每經編輯(ji)｜王辛夷    

每經記者 王辛夷

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌

摩根大(da)通(tong)曾預測，2015年中國(guo)將(jiang)出現(xian)“雙(shuang)速經(jing)(jing)濟”現(xian)象(xiang)，即傳統制造業與服務業出現(xian)分化(hua)，現(xian)實是兩者的(de)增速差距達到史(shi)上(shang)最大(da)。摩根大(da)通(tong)中國(guo)首席(xi)經(jing)(jing)濟學家朱海斌(bin)判(pan)斷，“雙(shuang)速經(jing)(jing)濟”在2016年還會持續。

“供給側結構性改(gai)革”是2016年(nian)經濟重點，穩增長(chang)仍是首(shou)要任務。

如(ru)何(he)處理去(qu)產能與穩增長？對此(ci)，《每日經濟新聞》記(ji)者(zhe)（以(yi)下簡(jian)稱(cheng)NBD）對朱(zhu)海斌進行了專(zhuan)訪。

服務業和房地產是主要變數

NBD：您(nin)認為中國經濟在2015年邁(mai)過了哪些(xie)坎？

朱海斌：2015年的中國經(jing)濟(ji)并非一(yi)帆(fan)風順，經(jing)濟(ji)增(zeng)速(su)延續了近年來(lai)的下滑(hua)趨勢(shi)，預計(ji)GDP增(zeng)速(su)將(jiang)從2014年的7.3%進一(yi)步下降至2015年的6.9%。

首先(xian)是(shi)制造(zao)業與服務業出現了顯著分(fen)化，這(zhe)一方面說明積極的(de)經濟(ji)結(jie)構調(diao)整正在發生；另一方面也說明對于投資過(guo)度和產(chan)能過(guo)剩的(de)調(diao)整還將(jiang)經歷痛苦過(guo)程(cheng)。其(qi)次是(shi)金融市(shi)場的(de)波動(dong)非常(chang)明顯。

在外匯(hui)市(shi)場方面(mian)，2015年8月份的人民幣貶值幅度比較出人意料，央(yang)行也改革了(le)人民幣中間價(jia)定(ding)價(jia)機制，以縮小其與境內即期匯(hui)率的差距，這進一步導致了(le)對人民幣貶值預期的提(ti)高，加劇資本外流。

NBD：您怎么看(kan)2016年的中國經濟形勢(shi)？

朱海斌：2016年的(de)話(hua)，預計結(jie)構性(xing)下(xia)滑還(huan)會繼(ji)續，我們(men)(men)的(de)預測(ce)是經(jing)濟增速(su)會進一(yi)步下(xia)降至6.6%。之(zhi)(zhi)前我們(men)(men)預測(ce)2015年的(de)經(jing)濟發展將(jiang)會是“雙速(su)經(jing)濟”，這個現象在2015年已經(jing)表現得(de)非常明顯。跟往(wang)年相比(bi)，傳統制造(zao)業(ye)和服務業(ye)之(zhi)(zhi)間(jian)的(de)增長差(cha)距可(ke)以說(shuo)是有史以來最(zui)大的(de)。

這種現象還會在2016年持續(xu)下(xia)去，因為去產能是目前(qian)的(de)首要(yao)問(wen)題，所以相對應的(de)投(tou)資增速還會進一步下(xia)滑，制造業(ye)的(de)調整仍(reng)然會持續(xu)。

NBD：目前(qian)，市場對經濟的預測也有(you)比較大(da)的差異，您怎么看這個(ge)問題？

朱海斌：2016年有兩個大(da)的(de)不確定(ding)因素，如果說(shuo)市場對(dui)2016年的(de)經濟增速(su)有分歧(qi)的(de)話，我認為主要是集中在以(yi)下服務業和房地(di)產兩個大(da)領(ling)域(yu)：

2016年(nian)(nian)，服務業是不是還能維持像2015年(nian)(nian)這么穩健的(de)(de)(de)增長，這中(zhong)間(jian)有一個(ge)因素需要考慮(lv)到，那就是金融服務業隨著(zhu)股市(shi)的(de)(de)(de)進(jin)一步(bu)調整(zheng)，增速(su)很難維持在今年(nian)(nian)這么高的(de)(de)(de)水(shui)平。在制造業進(jin)一步(bu)放緩的(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)下，會(hui)不會(hui)出(chu)現(xian)更多的(de)(de)(de)企業倒閉，工人(ren)失業的(de)(de)(de)現(xian)象，進(jin)而引起居民收入增速(su)下滑，并(bing)進(jin)一步(bu)影響(xiang)到服務業的(de)(de)(de)增速(su)。我們的(de)(de)(de)判斷是，服務業整(zheng)體(ti)增速(su)會(hui)從2015年(nian)(nian)的(de)(de)(de)8.5%以上調整(zheng)到7.5%~8%這個(ge)區間(jian)，但不會(hui)出(chu)現(xian)大幅下滑。

