每經編輯｜每經記者 趙陽戈(ge)    

◎每經記者 趙陽戈

近(jin)年來，眾多PE（私(si)募(mu)股權基(ji)金）機(ji)(ji)(ji)構掛(gua)牌(pai)(pai)新(xin)三板后出現野(ye)蠻生長，令(ling)監(jian)管層不得不思考是(shi)否要來一針“鎮定劑”。由(you)于在全國(guo)股轉(zhuan)系統掛(gua)牌(pai)(pai)的(de)私(si)募(mu)基(ji)金管理機(ji)(ji)(ji)構頻繁融資，且(qie)融資金額(e)和投(tou)向引起(qi)了社會的(de)廣泛(fan)關注和質疑，在此背景下，證監(jian)會近(jin)日表示，將暫停私(si)募(mu)基(ji)金管理機(ji)(ji)(ji)構在全國(guo)股轉(zhuan)系統掛(gua)牌(pai)(pai)和融資，并(bing)對前期(qi)融資的(de)使(shi)用情況開(kai)展(zhan)調研(yan)，而此項暫停何時結束并(bing)沒有(you)時間表。

《每日經濟新聞》記者注(zhu)意到(dao)，今年(nian)以來，私募(mu)基金(jin)管(guan)理(li)機構如雨后(hou)春筍般在新三(san)板(ban)(ban)不斷涌(yong)現，募(mu)資(zi)(zi)手筆較大(da)，合(he)計募(mu)資(zi)(zi)占新三(san)板(ban)(ban)整(zheng)體募(mu)資(zi)(zi)額度(du)的(de)25%左右。那(nei)么，證監會這一(yi)聲“叫停(ting)”，后(hou)續會對(dui)新三(san)板(ban)(ban)和私募(mu)基金(jin)管(guan)理(li)機構有怎樣的(de)影響？

多家知名PE受阻“紅燈”

在(zai)證監會(hui)12月25日的新(xin)(xin)(xin)聞發布會(hui)上(shang)，新(xin)(xin)(xin)聞發言人(ren)張(zhang)曉軍(jun)回答記者提(ti)問時表示，全國中小企(qi)業股份轉(zhuan)讓系統(tong)主要為創(chuang)新(xin)(xin)(xin)型、創(chuang)業型、成長型中小微企(qi)業直接融(rong)(rong)資(zi)服務。今年(nian)以來，在(zai)全國股轉(zhuan)系統(tong)掛(gua)牌的私募基(ji)金管理機(ji)構頻繁(fan)融(rong)(rong)資(zi)，融(rong)(rong)資(zi)金額和投向(xiang)引起了社(she)會(hui)的廣泛關(guan)注和質(zhi)疑(yi)。因此，迫切需要加強(qiang)對此類私募基(ji)金管理機(ji)構的監管，暫停私募基(ji)金管理機(ji)構在(zai)全國股轉(zhuan)系統(tong)掛(gua)牌和融(rong)(rong)資(zi)，并對前期融(rong)(rong)資(zi)的使用情況開(kai)展調研(yan)。

其實(shi)，在(zai)(zai)當日(ri)上(shang)午，在(zai)(zai)國務院新聞辦公室舉(ju)行的(de)國務院政策例行吹風會(hui)上(shang)，中國證(zheng)監會(hui)副主(zhu)(zhu)席(xi)方星海(hai)就(jiu)已經(jing)發表(biao)與上(shang)述內容(rong)類(lei)似的(de)表(biao)態，而據同時參會(hui)的(de)證(zheng)監會(hui)市場部主(zhu)(zhu)任霍(huo)達進(jin)一步介紹，現在(zai)(zai)暫停私(si)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)管(guan)理(li)機構在(zai)(zai)新三板的(de)掛牌(pai)和融資(zi)，就(jiu)是考慮到新三板的(de)定位。現在(zai)(zai)需要對私(si)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)管(guan)理(li)機構掛牌(pai)、融資(zi)的(de)金(jin)額、投(tou)向(xiang)進(jin)行深(shen)入(ru)的(de)調查(cha)研究和論證(zheng)，看(kan)究竟(jing)是不是投(tou)到實(shi)體經(jing)濟，進(jin)一步明(ming)確(que)這類(lei)機構在(zai)(zai)新三板掛牌(pai)的(de)監管(guan)安排。

