新華社記(ji)者|趙(zhao)曉輝(hui)、劉開雄、許晟

在2005年(nian)10月(yue)經(jing)過較大修(xiu)訂之(zhi)后，證(zheng)券法時(shi)隔(ge)10年(nian)再度(du)大修(xiu)。20日提請全(quan)國人(ren)大常委會審議的(de)證(zheng)券法修(xiu)訂草案共338條，其中新增122條、修(xiu)改185條、刪除22條。在股票(piao)發行注(zhu)冊制改革(ge)的(de)背景下(xia)，如此大范圍、大力度(du)的(de)修(xiu)訂，會帶來哪(na)些變(bian)化？又將怎樣影響市(shi)場(chang)的(de)參與者？

盡管此(ci)前市場對(dui)注(zhu)冊制已有較多傳聞，但證(zheng)券(quan)法修訂草案是首次(ci)明確(que)公(gong)開發行(xing)股(gu)票(piao)并擬在證(zheng)券(quan)交易所上市交易的，由證(zheng)券(quan)交易所負責對(dui)注(zhu)冊文件(jian)進(jin)行(xing)審核。

交易所出(chu)(chu)具同意意見的(de)，向證(zheng)券(quan)監(jian)管(guan)(guan)機(ji)構(gou)報(bao)送注(zhu)(zhu)冊(ce)文件和審核意見，證(zheng)券(quan)監(jian)管(guan)(guan)機(ji)構(gou)10日內(nei)沒有提出(chu)(chu)異議的(de)，注(zhu)(zhu)冊(ce)生效。

值(zhi)得注(zhu)意的(de)是，草案(an)說明(ming)，注(zhu)冊(ce)生效不(bu)表(biao)明(ming)國(guo)務(wu)院證(zheng)(zheng)券監督(du)管理(li)(li)機(ji)構對(dui)股(gu)票的(de)投資價值(zhi)或者投資收益作(zuo)出實質性判(pan)斷或者保證(zheng)(zheng)，也不(bu)表(biao)明(ming)國(guo)務(wu)院證(zheng)(zheng)券監督(du)管理(li)(li)機(ji)構對(dui)注(zhu)冊(ce)文件的(de)真實性、準確(que)性、完整性作(zuo)出保證(zheng)(zheng)。

欺詐發行(xing)處罰(fa)標準大(da)幅提高

注冊制意味著(zhu)“寬進”，必須加大處(chu)罰(fa)(fa)(fa)力度，嚴防(fang)欺詐(zha)發(fa)行。根據草(cao)案，如(ru)果發(fa)行人在(zai)招股說明書(shu)中“隱瞞重(zhong)要事實或者編造重(zhong)大虛假內容”，尚未(wei)發(fa)行證(zheng)券的(de)，處(chu)以(yi)(yi)100萬元以(yi)(yi)上(shang)1000萬元以(yi)(yi)下的(de)罰(fa)(fa)(fa)款(kuan)，而現(xian)行處(chu)罰(fa)(fa)(fa)最(zui)(zui)高標(biao)(biao)準只(zhi)有60萬；已(yi)經(jing)發(fa)行證(zheng)券的(de)，處(chu)以(yi)(yi)非法所募資(zi)金金額2%以(yi)(yi)上(shang)10%以(yi)(yi)下的(de)罰(fa)(fa)(fa)款(kuan)，現(xian)行最(zui)(zui)高標(biao)(biao)準為(wei)5%。

新增現金分紅制度

現(xian)金(jin)(jin)分紅不足一直(zhi)是中國(guo)股市的一大難題(ti)。為解決這一問題(ti)，草案明(ming)確，在尊重(zhong)公司自(zi)治的前提下，要求上市公司在章程中明(ming)確現(xian)金(jin)(jin)分紅的具體安排和(he)決策(ce)程序。

