每經編輯｜每經記者 劉明濤    

私募：應對“資產荒”藍籌股成險資首選

◎每經記者 左越

在日(ri)歷將要跨過(guo)2015年時，浩(hao)浩(hao)蕩(dang)蕩(dang)的(de)險(xian)資大軍突(tu)然(ran)加足馬力。萬科、金融街等(deng)多家上(shang)市公司遭遇密集(ji)舉牌，安(an)邦(bang)、前(qian)海(hai)、陽光保險(xian)等(deng)險(xian)資快速進入A股(gu)市場。

險資(zi)(zi)密集舉(ju)牌(pai)上市公司讓(rang)不少投資(zi)(zi)者看(kan)(kan)得(de)眼花繚(liao)亂，同時也產生這樣一(yi)個疑問，即為何(he)年末時刻(ke)各大保(bao)險公司竟像有共識一(yi)般頻繁舉(ju)牌(pai)，爭當股東？對此，《每日(ri)經濟新聞(wen)》記者采訪(fang)了一(yi)些私募大佬及券商人士(shi)，看(kan)(kan)他們是如何(he)看(kan)(kan)待(dai)目前險資(zi)(zi)的舉(ju)牌(pai)潮。

出(chu)于對償(chang)付(fu)能力的考(kao)慮

巨潮(chao)資(zi)(zi)產董(dong)事長趙公(gong)明向記(ji)者(zhe)表示，“險資(zi)(zi)舉牌的(de)理由一定是多(duo)方面的(de)，其(qi)中最重要的(de)很可能(neng)是出于(yu)對償付能(neng)力的(de)考慮(lv)。在資(zi)(zi)本(ben)一定的(de)情況下，要對償付能(neng)力充(chong)足(zu)率的(de)進(jin)行(xing)考量。基于(yu)此(ci)，險資(zi)(zi)會去配置一些(xie)收(shou)益(yi)穩定、風險較(jiao)低的(de)資(zi)(zi)產。與目前(qian)估(gu)值較(jiao)高的(de)股(gu)票相比較(jiao)，藍籌股(gu)是一個(ge)尚佳的(de)選擇。”

海(hai)潤達資本總裁仇天(tian)鏑則告訴《每日經濟新聞(wen)》記者(zhe)，目前，存(cun)在一個“資產配(pei)置(zhi)荒”的(de)(de)問(wen)題，從風險的(de)(de)角度考慮，險資只有選(xuan)擇低估值的(de)(de)大藍籌公司舉牌；另一方面(mian)，也可能(neng)與企業年底投(tou)資業績考量有關，舉牌會帶來(lai)市場效應，推高股(gu)價。

事實上(shang)(shang)，此前，政策層面上(shang)(shang)對險資(zi)投資(zi)股(gu)市的(de)(de)(de)相關(guan)監(jian)(jian)管(guan)有(you)松動(dong)跡象(xiang)。今年(nian)7月，保(bao)監(jian)(jian)會(hui)發布《關(guan)于(yu)(yu)提(ti)高保(bao)險資(zi)金投資(zi)藍(lan)籌(chou)股(gu)票(piao)(piao)監(jian)(jian)管(guan)比例有(you)關(guan)事項的(de)(de)(de)通(tong)知(zhi)》（以下(xia)簡稱《通(tong)知(zhi)》）。其(qi)中(zhong)提(ti)到(dao)，保(bao)險公司投資(zi)單一藍(lan)籌(chou)股(gu)票(piao)(piao)的(de)(de)(de)余(yu)額(e)占上(shang)(shang)季度(du)(du)末總(zong)資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)的(de)(de)(de)監(jian)(jian)管(guan)比例上(shang)(shang)限由(you)5％調整為10％；投資(zi)權益(yi)類資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)的(de)(de)(de)余(yu)額(e)占上(shang)(shang)季度(du)(du)末總(zong)資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)比例達到(dao)30％的(de)(de)(de)，可進一步(bu)增持藍(lan)籌(chou)股(gu)票(piao)(piao)，增持后權益(yi)類資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)余(yu)額(e)不(bu)高于(yu)(yu)上(shang)(shang)季度(du)(du)末總(zong)資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)的(de)(de)(de)40％。同時要求(qiu)，投資(zi)藍(lan)籌(chou)股(gu)票(piao)(piao)的(de)(de)(de)余(yu)額(e)不(bu)低于(yu)(yu)股(gu)票(piao)(piao)投資(zi)余(yu)額(e)的(de)(de)(de)60％。

