每經編輯｜每經記者(zhe) 趙陽(yang)戈    

◎每經記者 趙陽戈

隨著指數一路上行，滬指又來到了4300點這個關口。

再(zai)進一(yi)步，就是4335.96點(dian)這個(ge)老股(gu)民口口相傳的(de)“5·30”高點(dian)。本輪牛市啟動(dong)以(yi)來，一(yi)個(ge)個(ge)曾經的(de)關(guan)口都已被突破，2400點(dian)、3000點(dian)、3478點(dian)、4000點(dian)……這些關(guan)口有的(de)是一(yi)沖而過，有的(de)則需要(yao)多(duo)輪發力(li)。如今4300點(dian)近在眼前，A股(gu)要(yao)如何闖過去？又(you)會有多(duo)少投資者(zhe)能(neng)夠從中盈利(li)？

上周末管理層一系列的(de)政(zheng)策出(chu)臺(tai)讓人眼花繚亂，投資者(zhe)(zhe)內心(xin)也經歷了一波大起大落。《每日經濟新聞》今日推出(chu)重磅策劃“4300點關頭的(de)A股大勢(shi)”，從滯(zhi)漲股、大市值股、管理層動向、市場資金(jin)等方面為讀者(zhe)(zhe)解析A股市場。

有一(yi)種多空搏(bo)殺可(ke)以不用開(kai)(kai)市，有一(yi)種劇烈調整可(ke)以周末(mo)(mo)完(wan)成。因(yin)為證(zheng)監會(hui)和(he)央(yang)行(xing)周末(mo)(mo)的幾番動作，沒有交(jiao)易的周末(mo)(mo)也沸騰得(de)跟開(kai)(kai)了鍋(guo)一(yi)樣。

上周五（4月17日），證監會(hui)作(zuo)出加(jia)強兩融管理的(de)(de)(de)表態。一石激起千層浪！年(nian)初的(de)(de)(de)“1·19”暴跌似乎又近在眼前。隨后交(jiao)易的(de)(de)(de)世界其他各(ge)大(da)股市顯然(ran)受到了影(ying)響，歐(ou)美主要股市普跌；新加(jia)坡A50期貨指數(shu)更(geng)是(shi)一度(du)暴跌6.2%。

或(huo)許是擔心市(shi)場反應過度，證監會上周六（4月(yue)18日）發出“安撫”之聲，表示并(bing)非非打壓股市(shi)，市(shi)場不宜(yi)過度解讀(du)。

你以(yi)為劇情結束了？當然沒有。央行(xing)于上周日(ri)（4月19日(ri)）出(chu)場，亮出(chu)了“普降(jiang)+定(ding)向”的降(jiang)準大招。

盡管消息面(mian)跌宕起伏，“讓(rang)(rang)策(ce)略分析(xi)師(shi)崩潰(kui)”，不過多數分析(xi)人(ren)士認(ren)為，管理層(ceng)如此煞費苦(ku)心(xin)地考(kao)慮各類政策(ce)的出(chu)臺，是出(chu)于(yu)讓(rang)(rang)股市合(he)理運(yun)行(xing)，走出(chu)“慢(man)牛(niu)”格局的愿望(wang)。

周五：再提兩融風控

上周五(wu)（4月17日），中國證(zheng)券(quan)業協會(hui)(hui)召開了證(zheng)券(quan)公司融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券(quan)業務(wu)(wu)情況通報會(hui)(hui)。證(zheng)監(jian)會(hui)(hui)主席助理張育軍關于(yu)“把(ba)握好(hao)融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券(quan)業務(wu)(wu)的發展(zhan)節奏與速度，適當(dang)控制經營杠桿(gan)，有(you)效防范流動性風險(xian)”，以及“不得(de)以任何形式參與場(chang)外股票配資、傘形信(xin)托(tuo)等活動，不得(de)為場(chang)外股票配資、傘形信(xin)托(tuo)提(ti)供數據端(duan)口(kou)等服務(wu)(wu)或便(bian)利”的表態，讓人似(si)乎(hu)嗅(xiu)到了“1·19”暴(bao)跌(die)時的味道。

又要監(jian)管兩(liang)融(rong)了(le)！經歷過年初(chu)的“1·19”暴(bao)跌(die)的投資者們難免心(xin)有余悸：當時證監(jian)會也是在(zai)周末發聲監(jian)管券商(shang)兩(liang)融(rong)業務(wu)，結果導致了(le)1月(yue)19日滬指暴(bao)跌(die)7.7%，權(quan)重股跌(die)停無(wu)數。