去產能和去杠桿會分開進行

NBD：您對2016年的(de)房地(di)產(chan)走勢怎么看？

朱海斌：關于房(fang)地產(chan)市場(chang)的(de)預判，目(mu)前也存在(zai)比較(jiao)大的(de)分歧。2015年二季(ji)度(du)(du)以后出現了一些好的(de)現象，包括銷(xiao)售面積、房(fang)價都出現了反彈回(hui)(hui)升(sheng)。從以往(wang)(wang)經驗來(lai)看，銷(xiao)售數據回(hui)(hui)升(sheng)以后，一兩(liang)個(ge)(ge)季(ji)度(du)(du)之后新開工(gong)面積或者房(fang)地產(chan)投資就會上(shang)(shang)升(sheng)。但是，到(dao)目(mu)前還沒有看到(dao)這(zhe)個(ge)(ge)現象，2016年會不(bu)會回(hui)(hui)升(sheng)，爭議比較(jiao)大。我(wo)們在(zai)這(zhe)個(ge)(ge)問題上(shang)(shang)還是比較(jiao)謹慎的(de)，房(fang)地產(chan)投資應該還會持續往(wang)(wang)下走，2016年甚至可能會出現負增長。

房地(di)(di)(di)產市(shi)場(chang)存在(zai)分(fen)化，目前整體來看市(shi)場(chang)還處(chu)于(yu)供應過(guo)剩的情況，一、二線城(cheng)市(shi)和(he)中小城(cheng)市(shi)分(fen)化很(hen)明顯，回(hui)暖的主要(yao)是(shi)一、二線城(cheng)市(shi)。另(ling)外，住(zhu)宅(zhai)和(he)商業地(di)(di)(di)產也出(chu)現了分(fen)化，商業地(di)(di)(di)產面(mian)(mian)臨的問題可能(neng)比住(zhu)宅(zhai)嚴重(zhong)得多(duo)。在(zai)住(zhu)宅(zhai)方(fang)面(mian)(mian)，部分(fen)地(di)(di)(di)方(fang)政(zheng)府可能(neng)會(hui)有更多(duo)的政(zheng)策，但在(zai)商業地(di)(di)(di)產方(fang)面(mian)(mian)并沒有明顯的動作，所以明年商業地(di)(di)(di)產的調整可能(neng)超過(guo)住(zhu)宅(zhai)。

NBD：您剛(gang)才提到去產能在2016年還會是非常重要(yao)的，但金融風險的提高也必須(xu)要(yao)防(fang)范，您認為政策(ce)會怎(zen)樣(yang)平衡這兩個問題？

朱(zhu)海斌：未來(lai)幾年面臨的最(zui)大問題，是怎(zen)么(me)樣防(fang)范(fan)在(zai)去(qu)產(chan)能(neng)(neng)和去(qu)杠(gang)桿過程(cheng)中(zhong)(zhong)所出現(xian)(xian)的對(dui)經(jing)濟(ji)(ji)的下拉，防(fang)范(fan)在(zai)這個過程(cheng)中(zhong)(zhong)出現(xian)(xian)經(jing)濟(ji)(ji)硬著陸或者(zhe)是金融風險(xian)的問題。這可(ke)能(neng)(neng)是在(zai)未來(lai)兩(liang)三年我們進(jin)一(yi)步進(jin)行(xing)經(jing)濟(ji)(ji)結構(gou)改革(ge)(ge)中(zhong)(zhong)首當其沖的一(yi)個難題。在(zai)2016年，我們預計政府會(hui)盡量把(ba)去(qu)產(chan)能(neng)(neng)和去(qu)杠(gang)桿這兩(liang)個事情分開來(lai)做，短期可(ke)能(neng)(neng)會(hui)更加(jia)關注去(qu)產(chan)能(neng)(neng)。從改革(ge)(ge)內容來(lai)看，明年國(guo)企(qi)改革(ge)(ge)會(hui)是重點。

NBD：您(nin)認為2016年(nian)的財(cai)政(zheng)和(he)貨幣政(zheng)策會(hui)出(chu)現哪些(xie)變化？

朱海(hai)斌：從基調上來看(kan)，應(ying)該(gai)還會(hui)是(shi)(shi)(shi)積極(ji)的(de)財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)和穩健(jian)的(de)貨幣政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)。但是(shi)(shi)(shi)從操作(zuo)來看(kan)，2015年(nian)財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)偏緊縮，而(er)貨幣政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)偏寬松(song)。2016年(nian)的(de)話(hua)，財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)應(ying)該(gai)會(hui)比(bi)2015年(nian)積極(ji)一些，而(er)貨幣政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)應(ying)該(gai)還會(hui)延續寬松(song)的(de)態勢，但是(shi)(shi)(shi)降息的(de)節奏可能會(hui)放緩。

在財政(zheng)政(zheng)策方面，首先，2015年很(hen)長一段時(shi)間都在強(qiang)調“43號文件”，也就是對地方政(zheng)府融資平臺的緊(jin)縮；其次，中(zhong)央財政(zheng)赤字提(ti)高得非(fei)常少(shao)；最后，2015年特別強(qiang)調PPP，但PPP進展緩慢。因此財政(zheng)政(zheng)策在前兩(liang)三個季度是緊(jin)縮性(xing)的。

2016年財政(zheng)政(zheng)策更應該采取多管齊下的方法，預計中央財政(zheng)赤字率要到3%左(zuo)右(you)。如果中央財政(zheng)赤字率提到4%~5%短期可能有困難，但(dan)可以通過一些(xie)準財政(zheng)措施，比如政(zheng)策性銀(yin)行的合作和(he)支持(chi)，來增加整體財政(zheng)支持(chi)的力度。