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每經(jing)記者 白亞靜

12月15日，華僑城(cheng)發布“出售(shou)資(zi)產(chan)”公告(gao)，交(jiao)易(yi)對(dui)(dui)手(shou)為(wei)ST宏(hong)盛。從公告(gao)內容不(bu)難(nan)發現，此次交(jiao)易(yi)實質(zhi)是華僑城(cheng)將一家凈資(zi)產(chan)為(wei)1.47億元的(de)子公司注入ST宏(hong)盛，以此換取對(dui)(dui)ST宏(hong)盛的(de)控股權。

雙(shuang)方促成此次交易的(de)目(mu)的(de)是，華僑城希望能“踐行(xing)國企(qi)改(gai)革”、“發(fa)展旅(lv)游綜合業(ye)務”、“提升市值”。ST宏(hong)盛則希望借(jie)此脫星摘帽(mao)，將公司(si)轉變成為一(yi)家(jia)文化(hua)旅(lv)游類的(de)企(qi)業(ye)。

借殼上市

ST宏盛的造血(xue)功能幾近枯(ku)竭。財(cai)報顯(xian)示(shi)，其經營活動現(xian)金流(liu)告負，支出(chu)凈(jing)額近1億元；籌資(zi)活動現(xian)金流(liu)也告負，支出(chu)凈(jing)額4537億元；公司主要資(zi)金來源是“收回投資(zi)收到(dao)的現(xian)金”，有(you)近2億元流(liu)入。ST宏盛披露，截至今年三季報出(chu)具(ju)日，破(po)產(chan)重整項目的資(zi)產(chan)已(yi)進行了十一(yi)次公開拍賣。

總(zong)體來看，今年(nian)前三(san)季度，ST宏盛的(de)總(zong)資產(chan)、凈資產(chan)、營業(ye)收入、凈利潤四個指(zhi)標全部呈(cheng)現同比下降。其中，營業(ye)收入1316萬(wan)，同比下降40.22%；凈利潤告負(fu)，虧(kui)損113萬(wan)，同比下降480.35%。

在此(ci)背景下，從今(jin)年1月下旬以來，ST宏(hong)盛一直處于重組(zu)之中(zhong)，截(jie)至目前，全年開盤(pan)日僅月余。然而，前兩(liang)次(ci)重組(zu)均告終止。

11月(yue)24日，華僑城開(kai)始介入，為旗下子(zi)公司——深圳(zhen)華僑城文(wen)化旅游科(ke)技(ji)股份有限公司（以下簡稱文(wen)旅科(ke)技(ji)）——謀劃(hua)借殼上市。

交(jiao)易方案為(wei)：華(hua)僑城(cheng)及其(qi)一(yi)致行(xing)動人(ren)向(xiang)ST宏盛(sheng)注入深圳華(hua)僑城(cheng)文化(hua)旅(lv)游科(ke)技(ji)股(gu)(gu)份有限公司100%的股(gu)(gu)權(quan)，交(jiao)易標的估值(zhi)16億(yi)元(yuan)。其(qi)中，ST宏盛(sheng)以對價支付方式(shi)向(xiang)華(hua)僑城(cheng)發行(xing)股(gu)(gu)份，用來(lai)購買文旅(lv)科(ke)技(ji)60%股(gu)(gu)權(quan)；以資產(chan)置換及發行(xing)股(gu)(gu)份并支付現金的方式(shi)，向(xiang)其(qi)他三名(ming)自然人(ren)購買文旅(lv)科(ke)技(ji)40%股(gu)(gu)權(quan)。

交(jiao)易完成后，華僑城將持有(you)ST宏(hong)(hong)盛26.48%股(gu)(gu)份，成為(wei)ST宏(hong)(hong)盛新的(de)第(di)一(yi)大股(gu)(gu)東。另外(wai)，華僑城及其一(yi)致行動人李(li)堅(jian)、文紅光、賈寶羅將合計持有(you)ST宏(hong)(hong)盛32.55%股(gu)(gu)份，超過(guo)30%紅線，成為(wei)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東。

欲提振市值

作為(wei)交易標(biao)的(de)的(de)文旅(lv)科技，是(shi)一家圍繞主題(ti)公園做各種(zhong)延伸或配套產品(pin)的(de)公司，具體包括游樂(le)項目技術開發、策劃和設(she)(she)計；數碼(ma)影視及動畫的(de)設(she)(she)計；游戲軟件(jian)的(de)設(she)(she)計與銷售；游樂(le)項目投資及設(she)(she)備租賃；旅(lv)游項目方案的(de)設(she)(she)計等。

華僑城表示，此次交易，除了要在子公(gong)司層面優化股權(quan)結構(gou)，推行國企改革，還要通過資(zi)(zi)本平臺支撐旅游綜合(he)(he)業務，進而推動資(zi)(zi)本市(shi)場對(dui)華僑城旅游資(zi)(zi)產(chan)進行合(he)(he)理(li)估值(zhi)，提升總市(shi)值(zhi)。

東方財富統(tong)計顯示，旅(lv)游(you)服務(wu)行業TTM市(shi)盈率(lv)平均為(wei)92.53。對標同樣做“主(zhu)題公園+文化(hua)演(yan)藝”的宋城(cheng)演(yan)藝，其TTM市(shi)盈率(lv)74.6。然而(er)，華僑城(cheng)的TTM市(shi)盈率(lv)僅為(wei)14.11，這與華僑城(cheng)被歸入房地(di)產行業不無(wu)關(guan)系。

目前，華僑城不再提“旅游+地(di)產(chan)”模式(shi)，改為布(bu)局(ju)“文(wen)化產(chan)業(ye)+旅游產(chan)業(ye)+城鎮化”。今年(nian)初(chu)，華僑城對文(wen)化旅游業(ye)務部分進行了一系列布(bu)局(ju)，其曾公(gong)開表示(shi)，將以并(bing)購、委托管理(li)、品牌輸出等方(fang)式(shi)獲取包括主題公(gong)園和(he)自(zi)然(ran)風光(guang)類、人文(wen)歷史類景區的資源，并(bing)且還將嘗試拆分配套演藝服(fu)務。

此(ci)次通(tong)過(guo)控股ST宏盛，并將(jiang)(jiang)之改造為(wei)一家旅游文化(hua)類公司(si)，將(jiang)(jiang)大概率深化(hua)華僑(qiao)城的旅游文化(hua)概念。

就目前(qian)來看(kan)，這將是(shi)一筆(bi)對雙方(fang)皆有(you)利的(de)買賣(mai)。華(hua)(hua)僑城(cheng)通過注入約9千萬的(de)凈資(zi)產（1.47億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)乘以(yi)60%），成(cheng)為新資(zi)本平(ping)臺(tai)的(de)大股東；與華(hua)(hua)僑城(cheng)結成(cheng)一致行動人(ren)的(de)三名自然人(ren)，收(shou)獲萊茵達租(zu)賃45%股權、現金3.2億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，以(yi)及一同控股新資(zi)本平(ping)臺(tai)；ST宏盛則收(shou)獲2016年~2018年總計3.8億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)的(de)承諾凈利潤(run)，這3年時(shi)間，文旅科技實現的(de)全部收(shou)益由ST宏盛享(xiang)有(you)，文旅科技出現的(de)虧損則由華(hua)(hua)僑城(cheng)A、李堅(jian)、文紅(hong)光、賈寶(bao)羅以(yi)現金方(fang)式全額彌補(bu)。