◎熊錦秋

*ST博元因重大(da)信息披露違法而進(jin)入退市(shi)(shi)程序(xu)，公(gong)司進(jin)入風險警示板交(jiao)易，但從4月17日開始，股(gu)價(jia)連續4個漲(zhang)停，4月23日走勢(shi)(shi)仍(reng)然較為強勢(shi)(shi)。瀕臨退市(shi)(shi)股(gu)卻成香餑(bo)餑(bo)，筆者認(ren)為，這凸顯當前(qian)股(gu)市(shi)(shi)存(cun)在弊端或(huo)漏洞。

為何投資(zi)者敢于投機，這是(shi)因為違法并不一定導(dao)致終止(zhi)上市。

即使*ST博元(yuan)的(de)(de)違法行為被(bei)司(si)(si)法機關(guan)最終(zhong)認定，按照《關(guan)于改(gai)革(ge)完(wan)善并嚴格實(shi)施上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si)(si)退市(shi)(shi)(shi)制度的(de)(de)若干(gan)意見(jian)》，只(zhi)要(yao)在交(jiao)易所作(zuo)出(chu)終(zhong)止公司(si)(si)股票上(shang)市(shi)(shi)(shi)交(jiao)易決定前，*ST博元(yuan)全面糾正(zheng)違法行為、及時撤換有(you)關(guan)責任人員(yuan)、對(dui)民事賠(pei)償(chang)責任承擔(dan)作(zuo)出(chu)妥善安(an)排(pai)的(de)(de)，公司(si)(si)可向交(jiao)易所申請恢(hui)復上(shang)市(shi)(shi)(shi)。也(ye)就是說，*ST就算(suan)被(bei)暫停(ting)上(shang)市(shi)(shi)(shi)，將來恢(hui)復上(shang)市(shi)(shi)(shi)的(de)(de)可能性仍然不能排(pai)除。

而且，就(jiu)算(suan)*ST博元將(jiang)來終止上市，也還存在重新上市可(ke)能(neng)。

按照上(shang)證所《退市公司(si)重(zhong)新上(shang)市實施辦法》，重(zhong)新上(shang)市與IPO上(shang)市在財務準則等方面(mian)的標(biao)準基本趨(qu)同，但重(zhong)新上(shang)市渠(qu)(qu)道(dao)與IPO上(shang)市渠(qu)(qu)道(dao)或許并(bing)不(bu)(bu)相(xiang)同，也即(ji)重(zhong)新上(shang)市并(bing)不(bu)(bu)需(xu)要(yao)與擬IPO企業一起排隊(dui)，由此(ci)體現出重(zhong)新上(shang)市渠(qu)(qu)道(dao)的特殊(shu)價(jia)值，倒推擬退市股(gu)票具(ju)有不(bu)(bu)菲(fei)價(jia)值。當然，重(zhong)大違(wei)法退市的公司(si)重(zhong)新上(shang)市也有一系列前(qian)提條(tiao)件，包括控(kong)股(gu)股(gu)東等相(xiang)關責任主體對(dui)公司(si)重(zhong)大信息披露違(wei)法行為發生的損失已作出補償，撤換違(wei)法人員等。

當然(ran)，退市股的投機炒作，一個原因還是A股市場的投機操縱土壤使然(ran)。

不管(guan)股(gu)票是否有內在價值(zhi)，有投(tou)(tou)(tou)(tou)機價值(zhi)就行。市(shi)場存在大(da)量(liang)(liang)投(tou)(tou)(tou)(tou)機者(zhe)，跌低(di)了就買(mai)，炒高(gao)了就賣，在大(da)牛市(shi)環境下，*ST博(bo)元(yuan)從12元(yuan)多暴跌至5元(yuan)，投(tou)(tou)(tou)(tou)機價值(zhi)凸顯，由(you)此吸引(yin)大(da)量(liang)(liang)抄底者(zhe)。當(dang)然(ran)也不排除(chu)有實力的投(tou)(tou)(tou)(tou)資者(zhe)存在操(cao)縱等違(wei)法違(wei)規(gui)念頭。上交所(suo)發現，4月(yue)10日的交易(yi)中，某個人投(tou)(tou)(tou)(tou)資者(zhe)買(mai)入該股(gu)98萬股(gu)，而《辦(ban)法》規(gui)定，投(tou)(tou)(tou)(tou)資者(zhe)當(dang)日買(mai)入數量(liang)(liang)不得超過50萬股(gu)，顯然(ran)已經觸及(ji)相關紅線，目前上證所(suo)已對(dui)該投(tou)(tou)(tou)(tou)資者(zhe)采取(qu)了監管(guan)措施。

