每經編輯｜王辛夷     

每經記者 王辛夷

2015年，穩投資是穩增長關鍵被決策層反復強調。目前，傳統投資模式的邊際效應已大大下降，方向和方法都要創新。

華夏新供給經濟學研(yan)究(jiu)院院長賈康認為，在機制優化基礎之上的(de)聰明投(tou)資決策，有著(zhu)非(fei)常重要(yao)的(de)核心意義。

“聰明投資”要(yao)增(zeng)加有(you)效供(gong)給(gei)(gei)，彌補(bu)經濟短板。那么(me)，什么(me)樣的投資才算得上(shang)聰明？從供(gong)給(gei)(gei)側改革角度(du)，應該(gai)怎(zen)樣看待(dai)投資？對此，賈(jia)康接(jie)受了(le)《每日經濟新聞》記(ji)者（以下(xia)簡稱NBD）專訪。

“聰明投資”增加有效供給

NBD：在穩增長(chang)壓力下，穩投資依(yi)然(ran)非常重要，這兩者之間是否矛盾？

賈康：現(xian)在人們普(pu)遍(bian)存在對投(tou)資(zi)的一(yi)些誤解，比如有人以為只要簡單(dan)地減少(shao)投(tou)資(zi)在整個(ge)經(jing)(jing)濟生活(huo)中(zhong)的比重(zhong)、降低投(tou)資(zi)增(zeng)速，就會(hui)實現(xian)經(jing)(jing)濟“升級(ji)版”，但(dan)事實并不是這樣的。

必須(xu)要強調的一點(dian)，是中國在(zai)投資領域的關鍵(jian)問(wen)題(ti)并不是總量(liang)和增速的問(wen)題(ti)，而(er)是結(jie)構(gou)、質量(liang)和綜合(he)效(xiao)益的問(wen)題(ti)。所以說，目前(qian)在(zai)機制優化基礎(chu)上，進行高明的、聰慧的投資決策(ce)和行為，這(zhe)個意義顯得非常重要。

NBD：您曾提到“聰(cong)明投資”概念，怎樣的投資才算是聰(cong)明投資？

賈(jia)康：“聰明投資”是釋放(fang)潛(qian)力(li)、增(zeng)(zeng)加有效(xiao)供給，有助于在推(tui)進全(quan)面改(gai)革的平臺上，有效(xiao)地穩增(zeng)(zeng)長、優化(hua)結構，同(tong)時護生(sheng)(sheng)態、惠民生(sheng)(sheng)、防風險。面對現實(shi)經濟生(sheng)(sheng)活，當下特別需要以“問題導向”來補短板、擴景氣以及增(zeng)(zeng)后勁。

“聰明投資(zi)”這個理念更多強調的是市場(chang)主體在資(zi)源配置中(zhong)發揮“有效(xiao)市場(chang)”的決(jue)定性作用，而(er)且要(yao)與“有為政(zheng)府(fu)”相結(jie)合，按照現代國(guo)家治理要(yao)求(qiu)，更充分(fen)地釋放潛力，激發活力，適應和引領新常態(tai)。

NBD：您提到“聰明投(tou)資”是增加有效供(gong)給，從(cong)供(gong)給角度怎么看投(tou)資？

賈康：如果僅僅從需(xu)(xu)求(qiu)的(de)角(jiao)度(du)去看投(tou)(tou)資(zi)，就會帶(dai)有(you)(you)很強(qiang)的(de)主觀特征，因為強(qiang)調(diao)投(tou)(tou)資(zi)需(xu)(xu)求(qiu)，好(hao)像刺(ci)激(ji)了需(xu)(xu)求(qiu)就能在經濟體量上有(you)(you)所體現，可是(shi)(shi)現實(shi)并不(bu)(bu)(bu)是(shi)(shi)這(zhe)樣的(de)。舉(ju)個(ge)例子(zi)，中小(xiao)企業的(de)投(tou)(tou)資(zi)需(xu)(xu)求(qiu)一(yi)般都非(fei)常強(qiang)烈，但是(shi)(shi)投(tou)(tou)資(zi)供給跟(gen)不(bu)(bu)(bu)上。所以，有(you)(you)了同(tong)(tong)樣的(de)投(tou)(tou)資(zi)規模，但在不(bu)(bu)(bu)同(tong)(tong)的(de)投(tou)(tou)資(zi)機制(zhi)和投(tou)(tou)資(zi)結構(gou)下，結果是(shi)(shi)不(bu)(bu)(bu)同(tong)(tong)的(de)。

從需求側(ce)來(lai)看投資，投資還是(shi)“三駕馬(ma)車”里的(de)一(yi)個，但從供(gong)給側(ce)看，投資是(shi)在供(gong)給生產(chan)能力(li)，也就是(shi)消費(fei)和出(chu)口(kou)的(de)前提。

