每(mei)經編輯｜每(mei)經記者(zhe) 李(li)智    

◎每經記者 李智

年初以來，市(shi)場牛市(shi)氣(qi)氛彌(mi)漫(man)，上證綜指突破4000點并(bing)屢創新高，創業板也(ye)走出(chu)長牛行(xing)情(qing)。但有一些(xie)板塊卻表現(xian)遜于(yu)大(da)盤，甚至股價與基本面出(chu)現(xian)背離。

家(jia)電板塊(kuai)就(jiu)是這樣的“后知后覺者”。券商(shang)研報顯(xian)示，截(jie)至上周末，家(jia)電板塊(kuai)市(shi)盈率僅20.81倍，估值(zhi)水平(ping)僅次(ci)于銀行股(gu)。從歷史經驗來看(kan)，家(jia)電龍(long)頭與大盤指數往往存在“蹺蹺板”效應，具有明顯(xian)的“后牛市(shi)”周期(qi)屬性。

今(jin)年跑輸大盤(pan)的另一個(ge)板塊就是食品飲料，其中白酒股在(zai)這波(bo)行情中漲幅(fu)最小(xiao)，在(zai)一季報較強(qiang)勁的業績預(yu)期下(xia)，補漲動力(li)最強(qiang)。

家電(dian)股價(jia)與(yu)基本面背離

長江證券研報指出(chu)，截至4月(yue)17日，家電板塊市(shi)(shi)(shi)盈率(lv)為20.81倍，為全市(shi)(shi)(shi)場(chang)除銀行(xing)(xing)外倒(dao)(dao)數(shu)(shu)第(di)二，其中格力電器(qi)（000651，收盤(pan)(pan)價46.95元(yuan)）、美的集團(tuan)（000333，收盤(pan)(pan)價35.78元(yuan)）及(ji)青島海爾（600690，收盤(pan)(pan)價27.44元(yuan)）市(shi)(shi)(shi)盈率(lv)分別為9.61、13.40和16.36倍（動(dong)態市(shi)(shi)(shi)盈率(lv)），分別位列板塊倒(dao)(dao)數(shu)(shu)前三。且(qie)在剔(ti)除負數(shu)(shu)估(gu)值后，格力電器(qi)估(gu)值為全市(shi)(shi)(shi)場(chang)倒(dao)(dao)數(shu)(shu)第(di)15名，與(yu)主流銀行(xing)(xing)股(gu)估(gu)值相當。考慮到行(xing)(xing)業龍頭業績確定及(ji)高股(gu)息率(lv)優(you)勢，在牛市(shi)(shi)(shi)氣(qi)氛及(ji)板塊輪(lun)動(dong)背景下白電龍頭補(bu)漲(zhang)及(ji)估(gu)值提升預期強烈。

長江證券指(zhi)出(chu)，業(ye)績確(que)定、低估(gu)值(zhi)(zhi)的白電龍頭(tou)在牛市中往往表現為后周(zhou)期(qi)輪動。以2014年11月底(di)及2012年12月啟動的兩輪行(xing)(xing)情為例(li)，前兩周(zhou)內周(zhou)期(qi)股強(qiang)勢領(ling)跑帶(dai)動指(zhi)數(shu)快(kuai)速上(shang)行(xing)(xing)，格力電器(qi)則(ze)明顯(xian)(xian)跑輸指(zhi)數(shu)。但到了第(di)二、第(di)三周(zhou)原本估(gu)值(zhi)(zhi)墊底(di)的格力電器(qi)在估(gu)值(zhi)(zhi)差擴大背景下則(ze)跑出(chu)明顯(xian)(xian)的超額收益(yi)。在一波(bo)(bo)指(zhi)數(shu)行(xing)(xing)情中，價(jia)值(zhi)(zhi)型白電龍頭(tou)與金融、周(zhou)期(qi)股主導的大盤指(zhi)數(shu)往往持(chi)續演繹2~3波(bo)(bo)“蹺蹺板”行(xing)(xing)情，呈現明顯(xian)(xian)的“后牛市”屬性。