通(tong)過以(yi)上分析，要抑制(zhi)退市股(gu)等過度投機操縱，筆者(zhe)認為需(xu)要從以(yi)下幾方面著手：

一(yi)是(shi)嚴(yan)厲(li)打(da)擊(ji)操(cao)縱(zong)行為(wei)。*ST博(bo)元在風(feng)險警示(shi)板交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)有(you)30個交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)日(ri)，預計最后一(yi)個交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)日(ri)為(wei)5月13日(ri)，目(mu)前離暫(zan)停(ting)上市還有(you)一(yi)段時間(jian)，主力通過快(kuai)進快(kuai)出(chu)還有(you)炒作時間(jian)，拉(la)高出(chu)逃后再把爛攤(tan)子扔給(gei)蜂擁(yong)而至(zhi)的(de)散戶，之前權證炒作就是(shi)這(zhe)個模式。市場(chang)(chang)操(cao)縱(zong)損(sun)害(hai)(hai)散戶等弱勢群體(ti)利(li)益，屬于資本市場(chang)(chang)的(de)巧取(qu)豪奪，而退市股淪為(wei)操(cao)縱(zong)炒作標(biao)的(de)，其(qi)對散戶的(de)利(li)益侵(qin)害(hai)(hai)可能更為(wei)嚴(yan)重，必(bi)須嚴(yan)厲(li)打(da)擊(ji)，防(fang)止(zhi)不法分子亂中取(qu)勝。

二是加強(qiang)對(dui)散戶的(de)宣(xuan)傳教育(yu)。A股(gu)市場越是問題股(gu)越是受人追(zhui)捧的(de)臭豆腐，績(ji)優股(gu)已(yi)經沒有(you)什么(me)太(tai)多更好預期，而問題股(gu)卻存在(zai)種(zhong)種(zhong)“好轉”可能，盡(jin)管其(qi)中存在(zai)巨大不(bu)確定(ding)性，然而投(tou)資(zi)者(zhe)寧愿選(xuan)擇不(bu)確定(ding)性的(de)爛(lan)股(gu)，也不(bu)愿選(xuan)擇確定(ding)性強(qiang)的(de)績(ji)優股(gu)，火中取栗(li)，刀口舔血(xue)，對(dui)如此漠視風險的(de)投(tou)資(zi)者(zhe)，惟(wei)有(you)加大宣(xuan)傳教育(yu)，強(qiang)化其(qi)風險自擔(dan)意識。

三是進一(yi)步(bu)完善退(tui)市(shi)(shi)(shi)制度(du)(du)。上市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)因重大(da)違法強(qiang)(qiang)制退(tui)市(shi)(shi)(shi)，只要(yao)有關主(zhu)體承擔(dan)賠償(chang)責任(ren)、撤換有罪人員等，就可恢復上市(shi)(shi)(shi)或重新(xin)上市(shi)(shi)(shi)，而且對(dui)(dui)重新(xin)上市(shi)(shi)(shi)還(huan)有優(you)(you)(you)待(dai)；制度(du)(du)規則對(dui)(dui)退(tui)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)不(bu)敢斬(zhan)草除(chu)根(gen)，容(rong)其與股(gu)市(shi)(shi)(shi)藕斷(duan)絲連(lian)，這(zhe)是投資者(zhe)敢于投機退(tui)市(shi)(shi)(shi)股(gu)的(de)制度(du)(du)根(gen)源。其實，責任(ren)主(zhu)體承擔(dan)賠償(chang)責任(ren)，本應是必須強(qiang)(qiang)制履行的(de)法律義(yi)務，目(mu)前卻把此作為(wei)上市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)享(xiang)受政策優(you)(you)(you)惠(hui)的(de)誘餌，這(zhe)無疑(yi)是一(yi)種悲哀。為(wei)此應建立“徹底了斷(duan)”、“一(yi)退(tui)到(dao)底”的(de)重大(da)違法退(tui)市(shi)(shi)(shi)制度(du)(du)，同時消除(chu)重新(xin)上市(shi)(shi)(shi)可能享(xiang)受的(de)任(ren)何政策優(you)(you)(you)惠(hui)。