每經編輯｜每經記(ji)者 陸慧婧(jing) 發自上海     

◎每(mei)經記者 陸慧婧 發自上(shang)海

上證指數站上近七(qi)年(nian)新(xin)高，資(zi)本(ben)市場(chang)為之振奮。3600點之時市場(chang)根基(ji)在哪？未來市場(chang)是延續普漲格(ge)局，還是出現分化？今年(nian)市場(chang)機遇風險又在何方？近日，博時裕(yu)隆混合基(ji)金經(jing)理叢林向(xiang)《每(mei)日經(jing)濟(ji)新(xin)聞》理財部（微信公眾號“火山財富(fu)”，請(qing)搜(sou)索“huoshan5188”關注訂閱）記者(zhe)暢談了自(zi)己對近期(qi)市場(chang)的觀點和投資(zi)策(ce)略。

三大利好支撐上漲

上證綜(zong)指(zhi)(zhi)和創業板指(zhi)(zhi)雙(shuang)雙(shuang)創出新(xin)高，市(shi)場成交(jiao)總額(e)連續兩日(ri)超過萬億(yi)元，A股(gu)市(shi)場牛市(shi)氛圍(wei)濃厚。

大盤調整兩個月之后，近期一路上行，在叢林看來，經(jing)濟結構轉型周期中的(de)創(chuang)新與(yu)改革是A股市場持(chi)續走(zou)強的(de)根本原因，而增量資金持(chi)續流入(ru)則加快了市場的(de)上漲節奏，尤其在成長(chang)與(yu)創(chuang)新板塊(kuai)中，表現尤為突出。

數(shu)(shu)據(ju)顯(xian)示，3月9日(ri)~13日(ri)，滬深兩市新(xin)(xin)增股票開(kai)戶數(shu)(shu)達到72.15萬戶，環比增長(chang)8.9%。這一數(shu)(shu)據(ju)創下今年(nian)以來的(de)新(xin)(xin)高(gao)。新(xin)(xin)基(ji)金(jin)募集規模也水(shui)漲船高(gao)，最新(xin)(xin)數(shu)(shu)據(ju)顯(xian)示，今年(nian)以來，新(xin)(xin)基(ji)金(jin)募集規模逼近千億。

此外，叢林(lin)表示(shi)，相當(dang)一部分(fen)的資金從房地產、小貸等行業逐步退出，以(yi)此為代表的其(qi)他(ta)投(tou)資渠道萎縮，股票(piao)市場的投(tou)資吸(xi)引力與賺錢效應相對提(ti)升，也不斷吸(xi)引新資金涌入。

所(suo)以在創新、改革與流動性充裕(yu)的三大(da)利好支撐之(zhi)下，A股市場(chang)未(wei)來依舊存在很大(da)空(kong)間(jian)，下行調整空(kong)間(jian)有限，市場(chang)整體(ti)風險不大(da)。

不(bu)過，創(chuang)(chuang)業板高歌猛(meng)進(jin)，投資(zi)者對其(qi)估值(zhi)擔憂再起。在(zai)叢林看來，創(chuang)(chuang)業板與成長股(gu)不(bu)能完全畫等號，市(shi)(shi)場總有(you)一部分人(ren)會簡(jian)單(dan)地說創(chuang)(chuang)業板整(zheng)體估值(zhi)已達80倍，泡沫(mo)極其(qi)嚴重。叢林認為，這(zhe)種(zhong)簡(jian)單(dan)粗暴的市(shi)(shi)盈率算(suan)法是不(bu)嚴謹(jin)的，不(bu)具有(you)參(can)考意義(yi)，另(ling)外(wai)80倍PE泡沫(mo)嚴重，50倍PE難道就合(he)理了？這(zhe)是一家之言。股(gu)市(shi)(shi)在(zai)一定階段存在(zai)泡沫(mo)是各種(zhong)因素疊(die)加的結果，也是一種(zhong)合(he)理的存在(zai)，作為優秀的投資(zi)管理人(ren)，應該仔細分析背(bei)后的邏輯，小心驗證，并充(chong)分享(xiang)受并抓(zhua)住這(zhe)個(ge)階段，為持有(you)人(ren)創(chuang)(chuang)造最(zui)大的收益。

“目(mu)前市場不(bu)具備普漲基(ji)礎，經濟(ji)處于結構調(diao)整(zheng)和(he)轉型期(qi)，從產業發展的(de)角度來看，機會主要存在于創新產業，資(zi)本市場最后一定會出(chu)現分(fen)化(hua)，所(suo)以(yi)投資(zi)者今年最重要是找對方向，代表創新的(de)產業和(he)個(ge)股即使有調(diao)整(zheng)，最終還是會不(bu)斷(duan)創出(chu)新高。”叢(cong)林(lin)判斷(duan)。

