每經記者 袁君 發(fa)自上海

4月19日，央行再次推(tui)出“普(pu)降(jiang)＋定向(xiang)”的(de)降(jiang)準(zhun)(zhun)策略，對各(ge)類金(jin)融機(ji)(ji)構(gou)的(de)存款準(zhun)(zhun)備金(jin)率(lv)普(pu)降(jiang)1個(ge)百(bai)分點(dian)，對農(nong)信社(she)、村(cun)(cun)鎮銀行等農(nong)村(cun)(cun)金(jin)融機(ji)(ji)構(gou)定向(xiang)額外降(jiang)準(zhun)(zhun)1個(ge)百(bai)分點(dian)，并統一(yi)下(xia)調農(nong)村(cun)(cun)合作銀行存款準(zhun)(zhun)備金(jin)率(lv)至農(nong)信社(she)水平。

據民生證券宏觀(guan)固收部測算，下調1個百(bai)分點的準備金率釋放的流動性(xing)至少(shao)在1萬億元以上，考(kao)慮額外多(duo)降(jiang)的部分，釋放流動性(xing)規模約1.5萬億元。

降準(zhun)主要是針對(dui)銀行間利(li)率，而(er)降息政策則對(dui)實體利(li)率更直(zhi)接有效，因(yin)此(ci)有不少專家(jia)預測，此(ci)次降準(zhun)之后，降息政策將很快出現。

招行金融(rong)市場部高級(ji)分(fen)析(xi)師劉東(dong)亮(liang)告訴《每日經濟新聞》記者(zhe)，我們此(ci)前(qian)(qian)曾(ceng)預(yu)計2季度降(jiang)(jiang)息、降(jiang)(jiang)準(zhun)各有(you)兩(liang)次，本次降(jiang)(jiang)準(zhun)事實上(shang)已經用盡了此(ci)前(qian)(qian)的預(yu)期(qi)額度，而在超預(yu)期(qi)降(jiang)(jiang)準(zhun)之后(hou)(hou)，預(yu)計很(hen)快(kuai)將迎來(lai)有(you)力度的降(jiang)(jiang)息，最快(kuai)“五一(yi)”前(qian)(qian)后(hou)(hou)就有(you)可能出現(xian)。

釋放流動性規模約1.5萬億

除了對(dui)農信社、村(cun)鎮銀(yin)行(xing)(xing)等農村(cun)金融機(ji)構(gou)定向額外(wai)降準(zhun)1個百(bai)分(fen)(fen)點，央行(xing)(xing)還宣布對(dui)中國農業發展(zhan)銀(yin)行(xing)(xing)額外(wai)降低人民幣存款準(zhun)備金率2個百(bai)分(fen)(fen)點；對(dui)符合審慎(shen)經(jing)營要求且“三(san)農”或小微企業貸款達(da)到一定比例的國有銀(yin)行(xing)(xing)和股份制商業銀(yin)行(xing)(xing)可執行(xing)(xing)較(jiao)同類機(ji)構(gou)法定水(shui)平低0.5個百(bai)分(fen)(fen)點的存款準(zhun)備金率。

《每日經濟新聞》記者查閱(yue)歷史數據顯示，自2011年(nian)11月(yue)份(fen)至今(jin)年(nian)2月(yue)份(fen)以來的四次降準(zhun)均(jun)為0.5個百分(fen)點(dian)的幅度，而上一次央行進行幅度為1個百分(fen)點(dian)的降準(zhun)則要追溯到(dao)近7年(nian)前的2008年(nian)11月(yue)份(fen)。

2008年11月26日，央行(xing)(xing)宣(xuan)布決(jue)定下(xia)調(diao)工行(xing)(xing)、農行(xing)(xing)、中行(xing)(xing)、建行(xing)(xing)、交行(xing)(xing)、郵儲銀行(xing)(xing)等大型存款類金融機構人(ren)(ren)民幣(bi)存款準備(bei)金率(lv)1個(ge)百(bai)分點(dian)，下(xia)調(diao)中小型存款類金融機構人(ren)(ren)民幣(bi)存款準備(bei)金率(lv)2個(ge)百(bai)分點(dian)。

對比來看，雖然兩次(ci)同為“普(pu)降(jiang)＋定(ding)向(xiang)”的降(jiang)準(zhun)策略，但此次(ci)定(ding)向(xiang)降(jiang)準(zhun)更為精確(que)且(qie)力度(du)更大。不少專業人士均表示，此次(ci)央行降(jiang)準(zhun)力度(du)超預期，至少釋(shi)放萬(wan)億量級的資金。

值得(de)注(zhu)意的是，4月17日(ri)，李克(ke)強總理前往國家開發銀(yin)(yin)行(xing)、中國工(gong)商銀(yin)(yin)行(xing)考察，并在工(gong)商銀(yin)(yin)行(xing)主(zhu)持(chi)召開了一場座談會，特別(bie)強調(diao)要在改革中讓中小銀(yin)(yin)行(xing)發展起來——加快民(min)營商業(ye)銀(yin)(yin)行(xing)的腳步，從而更好地(di)服務小微企業(ye)，破解企業(ye)“融資難(nan)”、“融資貴”的問題。

