每(mei)經編輯(ji)｜每(mei)經記者 趙(zhao)陽戈    

◎每經記者 趙陽戈

昨日 （4月21日） 中(zhong)國(guo)南車（601766）、中(zhong)國(guo)北車（601299）終(zhong)于選定方向，低開之(zhi)后(hou)雙雙跌停。值得(de)注意的是(shi)，周(zhou)一有54.7億元融資(zi)資(zi)金買入南北車。

《每日經濟新聞》記者經過計算(suan)后注意到，假設融(rong)資(zi)客本周(zhou)(zhou)一在(zai)漲停板(ban)介(jie)入南北車，且昨日遭遇(yu)跌停板(ban)又未能賣出，那(nei)么，南北車再跌13%，周(zhou)(zhou)一漲停板(ban)上買入的融(rong)資(zi)客就將(jiang)被(bei)券商強行平(ping)倉。由此可見，杠桿(gan)資(zi)金操(cao)作在(zai)極端情(qing)況下對(dui)本金的殺傷力頗大(da)。

單日融資買入額創紀錄

在(zai)南車、北車兩只標(biao)桿股表現不佳的(de)影(ying)響下(xia)，昨日基建(jian)(jian)板(ban)塊整體受挫，雖然尾盤有資(zi)金將中(zhong)(zhong)國鐵建(jian)(jian)（601186）、中(zhong)(zhong)國中(zhong)(zhong)鐵（601390）等標(biao)的(de)從跌(die)(die)停(ting)板(ban)上(shang)(shang)拉起，但南北車截至收(shou)盤依然被(bei)較大(da)的(de)封(feng)單釘在(zai)跌(die)(die)停(ting)板(ban)上(shang)(shang)。

昨日，中國南車(che)(che)(che)成交額(e)116億(yi)元(yuan)，換手(shou)率(lv)3.03%；中國北(bei)(bei)車(che)(che)(che)成交額(e)85.6億(yi)元(yuan)，換手(shou)率(lv)2.45%。回顧本(ben)周(zhou)一，南北(bei)(bei)車(che)(che)(che)成交額(e)分別達到(dao)317.3億(yi)元(yuan)和273.8億(yi)元(yuan)，由此可見，昨日兩者在(zai)缺少(shao)對(dui)手(shou)盤的(de)背景下縮(suo)量(liang)明(ming)顯，場(chang)內(nei)還有(you)不少(shao)資金(jin)未能(neng)及時跑路(lu)。《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者注意(yi)到(dao)，龍(long)虎榜顯示，中國南車(che)(che)(che)昨日被3家機構(gou)拋售，賣出(chu)前5合(he)計(ji)(ji)金(jin)額(e)高(gao)達14.75億(yi)元(yuan)，遠(yuan)高(gao)于買入(ru)前57.33億(yi)元(yuan)的(de)金(jin)額(e)；中國北(bei)(bei)車(che)(che)(che)買賣強(qiang)度也有(you)明(ming)顯差異，賣出(chu)前5席位(wei)合(he)計(ji)(ji)金(jin)額(e)為12.52億(yi)元(yuan)，其(qi)中賣1為機構(gou)專用席位(wei)，買入(ru)前5席位(wei)合(he)計(ji)(ji)金(jin)額(e)僅(jin)為3.34億(yi)元(yuan)。

上(shang)文提及南(nan)北車(che)(che)周一出(chu)現巨量成交，其中(zhong)(zhong)(zhong)融(rong)(rong)資(zi)客貢獻頗大(da)。同(tong)(tong)花順(shun)iFinD數據顯示，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)南(nan)車(che)(che)周一融(rong)(rong)資(zi)買入額高達25.82億(yi)元(yuan)(yuan)，融(rong)(rong)資(zi)客的(de)熱情令該股融(rong)(rong)資(zi)余額沖破60億(yi)元(yuan)(yuan)大(da)關，達到62.03億(yi)元(yuan)(yuan)，25.82億(yi)元(yuan)(yuan)的(de)融(rong)(rong)資(zi)買入額占當日中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)南(nan)車(che)(che)總成交額的(de)8.14%，也(ye)創(chuang)出(chu)今(jin)年以來最高值。與此同(tong)(tong)時，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)北車(che)(che)周一融(rong)(rong)資(zi)買入額為28.89億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)樣創(chuang)出(chu)今(jin)年以來最高值，融(rong)(rong)資(zi)余額也(ye)達到79.66億(yi)元(yuan)(yuan)的(de)新高。