另一(yi)方(fang)面，4月17日(ri)，證(zheng)監會(hui)馬不停蹄召開新(xin)聞發布(bu)會(hui)，《關于促進(jin)融(rong)券業務發展有關事項(xiang)的(de)(de)(de)通(tong)知》出臺(tai)。該通(tong)知特(te)別提(ti)到近期將擴(kuo)大融(rong)券交易和轉融(rong)券交易的(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)證(zheng)券至1100只。擴(kuo)大融(rong)券規模，也被市場解讀為重(zhong)大利(li)空。

除(chu)此(ci)以外，證監會新聞(wen)發言人(ren)鄧舸也在當日特別提示股市的風(feng)險(xian)。

鄧舸說，投資者(zhe)踴躍入市(shi)，不少(shao)新投資者(zhe)只看到炒股(gu)賺錢(qian)的可能，忽視了炒股(gu)賠錢(qian)的風險，對股(gu)市(shi)風險缺(que)少(shao)足夠(gou)的認識(shi)和警惕。

周六：證(zheng)監(jian)會出面“安(an)撫”

利淡消息的(de)拋出，引起市場強(qiang)烈(lie)反(fan)應，甚(shen)至有人(ren)將此與(yu)“5·30”作比，如臨大敵(di)。

這種緊張的(de)氛(fen)圍并非空穴來風。據同花(hua)順iFind數據顯示，截至4月16日，滬深兩市(shi)融資(zi)余(yu)額規模(mo)已(yi)經達(da)到(dao)了1.74萬(wan)億元的(de)新高(gao)，攀升速度(du)驚人，而整個(ge)市(shi)場的(de)兩融交(jiao)易所占(zhan)成交(jiao)比例，始(shi)終保持在16%以上的(de)高(gao)水準，兩融對市(shi)場的(de)影響史無(wu)前例。

如果融資盤因消息面影(ying)響大幅拋盤，或(huo)導致市(shi)場重蹈“1·19”的覆轍，這顯然是(shi)監管(guan)層不愿(yuan)見到的。或(huo)正鑒于此，證監會4月18日(ri)通過微博表示，市(shi)場不宜過度解(jie)讀。

《每日經濟新聞》記者(zhe)注意到，對(dui)于促進融券業務(wu)是否就是鼓(gu)勵(li)賣空、打(da)(da)壓股(gu)市(shi)(shi)一(yi)說，證監會表示是誤解誤讀。證監會稱，融券交(jiao)易是境外市(shi)(shi)場(chang)普遍采用的(de)一(yi)種(zhong)成熟的(de)交(jiao)易機制，它具有減緩市(shi)(shi)場(chang)波動、發(fa)現市(shi)(shi)場(chang)價格、對(dui)沖市(shi)(shi)場(chang)風(feng)險等作用。不是所謂的(de)鼓(gu)勵(li)賣空，更非打(da)(da)壓股(gu)市(shi)(shi)，“請正確理解，不要誤判誤信”。

另外證監會就通報(bao)融(rong)資融(rong)券業務開展情(qing)況并提出七項要求，旨在(zai)促(cu)進融(rong)資融(rong)券業務規(gui)范發展，保護投資者(zhe)合法權益，沒(mei)有新(xin)的政策要求，對此(ci)，證監會稱市場不(bu)宜(yi)過度解讀。

