每經編輯｜杜宇(yu)

每經記者 黃修眉

混沌(dun)天(tian)成期貨研究所所長葉燕武曾表示，2016年(nian)，大宗商(shang)品會延續2011年(nian)以來的(de)熊市模式。

近期，麥(mai)格理銀行發布2016年市場展望報告(gao)稱，2016年全(quan)球經濟將繼續(xu)找不(bu)到引(yin)擎，貿(mao)(mao)易(yi)萎縮、美(mei)元短缺、市場波動，貿(mao)(mao)易(yi)商(shang)、大宗商(shang)品生產商(shang)將異常艱難(nan)。

在眾多(duo)業內人(ren)士(shi)看來，全球經(jing)濟(ji)(ji)2016年(nian)仍將舉步維艱，還不(bu)是大(da)(da)宗(zong)商品的(de)高投(tou)資(zi)回報(bao)期(qi)。但(dan)格林大(da)(da)華期(qi)貨研(yan)究(jiu)中心負(fu)責人(ren)俞佳松撰文指出，縱觀(guan)未來三(san)大(da)(da)全球經(jing)濟(ji)(ji)體(ti)的(de)發展趨勢，2016年(nian)不(bu)失(shi)為投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)建倉(cang)良機。

供給側改革倒逼去產能

俞佳(jia)松(song)撰(zhuan)文指出，目前，全球(qiu)經(jing)(jing)濟體(ti)經(jing)(jing)濟增(zeng)長極不平衡，美國經(jing)(jing)濟增(zeng)長勢(shi)頭良好，開啟(qi)了新(xin)一輪加息周(zhou)期；歐元區經(jing)(jing)濟在(zai)筑底后(hou)有(you)所復蘇；中(zhong)國經(jing)(jing)濟增(zeng)速(su)仍(reng)逐年下(xia)降。在(zai)影(ying)響大宗(zong)商品(pin)中(zhong)后(hou)期因素中(zhong)，宏(hong)觀(guan)經(jing)(jing)濟的變化將直接影(ying)響大宗(zong)商品(pin)的價格趨勢(shi)。

業內預計，2017年(nian)(nian)、2018年(nian)(nian)將(jiang)是中(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)由底部向(xiang)上(shang)運(yun)行的(de)時(shi)期(qi)。國(guo)家信息中(zhong)(zhong)心經(jing)濟(ji)預測部主任、首席經(jing)濟(ji)師(shi)祝寶(bao)良(liang)也曾向(xiang)記者表示，未來兩(liang)年(nian)(nian)時(shi)間里(li)，中(zhong)(zhong)國(guo)房地產下行還(huan)(huan)沒有到(dao)位；制(zhi)造業投資增長速度還(huan)(huan)會繼續下降；前兩(liang)個因素結合(he)在(zai)一起，工業增長速度繼續放緩的(de)趨勢也沒有到(dao)位，如(ru)果要(yao)到(dao)位可能(neng)在(zai)2017年(nian)(nian)左(zuo)右(you)。

大(da)宗商(shang)品發展研究中(zhong)心秘(mi)書長、生意社總編劉心田也指(zhi)出，除了中(zhong)國(guo)經濟(ji)增(zeng)速將(jiang)(jiang)在未(wei)來(lai)兩(liang)三年趨穩(wen)外，目(mu)前中(zhong)國(guo)正(zheng)進行的供(gong)給側改革或為國(guo)內(nei)大(da)宗商(shang)品長期價(jia)格見底提供(gong)條件(jian)。“目(mu)前已(yi)經看到局部的供(gong)應(ying)減少，而隨著改革的不斷推(tui)進，產能過(guo)剩的局面將(jiang)(jiang)會發生改變(bian)，到時候商(shang)品價(jia)格自然(ran)就(jiu)企穩(wen)了。”

記者了(le)(le)解到(dao)(dao)，2015年(nian)下半年(nian)，國(guo)內(nei)現貨商(shang)減(jian)產(chan)(chan)(chan)聲四(si)起。2015年(nian)10月(yue)(yue)(yue)初，六大(da)(da)稀土(tu)集團(tuan)宣布(bu)減(jian)產(chan)(chan)(chan)。其中(zhong)，中(zhong)國(guo)南方稀土(tu)集團(tuan)計(ji)(ji)劃(hua)2016年(nian)原礦(kuang)開采和冶煉(lian)分離產(chan)(chan)(chan)品生產(chan)(chan)(chan)量(liang)，將較(jiao)工信部下達給該公司的2015年(nian)稀土(tu)總量(liang)控制(zhi)計(ji)(ji)劃(hua)指(zhi)標(biao)減(jian)少(shao)12%左右。11月(yue)(yue)(yue)底，江(jiang)西(xi)銅(tong)業、銅(tong)陵有色、云南銅(tong)業等10家主要銅(tong)生產(chan)(chan)(chan)企(qi)(qi)業發布(bu)聯(lian)合(he)倡議，計(ji)(ji)劃(hua)2016年(nian)減(jian)少(shao)精銅(tong)產(chan)(chan)(chan)量(liang)35萬噸(dun)，而參(can)與此次銅(tong)冶煉(lian)骨(gu)干(gan)企(qi)(qi)業聯(lian)合(he)減(jian)產(chan)(chan)(chan)的10家銅(tong)企(qi)(qi)產(chan)(chan)(chan)量(liang)占(zhan)到(dao)(dao)了(le)(le)全(quan)國(guo)總產(chan)(chan)(chan)量(liang)的70%。國(guo)內(nei)主要的鋅(xin)冶煉(lian)商(shang)已于11月(yue)(yue)(yue)20日發布(bu)倡議書，計(ji)(ji)劃(hua)減(jian)少(shao)2016年(nian)精鋅(xin)產(chan)(chan)(chan)量(liang)50萬噸(dun)。事實上，受(shou)減(jian)產(chan)(chan)(chan)消(xiao)息刺激，11月(yue)(yue)(yue)20日LME期鋅(xin)3個月(yue)(yue)(yue)期鋅(xin)收盤報1566美(mei)元/噸(dun)，上漲4.02%，創10月(yue)(yue)(yue)9日來最(zui)大(da)(da)漲幅(fu)。

