◎每經記者(zhe) 孫(sun)宇(yu)婷實習記者(zhe) 黃修眉(mei)

回(hui)看去(qu)年以(yi)來A股開啟的(de)(de)這(zhe)一輪大牛市(shi)，其開始(shi)的(de)(de)標(biao)志(zhi)性事(shi)件，就(jiu)是滬(hu)港通的(de)(de)開通。隨著海外資金的(de)(de)涌入(ru)，A股也水漲船高，掀起了一輪波瀾壯(zhuang)闊(kuo)的(de)(de)牛市(shi)。“活(huo)水”的(de)(de)引入(ru)，成為了盤活(huo)A股市(shi)場的(de)(de)重要助力(li)。

國(guo)(guo)際(ji)(ji)化(hua)，一直是A股(gu)(gu)追求的(de)(de)目(mu)標(biao)。能(neng)(neng)與國(guo)(guo)際(ji)(ji)金(jin)融市場(chang)(chang)互通互聯(lian)，將(jiang)(jiang)使A股(gu)(gu)市場(chang)(chang)的(de)(de)運行更(geng)加(jia)健(jian)康(kang)，更(geng)加(jia)平穩。眼下，A股(gu)(gu)牛市已進(jin)入(ru)中局，滬指來到5000點城(cheng)下。在(zai)股(gu)(gu)指劇(ju)烈(lie)震蕩之際(ji)(ji)，市場(chang)(chang)又傳來利好：全(quan)(quan)球最大的(de)(de)ETF公司、美國(guo)(guo)先鋒集團(tuan)(tuan)將(jiang)(jiang)A股(gu)(gu)納入(ru)其新興(xing)市場(chang)(chang)ETF，這也是A股(gu)(gu)首(shou)次被納入(ru)全(quan)(quan)球新興(xing)市場(chang)(chang)ETF。加(jia)上(shang)此前(qian)英國(guo)(guo)指數公司富時集團(tuan)(tuan)表示(shi)要將(jiang)(jiang)A股(gu)(gu)納入(ru)，A股(gu)(gu)的(de)(de)國(guo)(guo)際(ji)(ji)化(hua)進(jin)程已經(jing)加(jia)速展(zhan)開。A股(gu)(gu)市場(chang)(chang)越開放，能(neng)(neng)吸引(yin)的(de)(de)國(guo)(guo)際(ji)(ji)資金(jin)就越多，也就更(geng)能(neng)(neng)促(cu)進(jin)A股(gu)(gu)健(jian)康(kang)發展(zhan)。

就在A股一路(lu)亢(kang)奮，距離5000點大(da)關僅一步之遙之際，海(hai)外(wai)大(da)型投資(zi)機(ji)構紛(fen)紛(fen)前來“添油加柴”。繼(ji)阿聯酋(qiu)阿布(bu)扎比(bi)投資(zi)局（ADIA）宣布(bu)A股投資(zi)額(e)增至15億美元(yuan)后(hou)，6月2日(ri)全(quan)球最大(da)的(de)ETF管理公司Vanguard（美國先鋒集團(tuan)）也宣布(bu)，將A股納入(ru)旗(qi)下的(de)先鋒富(fu)時新興(xing)市(shi)場ETF，這意(yi)味(wei)著A股將首度被納入(ru)全(quan)球新興(xing)市(shi)場ETF。

《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者注意(yi)到，此前，每當(dang)富(fu)時指(zhi)(zhi)數(shu)（FTSE）和明晟（MSCI）就(jiu)部(bu)分(fen)指(zhi)(zhi)數(shu)編制進行調(diao)整時，除吸引到廣(guang)泛關(guan)注外，大批海外投資者也(ye)將緊(jin)跟入場(chang)，從而推高(gao)相關(guan)股(gu)(gu)指(zhi)(zhi)。此次(ci)美(mei)國先鋒基金(jin)的舉動，是否也(ye)能推高(gao)A股(gu)(gu)指(zhi)(zhi)數(shu)呢？

