每(mei)經編(bian)輯(ji)｜每(mei)經記者 孫(sun)宇婷實習(xi)記者 黃修(xiu)眉    

◎每經(jing)記(ji)者 孫宇(yu)婷實習記(ji)者 黃(huang)修眉

回看去年以來(lai)A股開(kai)啟的(de)(de)這一(yi)輪(lun)大牛市(shi)，其(qi)開(kai)始的(de)(de)標志性事(shi)件，就是滬港通(tong)的(de)(de)開(kai)通(tong)。隨著海外資金(jin)的(de)(de)涌(yong)入，A股也水(shui)漲(zhang)船高(gao)，掀(xian)起了(le)一(yi)輪(lun)波瀾壯闊的(de)(de)牛市(shi)。“活(huo)(huo)水(shui)”的(de)(de)引入，成為(wei)了(le)盤活(huo)(huo)A股市(shi)場的(de)(de)重要助力。

國(guo)(guo)際化，一(yi)直是A股(gu)(gu)(gu)追求的(de)目標(biao)。能與國(guo)(guo)際金融(rong)市(shi)場(chang)(chang)互通互聯，將使A股(gu)(gu)(gu)市(shi)場(chang)(chang)的(de)運行更(geng)加健(jian)康，更(geng)加平穩(wen)。眼下，A股(gu)(gu)(gu)牛(niu)市(shi)已(yi)進(jin)入(ru)中局，滬指(zhi)來到5000點城下。在股(gu)(gu)(gu)指(zhi)劇烈震蕩之(zhi)際，市(shi)場(chang)(chang)又傳來利好(hao)：全球最大的(de)ETF公司、美(mei)國(guo)(guo)先鋒集(ji)團(tuan)將A股(gu)(gu)(gu)納入(ru)其新(xin)興市(shi)場(chang)(chang)ETF，這也是A股(gu)(gu)(gu)首次被納入(ru)全球新(xin)興市(shi)場(chang)(chang)ETF。加上(shang)此前英國(guo)(guo)指(zhi)數公司富(fu)時(shi)集(ji)團(tuan)表示要將A股(gu)(gu)(gu)納入(ru)，A股(gu)(gu)(gu)的(de)國(guo)(guo)際化進(jin)程(cheng)已(yi)經加速展開。A股(gu)(gu)(gu)市(shi)場(chang)(chang)越開放(fang)，能吸引的(de)國(guo)(guo)際資(zi)金就越多，也就更(geng)能促進(jin)A股(gu)(gu)(gu)健(jian)康發(fa)展。

就在A股(gu)一路亢奮，距離5000點(dian)大(da)關僅一步(bu)之遙之際，海外大(da)型投資機構(gou)紛紛前來“添油加柴”。繼阿(a)聯酋阿(a)布(bu)扎比(bi)投資局（ADIA）宣(xuan)布(bu)A股(gu)投資額(e)增至(zhi)15億(yi)美元后，6月2日全球最大(da)的(de)ETF管理公司Vanguard（美國(guo)先鋒集團）也(ye)宣(xuan)布(bu)，將A股(gu)納(na)入旗下的(de)先鋒富時(shi)新興市(shi)(shi)場(chang)ETF，這意味著A股(gu)將首(shou)度被納(na)入全球新興市(shi)(shi)場(chang)ETF。

《每(mei)(mei)日(ri)經濟新聞》記者注意(yi)到(dao)，此(ci)(ci)前，每(mei)(mei)當富(fu)時指(zhi)數(shu)（FTSE）和明晟（MSCI）就部分(fen)指(zhi)數(shu)編(bian)制進行調整時，除吸引到(dao)廣泛關(guan)注外，大(da)批海外投資(zi)者也(ye)將緊(jin)跟(gen)入場，從而推高(gao)相(xiang)關(guan)股指(zhi)。此(ci)(ci)次美國(guo)先鋒基金的舉動，是否(fou)也(ye)能推高(gao)A股指(zhi)數(shu)呢？

外資密集涌入

近期，外資加大配置A股(gu)的消息接踵而至(zhi)，機(ji)構(gou)統計(ji)報告顯(xian)示，5月21至(zhi)27日，海(hai)外資金(jin)流入A股(gu)創新高。

