第三課

絕對收益還是相對收益

到(dao)底(di)絕對(dui)收(shou)益(yi)(yi)重要還是(shi)相(xiang)對(dui)收(shou)益(yi)(yi)重要？見仁見智。但兩者不可兼得(de)是(shi)市場公認的真理：要想(xiang)獲得(de)絕對(dui)收(shou)益(yi)(yi)，應當盡量回避(bi)風險(xian)；而要想(xiang)戰勝指數，又必(bi)須(xu)勇于承擔風險(xian)。這本身就(jiu)是(shi)悖論。

但在澤熙(xi)，絕對(dui)收益和相對(dui)收益是放(fang)在一起的(de)。澤熙(xi)的(de)業績最(zui)受人關注的(de)有兩大特點：第一是漲得快，長期遠遠戰勝指數(shu)(shu)，第二是回撤小(xiao)，即(ji)使在市場大幅下跌時，業績也總能保(bao)持平穩。過去的(de)5年中，凈值回撤10%的(de)次數(shu)(shu)只有3次。

如此(ci)銳(rui)不(bu)可當而又堅如磐石的業績，著實讓很多(duo)人大呼看不(bu)懂，其中(zhong)的秘訣到底是什(shen)么呢？

有必要(yao)稍(shao)微披露一下澤(ze)熙對研究員的考核辦(ban)法，主要(yao)有三條(tiao)：推(tui)薦的股票要(yao)能漲(zhang)，最(zui)好馬上漲(zhang)；漲(zhang)幅要(yao)高(gao)過滬深300指數；買入后不能下跌超過10%，否則無條(tiao)件止損，不允許補倉。

這被稱為“史上最嚴(yan)”的考(kao)核辦(ban)法確(que)實殘酷，許多(duo)研究員很(hen)久也(ye)適應(ying)不了，但(dan)這確(que)實體(ti)現了澤(ze)熙的投資(zi)哲(zhe)學，那就(jiu)是以(yi)絕對(dui)收益為基礎(chu)，以(yi)相對(dui)收益為目標，以(yi)嚴(yan)格止損為紀律。

要想達到澤熙的標準(zhun)，既要對公(gong)司基(ji)本(ben)面有深(shen)入的研(yan)究，以挑選標的，又(you)要對市場情緒有敏感的體悟， 以尋找買賣點。

所以澤熙(xi)的研究(jiu)員非常辛苦，大部(bu)分時間都(dou)在各(ge)地調(diao)研，調(diao)研的密度(du)(du)和深(shen)度(du)(du)遠高(gao)出行業平(ping)(ping)均水(shui)平(ping)(ping)，然后再加上徐翔(xiang)對市場獨一(yi)無二(er)的敏感度(du)(du)，最(zui)終才造就了(le)奇跡般的業績。

我將澤(ze)(ze)熙的考(kao)核(he)辦(ban)法(fa)幾乎(hu)原封(feng)不動地移植到了(le)齊魯資管，因為對客戶(hu)來說，賺錢才是硬道理。取法(fa)乎(hu)上，得乎(hu)其中，取法(fa)乎(hu)中，得乎(hu)其下。只(zhi)有用最嚴格的標準要求自(zi)己(ji)，才能迫使我們投入最大的精(jing)力，因為能力所限(xian)，業績或許沒(mei)辦(ban)法(fa)跟澤(ze)(ze)熙看齊，但至(zhi)少要對得起(qi)自(zi)己(ji)，才能對得起(qi)客戶(hu)。

第三課(ke)：絕(jue)對(dui)收益和相對(dui)收益都(dou)很重要。如果硬要劃分一個先(xian)后順序的話，我的選(xuan)擇是，先(xian)取絕(jue)對(dui)收益，再兼(jian)顧相對(dui)收益，但無論是哪種收益，都(dou)必(bi)須付出辛勤(qin)的勞動。

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