新(xin)華網上海４月２６日電（記者 桑彤）今年以(yi)來，在Ａ股(gu)主板和(he)創業(ye)板連創新(xin)高(gao)的(de)背景下，新(xin)三(san)板也按捺(na)不住躁動，做(zuo)市(shi)指數(shu)已經翻番。４月２２日，新(xin)三(san)板市(shi)值最大(da)的(de)公(gong)司中(zhong)科招商股(gu)價更是出現蹦極，盤中(zhong)最高(gao)價５２元／股(gu)，最低價１．０１元／股(gu)，收(shou)于４．８６元／股(gu)，暴(bao)跌９０．９８％。

面對較(jiao)Ａ股有過(guo)之(zhi)而(er)無不(bu)及的(de)新三板(ban)瘋狂行情，企業和投資(zi)者都蜂擁而(er)入，排隊(dui)、買(mai)殼，許多投資(zi)者還借道(dao)各種產品(pin)潛(qian)伏轉(zhuan)板(ban)，這場(chang)看似繁華的(de)盛宴(yan)究竟是(shi)座(zuo)“金礦(kuang)”還是(shi)僅為(wei)“紙(zhi)上(shang)財富(fu)”？

新三板熱到“燙手”，日成交(jiao)額迭創新高(gao)

今年(nian)(nian)３月以(yi)來，新三(san)板交(jiao)(jiao)投十分火(huo)爆，日成交(jiao)(jiao)額迭創(chuang)新高(gao)。數(shu)據顯示，２０１５年(nian)(nian)新三(san)板市(shi)場(chang)日均成交(jiao)(jiao)金額８．２２億(yi)元，為２０１４年(nian)(nian)日均成交(jiao)(jiao)金額近１６倍。三(san)板成指(zhi)今年(nian)(nian)以(yi)來的(de)(de)漲幅達(da)７８％，三(san)板做(zuo)市(shi)指(zhi)數(shu)今年(nian)(nian)以(yi)來的(de)(de)漲幅更(geng)是(shi)高(gao)達(da)１０７％，火(huo)爆程度可見一斑(ban)。

與此(ci)同時(shi)，新三板掛牌企業數(shu)量增長(chang)迅(xun)猛，僅２０１５年一季(ji)度的(de)掛牌量就已超過２０１２年和２０１３年之和，甚(shen)至出現排隊和買殼的(de)現象。有(you)中介機構透露(lu)，由于行情火爆導致(zhi)掛牌企業積壓，部分企業希望(wang)通過買殼走捷徑。在(zai)此(ci)過程(cheng)中，出現了某些方(fang)面利用(yong)信(xin)息(xi)不對稱牟取(qu)利益者。

截至目前(qian)，新三板總(zong)掛牌(pai)企業(ye)家(jia)(jia)數已經(jing)突破２３００家(jia)(jia)，總(zong)市(shi)值達到１１６３４．９１億元。　在(zai)申銀(yin)萬(wan)國證券研究總(zong)經(jing)理陳曉升看來(lai)，按照(zhao)過去每(mei)個(ge)月２００家(jia)(jia)的(de)速度掛牌(pai)，新三板到今年(nian)(nian)年(nian)(nian)底可能(neng)就(jiu)上４０００家(jia)(jia)了。

全(quan)國中小(xiao)企(qi)業股份轉讓(rang)公司(si)業務(wu)部高級經理殷浩表示，整(zheng)個市場這三個月發(fa)生了翻天覆地(di)的(de)變(bian)化，不(bu)僅新三板融(rong)資的(de)規(gui)模(mo)不(bu)斷(duan)增長，投資額也有可能超(chao)過１０００億元。而且企(qi)業并購也不(bu)斷(duan)創造新的(de)紀錄(lu)，涉及金額已(yi)達到１６０億元。

一(yi)位新(xin)三板(ban)推(tui)薦機構人(ren)士向記者透露，企業也“拼了”要(yao)上新(xin)三板(ban)，有(you)些拿不出掛(gua)牌費用又沒政府補貼(tie)的企業，還找券商墊資。而在一(yi)年(nian)前，企業對掛(gua)牌新(xin)三板(ban)還是半推(tui)半就，現在新(xin)三板(ban)已有(you)點燥熱跡象。

機構布局(ju)新(xin)三(san)板：“吃著(zhu)碗里、看(kan)著(zhu)鍋里，還拿著(zhu)手里的”

“吃(chi)著(zhu)碗里、看著(zhu)鍋里”外加“拿著(zhu)手里”，正是目前金融機構(gou)投資三板(ban)(ban)市(shi)場的現狀。對于投資機構(gou)而言，公募基金專戶、私募、券商等加速(su)布局新三板(ban)(ban)的跡象(xiang)非常明顯。

股(gu)權(quan)投(tou)資(zi)(zi)基金中(zhong)，啟迪(di)、達(da)晨、深(shen)圳創(chuang)新投(tou)、東(dong)方富海(hai)、朗瑪峰創(chuang)投(tou)、高達(da)資(zi)(zi)本(ben)、華(hua)睿投(tou)資(zi)(zi)、天創(chuang)資(zi)(zi)本(ben)、中(zhong)關村發展集團、鼎信泰和、銀樺投(tou)資(zi)(zi)等私募機構都早已(yi)在新三板中(zhong)布局(ju)，手中(zhong)的掛牌企(qi)業不少于(yu)百(bai)家。

