每(mei)經編(bian)輯｜每(mei)經記(ji)者 涂穎浩     

每經(jing)記者 涂(tu)穎(ying)浩  

憑借不斷(duan)(duan)刷新的(de)收(shou)(shou)(shou)益率(lv)，網(wang)(wang)銷萬能(neng)險(xian)(xian)曾(ceng)一度(du)受(shou)到(dao)市場(chang)熱捧。不過，因部分(fen)險(xian)(xian)企的(de)萬能(neng)險(xian)(xian)產(chan)品存在(zai)“長險(xian)(xian)短(duan)賣”等問題而受(shou)到(dao)監管層注意(yi)，今年9月，市場(chang)上的(de)網(wang)(wang)銷高(gao)收(shou)(shou)(shou)益（結算利(li)率(lv)6%及以上）萬能(neng)險(xian)(xian)產(chan)品出現(xian)了集體“下架(jia)”或“缺貨”的(de)現(xian)象。與此同(tong)時，在(zai)利(li)率(lv)不斷(duan)(duan)下行(xing)的(de)背景下，萬能(neng)險(xian)(xian)如何維持高(gao)收(shou)(shou)(shou)益也(ye)成了公眾(zhong)關(guan)注的(de)話題。對此，《每日經濟新聞》10月20日曾(ceng)以《互聯網(wang)(wang)保險(xian)(xian)新規半月考 網(wang)(wang)售(shou)高(gao)收(shou)(shou)(shou)益萬能(neng)險(xian)(xian)難覓蹤跡(ji)》為題進(jin)行(xing)報道(dao)。當時，有業(ye)內人士(shi)表(biao)示，一旦險(xian)(xian)企相關(guan)整改完成，銷售(shou)行(xing)為做到(dao)了依法合規，網(wang)(wang)售(shou)高(gao)收(shou)(shou)(shou)益萬能(neng)險(xian)(xian)產(chan)品仍然有望繼(ji)續銷售(shou)。

那么，時至(zhi)今日(ri)，網售(shou)高收益萬(wan)能(neng)險(xian)(xian)產品(pin)近(jin)況如何呢？近(jin)日(ri)，《每(mei)日(ri)經濟(ji)新聞》記(ji)者查閱部(bu)分(fen)高收益萬(wan)能(neng)險(xian)(xian)“大戶”官網發現，其產品(pin)結(jie)(jie)算(suan)利率(lv)大多維持著較高水準。截至(zhi)目(mu)前(qian)(qian)，約有30款萬(wan)能(neng)險(xian)(xian)產品(pin)最新結(jie)(jie)算(suan)利率(lv)超(chao)過7%，最高達(da)8%。不(bu)過，一些(xie)之前(qian)(qian)的(de)“明星”產品(pin)目(mu)前(qian)(qian)在相關險(xian)(xian)企(qi)官網仍顯示為(wei)“售(shou)罄”狀態，可謂“有價(jia)無(wu)市”。對于(yu)整(zheng)(zheng)改問題，某中小險(xian)(xian)企(qi)人士表示：“目(mu)前(qian)(qian)公(gong)司已完成(cheng)了整(zheng)(zheng)改，正在等待保監(jian)會(hui)批復(fu)。”

高收益產品不減反增   

在近年來險(xian)資(zi)舉牌上市公(gong)司的(de)(de)浪潮中，屢(lv)屢(lv)可以看(kan)到(dao)萬(wan)能險(xian)賬戶現身上市公(gong)司前十大股東之列的(de)(de)情形。尤其(qi)是(shi)(shi)在萬(wan)科(ke)寶能股權之爭爆發后，這種(zhong)現象受到(dao)了各方高(gao)度關注(zhu)。而記者注(zhu)意到(dao)，萬(wan)能險(xian)賬戶如此“牛(niu)氣”的(de)(de)背后，是(shi)(shi)其(qi)保費規模(mo)的(de)(de)爆發式增(zeng)長。保監會數(shu)據顯示(shi)，今年1~10月，主要代表萬(wan)能險(xian)保費收(shou)入的(de)(de)“保戶投(tou)資(zi)款(kuan)新(xin)增(zeng)交(jiao)費”達6023.97億元，同比增(zeng)幅高(gao)達84%。