私(si)募(mu)基金(jin)管(guan)理機構是新三(san)板(ban)的(de)一(yi)個(ge)特色，也(ye)是體現新三(san)板(ban)海量包容性的(de)標(biao)志，典型代表九(jiu)鼎集團（430719）、中科招商(shang)（832168）等也(ye)確實通過新三(san)板(ban)實現了規模和市(shi)值的(de)快速膨脹。

如今證監(jian)會對PE機構(gou)在新(xin)三板掛牌與融資亮“紅燈(deng)”，且暫停多(duo)久并沒有言明，受影(ying)響(xiang)的PE機構(gou)或不少。

《每日經濟新聞》記者注意到，天星資(zi)(zi)本在消息前很幸運(yun)地獲得了掛牌(pai)同意函，但(dan)不(bu)少(shao)(shao)機構卻沒有那么(me)幸運(yun)，包括中信資(zi)(zi)本、隆領投資(zi)(zi)、東方富海、君(jun)聯(lian)資(zi)(zi)本、東方港灣、申毅(yi)投資(zi)(zi)和朱雀投資(zi)(zi)等機構，當中知名的也(ye)不(bu)少(shao)(shao)，被(bei)波(bo)及機構數量在20家左(zuo)右(you)。

資(zi)(zi)料顯(xian)示，君聯(lian)資(zi)(zi)本為(wei)最(zui)正(zheng)宗的(de)聯(lian)想系風投(tou)，該機(ji)構的(de)核心人(ren)員，大多來自聯(lian)想，柳傳(chuan)志曾對君聯(lian)資(zi)(zi)本有高度評價。朱(zhu)雀投(tou)資(zi)(zi)在市(shi)場中名頭也頗響(xiang)，截至2015年6月30日，朱(zhu)雀投(tou)資(zi)(zi)的(de)在冊員工為(wei)66人(ren)，而(er)同期公(gong)(gong)司凈利潤接(jie)近3億元。中信(xin)資(zi)(zi)本成立于(yu)2002年，是中信(xin)集(ji)團對標(biao)美國黑石(shi)集(ji)團打造的(de)一家(jia)面向國際(ji)市(shi)場的(de)另類(lei)投(tou)資(zi)(zi)管理顧(gu)問(wen)公(gong)(gong)司。

頻繁融資惹關注

從上(shang)述(shu)表述(shu)很明(ming)顯可看出，私募(mu)基(ji)金管理機構之所以被暫停(ting)，正是因為“頻繁融資”，以及“融資金額和投向”引起關(guan)注(zhu)。

據(ju)同花順iFinD的(de)(de)(de)統(tong)計(ji)數據(ju)顯示，今年以來，新三板共(gong)計(ji)完成了2535起融(rong)(rong)資(zi)(zi)，實(shi)際募(mu)集(ji)資(zi)(zi)金額高達(da)1252.38億(yi)元(yuan)，這(zhe)個(ge)數字相當可(ke)觀，完全體現了新三板這(zhe)個(ge)平臺所(suo)具有的(de)(de)(de)價值之一(yi)(yi)，即解決(jue)了企業(ye)的(de)(de)(de)融(rong)(rong)資(zi)(zi)問題。這(zhe)許多(duo)企業(ye)中(zhong)，實(shi)際募(mu)集(ji)資(zi)(zi)金額最高的(de)(de)(de)暫為九鼎集(ji)團，該(gai)公司(si)單11月5日實(shi)施(shi)的(de)(de)(de)一(yi)(yi)筆融(rong)(rong)資(zi)(zi)計(ji)劃高達(da)100億(yi)元(yuan)，這(zhe)在滬(hu)深主板上市公司(si)融(rong)(rong)資(zi)(zi)額中(zhong)也(ye)(ye)算較大的(de)(de)(de)；位列第二(er)的(de)(de)(de)中(zhong)科招商也(ye)(ye)不(bu)甘(gan)落后，其5月19日實(shi)施(shi)的(de)(de)(de)一(yi)(yi)筆融(rong)(rong)資(zi)(zi)計(ji)劃也(ye)(ye)是接近(jin)50億(yi)元(yuan)，除此之外，該(gai)公司(si)動輒過(guo)十億(yi)元(yuan)的(de)(de)(de)融(rong)(rong)資(zi)(zi)計(ji)劃也(ye)(ye)不(bu)少。

