原標題：黃光(guang)裕二(er)次減(jian)刑 旗下(xia)公司整合(he)路徑(jing)未明

因兩次被評為(wei)(wei)監獄改造積極分子，國美電器（00493.HK）實際控制人黃(huang)(huang)光(guang)(guang)裕將(jiang)獲(huo)得服刑(xing)期間的(de)第二次減(jian)(jian)刑(xing)，本次減(jian)(jian)刑(xing)期為(wei)(wei)1年(nian)，至此(ci)，黃(huang)(huang)光(guang)(guang)裕已累(lei)計獲(huo)得22個(ge)月(yue)(yue)的(de)減(jian)(jian)刑(xing)。此(ci)外，截至今(jin)年(nian)11月(yue)(yue)份(fen)，黃(huang)(huang)光(guang)(guang)裕刑(xing)期剛(gang)好過半，理論上(shang)存在通過假(jia)釋等方(fang)式提前出(chu)獄的(de)可能(neng)，屆(jie)時(shi)黃(huang)(huang)光(guang)(guang)裕將(jiang)以另一種(zhong)身份(fen)重新接管(guan)“國美系(xi)”商(shang)業(ye)帝國。

據悉，黃(huang)光裕在(zai)服刑期(qi)間(jian)(jian)，除通過(guo)妻子杜鵑(juan)及其它嫡系(xi)成員(yuan)間(jian)(jian)接(jie)控(kong)制國美電(dian)器外，還堅持定期(qi)在(zai)獄(yu)中親自審閱資料，實施遙控(kong)指(zhi)揮。不過(guo)，即使(shi)黃(huang)光裕能提前出獄(yu)，考慮到家電(dian)連鎖行業目前的(de)格局，他能否帶領國美重塑輝煌，仍是未知。

2010年(nian)8月(yue)(yue)30日，北(bei)京(jing)高院(yuan)做出(chu)終審(shen)判(pan)(pan)(pan)決(jue)，三罪并罰判(pan)(pan)(pan)處黃光裕有期(qi)徒刑14年(nian)。由(you)于(yu)黃光裕在(zai)二審(shen)判(pan)(pan)(pan)決(jue)之前(qian)已(yi)被羈(ji)押數(shu)年(nian)，故(gu)黃光裕的(de)(de)刑期(qi)從2008年(nian)11月(yue)(yue)開始計算(suan)，理(li)論上直至(zhi)2022年(nian)11月(yue)(yue)份。至(zhi)今年(nian)11月(yue)(yue)份，黃光裕刑期(qi)剛好過(guo)半(ban)，根據相關(guan)法律，服(fu)刑人員實際(ji)執行刑期(qi)不(bu)得少于(yu)原判(pan)(pan)(pan)決(jue)刑期(qi)的(de)(de)一半(ban)，換言之，黃光裕目(mu)前(qian)理(li)論上存在(zai)提前(qian)出(chu)獄的(de)(de)可能。

事實上，從去年年底開始，有關黃光(guang)(guang)裕將提前(qian)出(chu)(chu)獄的消息便(bian)不絕于耳(er)，但均被國美方面一一證偽(wei)，甚至在2012年黃光(guang)(guang)裕獲得首次(ci)減(jian)刑時，業界(jie)便(bian)紛(fen)傳黃光(guang)(guang)裕將有望在2015年提前(qian)出(chu)(chu)獄。

證券(quan)時報(bao)·蓮花財經記者從(cong)(cong)國美(mei)方(fang)面獲(huo)悉，該公(gong)司(si)尚未(wei)獲(huo)知任何與黃(huang)光(guang)裕(yu)提(ti)前出獄(yu)有關(guan)的司(si)法(fa)文件(jian)，對黃(huang)光(guang)裕(yu)提(ti)前出獄(yu)的可(ke)能(neng)性(xing)及大致(zhi)時間(jian)(jian)無從(cong)(cong)評論。據法(fa)律界(jie)人士分析，黃(huang)光(guang)裕(yu)存在(zai)第三次甚(shen)至更多次數減(jian)刑(xing)的可(ke)能(neng)性(xing)，均可(ke)令(ling)黃(huang)光(guang)裕(yu)提(ti)前出獄(yu)，但最直(zhi)接的方(fang)式(shi)是刑(xing)期減(jian)半之后申請假釋。據悉，假釋的基本要(yao)素是服刑(xing)人員在(zai)服刑(xing)期間(jian)(jian)“接受教(jiao)育和改造，確有悔(hui)過表現，不致(zhi)再危害社會”。

不過(guo)，無(wu)論黃光(guang)裕(yu)(yu)能否提前(qian)(qian)出獄(yu)，擺在其面前(qian)(qian)的(de)問題(ti)是，國美(mei)電(dian)器(qi)已被競爭對手拉開了(le)較(jiao)大的(de)差距(ju)。有觀點(dian)認(ren)為，即便黃光(guang)裕(yu)(yu)獲準提前(qian)(qian)出獄(yu)，其在江湖中的(de)地(di)位已無(wu)法與(yu)(yu)2008年(nian)被調查之(zhi)前(qian)(qian)相匹(pi)敵，而電(dian)器(qi)零售領域(yu)所(suo)呈現出的(de)新的(de)商業規則也與(yu)(yu)2008年(nian)之(zhi)前(qian)(qian)大不相同，現時的(de)市(shi)場已被蘇寧、京東(dong)、阿(a)里巴(ba)巴(ba)等等巨頭(tou)重新劃分版圖，早已不是黃光(guang)裕(yu)(yu)所(suo)熟悉的(de)時代。

