每(mei)經(jing)編輯｜每(mei)經(jing)記者 陸慧婧 發自上海    

◎每(mei)經記(ji)者 陸慧婧 發自上海

牛(niu)市之下沒(mei)有做不到(dao)，只有想(xiang)不到(dao)！一只零(ling)倉位上市的(de)分級基金(jin)(jin)竟(jing)然(ran)能演繹(yi)如此(ci)完美的(de)“漲跌停”風(feng)暴，而背后約高達60億套(tao)利資金(jin)(jin)的(de)動向，無疑是推動這(zhe)一“演繹(yi)瘋狂”的(de)真正原(yuan)因(yin)。

資金套利中航軍工分級基(ji)金

上周一(yi)（4月(yue)20日），前(qian)海(hai)開源中航軍(jun)工(gong)A、B份額上市交易。該款(kuan)產品中的中航軍(jun)工(gong)A由于約定收益(yi)率較(jiao)高，因此受到市場關注。上市近一(yi)周，該產品規(gui)(gui)模(mo)由不足3億(yi)元擴大至68億(yi)元，一(yi)躍成為軍(jun)工(gong)類規(gui)(gui)模(mo)最大、總規(gui)(gui)模(mo)前(qian)十的分級基金。

4月(yue)(yue)(yue)20日(ri)，中(zhong)(zhong)航(hang)軍(jun)A、B份額同(tong)時(shi)漲停，母(mu)(mu)基(ji)溢(yi)價率高達10%。上(shang)周二(er)（4月(yue)(yue)(yue)21日(ri)），中(zhong)(zhong)航(hang)軍(jun)B繼(ji)續(xu)漲停，中(zhong)(zhong)航(hang)軍(jun)A上(shang)漲2.45%，母(mu)(mu)基(ji)溢(yi)價率已上(shang)漲至16.6%。連續(xu)兩天的大幅溢(yi)價，吸引了大量(liang)套利資金(jin)申購母(mu)(mu)基(ji)金(jin)，這(zhe)使(shi)得4月(yue)(yue)(yue)22日(ri)、23日(ri)基(ji)金(jin)份額猛漲。

上(shang)周(zhou)三(san)（4月(yue)22日），T+2套(tao)利(li)資(zi)金拋(pao)(pao)售，中(zhong)航(hang)軍B封(feng)住跌(die)停，母基(ji)當日溢價率有(you)9%左右(you)。上(shang)周(zhou)四（4月(yue)23日），套(tao)利(li)資(zi)金繼續(xu)拋(pao)(pao)售，中(zhong)航(hang)軍B封(feng)住跌(die)停，母基(ji)溢價還有(you)3.43%，成功賣出(chu)中(zhong)航(hang)軍B的(de)因此還有(you)不少獲利(li)空間(jian)。上(shang)周(zhou)五是套(tao)利(li)資(zi)金退場(chang)最關鍵(jian)的(de)一天(tian)(tian)，中(zhong)航(hang)軍B全天(tian)(tian)成交23.2億，套(tao)利(li)盤(pan)基(ji)本全部離場(chang)。

方正(zheng)證(zheng)券金(jin)融工程團隊認為，前(qian)海開源中航(hang)軍工的(de)(de)基金(jin)經理(li)(li)始終沒有建倉，中航(hang)軍A、B份額的(de)(de)漲跌幅(fu)，幾乎(hu)全部來自A、B的(de)(de)定(ding)價(jia)博(bo)弈(yi)。目(mu)(mu)前(qian)接(jie)盤中航(hang)軍A的(de)(de)主(zhu)要(yao)邏輯有兩個：對于配(pei)置型資(zi)金(jin)而言，主(zhu)要(yao)覺得票息高，下(xia)折是個小概率(lv)事件，因(yin)此目(mu)(mu)前(qian)不必(bi)過(guo)于擔憂；對于交(jiao)易型資(zi)金(jin)而言，中航(hang)軍B的(de)(de)賣出需求會很大(da)，屆時B類投資(zi)者會被迫(po)買入A合(he)(he)并(bing)贖回。因(yin)此，交(jiao)易型客(ke)戶的(de)(de)邏輯有一定(ding)合(he)(he)理(li)(li)性，配(pei)置型客(ke)戶還是要(yao)考慮下(xia)折的(de)(de)損失，在牛市(shi)高波動市(shi)場下(xia)，下(xia)折概率(lv)大(da)幅(fu)高于以往。

華(hua)寶(bao)證券研究所人士稱，考慮到中航軍工兩類份額目前均以(yi)博弈(yi)性需(xu)求為(wei)主(zhu)，套利資(zi)金(jin)離場(chang)后(hou)，中航軍工母基金(jin)或出(chu)現折價，投(tou)資(zi)者可以(yi)密切關(guan)注是否(fou)出(chu)現折價套利機會。

對于這一基金(jin)的后續情況(kuang)，讀者可關注(zhu)《每日(ri)經濟新聞(wen)》理財部官方微信(xin)“火山財富(fu)huoshan5188”。

上證所分(fen)級基金(jin)今日(ri)上市

今日，上證所首批分(fen)級(ji)基金——易方達上證50指數分(fen)級(ji)、西部利得中證500等(deng)權重指數分(fen)級(ji)，將同時(shi)在上證所上市。

申(shen)萬宏源證券指出，上證所分級基(ji)(ji)金的最突出特點是母(mu)基(ji)(ji)金上市交易(yi)，當日完成(cheng)拆(chai)分合并(bing)：由(you)于母(mu)基(ji)(ji)金和子(zi)(zi)份(fen)額(e)之間的拆(chai)分合并(bing)能瞬(shun)時完成(cheng)，因(yin)此帶來(lai)了變相T+0交易(yi)策(ce)略和效(xiao)率更(geng)高(gao)(gao)的套利(li)；申(shen)贖(shu)效(xiao)率更(geng)高(gao)(gao)：目前該基(ji)(ji)金申(shen)購T+2完成(cheng)可(ke)賣出或(huo)拆(chai)分，當日可(ke)買入母(mu)基(ji)(ji)金或(huo)者(zhe)合并(bing)子(zi)(zi)份(fen)額(e)進行贖(shu)回。

由于母(mu)基金上(shang)市交易，投資者(zhe)在二(er)(er)級市場進行母(mu)基金和子(zi)基金價(jia)格(ge)之(zhi)和的(de)套(tao)(tao)利，三類份額的(de)價(jia)格(ge)之(zhi)間(jian)套(tao)(tao)利空間(jian)可能會很小，參與一二(er)(er)級市場的(de)套(tao)(tao)利者(zhe)可能主要做的(de)是(shi)母(mu)基金在一二(er)(er)級市場的(de)申購賣(mai)出(chu)套(tao)(tao)利。