據《每(mei)日經濟新(xin)聞(wen)》記者粗略估算(suan)，今年(nian)(nian)以來(lai)，私募(mu)基(ji)金管理(li)機(ji)構(gou)如(ru)雨后春筍般在新(xin)三板(ban)冒(mao)出，已不(bu)僅僅只(zhi)是九鼎集(ji)團(tuan)、中科招商(shang)這(zhe)幾個“老人(ren)”在撐場面，還(huan)有諸如(ru)跑(pao)步進場的(de)硅谷天(tian)堂（833044）、明石創新(xin)（832924）、同創偉業(ye)（832793）、信中利（833858）、浙商(shang)創投（834089）、久(jiu)銀控股（833998）等(deng)，而這(zhe)些(xie)私募(mu)基(ji)金管理(li)機(ji)構(gou)今年(nian)(nian)已實施的(de)融資金額達到309.1億元，相(xiang)當(dang)于新(xin)三板(ban)今年(nian)(nian)來(lai)實施完成總(zong)募(mu)資額的(de)24.68%，這(zhe)些(xie)PE機(ji)構(gou)在新(xin)三板(ban)這(zhe)個舞臺上的(de)活(huo)躍度可想而知。

事實上(shang)，當九鼎集團募資(zi)(zi)單(dan)筆額(e)度過(guo)百億元之后，這個記錄(lu)眼看(kan)又要(yao)被(bei)刷新。據中科招商9月9日的公告，該公司(si)董(dong)事會(hui)審議通(tong)過(guo)了《關于董(dong)事會(hui)授權公司(si)管理層再融(rong)資(zi)(zi)前期(qi)準備(bei)工作(zuo)的議案(an)》，當中明確表(biao)示(shi)“公司(si)將(jiang)在條件成熟時履行董(dong)事會(hui)、股東大會(hui)審批程序后向(xiang)監管部門提交申請，方案(an)經核準通(tong)過(guo)后進行實施。本(ben)次再融(rong)資(zi)(zi)的發行價格擬為27元/股，融(rong)資(zi)(zi)總規模(mo)計劃不超過(guo)300億元”。

就在市場還沒有消(xiao)化(hua)這“驚(jing)人”的(de)募資(zi)量之時(shi)，九鼎投資(zi)借道九信資(zi)產(chan)（831400），再拋出另一個300億元(yuan)定增(zeng)方案(an)，該公司(si)打(da)算以15～55元(yuan)的(de)價格區間(jian)發行不(bu)超過5.6億股，募集資(zi)金(jin)總額不(bu)超過300億元(yuan)，用(yong)于公司(si)發展，即在原有業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)的(de)基礎上，逐步將(jiang)公司(si)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)聚焦于不(bu)良資(zi)產(chan)收購和處置業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)、債務(wu)(wu)及夾(jia)層產(chan)品投資(zi)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)和母(mu)基金(jin)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)等(deng)創新型金(jin)融業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)。

