每(mei)經(jing)編輯｜每(mei)經(jing)記者(zhe) 楊建    

◎每經記者 楊建

2014年(nian)，A股上(shang)(shang)市公司(si)公告的(de)并購案(an)例數(shu)量超(chao)(chao)過4450起，披露交易規模1.56萬億元，涉及上(shang)(shang)市公司(si)超(chao)(chao)過1783家(jia)，較2013年(nian)同期分(fen)別增長274%和210%。《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者查閱資料發(fa)現，2015年(nian)初(chu)至今，首(shou)次(ci)公告重大資產重組預案(an)的(de)上(shang)(shang)市公司(si)逾150家(jia)，A股外延(yan)式(shi)發(fa)展延(yan)續著2014年(nian)的(de)火(huo)爆行情(qing)。

上(shang)(shang)市公(gong)司與PE機構(gou)合作設立(li)并(bing)(bing)購基(ji)金(jin)，往往也被投(tou)資者理解為短期內存(cun)在(zai)(zai)(zai)并(bing)(bing)購重組(zu)預期，并(bing)(bing)刺激股(gu)價上(shang)(shang)漲(zhang)。2014年初至今(jin)，73家(jia)(jia)(jia)成(cheng)立(li)并(bing)(bing)購基(ji)金(jin)的上(shang)(shang)市公(gong)司股(gu)價表(biao)現相當(dang)搶眼，有(you)(you)近51家(jia)(jia)(jia)公(gong)司股(gu)價漲(zhang)逾30%，其中有(you)(you)20家(jia)(jia)(jia)公(gong)司股(gu)價上(shang)(shang)漲(zhang)在(zai)(zai)(zai)50%以(yi)上(shang)(shang)，有(you)(you)10家(jia)(jia)(jia)上(shang)(shang)漲(zhang)在(zai)(zai)(zai)80%以(yi)上(shang)(shang)，而同期大盤上(shang)(shang)漲(zhang)11.83%。

2014并購金額創紀錄

2014年可以稱為A股(gu)并(bing)購市場井噴(pen)之(zhi)年。在利好(hao)政策頻出、國(guo)企改(gai)革(ge)加速和經(jing)濟轉(zhuan)型加速等多因素作用下，上(shang)市公(gong)司(si)(si)積極利用A股(gu)市場融資優(you)勢進行產業并(bing)購。A股(gu)并(bing)購市場無(wu)論是交(jiao)易(yi)數量還(huan)是交(jiao)易(yi)規模，都呈現(xian)井噴(pen)的(de)現(xian)象，并(bing)購資金規模達到了(le)1.56萬億元的(de)歷(li)史紀(ji)錄(lu)。《每日經(jing)濟新聞》記者統(tong)計數據發現(xian)，2014年A股(gu)上(shang)市公(gong)司(si)(si)公(gong)告(gao)的(de)并(bing)購案(an)例數量超過(guo)4450起，披露(lu)交(jiao)易(yi)規模1.56萬億元，涉及上(shang)市公(gong)司(si)(si)超過(guo)1783家，較2013年同期分別(bie)增長274%和210%。同時，2015年至今，首(shou)次公(gong)告(gao)重大資產重組預案(an)的(de)有超150家上(shang)市公(gong)司(si)(si)。

除了并(bing)購(gou)(gou)家數(shu)和并(bing)購(gou)(gou)資金井(jing)噴(pen)，參與并(bing)購(gou)(gou)的(de)(de)上市公司股價表現同樣可以印證2014年并(bing)購(gou)(gou)的(de)(de)火爆。

記者統計數(shu)據發現，2014年A股(gu)(gu)上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司漲幅前(qian)20名中(zhong)，除8只(zhi)新股(gu)(gu)之外，排(pai)名前(qian)12的(de)上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司涉(she)(she)并購(gou)概念(nian)的(de)占50%；漲幅排(pai)名前(qian)50的(de)上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司中(zhong)涉(she)(she)并購(gou)概念(nian)的(de)占58%。