值(zhi)得注意的(de)(de)是，《通知》對于險資可以投(tou)資的(de)(de)藍籌股也(ye)提出了相(xiang)應要(yao)求：應當符合保險資金(jin)權益投(tou)資相(xiang)關規定(ding)，在境(jing)內主板(ban)發行(xing)上市(shi)(shi)，市(shi)(shi)值(zhi)不(bu)低(di)于200億元人(ren)民幣(bi)，且具(ju)有(you)較高的(de)(de)現(xian)金(jin)分(fen)紅比例和(he)穩定(ding)的(de)(de)股息(xi)率(lv)。

申銀萬國證(zheng)券研(yan)究所(suo)首席分析師桂浩明則表示，保險(xian)公司為什么大舉進入(ru)資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)，主要基于(yu)兩方(fang)面的(de)(de)(de)(de)考慮。首先，今年(nian)10月以(yi)(yi)來(lai)，連續多次的(de)(de)(de)(de)降息導致現在市(shi)場(chang)(chang)上(shang)的(de)(de)(de)(de)無風險(xian)利率比(bi)較(jiao)(jiao)低。在這(zhe)種情況下，高收益已經一(yi)去(qu)不復返，險(xian)資(zi)必須要通過(guo)加大在資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)上(shang)的(de)(de)(de)(de)配置(zhi)來(lai)換取收益；其(qi)次，這(zhe)幾年(nian)資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)發展得比(bi)較(jiao)(jiao)快，尤其(qi)是出(chu)現了一(yi)些(xie)估值較(jiao)(jiao)低、現金(jin)流(liu)量較(jiao)(jiao)好，且每(mei)年(nian)都有(you)穩定分配的(de)(de)(de)(de)品種，這(zhe)突出(chu)表現在金(jin)融、房地(di)產(chan)板塊(kuai)當中。所(suo)以(yi)(yi)保險(xian)資(zi)金(jin)，特(te)別是一(yi)些(xie)險(xian)資(zi)通過(guo)資(zi)金(jin)久期(qi)管理，可(ke)以(yi)(yi)承受較(jiao)(jiao)長(chang)時間的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)期(qi)限，因此會在這(zhe)類股票上(shang)大量配資(zi)，從而出(chu)現近期(qi)頻繁舉牌的(de)(de)(de)(de)情況。

為“保值”選擇藍籌股

一(yi)位市場人士還向記者指出(chu)，在險資快速進入A股的(de)各種可能性(xing)中，應對(dui)人民幣短期出(chu)現貶值也不容忽視。在這一(yi)預期下，相對(dui)來說，藍籌股屬于(yu)能夠有(you)效抵御風險的(de)資產。

據了解，最(zui)近(jin)人(ren)(ren)民(min)幣匯率(lv)持續(xu)多(duo)日(ri)走低受到市場普(pu)遍關注。據中國人(ren)(ren)民(min)銀行授權中國外匯交易中心公布，2015年12月(yue)11日(ri)，銀行間外匯市場人(ren)(ren)民(min)幣匯率(lv)中間價為：1美元(yuan)對人(ren)(ren)民(min)幣6.4358元(yuan)，較前一交易日(ri)下(xia)(xia)跌122個基點(dian)，創下(xia)(xia)近(jin)年來的新低。

此(ci)外，隨著美聯儲議(yi)(yi)息(xi)會議(yi)(yi)的臨(lin)近，市場普遍預計美聯儲加息(xi)將(jiang)成為大概率事(shi)件。在此(ci)背(bei)景下，可以選(xuan)擇的“保(bao)值”資(zi)產卻相對(dui)有限(xian)，藍籌股成為較好的防御性資(zi)產。

不過，仇天鏑認為(wei)，“險資通過買(mai)入(ru)萬科(ke)這種防御性資產(chan)（來抵御人民幣貶(bian)值）的做法(fa)存在一定的道理，但(dan)不是唯一的理由。”