美歐復蘇印度需求上升

記者注意到，2017年、2018年將是美國(guo)經濟進入(ru)擴張期階段。而歐元(yuan)區經濟經過債務危機后(hou)的量化寬松也逐步(bu)見底復蘇(su)，2017年、2018年也將是歐元(yuan)區經濟筑底完成、向上(shang)增長的恢復期。

格(ge)林大華(hua)期貨研究中心負(fu)責人俞佳松就認為(wei)，由(you)于歐元區和美國都是制造業(ye)大國，經濟的(de)(de)上升無疑將對大宗商(shang)品的(de)(de)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)產生推升作用，而需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)恢復的(de)(de)預期也(ye)將提前反映到價(jia)格(ge)上。

“除了美(mei)國和(he)歐(ou)元區外，印(yin)度是另一(yi)個影(ying)響大(da)宗(zong)商(shang)(shang)品未來趨勢的因(yin)子。”有業(ye)(ye)內(nei)人士向記者(zhe)表(biao)示，目前，印(yin)度經(jing)濟(ji)(ji)正經(jing)歷中國經(jing)濟(ji)(ji)一(yi)樣的發(fa)展(zhan)(zhan)進(jin)程。世界銀(yin)行數據顯(xian)示，印(yin)度2013年、2014年的GDP增(zeng)速分別為6.9%與(yu)7.4%。國際(ji)貨幣基金組(zu)織（IMF）預計(ji)，2015年印(yin)度經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)速將(jiang)攀(pan)升(sheng)至7.5%。印(yin)度的基礎設施投資和(he)推動制(zhi)造業(ye)(ye)發(fa)展(zhan)(zhan)將(jiang)直接(jie)拉動大(da)宗(zong)商(shang)(shang)品需求，尤其是包括銅在內(nei)的工業(ye)(ye)品；印(yin)度的發(fa)展(zhan)(zhan)是中國促進(jin)結構轉(zhuan)型、轉(zhuan)移過剩產能(neng)極(ji)好(hao)的機(ji)會，相應(ying)也會拉動中國工業(ye)(ye)品的消費(fei)。也就是說，印(yin)度經(jing)濟(ji)(ji)發(fa)展(zhan)(zhan)將(jiang)是下一(yi)波大(da)宗(zong)商(shang)(shang)品上漲的動力和(he)源泉。

記(ji)者(zhe)注意到(dao)，2015年(nian)7月，世界銀行發布《大(da)宗(zong)商(shang)(shang)品展望報告》預計大(da)宗(zong)商(shang)(shang)品市場的真正復蘇要到(dao)2016年(nian)。

中(zhong)國(guo)和(he)(he)印度(du)的(de)人口以及GDP在全球的(de)占比之(zhi)高人盡皆知，兩國(guo)的(de)大宗商(shang)品需求究(jiu)竟(jing)對未來的(de)價格有(you)多(duo)大影(ying)響(xiang)？“如果(guo)兩國(guo)能趕超OPEC國(guo)家的(de)人均大宗商(shang)品消耗(hao)水平，或(huo)是印度(du)增(zeng)長進一步向工業轉(zhuan)型，金(jin)屬、原油和(he)(he)煤炭需求料將持續強勁(jing)。”上述報告(gao)預計。

回顧2000年(nian)以來的(de)(de)(de)十(shi)幾(ji)年(nian)，全球大(da)宗(zong)(zong)商品價(jia)格經(jing)歷了(le)持續的(de)(de)(de)強(qiang)勁上(shang)行周期。更有(you)研(yan)究人士表示(shi)，這(zhe)是過(guo)去150年(nian)間的(de)(de)(de)第四個(ge)“超級(ji)周期”。新(xin)興市場(chang)，尤其(qi)是中(zhong)印的(de)(de)(de)強(qiang)勁需求則扮演了(le)主角。其(qi)中(zhong)，中(zhong)國的(de)(de)(de)金屬(shu)、煤炭(tan)消耗量同期上(shang)漲50%(印度為3%和9%)。報告分析稱，兩國的(de)(de)(de)人均消耗量走(zou)勢、經(jing)濟增速和人口變(bian)化可能是主導過(guo)去和未(wei)來大(da)宗(zong)(zong)商品價(jia)格的(de)(de)(de)主要(yao)因素。

因此，格(ge)林大(da)華俞佳(jia)松認為，2017年、2018年將(jiang)是發達經(jing)濟(ji)體(ti)經(jing)濟(ji)保持增長期(qi)、中(zhong)國經(jing)濟(ji)筑(zhu)底恢復(fu)(fu)期(qi)、印(yin)度基(ji)礎建設(she)投資高(gao)峰(feng)期(qi)，“三期(qi)”疊加效應(ying)將(jiang)推高(gao)大(da)宗(zong)商品(pin)價格(ge)。大(da)宗(zong)商品(pin)價格(ge)將(jiang)提前在2015年底或2016年中(zhong)體(ti)現(xian)未來(lai)需求恢復(fu)(fu)的預(yu)期(qi)。總的來(lai)說，目前大(da)宗(zong)商品(pin)底部(bu)區(qu)域構筑(zhu)明(ming)顯，對于采購大(da)宗(zong)商品(pin)的投資者、投機者及企業(ye)套(tao)期(qi)保值(zhi)者來(lai)說，都是數年不遇的良機。