招商證券指出，觀察(cha)外部(bu)市場環境(jing)，近(jin)期相對落后A股(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)H股(gu)(gu)、B股(gu)(gu)及中概股(gu)(gu)等輪(lun)番出現補漲(zhang)(zhang)。而(er)從(cong)A股(gu)(gu)內部(bu)來(lai)看，這種滯(zhi)漲(zhang)(zhang)股(gu)(gu)補漲(zhang)(zhang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)趨(qu)勢仍在(zai)延續，滯(zhi)漲(zhang)(zhang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)藍籌股(gu)(gu)以(yi)及具備“新(xin)故(gu)事”的(de)(de)(de)(de)(de)(de)中小市值(zhi)公(gong)司(si)值(zhi)得關注。就(jiu)標的(de)(de)(de)(de)(de)(de)選擇而(er)言,無需一味沉迷于所謂的(de)(de)(de)(de)(de)(de)“便宜”,而(er)應(ying)試圖尋找經營基本(ben)面與估值(zhi)結合更具“性(xing)價(jia)比”的(de)(de)(de)(de)(de)(de)品種，美的(de)(de)(de)(de)(de)(de)集團和小天(tian)鵝A（000418，收盤價(jia)19.55元(yuan)）值(zhi)得關注。

看好白酒板塊一季報

年初以來，食(shi)品飲料板塊表(biao)現遜于大盤。申(shen)萬宏源指出(chu)，食(shi)品飲料板塊仍處于機構(gou)低配狀態。4月份是(shi)一季(ji)(ji)報密集披(pi)露期，良好的一季(ji)(ji)報有望成為股價表(biao)現的催化劑。

而在食品飲料板塊(kuai)中，申萬宏源提出，白(bai)酒板塊(kuai)漲幅最小，補漲動力最強。上周，以貴州茅臺（600519，收盤(pan)價232.56元）為代表的(de)白(bai)酒股的(de)大漲，就受到了各方的(de)廣泛(fan)關注。

整體來看，白酒企業一季報情況良好。水井坊（600779，收(shou)(shou)(shou)盤價(jia)12.44元(yuan)）公(gong)告一季度(du)扭虧(kui)，預計貴州茅臺、古井貢酒（000596，收(shou)(shou)(shou)盤價(jia)37.91元(yuan)）、洋(yang)河股份(fen)（002304，收(shou)(shou)(shou)盤價(jia)95.10元(yuan)）、瀘(lu)(lu)州老(lao)窖(jiao)（000568，收(shou)(shou)(shou)盤價(jia)25.97元(yuan)）一季報均有正增(zeng)長，其中瀘(lu)(lu)州老(lao)窖(jiao)增(zeng)速(su)有望達20%以上。

從基本面來看，一(yi)季報業績有(you)望支(zhi)撐(cheng)白酒(jiu)(jiu)板塊(kuai)反彈。仍然維持洋(yang)河(he)股份首推(tui)地位，重點(dian)推(tui)薦瀘州老(lao)窖、貴州茅臺、古井(jing)貢酒(jiu)(jiu)、老(lao)白干酒(jiu)(jiu)（600559，收(shou)(shou)盤(pan)(pan)價59.88元），關注五糧液（000858，收(shou)(shou)盤(pan)(pan)價26.75元）、山(shan)西(xi)汾酒(jiu)(jiu)（600809，收(shou)(shou)盤(pan)(pan)價23.84元）、青青稞酒(jiu)(jiu)（002646，收(shou)(shou)盤(pan)(pan)價29.71元）。

民生證券也(ye)提出了類似的(de)觀點，其指出，今年(nian)以來，食(shi)品(pin)飲料(liao)板塊(kuai)(kuai)在28個子行業(ye)中排名第(di)26位，其中白酒板塊(kuai)(kuai)跑輸食(shi)品(pin)飲料(liao)板塊(kuai)(kuai)其他子行業(ye)，考慮國企(qi)改革預期，整(zheng)個白酒板塊(kuai)(kuai)有強烈(lie)的(de)補漲需求。

而在大(da)眾食(shi)品中(zhong)，申萬宏源提(ti)示(shi)關注以(yi)下標的(de)：伊(yi)利股份(fen)（600887，收盤(pan)價35.39元(yuan)），新(xin)產品群(qun)持續貢獻增(zeng)(zeng)量，預計2015年(nian)的(de)業績有望超(chao)預期；三全(quan)食(shi)品（002216，收盤(pan)價29.66元(yuan)），二代(dai)機在上海全(quan)面推廣，客戶量的(de)增(zeng)(zeng)加(jia)得期待；湯臣倍健（300146，收盤(pan)價41.07元(yuan)），并購預期強烈，“觸網”腳步加(jia)快，定(ding)增(zeng)(zeng)完(wan)成(cheng)后公(gong)(gong)司(si)現金儲備大(da)幅(fu)上升，未來兩(liang)年(nian)將是公(gong)(gong)司(si)并購戰略落(luo)地年(nian)份(fen)，預計將有1~2個大(da)型并購項目落(luo)地。