外資密集涌入

近期，外資加大配置A股的消息接踵(zhong)而至(zhi)，機構統計報(bao)告顯示，5月21至(zhi)27日，海外資金流入A股創新(xin)高。

5月26日(ri)(ri)，富時指數公(gong)司宣布，A股(gu)將被(bei)納入富時羅(luo)素（FTSE Russel）指數。業內預(yu)計，此(ci)舉將給A股(gu)帶來(lai)800億(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)（約(yue)合人民幣4963億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)）的(de)增量資(zi)金。《每日(ri)(ri)經(jing)濟新(xin)聞》記者注意到，A股(gu)這輪牛市產生的(de)強大(da)賺錢效應吸引了(le)(le)巨額外資(zi)流(liu)(liu)入。5月31日(ri)(ri)申(shen)萬宏源(yuan)發布研報表示，5月21日(ri)(ri)~27日(ri)(ri)，全(quan)球共有45.83億(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)的(de)全(quan)球資(zi)金流(liu)(liu)入A股(gu)，刷新(xin)了(le)(le)自2000年以來(lai)最大(da)單周(zhou)流(liu)(liu)入紀錄。在這45.83億(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)的(de)資(zi)金中，流(liu)(liu)入ETF的(de)有43.34億(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)。申(shen)萬宏源(yuan)首席宏觀分析師李(li)慧勇認為(wei)，外資(zi)強勢流(liu)(liu)入，源(yuan)于(yu)內地和(he)香港地區(qu)基(ji)金互認的(de)推行。

滬指在(zai)上周（5月25日(ri)(ri)~29日(ri)(ri)）出現11%的(de)(de)劇(ju)烈震蕩后，本周外資增配A股(gu)的(de)(de)消息(xi)依然接連(lian)不斷：6月2日(ri)(ri)，全(quan)球三大主(zhu)權(quan)財富(fu)基(ji)金之一的(de)(de)ADIA透露(lu)，新獲(huo)15億美元（約91億人民幣）QFII投資額，比一年前(qian)多出50%；同日(ri)(ri)晚(wan)間，全(quan)球最大的(de)(de)ETF管理公(gong)司(si)、美國最大的(de)(de)共同基(ji)金Vanguard宣布(bu)，旗下先(xian)鋒富(fu)時新興市場ETF將(jiang)會增加對A股(gu)的(de)(de)敞(chang)口，權(quan)重約為5.6%。這是A股(gu)首度(du)被直接納入全(quan)球新興市場ETF。

事實上，一(yi)些指(zhi)數(shu)(shu)(shu)提供商(shang)也對(dui)A股(gu)極(ji)感(gan)興(xing)趣。除(chu)富時(shi)(shi)之外(wai)，股(gu)票指(zhi)數(shu)(shu)(shu)提供商(shang)明晟（MSCI）也正積極(ji)醞釀將A股(gu)納入MSCI新興(xing)市(shi)場(chang)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)。該公司一(yi)位高管表示，將彈性處理(li)A股(gu)納入MSCI新興(xing)市(shi)場(chang)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)的時(shi)(shi)間表，不會被(bei)年度檢(jian)視(shi)時(shi)(shi)間所(suo)局限。按此前(qian)公布(bu)的消息(xi)，紐約時(shi)(shi)間6月9日，明晟將公布(bu)是(shi)否(fou)計劃在未來(lai)的一(yi)年中(zhong)將A股(gu)列入MSCI新興(xing)市(shi)場(chang)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)。該指(zhi)數(shu)(shu)(shu)是(shi)衡量發達地區之外(wai)股(gu)市(shi)表現，且追蹤人(ren)數(shu)(shu)(shu)最多的基準指(zhi)數(shu)(shu)(shu)。分(fen)析人(ren)士認為，相較于富時(shi)(shi)新興(xing)市(shi)場(chang)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)，MSCI指(zhi)數(shu)(shu)(shu)被(bei)全球300多家基金跟蹤，對(dui)A股(gu)的國際(ji)化進程(cheng)意(yi)義重大。

納入指數(shu)等(deng)于“漲(zhang)漲(zhang)漲(zhang)”

分析人士認(ren)為，美國先鋒集團(tuan)將(jiang)A股納入(ru)先鋒富(fu)時(shi)新興市(shi)(shi)場ETF的(de)原因，是其追蹤的(de)富(fu)時(shi)集團(tuan)指數出現相應(ying)變化。從歷史看，被國際重要指數納入(ru)會給某一個經濟體的(de)股市(shi)(shi)帶來(lai)積極的(de)賺錢效應(ying)。

