近期，貨幣(bi)(bi)(bi)基(ji)(ji)金年(nian)(nian)化收益(yi)率進入緩(huan)慢下降通道，近七(qi)成貨幣(bi)(bi)(bi)基(ji)(ji)金上(shang)周平均(jun)年(nian)(nian)化收益(yi)率紛紛破“3”，全面進入“2”時代。不過(guo)，伴隨著股市(shi)波動加劇(ju)，具有(you)低風(feng)險、高(gao)(gao)流動性特征的貨幣(bi)(bi)(bi)基(ji)(ji)金仍然備受青(qing)睞。對于絕大部分投資(zi)者(zhe)來說，貨幣(bi)(bi)(bi)基(ji)(ji)金既能(neng)滿足其短期閑置資(zi)金的現金流管理需求，又能(neng)優化資(zi)產(chan)配置，在震(zhen)蕩的市(shi)場環境中(zhong)，獲取明顯高(gao)(gao)于存款利(li)率的超(chao)額(e)收益(yi)，起到資(zi)金“避風(feng)港(gang)”的重要作用(yong)。

以南(nan)方現金(jin)(jin)增(zeng)利貨(huo)幣(bi)(bi)A（202301）為例，該(gai)基(ji)金(jin)(jin)迄今運作超過十年(nian)，成立(li)以來凈(jing)值上漲(zhang)46.53%，且近三年(nian)和(he)兩年(nian)業績始(shi)終(zhong)穩(wen)居同類基(ji)金(jin)(jin)第一(yi)梯隊。這一(yi)突出(chu)(chu)的(de)業績表現，主要源于(yu)基(ji)金(jin)(jin)經理在(zai)(zai)(zai)對(dui)市場環(huan)境(jing)和(he)資(zi)(zi)金(jin)(jin)面(mian)的(de)判(pan)斷上，往往會快人一(yi)步。今年(nian)一(yi)季度，在(zai)(zai)(zai)穩(wen)健、中性的(de)貨(huo)幣(bi)(bi)政策(ce)下，貨(huo)幣(bi)(bi)市場資(zi)(zi)金(jin)(jin)面(mian)受到外匯(hui)占款負(fu)增(zeng)長、新(xin)股發行(xing)(xing)等因素(su)影響，資(zi)(zi)金(jin)(jin)面(mian)整(zheng)體(ti)處于(yu)緊平(ping)(ping)衡狀態，資(zi)(zi)金(jin)(jin)利率(lv)中樞始(shi)終(zhong)處于(yu)歷史(shi)較高水平(ping)(ping)。此后，隨著經濟增(zeng)長下行(xing)(xing)壓力進一(yi)步加大，物價水平(ping)(ping)持續走低，外部流動(dong)性沖擊相對(dui)弱化，貨(huo)幣(bi)(bi)政策(ce)逐步呈(cheng)現出(chu)(chu)主動(dong)放松的(de)態勢，通(tong)過降準投放基(ji)礎貨(huo)幣(bi)(bi)并通(tong)過降息(xi)引(yin)導基(ji)準利率(lv)下行(xing)(xing)。在(zai)(zai)(zai)上半年(nian)兩個階段的(de)不同市場環(huan)境(jing)下，合理的(de)投資(zi)(zi)策(ce)略(lve)是在(zai)(zai)(zai)年(nian)初(chu)執行(xing)(xing)低久(jiu)期(qi)策(ce)略(lve)，而(er)自一(yi)季度末(mo)開始(shi)執行(xing)(xing)高久(jiu)期(qi)策(ce)略(lve)。

回顧南方(fang)現金增利(li)(li)的(de)操作情況，面(mian)對今年(nian)初開局(ju)的(de)不利(li)(li)局(ju)面(mian)，基金經理(li)韓亞慶(qing)和夏(xia)晨曦準確(que)預判了(le)二季(ji)度(du)行情，果斷(duan)提高資產(chan)久期及倉(cang)位水平，重點加(jia)倉(cang)債券(quan)類(lei)資產(chan)，在二季(ji)度(du)市場行情中獲得(de)(de)了(le)較豐厚(hou)的(de)資本利(li)(li)得(de)(de)收益。

進入三季(ji)度以后，股票市(shi)(shi)場出現大(da)幅調整(zheng)，避險情緒上升、IPO暫(zan)停等因素使得(de)大(da)類資(zi)產(chan)配置發生轉(zhuan)移(yi)，資(zi)金(jin)(jin)大(da)規模流(liu)向固定收益(yi)資(zi)產(chan)（貨幣市(shi)(shi)場、債券市(shi)(shi)場），新增資(zi)金(jin)(jin)的大(da)量流(liu)入進一(yi)步壓低(di)了貨幣市(shi)(shi)場利(li)(li)率(lv)。在此背(bei)景下(xia)(xia)，現金(jin)(jin)增利(li)(li)主要采取“低(di)久期、高(gao)倉位”的策略，韓(han)亞慶和夏晨曦總體上認為貨幣市(shi)(shi)場利(li)(li)率(lv)處于(yu)底(di)部區域，收益(yi)率(lv)進一(yi)步大(da)幅下(xia)(xia)行的概率(lv)較(jiao)低(di)，不(bu)宜(yi)大(da)幅提高(gao)久期。另(ling)一(yi)方面考(kao)慮到市(shi)(shi)場流(liu)動(dong)性充(chong)裕、融資(zi)難度較(jiao)低(di)，有利(li)(li)于(yu)采取杠桿(gan)策略以獲取超額(e)收益(yi)。

臨近年(nian)末，滬上(shang)(shang)一位券商(shang)研(yan)究員表示，貨(huo)(huo)幣基(ji)金(jin)有望開啟“跨年(nian)行情”。一方面，年(nian)底是(shi)許多(duo)(duo)機(ji)構資金(jin)結算期，也是(shi)個人資產配(pei)(pei)置(zhi)的(de)高峰(feng)期，資金(jin)面會出(chu)現階段性緊張局面；二是(shi)經(jing)歷多(duo)(duo)次貨(huo)(huo)幣寬松(song)政策，未(wei)來(lai)央行再次降息的(de)空間較(jiao)小，貨(huo)(huo)幣基(ji)金(jin)收益(yi)率(lv)已經(jing)維持在歷史較(jiao)低位置(zhi)。長期來(lai)看，貨(huo)(huo)幣基(ji)金(jin)作為低風險(xian)(xian)、流(liu)動性好(hao)的(de)理(li)財品種，在市場上(shang)(shang)廣受(shou)低風險(xian)(xian)偏好(hao)投(tou)資者的(de)青睞，加之年(nian)底資金(jin)面緊張局面，預計年(nian)底將迎來(lai)配(pei)(pei)置(zhi)價值(zhi)。