100萬(wan)本金(jin)或虧損(sun)65萬(wan)

昨日(ri)，南北(bei)車(che)雙(shuang)雙(shuang)跌(die)停，雖然截(jie)稿時昨日(ri)融(rong)資(zi)數據尚未公布，但融(rong)資(zi)客(ke)在跌(die)停之下(xia)所遭受的打擊沉重(zhong)。

以1月19日(ri)中信證(zheng)券(quan)（600030）為例，當(dang)時，由于管理(li)層對券(quan)商融(rong)資融(rong)券(quan)作出(chu)處罰措施，對中信證(zheng)券(quan)暫停融(rong)資融(rong)券(quan)新(xin)開信用賬(zhang)戶三個月。受此影(ying)響(xiang)，1月19日(ri)中信證(zheng)券(quan)開盤即遭“一”字跌(die)(die)停，在(zai)1月20日(ri)續(xu)跌(die)(die)9.89%之后，投資者情(qing)緒才逐漸平復。值得(de)一提的是，就(jiu)在(zai)1月16日(ri)當(dang)天，融(rong)資客買入中信證(zheng)券(quan)49.87億元，這批資金(jin)成了(le)突發事件的最大受害者。

那么(me)，融(rong)資(zi)客在這種突發性暴跌事件中到(dao)(dao)底要承受(shou)何(he)種程(cheng)度的(de)(de)(de)打擊？《每(mei)日(ri)經(jing)(jing)濟新(xin)聞》記者(zhe)(zhe)就(jiu)此詢(xun)問了一(yi)(yi)(yi)家(jia)券商的(de)(de)(de)客戶經(jing)(jing)理，他表(biao)示，中國南車(che)和中國北車(che)折(zhe)算(suan)率最近相對較高，為(wei)(wei)0.7，兩(liang)只標的(de)(de)(de)擔保品(pin)(pin)比(bi)例為(wei)(wei)0.6。如果一(yi)(yi)(yi)個投資(zi)者(zhe)(zhe)以(yi)(yi)中國南北車(che)其中一(yi)(yi)(yi)只的(de)(de)(de)籌(chou)碼作為(wei)(wei)擔保品(pin)(pin)進行重復(fu)投資(zi)，假設有(you)(you)價值(zhi)100萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)籌(chou)碼，就(jiu)能得到(dao)(dao)70萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)融(rong)資(zi)；以(yi)(yi)0.6的(de)(de)(de)擔保品(pin)(pin)比(bi)例計算(suan)，又可(ke)以(yi)(yi)買(mai)到(dao)(dao)116.67萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)籌(chou)碼，合計可(ke)以(yi)(yi)有(you)(you)216.67萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)總資(zi)產。假如一(yi)(yi)(yi)位投資(zi)者(zhe)(zhe)本周一(yi)(yi)(yi)在漲停(ting)價位介入南北車(che)當中的(de)(de)(de)任(ren)意一(yi)(yi)(yi)只，同時昨(zuo)日(ri)沒來得及(ji)出(chu)局，那么(me)就(jiu)硬生生挨了兩(liang)個跌停(ting)板，216.67萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)資(zi)產將縮(suo)水到(dao)(dao)175.5萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)，損失的(de)(de)(de)41.17萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)（216.67萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)-175.5萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)）對應本金100萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)比(bi)例為(wei)(wei)41.17%。

據《每日(ri)經(jing)濟新聞(wen)》記者(zhe)了解，兩(liang)融(rong)投資(zi)者(zhe)有(you)必要關注到自己的(de)(de)維持擔保(bao)比例，即(ji)客(ke)戶擔保(bao)物價值與融(rong)資(zi)融(rong)券債務之間的(de)(de)比例。公(gong)式為：維持擔保(bao)比例=（現金+信用證(zheng)券賬戶內證(zheng)券市值總和(he)(he)）/（融(rong)資(zi)買入(ru)金額+融(rong)券賣出證(zheng)券數量×當(dang)前(qian)市價＋利息及費(fei)用總和(he)(he)）。