對(dui)此，有業內人士指(zhi)出，這在很大程(cheng)度(du)上(shang)得益于利率下(xia)行(xing)周期中，萬能險(xian)相(xiang)對(dui)更高(gao)的收益水(shui)平(ping)。華寶證券(quan)研報顯(xian)示(shi)：近年來(lai)的萬能險(xian)產(chan)品中，年結(jie)(jie)算利率分(fen)(fen)布(bu)在4%~6%之間的產(chan)品占比(bi)最大，2015年1月(yue)(yue)到10月(yue)(yue)基本穩(wen)定(ding)在6%上(shang)下(xia)。但值得一提的是，從(cong)結(jie)(jie)算利率在6%及以(yi)上(shang)產(chan)品的占比(bi)情(qing)況來(lai)看，10月(yue)(yue)占比(bi)較1月(yue)(yue)高(gao)出近10個(ge)百分(fen)(fen)點。也即是說，隨著(zhu)利率水(shui)平(ping)的不(bu)斷(duan)下(xia)行(xing)，高(gao)收益產(chan)品的比(bi)例不(bu)僅沒有減少，反(fan)而增加不(bu)少。

《每(mei)日經濟新(xin)(xin)聞(wen)》記(ji)者查閱萬能險(xian)最(zui)新(xin)(xin)結(jie)算利率(lv)發現，11月(yue)仍有30余款(kuan)萬能險(xian)產品的結(jie)算利率(lv)超過7%，主要為富(fu)德生(sheng)命(ming)人(ren)壽(shou)(shou)、君(jun)康(kang)(kang)(kang)人(ren)壽(shou)(shou)（原正德人(ren)壽(shou)(shou)）、珠(zhu)江(jiang)(jiang)人(ren)壽(shou)(shou)、前海人(ren)壽(shou)(shou)四家(jia)所有。而在下(xia)半年以來股市持續低迷的情況下(xia)，萬能險(xian)這種高收益(yi)水(shui)平對拉(la)動險(xian)企保(bao)(bao)費(fei)增(zeng)(zeng)長的效果也是很明顯的。從(cong)單月(yue)保(bao)(bao)費(fei)增(zeng)(zeng)量看，富(fu)德生(sheng)命(ming)人(ren)壽(shou)(shou)從(cong)7月(yue)份(fen)開始(shi)保(bao)(bao)戶(hu)投(tou)(tou)(tou)資款(kuan)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)交費(fei)出(chu)現大幅增(zeng)(zeng)長，7月(yue)環(huan)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長151.40%。珠(zhu)江(jiang)(jiang)人(ren)壽(shou)(shou)環(huan)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長150.45%，君(jun)康(kang)(kang)(kang)人(ren)壽(shou)(shou)環(huan)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長124.76%。而在9月(yue)份(fen)網銷萬能險(xian)大量下(xia)架整改后，上述(shu)三(san)家(jia)險(xian)企的保(bao)(bao)戶(hu)投(tou)(tou)(tou)資款(kuan)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)交費(fei)也出(chu)現了下(xia)滑。富(fu)德生(sheng)命(ming)人(ren)壽(shou)(shou)9月(yue)保(bao)(bao)戶(hu)投(tou)(tou)(tou)資款(kuan)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)交費(fei)環(huan)比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)41.73%。同期，君(jun)康(kang)(kang)(kang)人(ren)壽(shou)(shou)保(bao)(bao)戶(hu)投(tou)(tou)(tou)資款(kuan)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)交費(fei)環(huan)比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)96.84%，珠(zhu)江(jiang)(jiang)人(ren)壽(shou)(shou)環(huan)比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)71.35%。

部分產品恢復網銷   

對于(yu)今年9月以來的網銷(xiao)(xiao)(xiao)高收益(yi)萬(wan)能(neng)(neng)險(xian)集體下架(jia)事件，據記者此前了解，是(shi)因部分(fen)(fen)險(xian)企的萬(wan)能(neng)(neng)險(xian)產品存(cun)在“長險(xian)短賣”的行(xing)為而被保(bao)監會責令(ling)整改。此外，除了規范銷(xiao)(xiao)(xiao)售行(xing)為外，根據今年7月保(bao)監會下發的《互聯網保(bao)險(xian)業(ye)務監管(guan)暫行(xing)辦法》，理財型保(bao)險(xian)跨區域(yu)銷(xiao)(xiao)(xiao)售也被明確叫停(ting)，只能(neng)(neng)面向設有(you)分(fen)(fen)支機構(gou)的區域(yu)銷(xiao)(xiao)(xiao)售。對此，有(you)業(ye)內(nei)人士此前向記者表示，“一旦整改完(wan)成，銷(xiao)(xiao)(xiao)售行(xing)為做到依(yi)法合(he)規后，網售高收益(yi)萬(wan)能(neng)(neng)險(xian)還是(shi)會繼續銷(xiao)(xiao)(xiao)售的。”

