每經編輯｜每經記者 黃(huang)修眉    

2015年末，有這樣一個群體值得關注，在油價重挫逾(yu)65%的情況(kuang)下，他(ta)們默(mo)默(mo)撤資(zi)，并很少(shao)披露(lu)對(dui)股市及其他(ta)投(tou)資(zi)項目的詳細信息，被國際貨幣(bi)基金組織（IMF）稱(cheng)為“大黑匣子”，因為他(ta)們手握7.2萬(wan)億美元巨資(zi)，卻沒人(ren)知道他(ta)們會否在市場波動劇烈時出售(shou)(shou)資(zi)產，出售(shou)(shou)規模有多大。

12月(yue)22日(ri)，美國《華爾街日(ri)報》以(yi)《陷入麻煩的(de)主權財(cai)富基金》為(wei)題(ti)，稱(cheng)因為(wei)今(jin)年(nian)油(you)價長期低位運行(xing)，致(zhi)政府石(shi)油(you)收入減(jian)少，不(bu)得不(bu)動用在(zai)全(quan)球投資的(de)主權財(cai)富基金，特別是包括沙特阿拉伯在(zai)內的(de)全(quan)球幾(ji)大石(shi)油(you)主權財(cai)富基金，今(jin)年(nian)以(yi)來的(de)股票投資回報率、資產規模(mo)都(dou)在(zai)不(bu)斷縮減(jian)。有報道(dao)稱(cheng)，挪威也將在(zai)明年(nian)進(jin)行(xing)撤資。

而中國(guo)股市的逐漸(jian)開放和高回報(bao)性決定了這(zhe)里(li)也是產(chan)油(you)主權財(cai)富基(ji)金(jin)(jin)的投資(zi)地之一(yi)。根據目前能查詢的上(shang)市公司(si)三(san)(san)季報(bao)，挪威、科威特、阿布扎比的主權財(cai)富基(ji)金(jin)(jin)都持有相當(dang)數(shu)量的A股股票(piao)。三(san)(san)季度(du)末，這(zhe)三(san)(san)家主權財(cai)富基(ji)金(jin)(jin)持有的A股數(shu)量尚未減少。

國際市場

財政預警 產油國緊急回撤主權基金

◎每經記者 黃修眉

油價在(zai)這一年半中發生了翻天覆地的(de)變化(hua)。國際基準布倫特原油期(qi)貨已經(jing)從2014年夏(xia)季時的(de)110美元/桶(tong)，跌至目前(qian)的(de)37.93美元/桶(tong)。WTI原油一度刺(ci)穿35美元關口，逼近金融危(wei)機時的(de)最低(di)水平。

美國(guo)《華爾街日報》報道稱，隨(sui)著油價重挫，一些主(zhu)權(quan)財(cai)富基(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)規模(mo)開始縮水。諸如沙特(te)阿拉伯、科威(wei)特(te)等海灣國(guo)家的(de)(de)主(zhu)權(quan)財(cai)富基(ji)金(jin)(jin)在(zai)過去(qu)幾個月從財(cai)富管(guan)理(li)公司(si)和全球股市(shi)大(da)規模(mo)撤資，油價長期徘徊(huai)在(zai)低位對(dui)產油國(guo)財(cai)政收入(ru)的(de)(de)威(wei)脅巨(ju)大(da)，而其不得(de)不動用主(zhu)權(quan)財(cai)富基(ji)金(jin)(jin)以維持(chi)財(cai)政的(de)(de)行為，給全球金(jin)(jin)融市(shi)場造成(cheng)的(de)(de)潛在(zai)動蕩(dang)令人擔憂。

油(you)價跌破財政告急臨界點

根據(ju)摩根資產管(guan)理的(de)數據(ju)，目前主權(quan)財(cai)富(fu)基(ji)金規模超(chao)過全球所有(you)對沖基(ji)金和私募基(ji)金管(guan)理的(de)資產總和。

在(zai)原(yuan)油(you)和(he)大宗商品以相對(dui)低廉的(de)(de)價格(ge)水平交易的(de)(de)時(shi)期，資金依賴能源出口的(de)(de)國家面臨現金短缺壓(ya)力，這迫使他(ta)們把主權財(cai)富基金的(de)(de)資金抽出，用(yong)于穩定(ding)國內(nei)經濟和(he)為預算赤字提供資金。