PE二級(ji)市場(chang)瘋狂(kuang)舉牌

一(yi)方面，私募(mu)基金管理機構登陸(lu)新(xin)三板之后，大(da)(da)肆利用平臺募(mu)資(zi)壯大(da)(da)自(zi)身(shen)實力；另一(yi)方面，部(bu)分掛(gua)牌新(xin)三板的PE機構在(zai)二(er)級市場(chang)中也是活躍有(you)加(jia)，在(zai)今(jin)年A股(gu)非理性(xing)下跌之后大(da)(da)肆攬(lan)入籌碼。

據公(gong)開信息顯示，中科(ke)招商正(zheng)是眾多“舉(ju)牌(pai)(pai)族”的代表之(zhi)一。自7月以來，中科(ke)招商于二(er)級市場迅速舉(ju)牌(pai)(pai)了(le)十多家上市公(gong)司，行業(ye)(ye)涉(she)及房(fang)地(di)產、計算機、電子設備制造、農林牧(mu)服務(wu)業(ye)(ye)、化(hua)學原料與制品、醫藥制造、進口原料批(pi)發和有色(se)金屬等(deng)(deng)，耗資數十億元，覆蓋(gai)標的囊括了(le)寶誠(cheng)股份（600892，收(shou)(shou)盤價(jia)(jia)88.2元）、朗科(ke)科(ke)技（300042，收(shou)(shou)盤價(jia)(jia)42.24元）、國(guo)農科(ke)技（000004，收(shou)(shou)盤價(jia)(jia)49.44元）、沙河股份（000014，收(shou)(shou)盤價(jia)(jia)23.61元）、豐(feng)樂種(zhong)業(ye)(ye)（000713，收(shou)(shou)盤價(jia)(jia)13.34元）等(deng)(deng)。而(er)且這些舉(ju)牌(pai)(pai)行為都(dou)不是簡單的短(duan)期投(tou)機交易，而(er)是以獲取長期價(jia)(jia)值(zhi)投(tou)資收(shou)(shou)益為目標。

不過需要指出的是，中科(ke)招商的權(quan)(quan)益類證(zheng)券(quan)投(tou)資(zi)(zi)方(fang)案，在董(dong)事會內部其實也是有(you)異(yi)議(yi)的。《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者看(kan)到，在9月(yue)9日(ri)董(dong)事會上，中科(ke)招商通過了(le)計(ji)(ji)劃將不超過50%凈(jing)資(zi)(zi)產用(yong)于權(quan)(quan)益類證(zheng)券(quan)投(tou)資(zi)(zi)的議(yi)案，根據2014年報中科(ke)招商192億(yi)元的凈(jing)資(zi)(zi)產來(lai)算(suan)，這個投(tou)資(zi)(zi)的額度達(da)到近(jin)100億(yi)元的體量，不過上述投(tou)資(zi)(zi)計(ji)(ji)劃卻遭到一名董(dong)事反(fan)對(dui)。

中科招商(shang)并非孤例，在二級市場(chang)上布局的(de)新三板私募還(huan)有(you)思考投資(zi)(zi)（831896），園(yuan)(yuan)城黃金(jin)（600766，收盤(pan)價(jia)20.08元）7月18日曾披(pi)露(lu)，與思考投資(zi)(zi)存在一(yi)致(zhi)行動關系的(de)5只(zhi)基金(jin)、信托(tuo)產品(pin)2015年7月購(gou)入(ru)園(yuan)(yuan)城黃金(jin)股票1169.84萬股，占園(yuan)(yuan)城黃金(jin)總股本比(bi)例為5.21%。受到PE機(ji)構(gou)關照(zhao)的(de)還(huan)有(you)中江(jiang)地產（600053，收盤(pan)價(jia)69.5元），九鼎(ding)投資(zi)(zi)鯨吞A股上市公司中江(jiang)地產，演繹著一(yi)系列(lie)眼花(hua)繚(liao)亂的(de)資(zi)(zi)本運作。