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每(mei)經實習記者 王婷婷 發(fa)自成(cheng)都

歷時半年，長實地產（01113.HK）今日以介紹(shao)形式在(zai)港交所掛牌，總(zong)資產估值達4210億港元，李嘉誠擔任(ren)公(gong)司主(zhu)席(xi)兼執行董事，李澤(ze)鉅擔任(ren)董事總(zong)經理兼副主(zhu)席(xi)。

長實(shi)地(di)產上市首日收報74.1港元，較開盤價70港元有5.8%的(de)漲(zhang)幅。對于這家香港地(di)產商中的(de)“巨無霸(ba)”，德(de)銀、杰(jie)富瑞、花旗等多家外(wai)資投行看法樂觀，預期將持續釋放價值。但業內人(ren)士認為，長實(shi)地(di)產的(de)最大(da)潛在(zai)增長點或在(zai)海(hai)外(wai)。

外資投行看好

今日，長實地產(chan)以介紹形式上市(shi)。“這意(yi)味(wei)著集(ji)團(tuan)整個重組(zu)計劃已(yi)差不多完(wan)成。”李嘉誠于今早指出，他對兩家公(gong)司都有信心，會做(zuo)對股東有利(li)的事(shi)，但他不評(ping)論股價(jia)。

掛牌首日，長實(shi)地產收(shou)報74.1港(gang)元(yuan)，較70港(gang)元(yuan)的開(kai)盤(pan)價(jia)有5.8%的漲幅。盤(pan)中(zhong)兩(liang)度高升，最高觸及77.55港(gang)元(yuan)元(yuan)。恒生指(zhi)數今(jin)日收(shou)報27657.47，長實(shi)地產和長和（00001，HK）分(fen)別位列最大成交金額榜前兩(liang)位。

長(chang)實地產(chan)此(ci)次上(shang)市并不集資，原長(chang)江實業股(gu)東可以1:1換股(gu)，和黃股(gu)東則以0.684：1比例換股(gu)。長(chang)實地產(chan)上(shang)市首日的股(gu)價備受關注。

“這個開盤(pan)價也確實不(bu)低(di)。”有券商(shang)分(fen)析師指(zhi)出(chu)，通過(guo)此(ci)次長實上(shang)市也可以(yi)看出(chu)，長和系重(zhong)整目的在(zai)于釋(shi)放資產(chan)價值，作價不(bu)會(hui)過(guo)低(di)。

對(dui)于長實地產12個(ge)月目標價(jia)，德銀看88元(yuan)，較(jiao)該行(xing)103.5元(yuan)的每股(gu)資產凈值預(yu)(yu)測(ce)折(zhe)讓15%。杰富瑞給予的目標價(jia)為80元(yuan)，較(jiao)每股(gu)資產凈值預(yu)(yu)測(ce)100元(yuan)折(zhe)讓20%（對(dui)比(bi)同業一(yi)般近讓約30%）。

外資投行對長(chang)實地(di)產(chan)普遍(bian)看法樂觀。德銀、杰富瑞和花旗，均首次給予(yu)長(chang)實地(di)產(chan)“買入”評級(ji)。

德銀預測2015年(nian)長(chang)實地(di)產(chan)(chan)市盈率為(wei)(wei)(wei)21倍(bei)，該行認(ren)為(wei)(wei)(wei)長(chang)實地(di)產(chan)(chan)將成(cheng)為(wei)(wei)(wei)香港最(zui)大的(de)純地(di)產(chan)(chan)股。重(zhong)組也可以提升(sheng)集團(tuan)業(ye)績表現，其股票(piao)的(de)內在價值有望(wang)釋放。

杰富瑞則認為，公司坐(zuo)擁(yong)2130萬平方尺的發(fa)展(zhan)土儲，估計長(chang)實地(di)產2014年至2017年總體(ti)物業銷(xiao)售的復合增長(chang)率為28%，其加強投資(zi)物業組合可(ke)令收入及毛利更(geng)趨穩定(ding)，其凈負債比(bi)率為15.6%。

或大幅拓展海外業務

經過一系列(lie)的換(huan)股、收(shou)購(gou)、分拆動作，重組后的長實地產(chan)，物(wu)業組合高(gao)達(da)4210億港元，包括發展物(wu)業2307億港元、投資(zi)物(wu)業1233億港元、酒店(dian)及服(fu)務套房661億港元，公(gong)司擁有土地儲備1580萬(wan)平(ping)方米(mi)，160萬(wan)平(ping)方米(mi)收(shou)租(zu)物(wu)業和三(san)間上市房地產(chan)投資(zi)信托的權益。

經過系列重組之后(hou)，李嘉(jia)誠家族信托持有長實(shi)地(di)產30.15%的股權。

“通過(guo)重組和上市(shi)，李(li)嘉(jia)誠家(jia)族(zu)(zu)的(de)財產將(jiang)得到提(ti)升，身家(jia)一(yi)定(ding)比(bi)以前(qian)有增長(chang)。此前(qian)李(li)嘉(jia)誠家(jia)族(zu)(zu)通過(guo)長(chang)江實(shi)業持有長(chang)和這(zhe)樣一(yi)個綜合性的(de)控股公司，現在整合變成(cheng)更有明(ming)確投(tou)資主題的(de)公司，這(zhe)對估值(zhi)有明(ming)顯釋放。”

熟悉(xi)香港房地(di)產金(jin)融的(de)資深人(ren)士黃立沖指出(chu)，就長實地(di)產而言，估(gu)值提升幅(fu)度或(huo)不大(da)，但(dan)能得到(dao)(dao)優化，房地(di)產開(kai)發運(yun)營的(de)效率也會(hui)得到(dao)(dao)提高。但(dan)對李氏家(jia)族的(de)財富(fu)而言，更(geng)大(da)的(de)動力或(huo)許(xu)是海外(wai)，估(gu)計長實會(hui)大(da)幅(fu)拓展海外(wai)業務。

花旗也指出，“長實(shi)地產(chan)的(de)財務狀況(kuang)強勁，可(ke)支持作更多(duo)能(neng)增生價值的(de)土地收購(gou)。通過舊有和黃投資(zi)物(wu)業組合(he)資(zi)產(chan)提升、重建或出售，長實(shi)地產(chan)將得到估值重估，并(bing)帶來上行空間。”