每經編(bian)輯｜每經記者(zhe) 鄭步春    

◎每經記者 鄭步春

本(ben)周三(san)A股大幅(fu)震(zhen)蕩，滬綜(zong)指(zhi)跌1.24%至(zhi)4084.16點。深(shen)綜(zong)指(zhi)大跌3.68%，創(chuang)業板綜(zong)指(zhi)暴跌4.70%。

殺跌或與投資者忌(ji)憚中證500期指相關，這(zhe)幾天這(zhe)方面的利空渲染比(bi)較明顯。有人稱“小(xiao)票有了做空工(gong)具”，有人指出“滬深300期指推出后股市大跌”。雖然筆(bi)者不同(tong)意這(zhe)些觀(guan)點，但市場中相信的人可能還不少，故股市短(duan)線便受些沖(chong)擊。

筆(bi)者認(ren)為(wei)期指推新品種(zhong)頂多在分流資(zi)金方面稍有(you)(you)些(xie)(xie)利空，但并其他特別利空，理(li)由(you)有(you)(you)兩個(ge)：第一個(ge)原因是偏技術(shu)層(ceng)面的。大家知道(dao)，小(xiao)票(piao)中(zhong)莊股(gu)的比例應遠(yuan)多于滬深300成份股(gu)，故小(xiao)票(piao)更易走出獨立行情(qing)。當(dang)小(xiao)票(piao)中(zhong)莊股(gu)成堆時，套保及(ji)對(dui)(dui)沖在技術(shu)上的可行性即下降。假(jia)如投資(zi)者持有(you)(you)若干(gan)只(zhi)小(xiao)票(piao)，卻(que)(que)開出中(zhong)證500期指空單(dan)想對(dui)(dui)沖風險(xian)，弄不巧手中(zhong)這(zhe)些(xie)(xie)股(gu)票(piao)跌(die)了，但期指卻(que)(que)漲了，結(jie)局就是兩邊挨抽(chou)。

這(zhe)種(zhong)事在(zai)商品(pin)(pin)期(qi)貨(huo)中一些“類莊股”的(de)(de)品(pin)(pin)種(zhong)中也時(shi)有發生，如幾年前的(de)(de)天膠期(qi)貨(huo)及部分(fen)年份(fen)的(de)(de)大(da)豆(dou)期(qi)貨(huo)，筆者記得這(zhe)些品(pin)(pin)種(zhong)在(zai)某個月份(fen)的(de)(de)合(he)約上常走出(chu)“獨立行(xing)情”，根本反映不了現貨(huo)情況。至于更早些年的(de)(de)紅小(xiao)豆(dou)、綠豆(dou)、膠合(he)板、國債(zhai)期(qi)貨(huo)等(deng)，那(nei)就更“經典”了。

不過對于機(ji)構來(lai)說，對沖應相對容(rong)易(yi)一些，因(yin)其組合籃子中(zhong)的(de)股票品(pin)種通常(chang)會(hui)更多，甚至直接(jie)持有(you)500ETF。

第二個因素是宏觀背(bei)(bei)景不同，當時是控通(tong)脹(zhang)，而如今是防通(tong)縮。滬深300期指(zhi)是2010年5月16日推出的。2009年我國(guo)CPI同比(bi)漲幅(fu)僅為0.7%，但2010年就顯著上升——2010年首季通(tong)脹(zhang)還只有2%稍多，二季度便(bian)已超3.0%這一通(tong)脹(zhang)目標(biao)，當年11月CPI的同比(bi)漲幅(fu)竟然走(zou)高(gao)至5.1%。換言(yan)之(zhi)，當年期指(zhi)推出后正巧對應著“通(tong)脹(zhang)不斷走(zou)高(gao)”這一大背(bei)(bei)景。

今日股指應有震蕩(dang)余波，但個人認(ren)為(wei)這構成了低吸(xi)良機，倉(cang)輕者可(ke)好好把(ba)握。在(zai)本輪新股發行、期指新品(pin)推出、期指交割等沖(chong)擊后，大盤便有望再展升(sheng)勢(shi)。