其中(zhong)，引人注目者如中(zhong)紡投資(zi)182.7億元收購(gou)安(an)信(xin)(xin)證(zheng)券(quan)100%股權(quan),中(zhong)紡投資(zi)2014全年(nian)(nian)漲274.03%；華(hua)澤鈷鎳借殼(ke)*ST聚友，華(hua)澤鈷鎳2014年(nian)(nian)漲303.50%;北生(sheng)藥(yao)業(ye)（現名慧球(qiu)科技）重(zhong)組借殼(ke)斐訊通信(xin)(xin)技術,北生(sheng)藥(yao)業(ye)2014年(nian)(nian)漲291%；申銀萬國換(huan)股合并(bing)宏(hong)源證(zheng)券(quan)（合并(bing)后改名為申萬宏(hong)源），宏(hong)源證(zheng)券(quan)2014年(nian)(nian)漲275.62%；朗(lang)瑪信(xin)(xin)息(xi)6.5億收購(gou)啟生(sheng)信(xin)(xin)息(xi)100%股權(quan)，朗(lang)瑪信(xin)(xin)息(xi)2014年(nian)(nian)漲276.52%；閩(min)福發(fa)A定增募資(zi)26億元收購(gou)南京長峰100%股權(quan),閩(min)福發(fa)A2014年(nian)(nian)漲240.61%。

業內人士指出，目前(qian)國內不少企業處(chu)于經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速換擋期(qi)、經(jing)濟(ji)(ji)結(jie)構調整陣(zhen)痛期(qi)，當經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長放緩，加之產業轉(zhuan)型、技術變(bian)革等因素的沖擊(ji)，不少行業內生增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長面臨挑(tiao)戰，企業迫切需要通過外延式擴張增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)強對產業鏈的掌控(kong)力，以求(qiu)繼續實現高增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長。

與此同時，新興產業(ye)(ye)并購(gou)呈現爆發(fa)式(shi)增長(chang)。在資本青睞下，以互(hu)聯網信息、生物醫(yi)藥、文化(hua)傳媒(mei)等新興產業(ye)(ye)為代表的企業(ye)(ye)估值被持續推高，部分傳統行業(ye)(ye)上市公司面對產能(neng)過剩和激烈的市場競爭(zheng)，選擇通(tong)過并購(gou)新興行業(ye)(ye)公司來(lai)實(shi)現跨界轉型，從而實(shi)現業(ye)(ye)績和市值增長(chang)。

有券商分(fen)析師(shi)指出，產業(ye)整合已成為上市公司并購重組的(de)(de)主(zhu)要目(mu)的(de)(de)，新興行(xing)業(ye)則(ze)成為并購熱(re)點。目(mu)前(qian)許(xu)多傳統(tong)(tong)產業(ye)公司尋求突(tu)破和轉(zhuan)型，尋找新的(de)(de)利潤增長點，一些輕資產、現金流較(jiao)好(hao)的(de)(de)傳統(tong)(tong)產業(ye)上市公司積極(ji)向(xiang)新興行(xing)業(ye)轉(zhuan)型，跨行(xing)業(ye)并購使得傳統(tong)(tong)產業(ye)有望重生(sheng)。

參設并(bing)購(gou)基金股(gu)價大漲

2014年7月11日(ri)，證(zheng)監會修訂了(le)《上市公司重大資(zi)(zi)(zi)產重組管(guan)(guan)理辦法(fa)》和《上市公司收購(gou)管(guan)(guan)理辦法(fa)》等(deng)規則(ze)。證(zheng)監會首(shou)次明確鼓(gu)勵依(yi)法(fa)設立的并購(gou)基(ji)金(jin)、股(gu)權投資(zi)(zi)(zi)基(ji)金(jin)、產業投資(zi)(zi)(zi)基(ji)金(jin)等(deng)投資(zi)(zi)(zi)機(ji)構參(can)與上市公司并購(gou)重組。

對廣泛(fan)參與(yu)上市公司并(bing)購(gou)重組的(de)并(bing)購(gou)基(ji)金(jin)而言，上述消息無疑是利好。并(bing)購(gou)基(ji)金(jin)嫻熟的(de)資(zi)(zi)本運作能力將(jiang)獲(huo)得大(da)展身手的(de)空間；對于上市公司而言，則意味(wei)著可以使用較(jiao)少的(de)資(zi)(zi)金(jin)撬動(dong)較(jiao)大(da)金(jin)額(e)的(de)并(bing)購(gou)。

