每經編輯(ji)｜杜宇

展望2016年，我國經(jing)濟增(zeng)長(chang)的(de)(de)壓力依(yi)然較(jiao)大。經(jing)濟正處于從高(gao)速增(zeng)長(chang)向(xiang)中速增(zeng)長(chang)轉變的(de)(de)趨勢之(zhi)中，長(chang)期依(yi)靠投(tou)資(zi)拉動形成的(de)(de)庫存(cun)，如房(fang)地產(chan)庫存(cun)和過(guo)剩產(chan)能去(qu)化(hua)壓力很大，難(nan)度也很大。同時，流動性非(fei)常寬裕，大量資(zi)金(jin)找不到好的(de)(de)去(qu)處，急需投(tou)資(zi)機(ji)會。預計(ji)2016年股市波動性會比較(jiao)大，投(tou)資(zi)者(zhe)需要把握好市場節奏。

投(tou)資(zi)者(zhe)也需要面對現實(shi)，降低投(tou)資(zi)收(shou)益預期，應(ying)該(gai)認識到在經濟放緩(huan)、無風險利率(lv)相當低的(de)(de)(de)情況(kuang)下，再(zai)抱有很高的(de)(de)(de)收(shou)益率(lv)預期是不現實(shi)的(de)(de)(de)，應(ying)在低風險收(shou)益較低的(de)(de)(de)資(zi)產(chan)和高風險收(shou)益可能較高的(de)(de)(de)資(zi)產(chan)之(zhi)間做好資(zi)產(chan)配置，不要抱著賭博或者(zhe)僥(jiao)幸的(de)(de)(de)心態把資(zi)產(chan)全部押在高風險市場中去。

我(wo)們(men)注意到，網絡(luo)時代特別是(shi)現在(zai)的(de)移動(dong)互聯(lian)(lian)時代金融市(shi)場(chang)波(bo)動(dong)性比(bi)以前增強(qiang)了(le)。通(tong)過互聯(lian)(lian)網，市(shi)場(chang)很快就形成對(dui)(dui)某個問題、某個投(tou)資(zi)主題的(de)一(yi)致(zhi)(zhi)性看法(fa)(fa)。這(zhe)種一(yi)致(zhi)(zhi)性看法(fa)(fa)的(de)對(dui)(dui)錯本身(shen)并不重要，重要的(de)是(shi)在(zai)很短(duan)的(de)時間內形成，短(duan)期內往往又很難證偽。這(zhe)種一(yi)致(zhi)(zhi)性看法(fa)(fa)引起(qi)相關投(tou)資(zi)對(dui)(dui)象的(de)價(jia)格(ge)波(bo)動(dong)，而價(jia)格(ge)波(bo)動(dong)又刺(ci)激信息的(de)進一(yi)步傳(chuan)播、擴散，引起(qi)更多的(de)人關注和參與，由(you)此引起(qi)價(jia)格(ge)的(de)進一(yi)步波(bo)動(dong)，形成自(zi)我(wo)強(qiang)化的(de)螺旋。

2016年(nian)還有一件對市(shi)場有深(shen)遠(yuan)影響的(de)大(da)事，就是(shi)(shi)注(zhu)(zhu)(zhu)冊制(zhi)(zhi)(zhi)的(de)實(shi)施(shi)。大(da)力發(fa)(fa)(fa)展股權直(zhi)接(jie)融(rong)資，不僅(jin)是(shi)(shi)證(zheng)券(quan)市(shi)場發(fa)(fa)(fa)展的(de)需要，更是(shi)(shi)解決當(dang)前我國經(jing)濟(ji)和金(jin)融(rong)難題(ti)的(de)需要。一方面，社會大(da)量流(liu)動(dong)性無處(chu)可去；另一方面，企業負債率普遍高企，如不能(neng)把(ba)杠桿率降下來，在(zai)經(jing)濟(ji)增(zeng)速放緩的(de)情況下可能(neng)發(fa)(fa)(fa)生(sheng)債務(wu)危(wei)機，同(tong)時新興產業的(de)發(fa)(fa)(fa)展也需要資金(jin)。推行注(zhu)(zhu)(zhu)冊制(zhi)(zhi)(zhi)，大(da)力發(fa)(fa)(fa)展股權直(zhi)接(jie)融(rong)資，正好可以同(tong)時解決這兩(liang)方面的(de)問題(ti)，把(ba)寶貴的(de)儲蓄資源引(yin)入實(shi)體經(jing)濟(ji)中(zhong)。注(zhu)(zhu)(zhu)冊制(zhi)(zhi)(zhi)具體內容還要等(deng)相關制(zhi)(zhi)(zhi)度發(fa)(fa)(fa)布，建議投資者密切(qie)關注(zhu)(zhu)(zhu)有關注(zhu)(zhu)(zhu)冊制(zhi)(zhi)(zhi)的(de)政策動(dong)向及其對市(shi)場的(de)影響。

在結構方(fang)面(mian)，我(wo)認為，“十(shi)三(san)五”乃(nai)至(zhi)更長時間內，最關鍵是(shi)解決好(hao)“一新(xin)(xin)一老(lao)”問題。新(xin)(xin)，指創新(xin)(xin)；老(lao)，指應對人口(kou)老(lao)齡化。創新(xin)(xin)方(fang)面(mian)，新(xin)(xin)的商(shang)業(ye)模式、新(xin)(xin)的技術等(deng)，有很多可以挖(wa)掘(jue)的投資機會。