此(ci)外(wai)，叢(cong)林(lin)(lin)認為注冊(ce)制(zhi)推出對成長股(gu)(gu)的影響或許不(bu)會有大家想(xiang)象的那么可怕(pa)。“年初以(yi)(yi)來，新三板(ban)掛牌的200多只個股(gu)(gu)中(zhong)已(yi)(yi)經有30%股(gu)(gu)價翻(fan)倍，新三板(ban)的掛牌門檻極(ji)低，供給會迅速擴(kuo)大，按照邏輯，新三板(ban)交投和估值(zhi)都應該很低，但事實恰恰相反，這是一個最為鼓勵創新的時代。”叢(cong)林(lin)(lin)以(yi)(yi)已(yi)(yi)經試水(shui)注冊(ce)制(zhi)的新三板(ban)市場比(bi)喻稱。

看好四大板塊

今年叢(cong)林持續看好互(hu)聯網金(jin)融、互(hu)聯網醫療、網絡信息安全與軍工院所改(gai)制四個方向(xiang)。

改革與創新是(shi)(shi)今年市場(chang)兩大主題(ti)，不過，叢林(lin)透(tou)露，站在(zai)資本市場(chang)的(de)角(jiao)度來(lai)(lai)看(kan)，“改革是(shi)(shi)在(zai)原有基礎上(shang)(shang)縫縫補(bu)補(bu)，難以改變產業發(fa)展的(de)方(fang)向(xiang)和趨(qu)勢，這是(shi)(shi)經(jing)濟(ji)發(fa)展和轉(zhuan)型的(de)必然規(gui)律，不可逆轉(zhuan)。上(shang)(shang)市公司很多國企都涉及改革預(yu)期，但(dan)是(shi)(shi)方(fang)向(xiang)和力度很難預(yu)估，有人(ren)認為成長股(gu)和小股(gu)票是(shi)(shi)題(ti)材和概念，在(zai)未(wei)來(lai)(lai)一段時間回頭再看(kan)，或許國企改革才是(shi)(shi)吧。”

“圍繞著互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)的(de)創新(xin)是(shi)今年(nian)最重(zhong)要的(de)投資(zi)主題。”叢(cong)林表示，今年(nian)上市公司動作頻頻，醫藥、零售等(deng)傳統企業紛紛觸(chu)網(wang)(wang)，互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)對經濟結構改造(zao)的(de)基礎已經具備，今年(nian)計算機(ji)軟件、互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)金融等(deng)個(ge)股表現強勢，這(zhe)可能會是(shi)全年(nian)以及(ji)未來的(de)一大(da)方向(xiang)。只要研究透了為什么傳統產(chan)業的(de)變革全部(bu)跟互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)相關(guan)，我們就不會盲目地拒絕相關(guan)的(de)投資(zi)機(ji)會。叢(cong)林稱，做投資(zi)應(ying)該(gai)要把(ba)握這(zhe)個(ge)機(ji)會，第(di)一是(shi)買純互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)的(de)公司，第(di)二(er)就是(shi)買傳統企業和互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)融合的(de)標的(de)。

在上述(shu)大邏輯之(zhi)下，叢林(lin)看好以下細分(fen)行業：互聯網金融、互聯網醫療、網絡信(xin)息安(an)全(quan)以及(ji)軍工(gong)科研(yan)(yan)院所改制為代表(biao)的相關標的。“軍工(gong)資(zi)產證(zheng)券化率很低，一些(xie)上市公司(si)體外集團利(li)潤幾十倍于上市公司(si)，而且(qie)今(jin)年政(zheng)策(ce)利(li)好也比(bi)較確(que)定，去年底(di)已經下發(fa)關于科研(yan)(yan)院所分(fen)類的文件，預期(qi)今(jin)年在軍工(gong)科研(yan)(yan)院所改制方(fang)面會(hui)有所突破，相關的標的應該非常重視。”

在此時點之下，叢林稱，若(ruo)是(shi)新(xin)基(ji)金發行(xing)，將會(hui)控制建倉速度(du)，平(ping)攤建倉成本，板塊(kuai)上主要是(shi)圍繞上面提到的四個細(xi)分行(xing)業，會(hui)超配(pei)軍工。“我個人(ren)認為軍工類(lei)個股二季度(du)預期會(hui)有所表現。”