根據(ju)草案，上市公司當(dang)年稅后利潤，在彌補(bu)虧損及提取法定公積金后有盈余的，應當(dang)按照公司章程的規定分(fen)配現金股利。

可設立證券合伙企業

在“證(zheng)券經營(ying)機構(gou)”一(yi)章，草案(an)明確提(ti)出“證(zheng)券合伙(huo)企業”的概(gai)念(nian)，這就意味著將(jiang)允許設(she)立(li)合伙(huo)制的證(zheng)券企業。

草案(an)規定了證(zheng)券公司、證(zheng)券合(he)伙企業(ye)經(jing)營草案(an)規定的(de)證(zheng)券業(ye)務之(zhi)一的(de)，注冊資(zi)本(ben)或(huo)(huo)者出(chu)資(zi)額(e)最(zui)低限額(e)為人(ren)民幣(bi)3000萬元。經(jing)營兩項或(huo)(huo)兩項以上證(zheng)券業(ye)務的(de)，注冊資(zi)本(ben)或(huo)(huo)出(chu)資(zi)額(e)最(zui)低限額(e)應當合(he)并計算。“證(zheng)券業(ye)的(de)核心(xin)資(zi)產是人(ren)，通過合(he)伙制(zhi)方式不僅(jin)能夠(gou)留住人(ren)才，更能夠(gou)打造出(chu)如高盛這樣的(de)‘百年老店’。”英大證(zheng)券首席經(jing)濟學家李大霄(xiao)說。

證(zheng)券從業人員“炒(chao)股”解(jie)禁

近年來，關(guan)于證券(quan)(quan)從業人(ren)員能否直接(jie)入市的問題一直是市場關(guan)注的熱點。此次(ci)，草案明確(que)證券(quan)(quan)從業人(ren)員可(ke)以買(mai)賣股票，但也(ye)作出了相應的規范。

根據草案，證(zheng)(zheng)(zheng)券經營機(ji)(ji)構、證(zheng)(zheng)(zheng)券交(jiao)易(yi)場所和證(zheng)(zheng)(zheng)券登記結算機(ji)(ji)構的從業人(ren)員(yuan)、國務院(yuan)證(zheng)(zheng)(zheng)券監督管理機(ji)(ji)構的工作人(ren)員(yuan)以及其他(ta)證(zheng)(zheng)(zheng)券從業人(ren)員(yuan)，應當事先向其所在單(dan)位申報(bao)本人(ren)及配偶證(zheng)(zheng)(zheng)券賬戶(hu)，并在買賣完成后3日(ri)內申報(bao)買賣情況。

為(wei)境(jing)外企業境(jing)內上市預留法律空間

在(zai)長(chang)期(qi)討論“國際板”問題未果之后，此次公(gong)布的(de)草案中(zhong)有4個條款專門對境(jing)外(wai)企業(ye)在(zai)境(jing)內上市(shi)作(zuo)出了相關規定(ding)。

這些條款內容涉及境(jing)外發行人(ren)所在國家或地(di)區的證券(quan)法律和監管(guan)制度(du)，在境(jing)內上市的信息披露要(yao)求(qiu)、財(cai)務(wu)會計報(bao)告要(yao)求(qiu)以(yi)及證券(quan)登記(ji)結算方面的要(yao)求(qiu)等。

分析(xi)人士認為，這未(wei)必意味著“國際(ji)板”一定會開啟，但確實為境(jing)外企業在(zai)境(jing)內上市(shi)預(yu)留了必要的法律空(kong)間。

新增條款禁止(zhi)跨市場操縱(zong)

草案新(xin)增條款禁止跨市場操縱行(xing)為，防止在衍(yan)生品(pin)(pin)(pin)市場和現(xian)貨市場之(zhi)間進行(xing)價格(ge)操縱。禁止的行(xing)為主要包括：為了在衍(yan)生品(pin)(pin)(pin)交易中(zhong)獲得(de)不正當(dang)利(li)益(yi)，通過拉抬、打壓(ya)或者鎖定(ding)(ding)等手段，影響(xiang)衍(yan)生品(pin)(pin)(pin)基礎資(zi)產市場價格(ge)的行(xing)為；為了在衍(yan)生品(pin)(pin)(pin)基礎資(zi)產交易中(zhong)獲得(de)不正當(dang)利(li)益(yi)，通過拉抬、打壓(ya)或者鎖定(ding)(ding)手段，影響(xiang)衍(yan)生品(pin)(pin)(pin)市場價格(ge)的行(xing)為。