不(bu)可否認的事實(shi)是，自黃光裕2008年被調查及2010年開始出(chu)現(xian)的國美(mei)(mei)電器(qi)(qi)控股權(quan)之爭后(hou)，國美(mei)(mei)電器(qi)(qi)便(bian)逐漸走向衰落(luo)。從業(ye)績表現(xian)來看，2008年，國美(mei)(mei)電器(qi)(qi)營收及凈(jing)利(li)潤(run)分(fen)別(bie)(bie)為(wei)491億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、10.48億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，彼時蘇(su)寧電器(qi)(qi)（現(xian)蘇(su)寧云商(shang)）分(fen)別(bie)(bie)為(wei)498.97億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、21.7億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；2010年，國美(mei)(mei)電器(qi)(qi)營收及凈(jing)利(li)分(fen)別(bie)(bie)為(wei)539.83億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、19.62億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，而蘇(su)寧電器(qi)(qi)則(ze)分(fen)別(bie)(bie)為(wei)755億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、40.12億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。去年，國美(mei)(mei)電器(qi)(qi)營收為(wei)622.66億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，凈(jing)利(li)潤(run)為(wei)12.8億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，而蘇(su)寧云商(shang)營收則(ze)突破(po)千億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)大(da)關，凈(jing)利(li)潤(run)則(ze)為(wei)8.67億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

僅從營(ying)收層面而言，國(guo)美電器的增長勢頭明顯(xian)不及(ji)蘇寧(ning)云商，這(zhe)種差距不僅體現在線下，還包括國(guo)美在線與蘇寧(ning)易購在線上的差距。

財務(wu)指(zhi)標的不(bu)可(ke)預期性也(ye)直接導(dao)致國美電器在估值方面的窘境，12月14日，國美電器總市值僅214億(yi)港元(yuan)，折合人民幣178億(yi)元(yuan)，不(bu)到蘇寧云商同(tong)日的20%。

國美電器(qi)曾嘗試進行戰略調整，今年(nian)7月份，獄中的黃光裕操刀(dao)擬將由其直接控制(zhi)的藝偉發(fa)展注入國美電器(qi)，交易對價112.68億港元(yuan)（10月下(xia)旬(xun)下(xia)調至90.95億港元(yuan)），旨在提(ti)升國美電器(qi)的盈利能(neng)力(li)。公開資料顯示，藝偉發(fa)展系黃光裕全資控制(zhi)，旗下(xia)擁有578家由國美電器(qi)代管的非上市門店，去年(nian)盈利2.85億元(yuan)。

另一個戰略調整(zheng)是(shi)，國(guo)(guo)美電(dian)(dian)器與關(guan)聯(lian)(lian)(lian)(lian)方三聯(lian)(lian)(lian)(lian)商社的(de)同(tong)業競(jing)爭(zheng)(zheng)已(yi)到了(le)箭在弦上的(de)地步，不得(de)不解(jie)決。今年5月，作(zuo)為控股方的(de)國(guo)(guo)美電(dian)(dian)器擬延遲(chi)三年兌現解(jie)決同(tong)業競(jing)爭(zheng)(zheng)問題承諾(nuo)的(de)提案被三聯(lian)(lian)(lian)(lian)商社中(zhong)小(xiao)股東(dong)否決。三聯(lian)(lian)(lian)(lian)商社于(yu)是(shi)擬全資(zi)(zi)收購浙江(jiang)德景電(dian)(dian)子科技有限公(gong)司，置入(ru)后(hou)者(zhe)的(de)電(dian)(dian)路板類資(zi)(zi)產。有分析認(ren)為，三聯(lian)(lian)(lian)(lian)商社此舉或(huo)是(shi)國(guo)(guo)美電(dian)(dian)器解(jie)決同(tong)業競(jing)爭(zheng)(zheng)的(de)實質(zhi)性舉措(cuo)，國(guo)(guo)美電(dian)(dian)器先主導三聯(lian)(lian)(lian)(lian)商社置入(ru)非家電(dian)(dian)百貨資(zi)(zi)產，后(hou)期(qi)再由三聯(lian)(lian)(lian)(lian)商社剝(bo)離家電(dian)(dian)百貨資(zi)(zi)產，以(yi)期(qi)徹底解(jie)決同(tong)業競(jing)爭(zheng)(zheng)。

目前來看，國美電器能否通過上(shang)述舉措厘清與成員(yuan)公司(si)的“紛爭”尚未可知，而黃光(guang)裕(yu)能否將國美電器的上(shang)市資產與非上(shang)市資產有(you)(you)機整合，以及重新定位旗下各上(shang)市公司(si)，也有(you)(you)待觀察。