5月26日，富時指(zhi)數(shu)公司宣布(bu)，A股將(jiang)被(bei)納入(ru)(ru)富時羅素（FTSE Russel）指(zhi)數(shu)。業內預計，此舉將(jiang)給(gei)A股帶來(lai)800億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)（約(yue)合人民幣4963億(yi)(yi)元(yuan)）的(de)增量資(zi)金。《每(mei)日經濟新聞》記(ji)者注意(yi)到(dao)，A股這(zhe)(zhe)輪牛(niu)市產生的(de)強(qiang)大(da)賺(zhuan)錢(qian)效應(ying)吸引了巨額外資(zi)流入(ru)(ru)。5月31日申(shen)(shen)萬宏(hong)源(yuan)發(fa)布(bu)研報表示，5月21日~27日，全球(qiu)共有(you)45.83億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)的(de)全球(qiu)資(zi)金流入(ru)(ru)A股，刷新了自(zi)2000年以來(lai)最(zui)大(da)單(dan)周(zhou)流入(ru)(ru)紀(ji)錄。在這(zhe)(zhe)45.83億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)的(de)資(zi)金中，流入(ru)(ru)ETF的(de)有(you)43.34億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)。申(shen)(shen)萬宏(hong)源(yuan)首席宏(hong)觀(guan)分析師李(li)慧勇(yong)認(ren)為，外資(zi)強(qiang)勢(shi)流入(ru)(ru)，源(yuan)于內地(di)和香(xiang)港地(di)區基金互認(ren)的(de)推行。

滬指在上(shang)周(zhou)（5月25日(ri)~29日(ri)）出(chu)現11%的(de)(de)(de)劇烈震(zhen)蕩后，本(ben)周(zhou)外資(zi)增(zeng)配(pei)A股(gu)的(de)(de)(de)消(xiao)息依然接連不斷(duan)：6月2日(ri)，全球(qiu)(qiu)(qiu)三大主權財富基(ji)金之(zhi)一(yi)的(de)(de)(de)ADIA透露(lu)，新獲(huo)15億美元(yuan)（約91億人民幣(bi)）QFII投(tou)資(zi)額(e)，比一(yi)年前多出(chu)50%；同日(ri)晚(wan)間，全球(qiu)(qiu)(qiu)最(zui)大的(de)(de)(de)ETF管理公司、美國最(zui)大的(de)(de)(de)共同基(ji)金Vanguard宣布，旗(qi)下先鋒(feng)富時(shi)新興市場(chang)ETF將會增(zeng)加對(dui)A股(gu)的(de)(de)(de)敞(chang)口，權重約為5.6%。這是A股(gu)首度被直接納入全球(qiu)(qiu)(qiu)新興市場(chang)ETF。

事實上，一些指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)提供(gong)商也對A股(gu)(gu)(gu)極感興趣。除富(fu)時(shi)之(zhi)外(wai)，股(gu)(gu)(gu)票(piao)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)提供(gong)商明晟（MSCI）也正(zheng)積極醞釀將A股(gu)(gu)(gu)納(na)(na)入MSCI新(xin)興市(shi)場(chang)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)。該(gai)公(gong)司一位高管表示，將彈性處理A股(gu)(gu)(gu)納(na)(na)入MSCI新(xin)興市(shi)場(chang)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)的時(shi)間(jian)(jian)表，不會被年(nian)度檢(jian)視時(shi)間(jian)(jian)所局限。按此前公(gong)布的消息，紐約時(shi)間(jian)(jian)6月9日，明晟將公(gong)布是否計(ji)劃(hua)在未來的一年(nian)中將A股(gu)(gu)(gu)列入MSCI新(xin)興市(shi)場(chang)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)。該(gai)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)是衡量發達地區之(zhi)外(wai)股(gu)(gu)(gu)市(shi)表現，且追蹤人數(shu)(shu)(shu)(shu)最多的基(ji)準指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)。分析(xi)人士認為，相較于富(fu)時(shi)新(xin)興市(shi)場(chang)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)，MSCI指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)被全球300多家(jia)基(ji)金跟蹤，對A股(gu)(gu)(gu)的國(guo)際化進程意義重大(da)。

納入指數(shu)等(deng)于“漲(zhang)漲(zhang)漲(zhang)”