據《每日經濟新聞》記者不(bu)完全統計，2014年至今，已有(you)73家(jia)A股(gu)(gu)上市(shi)公(gong)(gong)司(si)參(can)與(yu)設立(li)(li)并購基(ji)金(jin)，設立(li)(li)總規模逾480億元(yuan)。這些并購基(ji)金(jin)投(tou)(tou)資(zi)多(duo)圍(wei)繞(rao)與(yu)上市(shi)公(gong)(gong)司(si)相關(guan)的行(xing)業(ye)展(zhan)開，其(qi)中(zhong)大多(duo)成(cheng)立(li)(li)于2014年8月以后(hou)，2015年，更(geng)多(duo)上市(shi)公(gong)(gong)司(si)參(can)與(yu)設立(li)(li)并購基(ji)金(jin)。PE會提供相應(ying)的并購標的，通(tong)過一(yi)系列運(yun)作(zuo)使上市(shi)公(gong)(gong)司(si)的整(zheng)個產業(ye)鏈更(geng)加完善。而上市(shi)公(gong)(gong)司(si)與(yu)PE機構合(he)作(zuo)設立(li)(li)并購基(ji)金(jin)，往往也被投(tou)(tou)資(zi)者理解為(wei)短期內存(cun)在(zai)并購重組預期，自然(ran)受到資(zi)金(jin)追(zhui)捧，上市(shi)公(gong)(gong)司(si)的并購行(xing)為(wei)往往能刺激股(gu)(gu)價上漲。

記者注意到(dao)，今年以來，截(jie)至(zhi)3月20日，上(shang)(shang)述73家(jia)(jia)成(cheng)立(li)并購基金的(de)上(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)中有51家(jia)(jia)股(gu)價(jia)漲(zhang)(zhang)逾30%，而同(tong)期大盤上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)11.83%；此外，有20家(jia)(jia)公司(si)(si)股(gu)價(jia)漲(zhang)(zhang)逾50%，10家(jia)(jia)漲(zhang)(zhang)逾80%。漲(zhang)(zhang)逾80%的(de)上(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)包括迪安(an)診斷（漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)83.25%）、泰(tai)格(ge)醫藥(yao)（漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)81.24%）、達安(an)基因(yin)（漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)94.87%）、樂視網(wang)（漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)177.44%）、掌趣科(ke)技（漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)82.88%）、騰(teng)邦國際(ji)（漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)126.42%）、延華智能(neng)（漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)135.40%）、博彥科(ke)技（漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)81.64%）、宗申動力(li)（漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)92.60%）、貴人鳥（漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)95.94%）和全(quan)通教育（漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)200.62%）。

2015年3月(yue)5日，國務院總理李克強在政府工作報告中指(zhi)出(chu)，要(yao)制(zhi)定“互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網+”行(xing)動(dong)計(ji)(ji)劃，推動(dong)移動(dong)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網、云計(ji)(ji)算、大數據(ju)、物聯(lian)網等與現代制(zhi)造業(ye)結合，促進電子(zi)商(shang)務、工業(ye)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網和互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網金融健康發展(zhan)，引導互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網企業(ye)拓展(zhan)國際市場(chang)。

對此，有券商分析師認(ren)為，主動(dong)轉型和圍繞產業(ye)鏈整(zheng)合將更有利于(yu)提升上市(shi)(shi)公(gong)司競爭力(li)，尤其是在經濟結構轉型的(de)大背景下，新興(xing)產業(ye)上市(shi)(shi)公(gong)司競爭力(li)將增(zeng)強。長期看，新興(xing)行業(ye)上市(shi)(shi)公(gong)司仍然是2015年首選投資品種，而醫藥醫療、互聯網行業(ye)的(de)并(bing)購(gou)熱情最(zui)高(gao)，A股(gu)市(shi)(shi)場中涉及此領域的(de)個股(gu)將持續受益。

在互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)領域，參與(yu)設(she)立(li)并(bing)(bing)購(gou)基金的A股上市公司有樂(le)視網(wang)、掌(zhang)趣科技(ji)等(deng)。2014年(nian)4月，樂(le)視網(wang)與(yu)關聯(lian)方樂(le)視控(kong)股聯(lian)合發起設(she)立(li)融(rong)投資(zi)和(he)并(bing)(bing)購(gou)業(ye)(ye)(ye)務的基金領勢投并(bing)(bing)基金，提前布局與(yu)樂(le)視生態相關的內容產業(ye)(ye)(ye)、互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)應(ying)用、移動(dong)互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)、云計算和(he)智能終(zhong)端(duan)等(deng)領域，今年(nian)以來樂(le)視網(wang)股價上漲(zhang)177.44%；2014年(nian)8月，掌(zhang)趣科技(ji)與(yu)融(rong)智德投資(zi)等(deng)發起設(she)立(li)前海掌(zhang)趣創享股權投資(zi)企業(ye)(ye)(ye)，專注于(yu)TMT行業(ye)(ye)(ye)早期投資(zi)，今年(nian)以來掌(zhang)趣科技(ji)股價上漲(zhang)82.88%。