2009年(nian)9月，韓國股市(shi)終于圓夢(meng)，被世界兩大投資指(zhi)標之一的富時(shi)集團指(zhi)數（FTSE）正(zheng)式列(lie)入發達(da)國家(jia)指(zhi)數行列(lie)。

據《朝(chao)鮮(xian)日(ri)報》2009年9月22日(ri)報道(dao)，韓國(guo)證券業層預測，富時指(zhi)數(shu)一直被(bei)歐洲主要基金視為投資標(biao)準(zhun)指(zhi)數(shu)，市(shi)(shi)場影(ying)響(xiang)力較小，盡管(guan)韓國(guo)股(gu)(gu)市(shi)(shi)被(bei)納入富時指(zhi)數(shu)發達國(guo)家(jia)市(shi)(shi)場指(zhi)數(shu)的(de)確是一項利好因素，但(dan)對股(gu)(gu)市(shi)(shi)的(de)影(ying)響(xiang)不會太(tai)大。然而(er)，實際情(qing)況卻遠超經濟學家(jia)預期。

截至2009年9月18日(ri)(ri)(ri)的當周(zhou)，外資(zi)累計(ji)在韓(han)(han)股買超(chao)3.6萬(wan)億(yi)韓(han)(han)元(yuan)股票，僅9月18日(ri)(ri)(ri)當日(ri)(ri)(ri)就買超(chao)1.4193萬(wan)億(yi)韓(han)(han)元(yuan)，創下(xia)歷(li)史第(di)二大單日(ri)(ri)(ri)買超(chao)紀錄(lu)。歐洲瑞銀集團隨(sui)后(hou)發表報告稱，隨(sui)著(zhu)韓(han)(han)國股市列入FTSE發達國家市場指(zhi)數，預計(ji)為其帶來32億(yi)美元(yuan)左右的資(zi)金凈流入。

大盤股或成外資首選

納入重(zhong)要(yao)國際指(zhi)數，股指(zhi)大幅上揚(yang)，這似(si)乎成了被納入指(zhi)數市場(chang)隨后的標準姿(zi)勢(shi)。

2013年(nian)(nian)6月，MSCI將卡塔爾(er)和阿(a)聯酋從前沿市(shi)場重新歸入新興市(shi)場類別。2013年(nian)(nian)到2014年(nian)(nian)年(nian)(nian)間，卡塔爾(er)和阿(a)聯酋阿(a)布扎(zha)比(bi)的(de)股指(zhi)都(dou)飆升超(chao)過40%，這(zhe)和早已經(jing)是(shi)國際指(zhi)數居民(min)的(de)一些國家相比(bi)，有著(zhu)相當顯(xian)著(zhu)的(de)優勢。同期(qi)，英國富時100指(zhi)數僅上漲12%，法國CAC和德國DAX指(zhi)數的(de)漲幅則在20%左右。

霸(ba)菱資產管理公司（Baring）當時就評論，卡塔爾和阿(a)聯酋進入(ru)新興(xing)市場指(zhi)數(shu)，會吸引(yin)更多機構投資者(zhe)進入(ru)上述地區，對地區股(gu)指(zhi)長期表現有積極推(tui)動(dong)作用(yong)。

而(er)在(zai)2014年6月早些(xie)時候，MSCI宣布，將增加尼日利(li)亞(ya)在(zai)其(qi)前(qian)沿(yan)市場股指中的(de)比重，從12%上(shang)調至(zhi)19%，使其(qi)成為(wei)繼科威特(te)后(hou)比重第二大(da)的(de)國家。在(zai)消(xiao)息宣布后(hou)的(de)第一個交易日，尼日利(li)亞(ya)基準(zhun)股指觸及(ji)4個月高位(wei)。

