每經編輯｜董來(lai)孝康(kang)    

每經記者 董來(lai)孝康 發自北京

昨日（4月29日），三元股份（600429，收盤價10.97元）發布了2014年業績報(bao)告，營業收入約為(wei)45.03億(yi)元，同比增長18.87%；歸屬于(yu)上市公司(si)股東(dong)的(de)凈利潤約為(wei)5328萬元，扭虧為(wei)盈，而2013年則約為(wei)-2.27億(yi)元。

《每日經(jing)(jing)濟新聞》記者梳理(li)年報發現，2014年三(san)(san)元股份之所以實現扭虧，是因為石家(jia)莊市政府(fu)對其全資子公(gong)(gong)司河北三(san)(san)元食品有限公(gong)(gong)司四宗土地進行收(shou)儲，產(chan)生非流(liu)動資產(chan)處(chu)置損(sun)益(yi)，加之政府(fu)補助收(shou)入所致(zhi)。若扣除非經(jing)(jing)常性(xing)損(sun)益(yi)，那么自(zi)2009年以來(lai)，三(san)(san)元股份主業連續(xu)六年為虧損(sun)。

毛利率低于行業平均水平

《每日經濟新聞》記者梳理發現(xian)(xian)，2009年到2014年，三元(yuan)(yuan)股(gu)份營業收入分(fen)別約為23.8億元(yuan)(yuan)、25.72億元(yuan)(yuan)、30.7億元(yuan)(yuan)、35.53億元(yuan)(yuan)、37.88億元(yuan)(yuan)和45.03億元(yuan)(yuan)，呈現(xian)(xian)逐步上漲(zhang)勢頭；歸(gui)屬于上市公司股(gu)東的凈利潤分(fen)別約為-1.29億元(yuan)(yuan)、5146萬元(yuan)(yuan)、4495萬元(yuan)(yuan)、3280萬元(yuan)(yuan)、-2.27億元(yuan)(yuan)和5328萬元(yuan)(yuan)，盈利水(shui)平“起伏不(bu)定(ding)”。

然而年報顯示,三元(yuan)股(gu)份2014年非經常性(xing)損益達3.16億(yi)元(yuan),其中來自(zi)非流動資(zi)產處置產生損益為2.53億(yi)元(yuan)，政府補助為5944萬元(yuan)。

去年，公(gong)(gong)司(si)發布公(gong)(gong)告稱，石家莊市政(zheng)府對三元(yuan)(yuan)股(gu)份(fen)(fen)全資子公(gong)(gong)司(si)河北三元(yuan)(yuan)食(shi)品有限公(gong)(gong)司(si)四(si)宗土(tu)地進行(xing)收儲(chu)，土(tu)地出讓(rang)金達4.61億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。然而，2009年到2014年，若(ruo)扣(kou)除非經(jing)常性損(sun)(sun)益，三元(yuan)(yuan)股(gu)份(fen)(fen)歸屬于上(shang)市公(gong)(gong)司(si)股(gu)東的凈(jing)利潤分別約為-1.01億(yi)(yi)、-1.32億(yi)(yi)、-4834萬、-3624萬、-2.41億(yi)(yi)和(he)-2.64億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；這(zhe)意味著，三元(yuan)(yuan)股(gu)份(fen)(fen)主業連續六年處(chu)于虧(kui)損(sun)(sun)狀態。

一位業(ye)內人士向(xiang)《每日經(jing)濟新聞》記者(zhe)表示，三元股份主(zhu)營(ying)業(ye)務(wu)(wu)之(zhi)(zhi)所以長期(qi)處于虧損狀態，一個重(zhong)要原因(yin)就是主(zhu)營(ying)業(ye)務(wu)(wu)毛利率(lv)(lv)(lv)(lv)偏低(di)；且期(qi)間費用率(lv)(lv)(lv)(lv)偏高。2009年到2013年，三元股份主(zhu)營(ying)業(ye)務(wu)(wu)毛利率(lv)(lv)(lv)(lv)分別(bie)約(yue)為21.38、15.76%、21.19%、22.49%和(he)21.51%，低(di)于可比(bi)公司的毛利率(lv)(lv)(lv)(lv)水(shui)平。同時，期(qi)間費用率(lv)(lv)(lv)(lv)分別(bie)約(yue)為29%、25.5%、25.6%、26%和(he)28.4%，除了2010年大(da)幅下(xia)滑(hua)之(zhi)(zhi)外，近(jin)四(si)年來(lai)都(dou)處于上(shang)漲態勢(shi)。

對此，三元方(fang)面(mian)表示(shi)，公司正由(you)區(qu)域市(shi)場(chang)向全國市(shi)場(chang)推(tui)進，屬于市(shi)場(chang)發展的(de)擴(kuo)張階(jie)(jie)段。“產(chan)品結構正處于調整階(jie)(jie)段，毛(mao)(mao)利(li)(li)水平偏低，同(tong)時(shi)為(wei)做大做強(qiang)嬰幼兒配方(fang)乳(ru)粉業(ye)務及加快主營市(shi)場(chang)的(de)擴(kuo)張速(su)度，期(qi)間費用率(lv)(lv)不斷上升(sheng)，導致主營業(ye)務盈利(li)(li)能力較(jiao)弱。”直到2014年，三元股份毛(mao)(mao)利(li)(li)率(lv)(lv)有了顯著改善(shan)，升(sheng)至26.46%；同(tong)時(shi)，期(qi)間費用率(lv)(lv)也下滑至26.87%。