分(fen)析人(ren)士認(ren)為，美國先(xian)鋒集團將A股納入先(xian)鋒富時新興市場ETF的(de)原(yuan)因，是其追蹤的(de)富時集團指(zhi)數出現相應(ying)(ying)變化。從(cong)歷史看，被國際(ji)重要指(zhi)數納入會給某一個經濟(ji)體的(de)股市帶(dai)來積極的(de)賺錢效應(ying)(ying)。

2009年9月，韓國股市終于圓夢(meng)，被世(shi)界兩大投資指(zhi)標之一的富時集團指(zhi)數(shu)（FTSE）正式列入發達(da)國家指(zhi)數(shu)行(xing)列。

據《朝(chao)鮮日(ri)報》2009年(nian)9月22日(ri)報道(dao)，韓國證券業層預測，富(fu)時指(zhi)數(shu)一直被歐(ou)洲主(zhu)要基(ji)金視為投資標準指(zhi)數(shu)，市(shi)場影(ying)響力較(jiao)小，盡管韓國股(gu)市(shi)被納入富(fu)時指(zhi)數(shu)發達國家市(shi)場指(zhi)數(shu)的(de)(de)確是一項(xiang)利好因素，但對股(gu)市(shi)的(de)(de)影(ying)響不會(hui)太大。然而，實(shi)際(ji)情況(kuang)卻(que)遠超經濟學家預期(qi)。

截至2009年9月18日(ri)的(de)當(dang)周(zhou)，外資累計在韓股買(mai)超3.6萬(wan)億韓元股票，僅(jin)9月18日(ri)當(dang)日(ri)就(jiu)買(mai)超1.4193萬(wan)億韓元，創下歷(li)史(shi)第二大單(dan)日(ri)買(mai)超紀錄。歐洲瑞銀集團隨后發表報告稱，隨著韓國股市列入FTSE發達國家市場指數，預計為其帶來32億美元左右的(de)資金凈流入。

大盤股或成外資首選

納入重(zhong)要國際(ji)指數(shu)，股指大幅上揚(yang)，這似乎成了被納入指數(shu)市場隨后的標準(zhun)姿勢。

2013年(nian)6月，MSCI將卡塔爾和阿(a)(a)(a)聯(lian)酋(qiu)從(cong)前沿市(shi)(shi)場重(zhong)新歸入新興市(shi)(shi)場類別(bie)。2013年(nian)到2014年(nian)年(nian)間，卡塔爾和阿(a)(a)(a)聯(lian)酋(qiu)阿(a)(a)(a)布扎比(bi)的股指(zhi)(zhi)(zhi)都飆升超過40%，這和早已經是國(guo)際指(zhi)(zhi)(zhi)數居民的一些(xie)國(guo)家相比(bi)，有著相當顯著的優勢。同期，英國(guo)富時(shi)100指(zhi)(zhi)(zhi)數僅上漲(zhang)(zhang)12%，法(fa)國(guo)CAC和德國(guo)DAX指(zhi)(zhi)(zhi)數的漲(zhang)(zhang)幅則在20%左(zuo)右(you)。

霸菱資(zi)產管(guan)理公司（Baring）當時就評論，卡(ka)塔(ta)爾(er)和阿聯酋進入新(xin)興市場指數，會吸引更多(duo)機構投資(zi)者進入上(shang)述地區(qu)，對地區(qu)股指長期表現有(you)積極推(tui)動作用(yong)。

而(er)在(zai)(zai)2014年(nian)6月(yue)(yue)早(zao)些時候，MSCI宣(xuan)布(bu)，將(jiang)增加尼(ni)日利亞(ya)在(zai)(zai)其前沿(yan)市場股指中(zhong)的(de)比(bi)重，從12%上調至(zhi)19%，使其成為(wei)繼科威特(te)后比(bi)重第二(er)大的(de)國(guo)家(jia)。在(zai)(zai)消息宣(xuan)布(bu)后的(de)第一個(ge)交易日，尼(ni)日利亞(ya)基準股指觸及4個(ge)月(yue)(yue)高位。

