◎每經記者 黃小聰

2007年(nian)，很多人(ren)第(di)一次經歷牛(niu)市(shi)(shi)，也第(di)一次看到指數原來(lai)可(ke)以這么漲，因此無所畏懼地蜂擁而上，而隨(sui)著2008年(nian)金融危(wei)機(ji)到來(lai)，股市(shi)(shi)一路下跌，許多基(ji)金的(de)虧損幅度(du)都超過了50%。8年(nian)后(hou)的(de)今天(tian)，市(shi)(shi)場再次向5000點發(fa)起(qi)進攻，相比于(yu)初生牛(niu)犢不怕虎的(de)股市(shi)(shi)新丁，經歷過上一輪牛(niu)熊(xiong)轉換的(de)投資者更加擔心歷史會(hui)否重演(yan)。

隨著股指期貨(huo)、期權等對沖工具相(xiang)繼(ji)推出，投(tou)資(zi)者(zhe)有了(le)更多的(de)風險把控(kong)手段，但是這些(xie)工具的(de)專(zhuan)業性相(xiang)對較強，投(tou)資(zi)門(men)檻也(ye)比(bi)較高，并不(bu)適合廣大普通投(tou)資(zi)者(zhe)。那么，在A股5000點重要關口(kou)，投(tou)資(zi)者(zhe)該選擇什么樣的(de)投(tou)資(zi)標的(de)？

業(ye)內人士建議，在市場(chang)波動有可(ke)能加劇(ju)的(de)(de)情況下(xia)(xia)，港股基金(jin)可(ke)作(zuo)(zuo)為(wei)下(xia)(xia)一階段(duan)的(de)(de)關注重點。如果您既想(xiang)保住既有收(shou)益，還想(xiang)追(zhui)求一定(ding)的(de)(de)絕對收(shou)益，那么可(ke)以(yi)選擇量化(hua)對沖(chong)產品。此外，資金(jin)量較(jiao)大的(de)(de)投資者還可(ke)以(yi)考(kao)慮(lv)一些歷史(shi)業(ye)績良(liang)好且操作(zuo)(zuo)靈活(huo)的(de)(de)私募(mu)產品。

港股+新股雙輪驅動

本(ben)輪行情(qing)以來，股指持續大幅上漲產生的(de)(de)賺錢效(xiao)應，加快了居(ju)民大類資(zi)(zi)(zi)產配置向股市轉移的(de)(de)速度。中(zhong)國證(zheng)券(quan)投資(zi)(zi)(zi)者保護網數據顯示(shi)，5月18日至22日，證(zheng)券(quan)交易結算(suan)資(zi)(zi)(zi)金凈(jing)流(liu)入5652億元，5月前三(san)周已累計(ji)凈(jing)流(liu)入1.05萬億元。“在近期A股火熱的(de)(de)賺錢效(xiao)應刺(ci)激下，短時(shi)間內市場涌入的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)金超(chao)過了2013年(nian)全年(nian)。不過我們認為(wei)，以創業板為(wei)代表的(de)(de)新興(xing)成長股接下來將(jiang)會進入震蕩，這對投資(zi)(zi)(zi)者的(de)(de)選股能力提出了更高(gao)的(de)(de)要求。下一(yi)階段仍將(jiang)是機構投資(zi)(zi)(zi)者跑贏(ying)散(san)戶(hu)、游資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)行情(qing)。”華安基金策略分析師楊曉磊向《每日經濟新聞》記者表示(shi)。

如(ru)果打算把錢(qian)交(jiao)給專業機(ji)構(gou)來操作，面對琳(lin)瑯滿(man)目的(de)產品，投(tou)資者(zhe)又該從何(he)下手？

目前市面上(shang)的基金產品已經(jing)覆蓋了各個(ge)細分板(ban)塊和(he)(he)眾多熱點(dian)題(ti)材，規模(mo)增(zeng)長(chang)也越來(lai)越迅速(su)，僅(jin)4月(yue)和(he)(he)5月(yue)新成立的股(gu)票型和(he)(he)混合型基金規模(mo)就超過4千億(yi)，單個(ge)基金規模(mo)超百(bai)億(yi)的現象(xiang)更(geng)是屢見(jian)不鮮。

楊曉磊指出(chu)，“下一(yi)階段我們建(jian)議采(cai)取港(gang)(gang)股+新股雙輪驅(qu)動的(de)策略(lve)。首(shou)先從(cong)策略(lve)分(fen)析的(de)角度來看，監管層將加大新股的(de)發(fa)行力(li)度以(yi)對沖過快(kuai)入市的(de)新增(zeng)資金，緩解A股的(de)‘瘋牛’壓力(li)；其(qi)次(ci)，深(shen)港(gang)(gang)通(tong)已(yi)經箭在弦上，作為(wei)分(fen)流A股過量資金的(de)又一(yi)個渠道(dao)，深(shen)港(gang)(gang)通(tong)有助于(yu)資金南下，將成為(wei)港(gang)(gang)股短(duan)期(qi)大漲的(de)催化劑。樂觀估(gu)計，深(shen)港(gang)(gang)通(tong)最快(kuai)將于(yu)兩周內宣布。”