德意志銀行策略分析(xi)師邁克爾·瑟曾用一張圖說明油價(jia)下跌對(dui)產油國財政(zheng)造成的影響。《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者在這張圖中看到(dao)，對(dui)包括利比亞、伊朗、委(wei)內瑞拉(la)、沙特阿拉(la)伯、俄羅斯(si)等全球14個(ge)主要產油國來說，目(mu)前油價(jia)的水平，早(zao)已跌破其今年(nian)維(wei)持財政(zheng)平衡的的告急臨界點。

除了阿聯(lian)酋、科威特與卡塔爾外，其(qi)他11個國家(jia)，想(xiang)要維持財(cai)政平衡，其(qi)原(yuan)油出口價格都必(bi)須維持在(zai)100美元/桶以(yi)上，而哪怕是上述三個國家(jia)，其(qi)財(cai)政告急臨(lin)界點(dian)也都是在(zai)60美元/桶以(yi)上。截至12月25日(ri)，布倫特原(yuan)油報收37.93美元/桶，大大低于(yu)這些國家(jia)的財(cai)政告急臨(lin)界點(dian)。

值得(de)注意(yi)的是(shi)，就在(zai)前不久，國際(ji)貨幣基金組織（IMF）向著名OPEC產油國沙(sha)特(te)阿拉(la)伯(bo)發出(chu)外(wai)匯儲備警告，建議沙(sha)特(te)阿拉(la)伯(bo)執行財政改(gai)革，從非石油方向創(chuang)收。實際(ji)上，《每(mei)日經濟新聞》記(ji)者注意(yi)到，去年底以來，沙(sha)特(te)阿拉(la)伯(bo)的外(wai)匯儲備已大幅(fu)度下降。從7230億美(mei)元(yuan)(yuan)降至今年10月的6440億美(mei)元(yuan)(yuan)。

基金拋售已成主(zhu)要(yao)動作

外匯儲備大幅下降的(de)(de)沙(sha)特阿(a)拉伯早(zao)已動(dong)用主權(quan)財富基金，去年至今撤資(zi)不斷。早(zao)在2015年2月(yue)，《日(ri)本(ben)經(jing)濟新(xin)聞》就報道了沙(sha)特阿(a)拉伯從(cong)日(ri)本(ben)股(gu)(gu)市大規(gui)模撤資(zi)的(de)(de)情況(kuang)。從(cong)去年9月(yue)至今年2月(yue)，沙(sha)特共持有日(ri)本(ben)30個公司的(de)(de)股(gu)(gu)份數量減(jian)少了一半。代(dai)表著資(zi)金來自(zi)沙(sha)特中央銀行沙(sha)特貨幣局的(de)(de)“Sajap”、“Juniper”等名(ming)字(zi)，從(cong)26個公司的(de)(de)主要股(gu)(gu)東名(ming)單中消(xiao)失。

韓(han)國(guo)(guo)金(jin)融監督院披露的數據顯示，9月和10月之間，第一大產油國(guo)(guo)沙(sha)特是韓(han)國(guo)(guo)股市最大的拋售方(fang)。據知情(qing)人士和官方(fang)監管數據，沙(sha)特國(guo)(guo)有(you)的投資基金(jin)連續6個月拋售韓(han)國(guo)(guo)股票，總額約3.6萬(wan)億(yi)韓(han)圓（合31億(yi)美元）。

“油價下跌對(dui)韓國股(gu)市的(de)影響相當大，因為(wei)產油國的(de)基金(jin)會持續(xu)從韓國股(gu)市撤資”，彭博援引(yin)三星期貨外匯分析師Jeon Seung Ji表示。

拋售(shou)資(zi)(zi)產已(yi)成為了(le)海外國(guo)家主權(quan)財富基(ji)金的主要動作(zuo)。截至2015年(nian)三(san)季度，海外國(guo)家主權(quan)財富基(ji)金已(yi)從全球大(da)類資(zi)(zi)產中(zhong)撤資(zi)(zi)190億(yi)(yi)美元(yuan)。而卡塔爾(er)政府投(tou)(tou)資(zi)(zi)局(ju)近半年(nian)來已(yi)經多次出(chu)售(shou)相關(guan)股(gu)份(fen)，包括(kuo)德(de)國(guo)大(da)型基(ji)建公司(si)Hochtief 10%的股(gu)份(fen)，價值(zhi)6.15億(yi)(yi)美元(yuan)。據科威特(te)媒體報道，科威特(te)投(tou)(tou)資(zi)(zi)管理局(ju)也(ye)已(yi)出(chu)售(shou)了(le)300億(yi)(yi)美元(yuan)的資(zi)(zi)產。

