每經編輯(ji)｜沙斐    

◎每經記者 沙斐

受A股市(shi)場(chang)大幅調整影響，近(jin)期市(shi)場(chang)避險(xian)(xian)情緒(xu)增大。不(bu)少市(shi)場(chang)人士指出，在(zai)普通投(tou)資者高風險(xian)(xian)投(tou)資偏好顯著降低的同時，銀(yin)行資產或將(jiang)加大債券(quan)類資產配(pei)置的比(bi)例。

著名經濟學(xue)家宋(song)清輝對《每日經濟新(xin)聞》記者(zhe)表(biao)示，股市下跌導致財(cai)富效應弱化(hua)，銀行的(de)(de)風險偏好和資(zi)(zi)產負債表(biao)結構也發(fa)生一些變化(hua)。銀行投向股市的(de)(de)固定收益型資(zi)(zi)金已經有部分轉向債券(quan)市場，預計債券(quan)資(zi)(zi)產配置的(de)(de)規模會得(de)以較快的(de)(de)提升(sheng)。

此(ci)外，中國債(zhai)(zhai)券信息網數(shu)據顯示，今年(nian)6~8月(yue)，商業銀(yin)行的債(zhai)(zhai)券托管(guan)新增(zeng)規模高達16186億元，是前5月(yue)新增(zeng)規模的3.6倍。

銀行資產轉向債券

6月(yue)以(yi)來，股市劇烈調整導(dao)致中(zhong)低風(feng)險型產品配(pei)置的需求激增，股市與債市的“蹺蹺板”效應凸顯。

證券投資基金(jin)業協會最新數據(ju)顯示，7、8月(yue)債(zhai)券基金(jin)累計增(zeng)加近千億元。8月(yue)底，債(zhai)券基金(jin)資管規(gui)模(mo)創年內新高。在市場不穩定(ding)的情況下，近期債(zhai)券基金(jin)申購持續(xu)火熱(re)。

有券商表示(shi)，在經濟下行壓力難(nan)消的背景下，寬松政策(ce)基調不變，市場風險偏好明顯下降。隨著避(bi)險情緒的加劇，資金流入債市，將使債市長(chang)期趨勢(shi)向好。

在(zai)(zai)(zai)這種情況(kuang)的下，銀行(xing)作為最大(da)的資(zi)(zi)產管理者，或將在(zai)(zai)(zai)其資(zi)(zi)產配(pei)置(zhi)中加大(da)債券(quan)資(zi)(zi)產的比例。宋清輝表(biao)示(shi)，預計債券(quan)資(zi)(zi)產配(pei)置(zhi)的規模會較快提升。實際上，從商業銀行(xing)的角度來看，這也(ye)是(shi)其轉(zhuan)型的內在(zai)(zai)(zai)要求。

宋(song)清輝指出(chu)，銀(yin)行的(de)(de)(de)信貸(dai)資(zi)產配置有(you)著風(feng)向(xiang)標(biao)作用。大而(er)言之(zhi)(zhi)，它(ta)是整(zheng)個(ge)宏觀(guan)經(jing)濟的(de)(de)(de)重要影(ying)響(xiang)(xiang)因素之(zhi)(zhi)一，在一定程度上可以影(ying)響(xiang)(xiang)經(jing)濟的(de)(de)(de)周期性變(bian)化(hua)；小而(er)言之(zhi)(zhi)，與整(zheng)個(ge)資(zi)本(ben)市場(chang)的(de)(de)(de)主要變(bian)化(hua)都(dou)有(you)關(guan)聯，例如它(ta)直(zhi)接影(ying)響(xiang)(xiang)到房地(di)產市場(chang)，并對藍籌股的(de)(de)(de)估值都(dou)帶來了較大的(de)(de)(de)影(ying)響(xiang)(xiang)。

債券牛市還未走完

Wind數據顯示，截(jie)至9月(yue)17日，過去3個月(yue)有(you)(you)千余只股票(piao)價格遭(zao)“腰(yao)斬”，股票(piao)基金(jin)平(ping)均虧損(sun)35.29%，今年以來(lai)的(de)收益由(you)盈轉虧。在此背景(jing)下，純債券基金(jin)不僅沉穩得保住了收益，凈值(zhi)還有(you)(you)所增加。

對此，有市場人士(shi)分析認為，債券市場正處于慢牛行(xing)情之(zhi)中。從(cong)宏觀經濟面(mian)分析，高投資增長難(nan)以持續(xu)，潛在經濟增速面(mian)臨下降壓力；從(cong)資金面(mian)來看，匯率適度貶(bian)值(zhi)提升(sheng)貨(huo)幣(bi)政策獨立(li)性(xing)，而超預(yu)期的(de)同時降息、降準，則意味(wei)著(zhu)寬(kuan)松貨(huo)幣(bi)政策持續(xu)。

值得注(zhu)意的是，相比7、8月份,9月份債券市場的上(shang)漲步伐已經有所放慢。

國泰(tai)(tai)君安在(zai)一份研報中指出，導(dao)致債(zhai)市(shi)(shi)(shi)上漲放緩主要有兩個原(yuan)因：一是權(quan)益(yi)市(shi)(shi)(shi)場可能(neng)反彈；二是資(zi)(zi)(zi)金成(cheng)本的(de)(de)(de)回升,影響到(dao)債(zhai)券(quan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)對(dui)債(zhai)券(quan)收益(yi)率(lv)走勢的(de)(de)(de)預(yu)期(qi)(qi)。“此外(wai)，投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)謹慎以及所導(dao)致的(de)(de)(de)中長期(qi)(qi)利率(lv)債(zhai)收益(yi)率(lv)下行(xing)偏慢,反映出市(shi)(shi)(shi)場對(dui)債(zhai)券(quan)未(wei)來(lai)走勢存在(zai)分歧,也(ye)意味(wei)著有相當(dang)一部分投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)可能(neng)未(wei)能(neng)理(li)解當(dang)前的(de)(de)(de)狀(zhuang)態已從‘資(zi)(zi)(zi)金為(wei)王(wang)’過度到(dao)‘資(zi)(zi)(zi)產為(wei)王(wang)’,并沒(mei)有對(dui)未(wei)來(lai)的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)回報率(lv)大幅下降有非(fei)常強的(de)(de)(de)認(ren)同(tong)。”國泰(tai)(tai)君安認(ren)為(wei)，債(zhai)券(quan)市(shi)(shi)(shi)場中期(qi)(qi)牛市(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)一致性預(yu)期(qi)(qi)并未(wei)完(wan)全形成(cheng)；從某(mou)種程度上來(lai)講,這意味(wei)著債(zhai)券(quan)市(shi)(shi)(shi)場的(de)(de)(de)牛市(shi)(shi)(shi)并未(wei)結束,可能(neng)會持續更久。