每經(jing)編輯｜每經(jing)記者(zhe) 萬敏     

每經記者 萬敏

12月(yue)(yue)11日，央(yang)行發布的(de)數(shu)據(ju)顯示，11月(yue)(yue)末，廣(guang)義貨幣（M2）余(yu)額137.40萬億(yi)元(yuan)，同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)13.7%，增(zeng)(zeng)速分別(bie)比上月(yue)(yue)末和去(qu)年同(tong)期(qi)高0.2個(ge)和1.4個(ge)百分點。當月(yue)(yue)人民幣貸款增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)7089億(yi)元(yuan)，同(tong)比少增(zeng)(zeng)2347億(yi)元(yuan)，其中住戶中長(chang)期(qi)貸款增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)3278億(yi)元(yuan)，較上月(yue)(yue)的(de)1998億(yi)元(yuan)大(da)幅增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)，相較去(qu)年同(tong)期(qi)的(de)1830億(yi)元(yuan)也增(zeng)(zeng)幅明顯。

不過，考慮到(dao)7089億元中包(bao)含了(le)非銀行金(jin)融機構貸款(kuan)負增長，剔除這方面的(de)因(yin)素，11月新增貸款(kuan)規模超(chao)出(chu)了(le)此前市(shi)場(chang)預期。

多位(wei)分析人士對《每(mei)日經(jing)濟新聞》記者表示，美聯儲(chu)加息靴子(zi)即將落(luo)地，人民幣(bi)匯率短期(qi)或將承(cheng)壓(ya)；預(yu)計央行會采取包括降準、公開(kai)市(shi)場操作、SLO在內(nei)的(de)多種(zhong)方式保持合理的(de)流動(dong)性水平。

M2增速超預期

數據還顯示，11月(yue)狹義貨幣（M1）余額38.76萬億(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長15.7%，增(zeng)(zeng)(zeng)速分別比(bi)(bi)上月(yue)末和去年(nian)同(tong)(tong)期高1.7個和12.5個百(bai)分點；流通(tong)中貨幣（M0）余額6.03萬億(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長3.2%。此外，據初(chu)步統計，11月(yue)份社(she)會融資規(gui)模增(zeng)(zeng)(zeng)量為1.02萬億(yi)元(yuan)，比(bi)(bi)上月(yue)多(duo)4878億(yi)元(yuan)，比(bi)(bi)去年(nian)同(tong)(tong)期少(shao)1089億(yi)元(yuan)。其(qi)中當(dang)月(yue)對實體經濟發放的(de)人民幣貸(dai)款增(zeng)(zeng)(zeng)加8873億(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)多(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)330億(yi)元(yuan)；企業債券(quan)凈(jing)融資3358億(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)多(duo)1551億(yi)元(yuan)。

民生銀行首席研究員溫彬對《每日經濟新聞》記者表示，M2同比增(zeng)長13.7%，為去年下半年以來(lai)新高(gao)，超出市(shi)場(chang)預(yu)(yu)期(qi)，主要受銀行增(zeng)加對實體經濟領域貸(dai)款(kuan)投放影響，預(yu)(yu)計金融機構口徑外(wai)匯占款(kuan)當月繼續保持(chi)增(zeng)長態勢。此外(wai)，M1同比增(zeng)長15.7%，連續第(di)二(er)個月增(zeng)速超過M2，表明企業層面資金寬松。

信貸(dai)數據顯示，當月人(ren)民幣(bi)貸(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)(jia)7089億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比少增(zeng)(zeng)2347億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。分部門看，住(zhu)戶部門貸(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)(jia)3844億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，其中(zhong)，短(duan)期貸(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)(jia)567億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，中(zhong)長期貸(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)(jia)3278億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；非金(jin)融(rong)企業及機關團體(ti)貸(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)(jia)5011億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，其中(zhong)，短(duan)期貸(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)(jia)1952億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，中(zhong)長期貸(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)(jia)1317億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，票據融(rong)資(zi)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)(jia)1426億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；非銀(yin)行(xing)業金(jin)融(rong)機構貸(dai)款(kuan)減少1671億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。

交通銀(yin)行金(jin)融(rong)研(yan)究中(zhong)(zhong)心認(ren)為，11月(yue)新增(zeng)人民幣貸(dai)(dai)(dai)款為7089億(yi)元(yuan)，該數值包含(han)了非銀(yin)行金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)貸(dai)(dai)(dai)款負增(zeng)長因素。剔除(chu)這方(fang)面因素，新增(zeng)人民幣貸(dai)(dai)(dai)款規(gui)模即為社融(rong)統計中(zhong)(zhong)所顯示的8873億(yi)元(yuan)，較去年(nian)同期增(zeng)加(jia)330億(yi)元(yuan)，而之前機(ji)構(gou)普(pu)遍對(dui)11月(yue)新增(zeng)人民幣貸(dai)(dai)(dai)款預(yu)期低于8000億(yi)。

