是全(quan)球領先的娛(yu)樂影視技術公司之(zhi)一。

遍布全球的(de)(de)IMAX影(ying)院網絡(luo)，是好萊塢電影(ying)最重要且最成(cheng)功的(de)(de)影(ying)片發行平臺。自(zi)1970年首家IMAX影(ying)院開業以(yi)來(lai)，全球已有超過(guo)10億(yi)人體驗過(guo)IMAX電影(ying)的(de)(de)魅力。IMAX China（01970，HK）是IMAX的(de)(de)子公司(si)(si)，專注于大中華(hua)區的(de)(de)業務。截至(zhi)2015年6月30日，區域內的(de)(de)影(ying)院系(xi)統為251個，過(guo)去三年內復合增長率為31%。公司(si)(si)還有217個未完成(cheng)的(de)(de)合約。

中(zhong)(zhong)金(jin)公司研報顯示，消費升(sheng)級推動中(zhong)(zhong)國(guo)電影(ying)行(xing)業(ye)快(kuai)速增長(chang)，得益(yi)于持(chi)續的(de)城鎮化、非(fei)傳統電影(ying)滲透的(de)提升(sheng)以(yi)及有利的(de)監管環境(jing)，預(yu)計未來(lai)將繼續維持(chi)快(kuai)速增長(chang)勢頭。而(er)IMAX China具有獨特(te)的(de)優勢：IMAX China與放映商和制片廠票房收入分成的(de)業(ye)務模式，使其能夠受益(yi)于大中(zhong)(zhong)華(hua)區IMAX格式電影(ying)票房收入的(de)持(chi)續增長(chang)。

公(gong)(gong)司(si)在(zai)招(zhao)股書中(zhong)表示，未來(lai)計劃更多地選(xuan)擇與放映商收入(ru)分成(cheng)，并(bing)加(jia)強與中(zhong)國制片廠的關系。此外，公(gong)(gong)司(si)還打算開(kai)發新業務，例如設計電影(ying)基金，以及與TCL合作，使得(de)消費者可(ke)以在(zai)家里享(xiang)受到IMAX的卓越體驗等。

康哲藥業：外(wai)包銷(xiao)售(shou)龍頭具獨特(te)優(you)勢

康(kang)哲(zhe)藥業（00867，HK）是快速增長的(de)醫藥行業中最大(da)的(de)外(wai)包合同(tong)銷售組織，目前占據中國市場(chang)約20%的(de)市場(chang)份(fen)額。招商證券研報顯示，公司以獨(du)特的(de)雙管齊下的(de)營(ying)業模式，覆(fu)蓋超過20000家醫院。

公司專(zhuan)注于為中小(xiao)型(xing)供應商(shang)提供第三方銷(xiao)售(shou)服務(wu)。由于國外中小(xiao)型(xing)供應商(shang)高(gao)度依賴(lai)于第三方合(he)(he)同銷(xiao)售(shou)組織，因此公司可(ke)輕松獲得較長的合(he)(he)同期限、較高(gao)的毛利率，以及(ji)供應商(shang)的主打(da)產品在華銷(xiao)售(shou)。

康(kang)哲藥業絕大多數產品的(de)推(tui)廣和(he)銷售都具有獨家代理權(quan)，這使得公(gong)(gong)司(si)對于產品的(de)降(jiang)價風險抵(di)抗力較強。在(zai)今年上(shang)半年的(de)省級(ji)招(zhao)標過程中，公(gong)(gong)司(si)的(de)主打產品只(zhi)有5%~10％的(de)輕微(wei)降(jiang)幅。此外，公(gong)(gong)司(si)的(de)兩款旗艦產品：黛力新(xin)和(he)優思弗都已包含(han)在(zai)國家醫(yi)保目(mu)錄(lu)中，并且有很大的(de)潛力滲透到二、三(san)線城市以(yi)及基層(ceng)市場。

目前，康哲(zhe)藥業開始(shi)戰略性轉移營運模式，從最初簽訂獨家分銷協議到買斷產品(pin)(pin)相關的(de)所有(you)資產。這種革命性的(de)方法不僅為公(gong)司帶來(lai)了更(geng)多的(de)新產品(pin)(pin)，也使公(gong)司從整(zheng)個產業鏈對產品(pin)(pin)起到控(kong)制的(de)作用。眼下公(gong)司賬面現(xian)金充裕，未來(lai)可能有(you)更(geng)多類似的(de)買斷相關資產的(de)交易(yi)宣(xuan)布。

金(jin)蝶(die)國際(ji)：領先(xian)ERP服務商進軍(jun)云(yun)業務

金(jin)蝶國(guo)際（00268，HK）是知名軟(ruan)件提供商，在(zai)中(zhong)小(xiao)(xiao)企業(ye)中(zhong)有很(hen)高的占有率(lv)。第一上海研報(bao)顯示，根據IDC報(bao)告，至2014年下半年，公司已持續11年保持中(zhong)國(guo)中(zhong)小(xiao)(xiao)企業(ye)應用軟(ruan)件市場(chang)榜(bang)首(shou)地(di)位。

2015年(nian)上(shang)半年(nian)，公(gong)司(si)進一步調整業(ye)(ye)(ye)務(wu)結構，云(yun)業(ye)(ye)(ye)務(wu)發(fa)展已現效果。各云(yun)服務(wu)板(ban)塊無(wu)論在(zai)收入、用戶數量(liang)還(huan)是(shi)(shi)使用量(liang)上(shang)均呈現穩健(jian)增(zeng)長(chang)趨勢(shi)。第一上(shang)海認(ren)為(wei)，基于公(gong)司(si)已有的(de)行業(ye)(ye)(ye)地位和(he)企業(ye)(ye)(ye)客戶資源，無(wu)論是(shi)(shi)ERP產品的(de)云(yun)化還(huan)是(shi)(shi)云(yun)服務(wu)平臺(tai)在(zai)互聯網產業(ye)(ye)(ye)鏈(lian)上(shang)的(de)延伸，都(dou)將(jiang)為(wei)公(gong)司(si)帶來現金流的(de)穩健(jian)增(zeng)長(chang)。

2015年，公司(si)(si)與(yu)眾多互聯網企業牽手，會(hui)進一步助力公司(si)(si)云(yun)業務(wu)的發展。3月(yue)，公司(si)(si)與(yu)金(jin)山WPS簽訂戰略合(he)作(zuo)協議。4月(yue)，公司(si)(si)與(yu)亞馬遜AWS簽署全球(qiu)戰略合(he)作(zuo)協議。5月(yue)，京東出資13.3億港元認購公司(si)(si)10%股份，并計(ji)劃(hua)達(da)成戰略合(he)作(zuo)關(guan)系，7月(yue)，雙方即共(gong)同推出針對企業供應鏈(lian)管理的“金(jin)蝶EAS云(yun)采購”，將京東平臺與(yu)企業內部信息管控(kong)體系予以對接。