針對(dui)(dui)近(jin)期外資(zi)布局A股(gu)消息(xi)密集發布對(dui)(dui)A股(gu)帶來(lai)的影(ying)響(xiang)，輝立投資(zi)諮(zi)詢(xun)（上(shang)(shang)海）有(you)限(xian)公司董(dong)事(shi)陳星宇認(ren)為，“當前A股(gu)擴容，又(you)恰(qia)逢牛市(shi)，吸引力自(zi)(zi)然(ran)大，外資(zi)流入(ru)對(dui)(dui)市(shi)場(chang)流動性影(ying)響(xiang)不言而喻(yu)。當然(ran)，后期隨著價(jia)格走高，估值(zhi)也會(hui)繼續上(shang)(shang)升。”但他(ta)也表示，目前A股(gu)市(shi)場(chang)環境和趨勢對(dui)(dui)估值(zhi)影(ying)響(xiang)不會(hui)太大，更多的影(ying)響(xiang)還(huan)是(shi)來(lai)自(zi)(zi)于政策(ce)。

第一上海首席策略師(shi)葉(xie)(xie)尚志則對《每日經濟新聞》記者表示(shi)，A股對外開(kai)放的(de)(de)渠道(dao)、額度和產品越來(lai)越多，而外資(zi)也在慢慢進來(lai)，逐步建(jian)倉。以環(huan)球資(zi)產投放的(de)(de)角度來(lai)看，不(bu)能(neng)不(bu)配置A股，如(ru)果A股在規則上逐步往(wang)國際制度適當調整靠攏(long)，再(zai)加之A股的(de)(de)賺錢效應，相信將出現外資(zi)逐步加快進入的(de)(de)趨勢(shi)。在談(tan)及(ji)估值問題時(shi)，葉(xie)(xie)尚志表示(shi)：A股的(de)(de)創業板、新三板和中小盤股，可能(neng)比其他市(shi)場要(yao)貴，但大(da)盤股估值仍處(chu)于(yu)合理水平。

A股(gu)市(shi)場(chang)走出“孤島”

應該說(shuo)，富時、先(xian)鋒將A股(gu)(gu)納入新(xin)興市場指數(shu)，與A股(gu)(gu)市場的(de)積(ji)極變化(hua)是分不開的(de)。而事(shi)實(shi)上，從滬港通開始，對于A股(gu)(gu)國(guo)際(ji)化(hua)，監管層一直在不遺(yi)余(yu)力地推動。

目(mu)前，A股市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)已(yi)經成(cheng)為(wei)國際資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)當中不(bu)可(ke)(ke)或缺的(de)(de)(de)重(zhong)(zhong)要部(bu)分，A股的(de)(de)(de)持(chi)續(xu)賺錢(qian)效應引(yin)來了越來越多的(de)(de)(de)國際投(tou)資(zi)(zi)(zi)者關注(zhu)。這(zhe)對(dui)中國資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)進(jin)(jin)一步(bu)對(dui)外開放、吸引(yin)外資(zi)(zi)(zi)進(jin)(jin)入都會(hui)有重(zhong)(zhong)要的(de)(de)(de)影(ying)響。同時(shi)，富時(shi)、先(xian)鋒(feng)以及以后可(ke)(ke)能(neng)會(hui)逐步(bu)跟進(jin)(jin)的(de)(de)(de)其他(ta)全球(qiu)配(pei)置資(zi)(zi)(zi)金(jin)，也(ye)將把A股作(zuo)為(wei)他(ta)們的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)標的(de)(de)(de)，雖然初始比重(zhong)(zhong)可(ke)(ke)能(neng)不(bu)會(hui)太(tai)大，但對(dui)吸引(yin)更多的(de)(de)(de)海外資(zi)(zi)(zi)金(jin)進(jin)(jin)入A股市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)肯(ken)定是有好處的(de)(de)(de)，會(hui)進(jin)(jin)一步(bu)提(ti)升A股跟全球(qiu)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)關聯度，讓(rang)A股市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)不(bu)再成(cheng)為(wei)一個(ge)“孤島”，真正融入世界。

中國(guo)資本市場對外(wai)開(kai)放(fang)的(de)(de)步(bu)伐(fa)正(zheng)在加(jia)快(kuai)(kuai)，與國(guo)際資本融(rong)合(he)的(de)(de)步(bu)伐(fa)正(zheng)在加(jia)快(kuai)(kuai)，這(zhe)將進一步(bu)帶(dai)動我國(guo)的(de)(de)金融(rong)改革、金融(rong)開(kai)放(fang)、經濟持(chi)續發(fa)展的(de)(de)步(bu)伐(fa)，進而增強市場吸引力。