針對(dui)近(jin)期(qi)外資布局(ju)A股(gu)消息密集(ji)發(fa)布對(dui)A股(gu)帶來的影(ying)響，輝立(li)投資諮(zi)詢（上海）有限公司董事陳星宇認為，“當(dang)前A股(gu)擴容，又恰逢牛市，吸引力(li)自然(ran)大(da)，外資流(liu)入對(dui)市場流(liu)動性(xing)影(ying)響不言而喻。當(dang)然(ran)，后期(qi)隨(sui)著(zhu)價格走高，估值也(ye)會繼續上升(sheng)。”但他也(ye)表示(shi)，目前A股(gu)市場環(huan)境和趨勢對(dui)估值影(ying)響不會太大(da)，更多的影(ying)響還是來自于政策(ce)。

第一上海(hai)首(shou)席策略師葉尚(shang)志則(ze)(ze)對(dui)《每(mei)日經濟新聞》記者表(biao)示(shi)，A股(gu)(gu)對(dui)外開放的(de)渠道、額度和產品越(yue)來越(yue)多，而外資也在慢(man)慢(man)進來，逐步(bu)(bu)(bu)建倉(cang)。以環球資產投(tou)放的(de)角度來看(kan)，不(bu)能不(bu)配置A股(gu)(gu)，如(ru)果A股(gu)(gu)在規則(ze)(ze)上逐步(bu)(bu)(bu)往國際制(zhi)度適當(dang)調整靠攏，再加之A股(gu)(gu)的(de)賺(zhuan)錢效(xiao)應，相(xiang)信將出現(xian)外資逐步(bu)(bu)(bu)加快(kuai)進入的(de)趨勢。在談及估值問題時，葉尚(shang)志表(biao)示(shi)：A股(gu)(gu)的(de)創(chuang)業板、新三板和中小盤(pan)股(gu)(gu)，可能比(bi)其他市場(chang)要貴，但(dan)大盤(pan)股(gu)(gu)估值仍處于合理(li)水平。

A股市場走出“孤島”

應該說，富時、先鋒將A股(gu)(gu)納入新(xin)興市場指數，與(yu)A股(gu)(gu)市場的(de)(de)積極(ji)變化(hua)(hua)是分不開的(de)(de)。而事(shi)實上，從(cong)滬(hu)港(gang)通開始(shi)，對于A股(gu)(gu)國際化(hua)(hua)，監(jian)管層一直(zhi)在不遺余力地推(tui)動。

目(mu)前，A股(gu)(gu)市場(chang)已經成(cheng)為(wei)國際(ji)資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場(chang)當中(zhong)(zhong)不可(ke)(ke)或缺的(de)(de)重(zhong)要部分(fen)，A股(gu)(gu)的(de)(de)持續賺(zhuan)錢效(xiao)應引(yin)來了(le)越來越多的(de)(de)國際(ji)投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)關注。這對中(zhong)(zhong)國資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場(chang)的(de)(de)進(jin)一步對外開放、吸(xi)引(yin)外資(zi)(zi)(zi)進(jin)入都(dou)會(hui)有(you)重(zhong)要的(de)(de)影響(xiang)。同時，富(fu)時、先鋒(feng)以(yi)及(ji)以(yi)后可(ke)(ke)能會(hui)逐步跟(gen)進(jin)的(de)(de)其他全球(qiu)配置(zhi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)，也將把A股(gu)(gu)作為(wei)他們(men)的(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)標的(de)(de)，雖然(ran)初(chu)始比重(zhong)可(ke)(ke)能不會(hui)太大，但對吸(xi)引(yin)更多的(de)(de)海(hai)外資(zi)(zi)(zi)金(jin)進(jin)入A股(gu)(gu)市場(chang)肯定是有(you)好處的(de)(de)，會(hui)進(jin)一步提升A股(gu)(gu)跟(gen)全球(qiu)市場(chang)的(de)(de)關聯度(du)，讓A股(gu)(gu)市場(chang)不再成(cheng)為(wei)一個“孤島”，真(zhen)正融(rong)入世(shi)界。

中國(guo)資(zi)本市(shi)場(chang)對外開放(fang)的(de)步(bu)(bu)伐正在加快，與國(guo)際資(zi)本融合的(de)步(bu)(bu)伐正在加快，這(zhe)將進一步(bu)(bu)帶動我國(guo)的(de)金融改革、金融開放(fang)、經濟(ji)持續(xu)發展的(de)步(bu)(bu)伐，進而增強市(shi)場(chang)吸引(yin)力。