招商(shang)證券宏觀研(yan)究主管謝亞軒(xuan)表(biao)示，貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)新增量超預期，但企(qi)業貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)規模結構繼續(xu)惡化。從企(qi)業口徑來(lai)看，短期貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)和票據融資增加較多，中(zhong)長期貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)占非(fei)金融機構貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)的(de)(de)比重(zhong)僅有26%，低(di)于10月(yue)的(de)(de)39%和9月(yue)的(de)(de)58%。從居民口徑來(lai)看，中(zhong)長期貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)規模接近(jin)年內高點(dian)，與(yu)住戶部門(men)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)的(de)(de)占比高達(da)85%，反映出房地產拉動(dong)住房按揭需求仍然高漲。

年末流動性充裕

近幾個月以(yi)來(lai)，M2增速(su)(su)已(yi)經持續保持在(zai)13%的增速(su)(su)以(yi)上(shang)，遠超年初(chu)政府工作報告制定的12%左右的目標。央行此前公布的數據顯(xian)示(shi)，11月我國外匯儲備下(xia)降872億美元。

謝亞(ya)軒表示，面對(dui)資(zi)本持(chi)續外(wai)流(liu)的局(ju)面，央(yang)行采(cai)(cai)用包括(kuo)降(jiang)準在(zai)內的多(duo)(duo)種方(fang)(fang)(fang)式對(dui)沖(chong)(chong)。通脹溫和回(hui)升(sheng)(sheng)，不(bu)會(hui)收窄貨幣政策(ce)的空間。11月央(yang)行官方(fang)(fang)(fang)外(wai)匯(hui)(hui)儲(chu)備余額規模下降(jiang)872億美元，除去匯(hui)(hui)率因素之(zhi)外(wai)，據此(ci)推測當月銀行結售匯(hui)(hui)逆差規模在(zai)520億~570億美元。臨(lin)近年末(mo)，美聯儲(chu)加息靴子(zi)即將(jiang)落(luo)地，在(zai)岸和離岸市(shi)場(chang)(chang)人民幣匯(hui)(hui)率貶(bian)值(zhi)壓(ya)力上升(sheng)(sheng)，國內流(liu)動(dong)性(xing)易受沖(chong)(chong)擊。不(bu)過，央(yang)行明確(que)維持(chi)流(liu)動(dong)性(xing)充裕的態度，預(yu)計會(hui)采(cai)(cai)取包括(kuo)降(jiang)準、公開市(shi)場(chang)(chang)操作、SLO在(zai)內的多(duo)(duo)種方(fang)(fang)(fang)式積極對(dui)沖(chong)(chong)。

12月(yue)11日(ri)，中(zhong)(zhong)國外匯(hui)(hui)(hui)交易中(zhong)(zhong)心在(zai)中(zhong)(zhong)國貨幣網正式發布(bu)(bu)CFETS人(ren)民幣匯(hui)(hui)(hui)率指數，同時刊(kan)登的(de)評論員文章指出，這對推動社會觀察人(ren)民幣匯(hui)(hui)(hui)率視角的(de)轉(zhuan)變具有重要意義(yi)。在(zai)此(ci)消(xiao)息發布(bu)(bu)當天(tian)，離岸(an)人(ren)民幣匯(hui)(hui)(hui)率創(chuang)下了自(zi)8月(yue)份以(yi)來(lai)的(de)最(zui)大(da)(da)單日(ri)跌(die)幅，在(zai)岸(an)人(ren)民幣近期也面臨較大(da)(da)幅度(du)貶值，截(jie)至上(shang)周五，在(zai)岸(an)人(ren)民幣已經六連跌(die)，周跌(die)幅創(chuang)8月(yue)新匯(hui)(hui)(hui)改以(yi)來(lai)最(zui)大(da)(da)。

央行數據(ju)顯(xian)示(shi)，11月外幣貸款(kuan)減少262億(yi)美(mei)元，外幣存款(kuan)減少203億(yi)美(mei)元。

溫彬認為(wei)，外幣存款和貸款已連續(xu)3個月(yue)同步下降，隨著美(mei)(mei)聯儲加息靴子即(ji)將落地，預計企業(ye)債務去美(mei)(mei)元化還將延(yan)續(xu)，令(ling)人民幣匯率短期(qi)承(cheng)壓。鑒(jian)于9月(yue)份以來M1和M2增(zeng)速持(chi)續(xu)回升，繼(ji)續(xu)維持(chi)年(nian)底前不降準的判斷，央行仍可(ke)通過加大公開(kai)市場操作保(bao)持(chi)合理(li)的流動(dong)性水平。