而(er)提(ti)到投資港股(gu)，互認基金無(wu)疑最(zui)受關注。根據此前證監會的(de)公告，符合互認條件的(de)基金須成立一(yi)年以上，資產規(gui)模(mo)不低(di)于2億元，在對(dui)方市(shi)場的(de)銷售(shou)規(gui)模(mo)占基金資產比重不超過50%。

按照上述標(biao)準初步估算，香(xiang)港市場(chang)(chang)上符(fu)合要求的基金有100只左右，內地(di)市場(chang)(chang)有850只左右。

從此次內地和香(xiang)港互認(ren)基金消息傳(chuan)出后場內市場的反應來看(kan)，H股B（150176）和恒生B（150170）最受關注，這(zhe)兩只帶(dai)杠(gang)桿(gan)的基金無(wu)疑是(shi)投資(zi)首選(xuan)。隨著(zhu)深港通越來越近，深成指(zhi)以(yi)及港股中小(xiao)盤指(zhi)數有(you)望繼(ji)續(xu)上漲，因此南方香(xiang)港（160125）也是(shi)不錯(cuo)的參與品(pin)種。

參與(yu)方式上，由于場(chang)外基(ji)金申購(gou)贖回(hui)手續費不具備優勢，因(yin)此通(tong)過場(chang)內參與(yu)無疑是(shi)更好(hao)的選擇，不過也要(yao)對比場(chang)內場(chang)外的差(cha)價。

同時，投資者還可(ke)(ke)以(yi)關(guan)注(zhu)重點投資港股市場的廣發全(quan)球精選（270023）、富(fu)國中國中小盤（100061）、易方達(da)亞洲精選（118001）等。更多品種投資者可(ke)(ke)關(guan)注(zhu)微信公眾號“火(huo)山財富(fu)huoshan5188”。

而說(shuo)到打新(xin)基金(jin)，本(ben)周(zhou)又有23只新(xin)股(gu)集(ji)中(zhong)(zhong)發(fa)行(xing)(xing)，從發(fa)行(xing)(xing)規模看，23只個股(gu)共計募(mu)(mu)資超220億元，其中(zhong)(zhong)“巨無霸(ba)”中(zhong)(zhong)國核電(dian)預(yu)計募(mu)(mu)集(ji)資金(jin)131.9億元，占比(bi)超五成。機構人士表(biao)示(shi)，中(zhong)(zhong)國核電(dian)網下中(zhong)(zhong)簽率或(huo)在0.5%~0.8%，按照中(zhong)(zhong)國核電(dian)上市(shi)后(hou)2～3倍(bei)漲幅(fu)預(yu)計，能夠給(gei)打新(xin)基金(jin)提供(gong)1.5%左右的增厚收益。

對于(yu)市場上眾多(duo)的打(da)新基(ji)金(jin)，投資者(zhe)又該從哪些維度去分析比較呢？楊曉(xiao)磊(lei)向記者(zhe)表示，“遇到像中國(guo)核(he)電和(he)國(guo)泰君安等大(da)(da)盤(pan)股時(shi)，應(ying)該盡量(liang)選擇(ze)規(gui)(gui)模(mo)在70億(yi)以上的大(da)(da)型基(ji)金(jin)，這樣入圍(wei)概率更大(da)(da)一點，但平時(shi)在沒有(you)大(da)(da)盤(pan)股的時(shi)候，可(ke)以選擇(ze)基(ji)金(jin)規(gui)(gui)模(mo)在40億(yi)左右的產品，然后(hou)看基(ji)金(jin)的歷史(shi)業績”。

據不完全統計，今年以(yi)來(lai)打新基金獲配(pei)金額最多的為鵬華(hua)品(pin)牌(pai)傳承、工(gong)銀瑞信絕對收益(yi)、國泰民益(yi)靈活配(pei)置，獲配(pei)金額分(fen)別(bie)達到1.23億(yi)元(yuan)、1.13億(yi)元(yuan)和(he)1.06億(yi)元(yuan)，今年以(yi)來(lai)收益(yi)率分(fen)別(bie)為6.14%、8.22%和(he)9.98%，需要打新的投資者不妨(fang)重點關注(zhu)一(yi)下。

量化(hua)對沖守(shou)住(zhu)勝利果(guo)實(shi)

此外，隨著股(gu)指期(qi)貨、期(qi)權產品(pin)的(de)(de)紛(fen)紛(fen)面世，機構有了(le)更多對(dui)沖(chong)風險的(de)(de)工具。在量化(hua)對(dui)沖(chong)領域，相比公募基金，私募基金的(de)(de)選(xuan)擇更多，業績表現也更為搶眼。