然而記者注意到，雖然已經時隔(ge)近3個月(yue)，但網(wang)(wang)銷(xiao)(xiao)(xiao)高收益萬能(neng)險(xian)產品情(qing)況(kuang)仍無太多改善。多家險(xian)企官網(wang)(wang)的相關(guan)產品狀態仍顯(xian)示為(wei)“售(shou)罄”或“暫停銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)”，多家第三方平臺上(shang)的相關(guan)產品狀態也顯(xian)示為(wei)“空缺”。不過，也有部分平臺恢(hui)復了一些高收益萬能(neng)險(xian)產品的銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)。比(bi)如，招財寶發布的公告顯(xian)示，11月(yue)28日(ri)，該(gai)平臺的萬能(neng)險(xian)產品網(wang)(wang)銷(xiao)(xiao)(xiao)已經恢(hui)復，11月(yue)29日(ri)開始，已經有保險(xian)公司將其萬能(neng)險(xian)產品上(shang)架銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)，某歷史(shi)年化結算利(li)率在(zai)6.5%的產品，兩天內銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)額達9.5億。

此外，中(zhong)民(min)保(bao)險網銷(xiao)(xiao)售(shou)的(de)新華i理財(cai)(cai)二號(hao)兩(liang)(liang)全保(bao)險（萬(wan)(wan)能(neng)(neng)型(xing)），歷(li)史(shi)年(nian)化結算(suan)利率(lv)為(wei)(wei)5.25%；陸金(jin)所銷(xiao)(xiao)售(shou)的(de)百年(nian)穩贏(ying)保(bao)兩(liang)(liang)全保(bao)險（萬(wan)(wan)能(neng)(neng)型(xing)），11月結算(suan)利率(lv)為(wei)(wei)6%。京東(dong)金(jin)融在(zai)(zai)售(shou)的(de)三款萬(wan)(wan)能(neng)(neng)險產品(pin)(pin)收益較高(gao)，分(fen)別為(wei)(wei)中(zhong)華人壽(shou)的(de)中(zhong)華長盈1號(hao)終身壽(shou)險（萬(wan)(wan)能(neng)(neng)型(xing)），歷(li)史(shi)年(nian)化結算(suan)利率(lv)為(wei)(wei)6.5%；恒(heng)大人壽(shou)（原中(zhong)新大東(dong)方(fang)人壽(shou)）的(de)中(zhong)新大東(dong)方(fang)財(cai)(cai)富雙盈4號(hao)兩(liang)(liang)全保(bao)險（萬(wan)(wan)能(neng)(neng)型(xing)）和中(zhong)新大東(dong)方(fang)恒(heng)大穩贏(ying)1號(hao)兩(liang)(liang)全保(bao)險（萬(wan)(wan)能(neng)(neng)型(xing)），歷(li)史(shi)年(nian)化結算(suan)利率(lv)分(fen)別為(wei)(wei)7%和5.6%。不(bu)過，京東(dong)金(jin)融上述三款在(zai)(zai)售(shou)的(de)產品(pin)(pin)或(huo)因(yin)受制(zhi)于網銷(xiao)(xiao)地(di)域(yu)(yu)限制(zhi)，目前關注度似乎不(bu)高(gao)。資料(liao)顯示，中(zhong)華人壽(shou)的(de)銷(xiao)(xiao)售(shou)地(di)域(yu)(yu)為(wei)(wei)北京，恒(heng)大人壽(shou)則為(wei)(wei)重慶、四川、陜西、湖北、湖南。