周日：央行重磅降準

充滿傳說的(de)市(shi)場往往有峰回路轉的(de)情況發生。

在(zai)市場參與者(zhe)驚魂未(wei)定(ding)之下，央行(xing)(xing)(xing)官網也推出(chu)一(yi)條重磅——降準(zhun)(zhun)，自2015年(nian)4月20日起下調各類(lei)存(cun)款(kuan)類(lei)金(jin)融(rong)(rong)機構人民幣(bi)存(cun)款(kuan)準(zhun)(zhun)備金(jin)率1個百分(fen)點。與上次(ci)立春日降準(zhun)(zhun)一(yi)樣，央行(xing)(xing)(xing)還(huan)對農信社、村鎮銀行(xing)(xing)(xing)等(deng)(deng)農村金(jin)融(rong)(rong)機構、中國農業發(fa)展銀行(xing)(xing)(xing)以(yi)及符合標(biao)準(zhun)(zhun)的(de)國有銀行(xing)(xing)(xing)和股(gu)份(fen)制商業銀行(xing)(xing)(xing)額外降準(zhun)(zhun)，以(yi)支持小微企(qi)業、“三農”及水利工程建設等(deng)(deng)發(fa)展。《每日經濟新聞》記(ji)者(zhe)注意到，雖說降準(zhun)(zhun)是(shi)市場預期之內的(de)政策，但一(yi)次(ci)性普降1個百分(fen)點的(de)力(li)度(du)還(huan)是(shi)超出(chu)了預期。據歷史資料顯示，歷來下調存(cun)款(kuan)準(zhun)(zhun)備金(jin)率，大(da)型(xing)金(jin)融(rong)(rong)機構都以(yi)0.5%為調整單位，上一(yi)次(ci)普降1個百分(fen)點的(de)情(qing)況(kuang)要(yao)追(zhui)溯到2008年(nian)11月國際金(jin)融(rong)(rong)危機時。

波瀾(lan)：4300點的(de)泡沫之辯

上周(zhou)末的(de)利空消息之所以(yi)掀起如此大波(bo)瀾，最(zui)主要還(huan)在于如今(jin)進入股(gu)市(shi)的(de)人越來(lai)越多，他們對(dui)資(zi)本市(shi)場的(de)新聞消息有了(le)極高的(de)關注。

據中(zhong)國(guo)結算統計，2015年第(di)一(yi)季度(du)，我國(guo)新增股票賬戶同比增長(chang)433%，達(da)到795萬多(duo)戶，其中(zhong)，80后成(cheng)為主力軍，占62%，55歲以上人群也(ye)有一(yi)定比例(li)，達(da)5.2%。

與此同時，滬(hu)指(zhi)也運行(xing)到(dao)了一個歷(li)史上(shang)較(jiao)為(wei)關鍵的位置，一方面沖破3478點(dian)之(zhi)后，市(shi)場還沒有(you)進(jin)行(xing)過像樣的回調；另一方面，如(ru)今接近4330點(dian)一帶正是曾經發生(sheng)“5·30”的位置，不排除市(shi)場心(xin)理(li)會有(you)所(suo)承壓(ya)，而市(shi)場所(suo)關心(xin)的焦(jiao)點(dian)無非就是怎么看(kan)待(dai)市(shi)場泡沫。

市場(chang)是否(fou)存有泡(pao)沫？無可否(fou)認(ren)，典型如全(quan)通教育(yu)（300359，SZ），躋(ji)身A股(gu)第(di)一高價股(gu)的(de)(de)同(tong)(tong)時，2015年一季度卻僅(jin)(jin)僅(jin)(jin)實現了569.67萬元的(de)(de)凈(jing)利潤，同(tong)(tong)比大幅下(xia)滑22.71%，對應動態PE高達(da)595.9倍。再看工商銀行（601398，SH），以2.01萬億元的(de)(de)市值位(wei)居銀行股(gu)榜首，2014年實現2758.11億元的(de)(de)凈(jing)利潤，其對應的(de)(de)動態PE才僅(jin)(jin)僅(jin)(jin)7.3倍。由此來看，A股(gu)市場(chang)就是一個矛盾的(de)(de)綜合體，在各種(zhong)情緒(xu)的(de)(de)推(tui)崇下(xia)，合理之中又存在著不合理的(de)(de)地方。

原本不(bu)(bu)開市的(de)(de)周末(mo)，給了投資(zi)者難(nan)得的(de)(de)休(xiu)息時間，3天3股政策風(feng)讓人(ren)眼花(hua)繚亂。難(nan)怪網上有人(ren)打趣，“有一種多空搏殺(sha)可以(yi)不(bu)(bu)用開市，有一種劇(ju)烈(lie)調整可以(yi)周末(mo)完成(cheng)”，“這(zhe)個(ge)周末(mo)，A股不(bu)(bu)開盤的(de)(de)情況下，用意念完成(cheng)了一次至少(shao)三百(bai)點(dian)的(de)(de)震蕩”。不(bu)(bu)管怎樣，在(zai)多空消(xiao)息交(jiao)戰消(xiao)化(hua)之后，今日勢將不(bu)(bu)會平凡(fan)，會怎樣演繹，投資(zi)者充(chong)滿(man)期待。