記者(zhe)注(zhu)意到(dao)，2014年(nian)(nian)以(yi)來，健(jian)康(kang)(kang)醫(yi)(yi)療(liao)(liao)(liao)行(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)上(shang)(shang)市(shi)公司參與設(she)立并購基金(jin)已(yi)成行(xing)業(ye)(ye)新風向(xiang)。如(ru)中源(yuan)協和(he)參與設(she)立多(duo)只(zhi)并購基金(jin)，并購范圍包括免疫細(xi)胞、分子檢(jian)測(ce)相關企業(ye)(ye)、干(gan)細(xi)胞和(he)基因生(sheng)(sheng)物資(zi)源(yuan)庫及以(yi)生(sheng)(sheng)物治療(liao)(liao)(liao)為(wei)特色的(de)(de)專科(ke)醫(yi)(yi)療(liao)(liao)(liao)機(ji)構等，股價表現亮眼，今年(nian)(nian)以(yi)來上(shang)(shang)漲(zhang)48.63%；2014年(nian)(nian)8月，樂(le)普醫(yi)(yi)療(liao)(liao)(liao)參與設(she)立樂(le)普-金(jin)石健(jian)康(kang)(kang)產業(ye)(ye)投資(zi)基金(jin)，之后又參與設(she)立山藍(lan)醫(yi)(yi)療(liao)(liao)(liao)健(jian)康(kang)(kang)創業(ye)(ye)投資(zi)合伙企業(ye)(ye)，以(yi)醫(yi)(yi)療(liao)(liao)(liao)器械、生(sheng)(sheng)物醫(yi)(yi)藥、醫(yi)(yi)療(liao)(liao)(liao)健(jian)康(kang)(kang)服務為(wei)投資(zi)方向(xiang)，今年(nian)(nian)來樂(le)普醫(yi)(yi)療(liao)(liao)(liao)上(shang)(shang)漲(zhang)41.51%；迪安(an)(an)診斷2014年(nian)(nian)2月與韓(han)國(guo)(guo)投資(zi)機(ji)構SV合作(zuo)設(she)立迪安(an)(an)醫(yi)(yi)療(liao)(liao)(liao)大健(jian)康(kang)(kang)產業(ye)(ye)基金(jin)，以(yi)韓(han)國(guo)(guo)的(de)(de)生(sheng)(sheng)物技術與健(jian)康(kang)(kang)產業(ye)(ye)為(wei)主要(yao)目標市(shi)場，發掘和(he)尋(xun)找(zhao)投資(zi)機(ji)會，今年(nian)(nian)來迪安(an)(an)診斷上(shang)(shang)漲(zhang)83.25%。

除此之(zhi)外(wai)，傳統行(xing)業中(zhong)(zhong)也不(bu)乏通過并購(gou)(gou)基金(jin)布(bu)局互聯網領域的案例(li)。如2014年10月(yue)，海瀾(lan)(lan)之(zhi)家參與設(she)立華泰(tai)瑞(rui)麟(lin)股(gu)權(quan)投資基金(jin)，今年來海瀾(lan)(lan)之(zhi)家股(gu)價上漲34.16%；2014年12月(yue)，鼎(ding)龍(long)股(gu)份(fen)設(she)立鼎(ding)龍(long)西證(zheng)并購(gou)(gou)基金(jin)，今年來鼎(ding)龍(long)股(gu)份(fen)漲64.61%；2014年4月(yue)，中(zhong)(zhong)南重工宣布(bu)與中(zhong)(zhong)植資本設(she)立中(zhong)(zhong)南文化傳媒基金(jin)，2014年中(zhong)(zhong)南重工漲94.44%，今年以來不(bu)足三個(ge)月(yue)再漲55.23%。