某仍未恢復網(wang)銷(xiao)高(gao)收益萬(wan)能(neng)(neng)險(xian)(xian)產(chan)品的險(xian)(xian)企(qi)客服人(ren)員告(gao)訴記者（消費者身份），目前(qian)(qian)還(huan)沒(mei)有接到新(xin)產(chan)品上線(xian)的通知。而此前(qian)(qian)熱衷于高(gao)收益萬(wan)能(neng)(neng)險(xian)(xian)的某中小險(xian)(xian)企(qi)負責(ze)人(ren)則對《每日經濟新(xin)聞》記者表示：“目前(qian)(qian)公司(si)已完成了整(zheng)改，正(zheng)在等待保(bao)監(jian)會批復。”

險資流動性管理引關注   

近期(qi)，險(xian)(xian)資爭相舉牌上市公司的(de)(de)行(xing)為(wei)(wei)引發市場熱議。就目前(qian)險(xian)(xian)資的(de)(de)舉牌對象來看，其(qi)對地產行(xing)業可謂青睞(lai)有加。而作為(wei)(wei)險(xian)(xian)資舉牌的(de)(de)重要資金來源，高收益萬能險(xian)(xian)產品也處在了(le)輿論(lun)關注的(de)(de)焦點之中。

對此，華寶(bao)證(zheng)券分(fen)析師指出，高(gao)收益萬能(neng)險產(chan)品恰恰是(shi)期限(xian)錯配(pei)的(de)重要領地(di)。“特別(bie)是(shi)通過互聯網銷售的(de)產(chan)品期限(xian)一般都(dou)非(fei)常短，大部(bu)分(fen)都(dou)在(zai)1年以內，甚(shen)至還有幾個月的(de)。但為了保證(zheng)高(gao)收益，這類產(chan)品主要還是(shi)投資非(fei)標(biao)等長期資產(chan)，這種(zhong)期限(xian)錯配(pei)很(hen)可能(neng)會提(ti)升保險公司(si)的(de)退保率，對險企(qi)償付能(neng)力(li)也提(ti)出了更高(gao)的(de)要求，很(hen)容易引發(fa)流動性危機(ji)。”

值得(de)注(zhu)意的(de)是，監管層也關注(zhu)到了這個(ge)問(wen)題。12月11日(ri)，保監會印(yin)發《關于加強保險(xian)(xian)公司(si)資產(chan)配(pei)(pei)(pei)置審慎(shen)性監管有關事項的(de)通知》（以下簡稱《通知》），針對當前部分險(xian)(xian)企在資金(jin)運用上(shang)期限(xian)錯(cuo)配(pei)(pei)(pei)、成(cheng)本收益錯(cuo)配(pei)(pei)(pei)的(de)情況(kuang)，要求其進行壓力測試，實現(xian)資產(chan)與負債的(de)良性互動和(he)動態匹(pi)配(pei)(pei)(pei)，防范(fan)錯(cuo)配(pei)(pei)(pei)風險(xian)(xian)和(he)流動性風險(xian)(xian)。如具體規定(ding)“普通型、分紅型、萬能型保險(xian)(xian)產(chan)品大類賬(zhang)戶中(zhong)，至少(shao)一個(ge)大類賬(zhang)戶資產(chan)收益率小于保險(xian)(xian)產(chan)品資金(jin)成(cheng)本的(de)人身保險(xian)(xian)公司(si)需提交壓力測試報告(gao)。”

對(dui)此，華寶(bao)證券分(fen)析師(shi)表示，此前(qian)的(de)(de)網銷(xiao)萬(wan)能(neng)(neng)險產品過分(fen)強調收(shou)益而忽略了保(bao)障功能(neng)(neng)，《通知》的(de)(de)出(chu)臺(tai)是出(chu)于對(dui)保(bao)險資金流(liu)動(dong)性的(de)(de)管(guan)理(li)，可能(neng)(neng)會對(dui)這種收(shou)益高、流(liu)動(dong)性“好(hao)”的(de)(de)互聯網產品造成(cheng)影響。不過，上述分(fen)析師(shi)同時(shi)指(zhi)出(chu)，保(bao)監會逐步規(gui)范、嚴(yan)格的(de)(de)監管(guan)有助于提前(qian)防范萬(wan)能(neng)(neng)險存在的(de)(de)風險。加之人身險費率改革完成(cheng)，為我國(guo)萬(wan)能(neng)(neng)險帶來(lai)了良好(hao)的(de)(de)發展機(ji)遇。