每(mei)經編(bian)輯｜每(mei)經記者(zhe) 王硯丹    

每經記者 王硯丹

上(shang)證指數在(zai)3000點躑(zhi)躅(zhu)不前，投資(zi)者信心也一直低位運行(xing)。截(jie)至9月22日(ri)，滬深兩(liang)市融資(zi)余(yu)額為9384.79億(yi)元(yuan)，而這也是(shi)自(zi)9月15日(ri)以后，滬深兩(liang)市融資(zi)余(yu)額連續6個(ge)交易日(ri)在(zai)9300億(yi)水平線上(shang)徘徊(huai)，相比(bi)6月18日(ri)2.266萬億(yi)元(yuan)歷史峰值減少近(jin)六成。

在此背景下(xia)，各大券商旗下(xia)的(de)兩(liang)融(rong)(rong)余(yu)額下(xia)降也是不(bu)可避免。根據同花(hua)順iFinD統計數據中(zhong)的(de)兩(liang)融(rong)(rong)券商月(yue)報數據顯(xian)示，截至8月(yue)底，排名靠前的(de)41家券商的(de)兩(liang)融(rong)(rong)余(yu)額數據均連續(xu)兩(liang)個月(yue)出現大幅下(xia)降，其(qi)中(zhong)多數較6月(yue)底下(xia)降一半(ban)左右。

據(ju)悉，廣發證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、銀河(he)(he)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、海(hai)(hai)通證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)分別以642.75億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、634.45億(yi)(yi)(yi)元(yuan)和631.35億(yi)(yi)(yi)元(yuan)的(de)兩融余額(e)排名(ming)行業前三(san)位，市場占有率(lv)分別達到(dao)6.07%、5.99%和5.96%。但是相比(bi)6月底(di)，這三(san)家券(quan)(quan)商的(de)兩融余額(e)均出現(xian)了大幅下(xia)降(jiang)。廣發證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)6月底(di)時為(wei)(wei)1388.97億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，兩個月縮(suo)水746.22億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，縮(suo)水比(bi)例(li)為(wei)(wei)53.72%；銀河(he)(he)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)6月底(di)時為(wei)(wei)692.77億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，兩個月縮(suo)水692.77億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，縮(suo)水比(bi)例(li)為(wei)(wei)52.20%；海(hai)(hai)通證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)6月底(di)時為(wei)(wei)1234.15億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，縮(suo)水比(bi)例(li)為(wei)(wei)48.84%。

目前(qian)來看，排名(ming)前(qian)41位的(de)券(quan)商中，7~8月(yue)兩融余(yu)額(e)縮水最多的(de)是(shi)申萬(wan)宏源，公司(si)兩融余(yu)額(e)從6月(yue)底(di)的(de)1186.54億元(yuan)減少(shao)至462.38億元(yuan)，降幅(fu)為61.03%；中信證券(quan)（浙(zhe)江）公司(si)降幅(fu)最少(shao)，從193.31億元(yuan)下(xia)降至143.45億元(yuan)，降幅(fu)為25.80%。

大券商市凈率達5年最低

可以(yi)預見的(de)是，當兩(liang)融余(yu)額出現大幅(fu)下(xia)降以(yi)后，原本是券商重要(yao)利潤來源的(de)兩(liang)融利息收入也(ye)大受(shou)影響(xiang)。

目前行業(ye)中最為普(pu)遍(bian)的融資利(li)(li)率為8.35%，而(er)融券費率則從8.35%至(zhi)10%以上不等。按照8.35%的利(li)(li)率來估(gu)算，當(dang)融資余額一(yi)直維(wei)持在(zai)2.266萬億(yi)(yi)(yi)的高峰時(shi)，券商(shang)行業(ye)一(yi)年(nian)可收利(li)(li)息1892億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。而(er)按照9月22日的9384.79億(yi)(yi)(yi)元(yuan)估(gu)算，如果(guo)兩融余額一(yi)直維(wei)持在(zai)這一(yi)水平，那么券商(shang)一(yi)年(nian)的利(li)(li)息收入(ru)只有783億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，減少了1108億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。

當然，由于各大券(quan)商在市場上份額(e)(e)占(zhan)(zhan)比不同(tong)，受到的(de)影響也(ye)不一樣。根據(ju)(ju)同(tong)花(hua)順iFinD統計數據(ju)(ju)，8月底融資(zi)余(yu)額(e)(e)排名(ming)前10的(de)券(quan)商合(he)計市場份額(e)(e)占(zhan)(zhan)比高(gao)達50.32%。而排名(ming)最后的(de)萬和證券(quan)8月底時融資(zi)融券(quan)余(yu)額(e)(e)僅為1.77億元，相(xiang)當于第一名(ming)廣發證券(quan)的(de)千(qian)分之(zhi)二，受到影響相(xiang)對較小(xiao)。

但(dan)正因為靠(kao)天吃飯的特性(xing)，在兩(liang)融(rong)余額下跌至年內低點后，業內人(ren)士對券商的態度開(kai)始出現(xian)好(hao)轉。

中(zhong)銀國際建議投(tou)(tou)資者(zhe)密切關注股市成交量及融資融券(quan)余額情(qing)況：“兩個指標一旦企穩(wen)回(hui)升，將成為券(quan)商(shang)業績轉暖信號。目前券(quan)商(shang)絕對股價已跌回(hui)本(ben)輪牛市啟動(dong)之(zhi)前水平，大型(xing)券(quan)商(shang)（如華泰、海通、廣發、中(zhong)信）市凈(jing)率接近過去5年的最(zui)低水平，券(quan)商(shang)市凈(jing)率在1.2~1.3倍具有長期投(tou)(tou)資價值(zhi)，值(zhi)得投(tou)(tou)資者(zhe)關注。”