有統計數據顯示(shi)，截(jie)至(zhi)11月底，沙特阿拉伯貨幣管(guan)理局拋售了接近20億美元的歐洲股票。而沙特原(yuan)本持(chi)股金額(e)達92億美元，這次拋售相當于減持(chi)21.7%。

未來5年(nian)或撤萬億美元

近期(qi)，國(guo)際貨(huo)幣基金組織（IMF）預期(qi)，要到2020年時，未(wei)來5年，這些主(zhu)權財富基金可能將出(chu)售(shou)約1萬(wan)億(yi)美元的資產。

1萬億(yi)美(mei)元是什么概念？《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者(zhe)查詢主(zhu)權(quan)財富金研究所數據發現，截至12月，全(quan)球主(zhu)權(quan)財富基金總共就(jiu)有(you)7.2萬億(yi)美(mei)元的(de)資產，其中約4.1萬億(yi)美(mei)元源自那些依賴石油(you)和天然氣收入(ru)的(de)國家(jia)，占全(quan)球主(zhu)權(quan)財富基金資產的(de)57%。

以資產規(gui)模排名，前(qian)五大主權財富(fu)基金中，有(you)四家的收入都來源(yuan)于石油，在全球(qiu)主權財富(fu)基金總資產占據39.7%的高(gao)份額。分(fen)別為挪(nuo)威(wei)全球(qiu)政(zheng)府(fu)(fu)養老基金（8249億(yi)美元）、阿(a)布達比投(tou)(tou)資局(ju)（7730億(yi)美元）、沙特阿(a)拉伯(bo)外匯持(chi)有(you)局(ju)（6686億(yi)美元）、科威(wei)特政(zheng)府(fu)(fu)投(tou)(tou)資局(ju)（5920億(yi)美元）。

“這(zhe)樣規模的(de)(de)資產拋售不得不令人擔心其對(dui)全球(qiu)金(jin)(jin)融(rong)市場的(de)(de)影響。”英國《金(jin)(jin)融(rong)時報》曾表示(shi)，“主權財富”這(zhe)幾個字，就代表著大打折(zhe)扣的(de)(de)公開性和透明度。

《每(mei)日經濟新聞》記者(zhe)注意到，許多(duo)主(zhu)(zhu)權(quan)財富基(ji)金(jin)并不披露其(qi)規(gui)模(mo)、所持有的資(zi)產(chan)或(huo)者(zhe)投(tou)資(zi)策(ce)略等信(xin)息。“這(zhe)對全球金(jin)融市(shi)場來說，就像個(ge)黑匣(xia)子。”國際貨(huo)幣(bi)基(ji)金(jin)組(zu)織（IMF）中(zhong)東和中(zhong)亞部(bu)副主(zhu)(zhu)任馬扎雷(lei)稱，由于沒(mei)人知道資(zi)產(chan)出售(shou)的規(gui)模(mo)或(huo)時間，人們擔心主(zhu)(zhu)權(quan)財富基(ji)金(jin)在市(shi)場波動(dong)劇烈時出售(shou)資(zi)產(chan)。

目前，全球金(jin)融監管機(ji)構已經注意(yi)到(dao)了主權(quan)財富金(jin)或會給市場帶(dai)來的沖(chong)擊,其正在調查(cha)主權(quan)財富基(ji)金(jin)的“潛在弱(ruo)(ruo)點”，這些弱(ruo)(ruo)點可能會影響全球市場的潛在脆弱(ruo)(ruo)性(xing)。

【關(guan)鍵詞】主權財富基(ji)金：

指由一些主(zhu)權國家政府所建立并擁有，用于(yu)長期投資的金(jin)(jin)融(rong)資產或基金(jin)(jin)，主(zhu)要(yao)來源于(yu)國家財政盈(ying)余(yu)、外匯儲備、自然資源出口(kou)(kou)盈(ying)余(yu)等，一般由專(zhuan)門的政府投資機構管(guan)理(li)，投資的方向(xiang)包括股市(shi)、固(gu)定投資、不動(dong)產等。主(zhu)權財富(fu)基金(jin)(jin)發祥于(yu)中東地區，海(hai)灣國家率(lv)先以石油(you)出口(kou)(kou)收入富(fu)余(yu)資金(jin)(jin)設立政府投資基金(jin)(jin)，活躍(yue)于(yu)全球金(jin)(jin)融(rong)市(shi)場(chang)。