在Ａ股沉浸(jin)多(duo)年的公募(mu)基(ji)金也(ye)快速(su)開辟三板(ban)市場，發行專戶產(chan)品(pin)。除(chu)了此前已經加入的上投摩(mo)根、海富通等多(duo)家基(ji)金公司(si)之外，博時(shi)基(ji)金和南方基(ji)金也(ye)在籌(chou)備相關新三板(ban)產(chan)品(pin)。

而對于散戶來說(shuo)，５００萬(wan)元的開戶門檻雖然高(gao)不(bu)(bu)可攀，依(yi)然有人(ren)想方設(she)法繞道而行。墊(dian)資開戶、找(zhao)人(ren)代持這類違規(gui)現象(xiang)屢見不(bu)(bu)鮮。

即投(tou)資(zi)Ａ股二級市場又擁有股權(quan)投(tou)資(zi)的(de)私(si)募機(ji)構凱石(shi)投(tou)資(zi)的(de)投(tou)資(zi)經理黃曉榮告(gao)訴記者，今(jin)年公司(si)準備發行一款新三(san)板產(chan)品(pin)，并不僅僅是為(wei)了賺錢，更多是想提前布局好產(chan)品(pin)線(xian)。

清科研究中心(xin)分析師陳斐表示(shi)，無(wu)論對機(ji)(ji)構還(huan)是普通投(tou)資者來說(shuo)，新(xin)(xin)三(san)板(ban)轉板(ban)創業板(ban)的(de)潛在收益都(dou)是他(ta)們選擇新(xin)(xin)三(san)板(ban)企業的(de)理(li)由之一(yi)。　“另一(yi)方面，　新(xin)(xin)三(san)板(ban)今(jin)年可(ke)(ke)能(neng)推出市(shi)場分層(ceng)機(ji)(ji)制(zhi)、競(jing)價(jia)交易(yi)，以及可(ke)(ke)能(neng)下調５００萬元(yuan)的(de)投(tou)資門檻，也是投(tou)資者認為的(de)潛力(li)所(suo)在。”一(yi)位投(tou)資者表示(shi)。

風險和(he)收益巨(ju)幅放大，“餡餅”背后(hou)是(shi)“陷阱”嗎(ma)？

由(you)于較低(di)的(de)掛牌“門檻(jian)”和沒有漲跌停板的(de)限制(zhi)，新三板的(de)風險(xian)和收益都被巨幅放(fang)大。不(bu)(bu)少(shao)個股分分鐘翻幾十倍，也(ye)有不(bu)(bu)少(shao)個股分分鐘打對折(zhe)。

中科招商４月(yue)２２日(ri)股(gu)價出(chu)現的(de)(de)蹦極現象，雖(sui)然可(ke)能只是協議轉讓的(de)(de)個(ge)別事件，但(dan)也讓投資(zi)者嚇出(chu)一身冷汗。由于掛牌(pai)企業魚(yu)龍(long)混雜，良莠不齊(qi)，且存在市(shi)場操縱的(de)(de)行(xing)為，投資(zi)者很(hen)容(rong)易被迷惑，看似“餡餅”的(de)(de)背后可(ke)能暗藏(zang)巨大的(de)(de)“陷阱”。

申(shen)萬(wan)宏源新三板(ban)的(de)分(fen)析(xi)師(shi)李(li)筱璇建議，不(bu)要(yao)拿Ａ股(gu)二(er)級市場的(de)思維(wei)去(qu)炒新三板(ban)，而(er)要(yao)引入ＰＥ／ＶＣ思維(wei)和投行思維(wei)。如果在(zai)投資選擇(ze)中任何一環發生錯誤，付出的(de)代價不(bu)是幾個跌(die)停(ting)板(ban)能(neng)出來(lai)的(de)。

此外，新(xin)(xin)三板的(de)流(liu)動(dong)性(xing)問題(ti)也(ye)依然嚴重(zhong)，市(shi)場(chang)燥(zao)熱只(zhi)(zhi)能創造出更多的(de)“紙上財富”。北(bei)京一(yi)(yi)家私募(mu)基金戰略(lve)投(tou)資部部長透露：“機構往往通過定(ding)(ding)增(zeng)(zeng)的(de)方式參與新(xin)(xin)三板，３月以前(qian)掛牌企業一(yi)(yi)般給出定(ding)(ding)增(zeng)(zeng)五折的(de)優惠，但是(shi)現在只(zhi)(zhi)有(you)(you)七至八折，盈利(li)空間縮窄。更為嚴重(zhong)的(de)問題(ti)是(shi)，新(xin)(xin)三板退出渠道有(you)(you)限，流(liu)動(dong)性(xing)較差，尤其是(shi)機構購買定(ding)(ding)增(zeng)(zeng)的(de)股份(fen)資金量大，多面臨“賣(mai)不掉”的(de)困擾。事實上，目前(qian)為止多數機構投(tou)資新(xin)(xin)三板只(zhi)(zhi)是(shi)浮(fu)盈。

對此(ci)，不少專(zhuan)家建議(yi)還需(xu)嚴控門檻，建立投資(zi)者適當性制度。全國股份轉讓公司副總經理隋強表示，５００萬元的投資(zi)門檻現階段仍(reng)有必要，但非一成不變，是否調(diao)整(zheng)、如何調(diao)整(zheng)、何時調(diao)整(zheng)將視市場發展統籌考慮。