李克(ke)強(qiang)指出：“實體經濟垮了金(jin)融(rong)怎么支撐？企業(ye)(ye)融(rong)資(zi)成本下不來，將會嚴(yan)重影響就(jiu)業(ye)(ye)、創(chuang)業(ye)(ye)，金(jin)融(rong)企業(ye)(ye)最后也(ye)會受到(dao)沖(chong)擊。宏觀(guan)政策下一步(bu)會想辦法，銀行本身(shen)也(ye)要想辦法。”

知名經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)宋清輝在接受《每日經(jing)濟(ji)新(xin)聞》記者采(cai)訪時表示，在當前經(jing)濟(ji)增速(su)不快(kuai)的經(jing)濟(ji)新(xin)常態下，央行(xing)降準將會給實體(ti)經(jing)濟(ji)帶(dai)來利好(hao)。“當前，實體(ti)經(jing)濟(ji)普遍資金短(duan)缺(que)，融(rong)資成(cheng)本較(jiao)高，市場期盼(pan)的就是放松貨幣政策，降準有利于提高企業資金運用效(xiao)率(lv)和擴大消費，能夠在一定程(cheng)度上支持實體(ti)經(jing)濟(ji)發展。”

預計“五一”前后實施降息

不(bu)過，從降(jiang)(jiang)低企(qi)業融(rong)資成本的(de)角度看(kan)，理論上來說降(jiang)(jiang)息比(bi)降(jiang)(jiang)準更加直接，那么此(ci)次為什么是降(jiang)(jiang)準而(er)不(bu)是降(jiang)(jiang)息呢(ni)？

對此，興業(ye)銀(yin)(yin)行首席經濟(ji)學家魯政委表示，去年(nian)11月降(jiang)息以來，兩次(ci)上演的(de)(de)都是”宣布完降(jiang)息，市場利(li)率(lv)(lv)卻上去了”，分(fen)明(ming)顯示:第一(yi)，流動(dong)性偏(pian)緊(jin)；第二(er)，高存(cun)準(zhun)率(lv)(lv)之下，銀(yin)(yin)行資金成(cheng)本居高難下，導致銀(yin)(yin)行新增負債成(cheng)本超過工業(ye)企(qi)業(ye)利(li)潤(run)率(lv)(lv)，無法(fa)把貸款利(li)率(lv)(lv)降(jiang)到企(qi)業(ye)能承(cheng)受(shou)的(de)(de)水平上。一(yi)句話(hua)，降(jiang)準(zhun)方能讓降(jiang)息落(luo)到實處。

近(jin)期(qi)(qi)，央(yang)行(xing)發布一(yi)季度社會融(rong)(rong)資規(gui)模數(shu)據(ju)，今年一(yi)季度社會融(rong)(rong)資規(gui)模增量為(wei)4.61萬億(yi)元，比去年同(tong)期(qi)(qi)少8949億(yi)元。3月末廣(guang)義貨幣供應量M2增長11.6%，比去年同(tong)期(qi)(qi)低(di)0.5個百分點(dian)，低(di)于(yu)市場預(yu)期(qi)(qi)。專業(ye)人(ren)士認(ren)為(wei)，雖然(ran)(ran)銀行(xing)間市場流動性狀況(kuang)相對寬松(song)，但并不等于(yu)一(yi)定(ding)會同(tong)步降低(di)企(qi)業(ye)融(rong)(rong)資成本。因為(wei)在(zai)中國融(rong)(rong)資體(ti)制仍然(ran)(ran)主要是間接融(rong)(rong)資為(wei)主的情況(kuang)下，銀行(xing)負債(zhai)成本對企(qi)業(ye)融(rong)(rong)資成本具(ju)有重要影響，而當下，銀行(xing)的存(cun)款成本明顯高于(yu)資金成本。

從流動性的角(jiao)度，魯政委(wei)認為，自2014年(nian)4月(yue)開始外匯占款已負增長,而今已持續近一(yi)年(nian)，趨(qu)勢(shi)已清楚,MLF等期限與貸款嚴重錯配無(wu)助信(xin)貸松動;從資金成(cheng)本的角(jiao)度，目前銀行新增存款的資金成(cheng)本均在5.2%左(zuo)(zuo)右，繳納(na)高額存準(zhun)率后(hou)，成(cheng)本已接近6%，導(dao)致信(xin)貸成(cheng)本超過工業企業5%左(zuo)(zuo)右的利潤率。

但(dan)是，降準(zhun)主(zhu)要是針對銀(yin)行間利(li)(li)率，而降息政策則對實體(ti)利(li)(li)率更(geng)直接有效，因此(ci)有不少(shao)專家預測，此(ci)次降準(zhun)之后，降息政策將很快出現。