撇開“利息及(ji)費用總(zong)和”（包括傭金、利息等(deng)）不論，原(yuan)來(lai)216.67萬元(yuan)的資(zi)產對(dui)應(ying)(ying)116.67萬元(yuan)債(zhai)務，維(wei)持(chi)擔(dan)保比(bi)例(li)為185.71%，挨上兩個跌停板(ban)后，175.5萬元(yuan)的資(zi)產對(dui)應(ying)(ying)116.67萬元(yuan)債(zhai)務，維(wei)持(chi)擔(dan)保比(bi)例(li)將降為150.42%。

根據上(shang)述券(quan)商的規(gui)定，在維持擔(dan)保比例低(di)于150%的情況(kuang)下(xia)投資者需(xu)追加擔(dan)保品(pin)，而(er)低(di)于130%則(ze)將被(bei)券(quan)商平倉。換(huan)言之，從極限數據考慮，130%的維持擔(dan)保比例對應151.67萬元(yuan)資產(chan)。

那么，如果上面的(de)(de)(de)假設成立，即(ji)融資(zi)客在(zai)周一(yi)(yi)漲停(ting)時(shi)(shi)買入南北(bei)車(che)的(de)(de)(de)其中一(yi)(yi)只，而(er)又(you)在(zai)昨(zuo)日跌停(ting)時(shi)(shi)未(wei)能(neng)跑路，資(zi)產(chan)將縮水至(zhi)175.5萬(wan)元(yuan)——這類(lei)投(tou)資(zi)者最(zui)多再承受南北(bei)車(che)1個跌停(ting)板多一(yi)(yi)點的(de)(de)(de)下跌（下跌13.58%），就將被券商平倉。平倉之后，投(tou)資(zi)者原本100萬(wan)元(yuan)的(de)(de)(de)本金將面臨65萬(wan)元(yuan)（216.67萬(wan)元(yuan)-151.67萬(wan)元(yuan)）的(de)(de)(de)損失，將出現(xian)65%的(de)(de)(de)虧損。由(you)此可見融資(zi)杠桿資(zi)金對本金的(de)(de)(de)殺傷(shang)力。

融(rong)資客在(zai)(zai)南(nan)北(bei)車(che)連(lian)續漲(zhang)停(ting)后開板(ban)這天大(da)(da)舉買入，這讓資深股(gu)(gu)民甚為(wei)不解：大(da)(da)牛行(xing)情中(zhong)，好股(gu)(gu)票并不稀缺(que)，緣(yuan)何還要豪(hao)賭已經風(feng)險(xian)極大(da)(da)的個(ge)(ge)股(gu)(gu)？融(rong)資融(rong)券是(shi)把雙刃劍，在(zai)(zai)提(ti)高(gao)收益的同時，也放大(da)(da)了(le)風(feng)險(xian)。為(wei)此(ci)，《每日經濟新(xin)聞》旗(qi)下(xia)微信公眾(zhong)號添升寶（或搜索you-daydayup）推(tui)出重磅欄(lan)(lan)目“融(rong)資盤(pan)龍虎榜”，讓您知悉哪些(xie)個(ge)(ge)股(gu)(gu)是(shi)融(rong)資盤(pan)的最愛，再從(cong)這些(xie)個(ge)(ge)股(gu)(gu)當中(zhong)優(you)中(zhong)選優(you)，盡(jin)力(li)避免類似南(nan)北(bei)車(che)這樣的高(gao)風(feng)險(xian)個(ge)(ge)股(gu)(gu)。截至目前，該(gai)欄(lan)(lan)目已經成(cheng)功挖掘出健康元、萬邦達(da)、新(xin)疆城建(jian)、美邦服飾(shi)、佳都科(ke)(ke)技等諸多牛股(gu)(gu)。在(zai)(zai)昨天開盤(pan)前發布的內容中(zhong)，有掌趣科(ke)(ke)技、龍凈環保、啟明(ming)星辰(chen)三只個(ge)(ge)股(gu)(gu)漲(zhang)停(ting)，華勝天成(cheng)、酒鋼宏興、中(zhong)國(guo)軟件(jian)、江(jiang)特電機、凱迪電力(li)、億緯鋰(li)能等個(ge)(ge)股(gu)(gu)的漲(zhang)幅也在(zai)(zai)5%以(yi)上。