每(mei)經編輯｜每(mei)經記(ji)者 李娜    

◎每經記者 李娜

3月(yue)17日，上證指數一舉突破2009年高點(dian)3478點(dian)，此后并未有止步跡象，昨(zuo)日（3月(yue)18日）直逼3600點(dian)。

本(ben)輪(lun)A股(gu)市場上(shang)漲的(de)根(gen)基(ji)是(shi)什(shen)么？一路攻城掠地之(zhi)后，未(wei)來A股(gu)市場的(de)機(ji)遇又(you)在哪里?為(wei)此，《每日(ri)經濟新聞(wen)》記(ji)者采訪了(le)融通基(ji)金轉(zhuan)型三動(dong)力的(de)基(ji)金經理張(zhang)延閩(min)。

制度性紅利推漲A股

“近期市(shi)場的上漲和央(yang)行(xing)呵護資金面(mian)密不可分，市(shi)場預計后續央(yang)行(xing)將有進(jin)一步寬松的動作。雖然上證指(zhi)(zhi)數攻(gong)破3478點(dian)，但從全(quan)年(nian)來看(kan)指(zhi)(zhi)數風險不大。”張延閩在接受《每日經(jing)濟新聞》記者(zhe)采訪時(shi)指(zhi)(zhi)出。

滬深A股市(shi)場自去年11月下(xia)旬啟動以來，一(yi)直處在升(sheng)溫階段。在宏觀經(jing)濟并沒有出現明顯改善的(de)情(qing)況下(xia)，支撐A股一(yi)路向上的(de)動力(li)在哪(na)里，場外資金為何急速跑步入(ru)場？

前(qian)(qian)兩月的降息及降準基(ji)本(ben)上符合市場(chang)預期，由于(yu)前(qian)(qian)期漲幅過大，利率敏感性資產(chan)的走(zou)(zou)(zou)勢偏(pian)弱。預計(ji)貨(huo)(huo)幣(bi)寬松的步伐還會持續(xu)，后續(xu)金融、地產(chan)等利率敏感性板塊的走(zou)(zou)(zou)勢取決于(yu)貨(huo)(huo)幣(bi)寬松的目的是(shi)“對(dui)沖外匯占款下(xia)降”還是(shi)“微(wei)刺激”。從(cong)前(qian)(qian)兩月的走(zou)(zou)(zou)勢看，市場(chang)預期對(dui)沖性貨(huo)(huo)幣(bi)操(cao)作的占比更大一些。

張延閩(min)指出，這(zhe)輪行情上漲的根本(ben)驅動(dong)力在于居民(min)資產配(pei)置的變化(hua)，以及市場(chang)預期(qi)國(guo)(guo)家治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)效(xiao)率的改善。比(bi)如互(hu)聯網+、“一(yi)帶(dai)一(yi)路”、京津冀一(yi)體化(hua)和長江經濟帶(dai)等(deng)戰略都(dou)是(shi)國(guo)(guo)家治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)效(xiao)率提(ti)(ti)升的策略。國(guo)(guo)家治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)效(xiao)率提(ti)(ti)升會(hui)改善目前(qian)產能過剩(sheng)困局，配(pei)合互(hu)聯網+戰略，提(ti)(ti)升企業(ye)(ye)運營效(xiao)率，從而推(tui)動(dong)企業(ye)(ye)的業(ye)(ye)績增(zeng)長。

“從中長(chang)期(qi)看(kan)，在新的領導層改(gai)革措施(shi)推動下，國家治理效(xiao)率會(hui)不斷提升，這(zhe)是A股(gu)市場(chang)中長(chang)期(qi)發展的制度紅利。”張(zhang)延閩進一步表示。

轉型催生新支柱產業

創業板(ban)(ban)一(yi)再創出新高(gao)，板(ban)(ban)塊(kuai)風險(xian)也屢屢被提(ti)及，未來到(dao)底是以高(gao)成(cheng)(cheng)長性為主(zhu)打的成(cheng)(cheng)長股的天下，還是藍籌(chou)股的天下？