比如廣(guang)發(fa)(fa)基金旗下的對(dui)(dui)沖套利基金，采用市(shi)場中性策略，追求(qiu)絕對(dui)(dui)收益(yi)。今年2月成立以來，近3個月的收益(yi)為(wei)5.98%，這樣的收益(yi)在(zai)目前的牛市(shi)中自然被(bei)很多投資者嗤之以鼻。不(bu)過從(cong)上周市(shi)場大(da)幅波(bo)動(dong)的表(biao)現來看，廣(guang)發(fa)(fa)對(dui)(dui)沖套利凈值(zhi)增長率為(wei)0.66%，追求(qiu)絕對(dui)(dui)收益(yi)的特(te)征明顯，這類基金對(dui)(dui)于(yu)希望獲得較為(wei)穩定收益(yi)的風險厭惡者來說，是(shi)比較理想的選擇。

而從私募對(dui)(dui)沖(chong)基金來看，很多量(liang)化(hua)對(dui)(dui)沖(chong)產(chan)品(pin)業(ye)績表現(xian)更為(wei)(wei)(wei)優異。以專注穩健套利投資機會的艾方(fang)資產(chan)為(wei)(wei)(wei)例，在5月(yue)28日大(da)盤(pan)大(da)跌的時候，艾方(fang)資產(chan)旗下半數產(chan)品(pin)實(shi)現(xian)凈值上漲，如(ru)果剔除基差擴大(da)的因素，艾方(fang)資產(chan)旗下產(chan)品(pin)全部實(shi)現(xian)盈利，其中，華寶-艾方(fang)多策略對(dui)(dui)沖(chong)套利1期在1～5月(yue)絕(jue)對(dui)(dui)收益率為(wei)(wei)(wei)25.6%。

有私募機構人士向《每日經濟新(xin)聞(wen)》記(ji)者(zhe)表示，在(zai)目前大盤(pan)指數越(yue)來(lai)越(yue)高(gao)、震(zhen)蕩日益加劇的行情(qing)下(xia)，量化對沖(chong)產(chan)品越(yue)來(lai)越(yue)受到青睞，特(te)別是從這波行情(qing)中賺得(de)盆滿缽滿的投(tou)資者(zhe)，他們更希望守住勝(sheng)利的果實。

艾方(fang)資產認為，市(shi)場(chang)寬幅震蕩帶來(lai)了更多在不(bu)同交易品種間套(tao)利(li)的機會(hui)，二級(ji)市(shi)場(chang)可(ke)能無(wu)法依靠單邊持(chi)股穩(wen)定獲利(li)，但通過不(bu)同交易工具的組合，可(ke)能會(hui)賺取持(chi)續穩(wen)定的套(tao)利(li)收(shou)益。

私募也是老的“辣”

雖(sui)然在牛市行情下(xia)公(gong)募(mu)(mu)基金的(de)平均業(ye)績(ji)往往跑贏(ying)私募(mu)(mu)，但是仍(reng)有不少(shao)私募(mu)(mu)業(ye)績(ji)反超公(gong)募(mu)(mu)。好買基金研究(jiu)中心數據(ju)顯示，截至5月20日，近(jin)一年業(ye)績(ji)漲(zhang)幅最高(gao)的(de)公(gong)募(mu)(mu)股基收益率為269.88%，而股票私募(mu)(mu)近(jin)一年業(ye)績(ji)超過這一數據(ju)的(de)高(gao)達13只。

另外，從(cong)上周(zhou)四和上周(zhou)五早(zao)盤快速殺跌就可以看出(chu)，一旦指數掉頭，許多公募(mu)(mu)基金都可能“躺槍”。這(zhe)時候(hou)，私(si)募(mu)(mu)基金倉(cang)位靈活(huo)的優勢便開始顯現(xian)出(chu)來。從(cong)2008年(nian)大熊市來看，私(si)募(mu)(mu)中仍然有不少產品獲得(de)正收(shou)益，而反觀公募(mu)(mu)股票型基金，由于倉(cang)位限制等因素，跌幅(fu)超過50%的比比皆是。

因此，對于一(yi)些(xie)高凈值的(de)(de)投資(zi)者而(er)言，除了(le)選擇量化對沖產品(pin)來(lai)保存勝利(li)果實，也可以關注(zhu)那些(xie)經歷牛熊轉換的(de)(de)“老(lao)字號”私(si)募，這些(xie)經歷了(le)2008年大熊市還能存活下來(lai)的(de)(de)機(ji)構，必定有其獨特的(de)(de)生存之道。

以星(xing)石(shi)(shi)投資為例，2008年市場大(da)跌(die)時，星(xing)石(shi)(shi)1期取(qu)得了4.02%的超額收(shou)益(yi)，而在本輪牛市中(zhong)星(xing)石(shi)(shi)投資一反(fan)其保(bao)守操作風格，從去年底開始保(bao)持(chi)高倉位運作，進攻能力遠超以往。截至5月(yue)20日，星(xing)石(shi)(shi)1期年內(nei)收(shou)益(yi)率達到68.69%。