三元(yuan)(yuan)股份方面自(zi)稱，2014年(nian)公司進一步(bu)完善(shan)產品(pin)結構調整(zheng)，加強差異化產品(pin)市場拓展，加強費用(yong)管控，在(zai)(zai)(zai)此作用(yong)下(xia)常溫(wen)奶(nai)市場逐步(bu)恢復(fu)，低溫(wen)奶(nai)銷售(shou)業(ye)績也(ye)在(zai)(zai)(zai)大(da)幅(fu)增長(chang)。在(zai)(zai)(zai)上述業(ye)內人士(shi)看來(lai)，就是2014年(nian)三元(yuan)(yuan)股份主(zhu)(zhu)營(ying)業(ye)務(wu)收(shou)入的增幅(fu)超過(guo)了(le)主(zhu)(zhu)營(ying)業(ye)務(wu)成(cheng)本和期間費用(yong)的增幅(fu)。

計提存貨減值為凈利兩倍

三元(yuan)股(gu)份副(fu)總經理呂淑(shu)芹曾(ceng)在接(jie)受《每日(ri)經濟新聞》記者采訪時(shi)表示，公司高端產品(pin)收入(ru)占比較低(di)是盈利(li)能力較弱(ruo)的原(yuan)因(yin)之一；而(er)重點(dian)發展的嬰幼兒奶粉業務(wu)將(jiang)主(zhu)打中高端品(pin)牌(pai)，液態奶亦如此，并主(zhu)推(tui)明(ming)星(xing)產品(pin)，這(zhe)將(jiang)改善和提高持(chi)續(xu)盈利(li)能力。

1月份(fen)，三(san)元(yuan)股份(fen)定(ding)增預(yu)案獲得證監會批準，扣除發行費用(yong)(yong)后(hou)，實際募集資金凈額(e)約為39.72億元(yuan)，期(qi)中(zhong)15億元(yuan)將用(yong)(yong)于乳粉加工廠項目；復(fu)星系(xi)也通過平(ping)閏投資和(he)復(fu)星創泓入股三(san)元(yuan)股份(fen)。

2014年，三(san)元(yuan)(yuan)股份固態(tai)奶營業(ye)(ye)收入(ru)(ru)約(yue)為11.43億元(yuan)(yuan)，同比增幅56.41%，其中奶粉(fen)(fen)事業(ye)(ye)部(bu)和干酪奶粉(fen)(fen)事業(ye)(ye)部(bu)收入(ru)(ru)分(fen)別(bie)約(yue)為6.22億元(yuan)(yuan)和4.95億元(yuan)(yuan)；但毛(mao)利(li)率僅(jin)為25.47%，低于液態(tai)奶26.81%的(de)毛(mao)利(li)率。2014年，伊利(li)股份的(de)奶粉(fen)(fen)及奶制(zhi)品(pin)毛(mao)利(li)率為45.62%；合生元(yuan)(yuan)的(de)毛(mao)利(li)率則高達61.9%，其收入(ru)(ru)約(yue)84%來自(zi)嬰幼兒配(pei)方乳粉(fen)(fen)業(ye)(ye)務。

同(tong)(tong)時，值(zhi)(zhi)得關(guan)注(zhu)的是(shi)(shi)，2014年(nian)，三元股份(fen)對(dui)存(cun)貨計(ji)提(ti)了約1.08億元減值(zhi)(zhi)準備，相當(dang)于同(tong)(tong)期盈(ying)利(li)水平(ping)的2倍多；三元股份(fen)方面給出的解釋是(shi)(shi)，2014年(nian)末(mo)，大包粉等產品市(shi)場價(jia)格下降(jiang)，導致在產品、庫存(cun)商品的可變現凈值(zhi)(zhi)低于存(cun)貨成本(ben)。

在原中國奶業協(xie)會常務理(li)事(shi)、廣(guang)東省(sheng)奶協(xie)顧(gu)問王(wang)丁棉(mian)看來，大包粉(fen)及其乳制品擠(ji)壓(ya)倉庫賣不出去(qu)，原因之(zhi)一(yi)就在于營銷上的不得利。

“為(wei)(wei)避免類似情(qing)況發生，乳企(qi)要抓好(hao)(hao)兩點(dian)，一是(shi)(shi)要有市場(chang)需(xu)求的(de)前瞻(zhan)性和量力而為(wei)(wei)，視自己的(de)市場(chang)銷售能力與需(xu)求去(qu)組織(zhi)產(chan)品生產(chan)；二是(shi)(shi)做好(hao)(hao)產(chan)品的(de)營銷工(gong)作。”王丁(ding)棉向《每(mei)日經(jing)濟新聞》記者(zhe)表示。