在(zai)張延(yan)閩(min)眼中(zhong)，2015年A股(gu)市場(chang)的(de)(de)投資機會應該是多(duo)元化(hua)的(de)(de)。張延(yan)閩(min)指出，從(cong)行業(ye)角度來看，在(zai)經濟(ji)轉(zhuan)型(xing)中(zhong)，勢必(bi)會產(chan)生新的(de)(de)宏(hong)觀經濟(ji)支柱性產(chan)業(ye)，例(li)如高端(duan)裝備制造、節能環保、生物醫(yi)(yi)藥、醫(yi)(yi)療、教育、體(ti)育、文化(hua)娛樂和新能源等(deng)戰略新興產(chan)業(ye)，這些產(chan)業(ye)會在(zai)宏(hong)觀產(chan)業(ye)政策與信(xin)貸政策的(de)(de)支持下(xia)不斷壯大，這是中(zhong)國(guo)經濟(ji)走出“中(zhong)等(deng)收入陷阱”的(de)(de)保障。

在2015年，張延閩更看好(hao)估值合理(li)的(de)券(quan)商(shang)及(ji)一些中盤藍籌股(gu)(gu)，看好(hao)的(de)主(zhu)(zhu)題投資是(shi)國企(qi)改(gai)革、北斗產業鏈、工業4.0等(deng)。“我看好(hao)券(quan)商(shang)的(de)邏輯(ji)是(shi)前(qian)期(qi)兩(liang)融(rong)事(shi)件(jian)和(he)杠桿資金規(gui)范已消(xiao)化(hua)，券(quan)商(shang)的(de)估值已經回歸合理(li)。目前(qian)兩(liang)融(rong)持續活躍，余額(e)創(chuang)歷史新(xin)高，規(gui)模(mo)突(tu)破1.29萬億元，兩(liang)融(rong)依舊(jiu)是(shi)券(quan)商(shang)利(li)潤主(zhu)(zhu)動力。券(quan)商(shang)行業處于業績(ji)高增長和(he)加杠桿加功能周期(qi)。”他向記者闡述看好(hao)券(quan)商(shang)股(gu)(gu)的(de)邏輯(ji)。

對于目前火(huo)熱(re)的(de)互(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)投(tou)資機遇，張(zhang)延(yan)閩坦言(yan)自己看好的(de)互(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)相關(guan)子行業(ye)(ye)(ye)應該包括(kuo)：人工(gong)智(zhi)能、車(che)聯(lian)(lian)網(wang)與汽(qi)車(che)后市場“O2O”、產業(ye)(ye)(ye)互(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)、工(gong)業(ye)(ye)(ye)大數據、工(gong)業(ye)(ye)(ye)4.0、中(zhong)小(xiao)企業(ye)(ye)(ye)移(yi)動(dong)互(hu)(hu)聯(lian)(lian)應用、3D打(da)印、環保(bao)（數據在線監測）。張(zhang)延(yan)閩準備圍(wei)繞(rao)上述互(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)相關(guan)子行業(ye)(ye)(ye)，從企業(ye)(ye)(ye)家戰(zhan)略(lve)、管理層執行力、商業(ye)(ye)(ye)模式、市值(zhi)空間等(deng)幾個維度挖掘優(you)秀(xiu)的(de)標的(de)。

對于(yu)目前(qian)普遍(bian)熱議的(de)高估值(zhi)創(chuang)業(ye)板，張延閩(min)表(biao)示，估值(zhi)高的(de)問題歸根到底是這幾年貨幣超發。

另(ling)外創(chuang)業板的市值(zhi)管理和去年券商股(gu)對股(gu)票(piao)交易量(liang)的邏輯(ji)一(yi)樣，已經形成了一(yi)個正反(fan)饋。未來(lai)只要流動(dong)性不枯竭，監(jian)管依然寬松，這種泡沫很(hen)難判斷(duan)拐(guai)點。他向(xiang)記者(zhe)表(biao)示，有個信號值(zhi)得(de)關注，新華社于3月6日(ri)發文指出(chu)《創(chuang)業板不是(shi)“創(chuang)夢板”切(qie)莫(mo)操(cao)之過(guo)急》，從(cong)過(guo)往新華社刊文來(lai)看，均對資本(ben)市場有指導意義，這值(zhi)得(de)投資者(zhe)留意。