利用(yong)“未公開信息”交易責同(tong)內(nei)幕交易

草(cao)案規(gui)定(ding)，禁止證券(quan)交(jiao)易場所、證券(quan)登記結算(suan)機(ji)構、證券(quan)經營(ying)機(ji)構、證券(quan)服務機(ji)構和(he)其(qi)他(ta)(ta)(ta)金融機(ji)構的(de)從(cong)業人員、有關(guan)監管部(bu)門或(huo)者行業協會的(de)工(gong)作(zuo)人員以及其(qi)他(ta)(ta)(ta)因(yin)工(gong)作(zuo)、職責獲取未公開(kai)信(xin)息(xi)(xi)的(de)人員，買(mai)賣(mai)或(huo)者建(jian)議(yi)他(ta)(ta)(ta)人買(mai)賣(mai)與該信(xin)息(xi)(xi)相關(guan)的(de)證券(quan)，或(huo)者泄露該未公開(kai)信(xin)息(xi)(xi)。

這里的(de)(de)“未(wei)(wei)公開信(xin)息”，是(shi)指除內幕(mu)信(xin)息以外對證(zheng)券的(de)(de)市場價(jia)格(ge)有重(zhong)大(da)影響且尚未(wei)(wei)公開的(de)(de)信(xin)息。利用未(wei)(wei)公開信(xin)息進行交易給投資者造(zao)成(cheng)損失的(de)(de)，應與內幕(mu)交易一(yi)樣承擔賠償責任。

遭遇上市(shi)公司(si)造假(jia)可先(xian)協議(yi)賠償

買股票，買到造假的(de)上市公司(si)怎(zen)么辦？草(cao)案規定，因欺詐發(fa)行、虛(xu)假陳述或者(zhe)其他重大違法行為給(gei)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)造成(cheng)損失的(de)，發(fa)行人(ren)(ren)的(de)控(kong)股股東(dong)、實際控(kong)制人(ren)(ren)、相關(guan)的(de)證(zheng)(zheng)券經營機構(gou)、證(zheng)(zheng)券服務(wu)機構(gou)以及國務(wu)院證(zheng)(zheng)券監督(du)管(guan)理機構(gou)認(ren)可的(de)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)保護機構(gou)可以就(jiu)賠(pei)償(chang)事宜與投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)達成(cheng)協議(yi)，予以先期賠(pei)付。

這意味著(zhu)，遭遇(yu)上(shang)市(shi)公(gong)司造假的投資者在民事訴訟之外多了一條維權渠道，可(ke)以通過(guo)(guo)投資者保護機(ji)構獲得賠償(chang)(chang)，之后可(ke)以繼續通過(guo)(guo)民事訴訟追(zhui)償(chang)(chang)。

民事賠償可推代表訴(su)訟(song)

由于缺乏集體訴(su)訟(song)制度，股民索賠一(yi)直是(shi)一(yi)大難(nan)題。草案(an)規定(ding)，投資者提起虛假(jia)陳述、內幕交易、操縱(zong)市(shi)場等(deng)證(zheng)券(quan)民事賠償訴(su)訟(song)時，當事人(ren)一(yi)方人(ren)數眾多的，可(ke)以依法推選代(dai)表人(ren)進行訴(su)訟(song)。

國務院證券(quan)監督管理機(ji)構認(ren)可(ke)的投資者(zhe)保護機(ji)構可(ke)以(yi)作為(wei)代表人參加訴訟(song)或者(zhe)清算程序。