政府和企業要形成合力

NBD：您(nin)曾說過，聰明(ming)投資(zi)的核心就是(shi)要著力推進投融(rong)資(zi)創新，具體來(lai)看涉及(ji)哪些方面？

賈康：我們都知道現在(zai)中國間接(jie)(jie)融(rong)資(zi)的比(bi)例還非(fei)常(chang)高，企業要(yao)更多學會使用直接(jie)(jie)融(rong)資(zi)。但是從間接(jie)(jie)融(rong)資(zi)角度來(lai)看還需要(yao)很多創新，主要(yao)是中小(xiao)(xiao)金融(rong)機構缺乏。現在(zai)政府正在(zai)積極(ji)考慮和推動讓一(yi)大批中小(xiao)(xiao)銀行(xing)成(cheng)長(chang)起來(lai)，包括村鎮銀行(xing)、社區銀行(xing)等。在(zai)這(zhe)個過(guo)程中，還可(ke)以催生(sheng)其他(ta)更豐富多樣的中小(xiao)(xiao)金融(rong)機構形(xing)式。

在(zai)直(zhi)接融(rong)資(zi)方(fang)面，市(shi)場(chang)雖然經過(guo)了多年發展，但還有很(hen)大(da)(da)空間，而且現(xian)在(zai)對于提(ti)升直(zhi)接融(rong)資(zi)比重的共識越(yue)來越(yue)清(qing)晰。所以，要讓資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)更健康(kang)、可(ke)持續地(di)發展，我們必須在(zai)讓市(shi)場(chang)充分發揮作用的同時(shi)，加入必要的政策(ce)引導(dao)，以防止大(da)(da)起(qi)大(da)(da)落的“瘋牛”。

NBD：要讓有(you)效市(shi)場起(qi)決(jue)定性(xing)作用(yong)，在投融資創(chuang)新方面，政府的角色(se)應(ying)怎樣定位？

賈康：我們說企業是投融資創(chuang)新(xin)的主體(ti)，但是政府(fu)的作用也非常重要(yao)，要(yao)“政府(fu)、企業雙到位”，做自己應該做的事，而且形成(cheng)合力(li)。

在運用(yong)政策工具支(zhi)持政策融(rong)資這(zhe)方面，必(bi)須繼續運用(yong)以(yi)財政資金(jin)為(wei)后盾(dun)的(de)政府(fu)貼息、政府(fu)支(zhi)持的(de)政策性信用(yong)擔(dan)保，以(yi)及這(zhe)種信用(yong)擔(dan)保和商業性信用(yong)擔(dan)保之間的(de)合流互動，再加上產(chan)業基(ji)金(jin)、引導基(ji)金(jin)方面的(de)一些政府(fu)作為(wei)。

這方面長三(san)角已經(jing)有(you)了比(bi)較好的(de)經(jing)驗。過去財(cai)政年(nian)年(nian)要(yao)出錢支持小型科技企業創(chuang)新活動(dong)，但是拿出去的(de)錢都(dou)“撒胡椒面”了，出去以(yi)(yi)后(hou)很難(nan)追蹤績(ji)效。在長三(san)角，有(you)政府提出，政府以(yi)(yi)產業基(ji)金(jin)的(de)方式入(ru)(ru)(ru)股(gu)(gu)，而且入(ru)(ru)(ru)股(gu)(gu)不要(yao)求分紅，民(min)間資本(ben)的(de)股(gu)(gu)東看到這樣情況(kuang)，認為(wei)降低了風(feng)險，也會更加積(ji)極進入(ru)(ru)(ru)。

NBD：這(zhe)兩年PPP模式非(fei)常(chang)熱，但(dan)在(zai)落實(shi)中也遇到了一些困難(nan)，您怎么看PPP模式的前景？

賈(jia)康：現在從(cong)中(zhong)央政(zheng)府(fu)到地方政(zheng)府(fu)都反(fan)復講PPP，媒體也都說PPP在中(zhong)國大有可(ke)為，我們把PPP評價為“制度供給的偉大創新(xin)”。

當下(xia)中(zhong)國需要強化增加有效(xiao)供給的(de)(de)(de)“聰明投(tou)資”，PPP就是(shi)這樣一(yi)種融資、投(tou)資形式，它天然是(shi)混(hun)合所(suo)有制，避(bi)免了之(zhi)前(qian)一(yi)股獨大的(de)(de)(de)弊端(duan)，由此(ci)帶來的(de)(de)(de)投(tou)資發展空間進(jin)一(yi)步打開。這是(shi)對有效(xiao)投(tou)資的(de)(de)(de)倒(dao)逼，也(ye)使得有效(xiao)投(tou)資得到了明顯提(ti)高。

目(mu)前(qian)(qian)，全國推出大(da)量的(de)PPP項(xiang)目(mu)，就是很好的(de)參(can)與機會(hui)。但是，有些企業仍(reng)存在一(yi)(yi)些擔心，建議在參(can)與PPP項(xiang)目(mu)之前(qian)(qian)，要(yao)把所有問題、每一(yi)(yi)個細節都(dou)談(tan)好，寫(xie)進合同(tong)里，盡量減少投資者顧慮(lv)，同(tong)時也(ye)可以看到(dao)預期(qi)的(de)收益(yi)。