滬綜指(zhi)昨日(ri)沖關3478點成(cheng)功。分(fen)析人士認為，滬深兩市昨日(ri)總成(cheng)交額達1.10萬(wan)億元，重回萬(wan)億大關，為股指(zhi)沖關立下汗馬功勞。突破3478點意味著增(zeng)量資(zi)金和改革紅利主導的牛市征程仍在繼續，但后期(qi)走勢不太可(ke)能呈現“瘋牛”態勢，慢(man)牛仍大概率會成(cheng)為后期(qi)市場主旋律，投(tou)資(zi)者要理性(xing)看待可(ke)能到來(lai)的震蕩(dang)乃至調整。

滬綜指(zhi)沖破3478點(dian)

繼周一強(qiang)勢沖上3400點(dian)(dian)后，滬綜(zong)指(zhi)(zhi)(zhi)昨日延續沖關(guan)模(mo)式，大(da)漲53.54點(dian)(dian)，突(tu)破3478點(dian)(dian)大(da)關(guan)，創(chuang)近(jin)7年以來新高(gao)。與滬綜(zong)指(zhi)(zhi)(zhi)走(zou)勢趨同，深成指(zhi)(zhi)(zhi)在周一沖破12000點(dian)(dian)關(guan)口后，大(da)漲151.74點(dian)(dian)，進一步鞏(gong)固12000點(dian)(dian)上方戰果。小(xiao)盤指(zhi)(zhi)(zhi)數“新高(gao)秀”腳步則放緩，中小(xiao)板和(he)創(chuang)業板尾盤一度(du)出現(xian)快速跳水現(xian)象。

從(cong)行業板(ban)塊(kuai)(kuai)看，除傳媒板(ban)塊(kuai)(kuai)小幅(fu)下(xia)跌0.01%外(wai)，其余27個(ge)申(shen)萬一級行業指數均上漲，領漲龍(long)頭(tou)再次出現(xian)更迭，申(shen)萬交通運輸(shu)、建筑裝飾和(he)非銀(yin)金融指數漲幅(fu)居前，分別上漲4.51%、2.94%和(he)2.28%。國(guo)防軍工、鋼(gang)鐵(tie)、有(you)色等板(ban)塊(kuai)(kuai)表現(xian)也(ye)比(bi)較搶眼。新(xin)興成長板(ban)塊(kuai)(kuai)和(he)傳統(tong)藍籌板(ban)塊(kuai)(kuai)交替領漲特征凸(tu)顯。

2008年10月(yue)(yue)28日滬(hu)綜指(zhi)(zhi)下(xia)探至(zhi)1664.93點(dian)，隨后(hou)在一系列政策(ce)刺激(ji)下(xia)，股指(zhi)(zhi)開啟(qi)一波快速拉(la)升，至(zhi)2009年8月(yue)(yue)4日最(zui)高上探至(zhi)3478.01點(dian)，這一點(dian)位(wei)成為股指(zhi)(zhi)長期(qi)以來的心理(li)壓(ya)制(zhi)，期(qi)間(jian)雖然滬(hu)綜指(zhi)(zhi)不(bu)乏(fa)反彈，但(dan)均未能突破這一心理(li)壓(ya)制(zhi)。

無論從流動性(xing)、經濟增速在(zai)周(zhou)期(qi)中所(suo)處的(de)位(wei)置，還是從政策所(suo)能發(fa)揮的(de)空(kong)(kong)間看，2009年(nian)股(gu)指在(zai)3478點的(de)市(shi)(shi)場(chang)環(huan)境(jing)與(yu)今(jin)日不可同日而(er)語。首先，2009年(nian)滬(hu)市(shi)(shi)單(dan)日成交(jiao)額僅維持在(zai)2000億(yi)元左右(you)，昨日滬(hu)市(shi)(shi)單(dan)日成交(jiao)額達6015.0億(yi)元，場(chang)內流動性(xing)充(chong)沛程(cheng)度不同。其次，當(dang)(dang)時(shi)GDP增速正(zheng)處在(zai)經濟周(zhou)期(qi)拐點中，而(er)2014年(nian)以(yi)來中國(guo)經濟步入新常態，經濟增速的(de)可持續性(xing)和均衡性(xing)不斷(duan)改(gai)(gai)善(shan)中。最后，當(dang)(dang)時(shi)正(zheng)處在(zai)一系列刺(ci)激政策消化期(qi)，政策發(fa)揮空(kong)(kong)間受(shou)限，而(er)2015年(nian)A股(gu)正(zheng)迎來改(gai)(gai)革紅利(li)釋放(fang)，改(gai)(gai)革紅利(li)是牛市(shi)(shi)行情(qing)堅實支撐。

戰果需鞏固慢(man)牛不加速

從本(ben)輪牛市(shi)節奏看，滬綜(zong)指在(zai)沖(chong)上2500點(dian)后曾出現(xian)一波行(xing)(xing)情加速期(qi)，滬指單日漲幅超過(guo)百點(dian)。昨日沖(chong)破3478點(dian)后，市(shi)場是否會再度(du)步入行(xing)(xing)情加速期(qi)呢？目前來(lai)看，沖(chong)關3478點(dian)成功不會打破市(shi)場運行(xing)(xing)節奏，慢牛基調不會改變。

3478點(dian)作(zuo)(zuo)為(wei)一(yi)(yi)個保持時間較長(chang)的高(gao)點(dian)，對市場的心理(li)壓(ya)制(zhi)作(zuo)(zuo)用(yong)顯著。在這一(yi)(yi)平臺(tai)附近(jin)積累的套牢盤相對較多(duo)。昨(zuo)日(ri)滬深兩(liang)市成交額再度突(tu)破萬億元，成交額快(kuai)速(su)放大(da)為(wei)股指(zhi)沖關成功提供保障。

不(bu)過(guo)，從目前市場格局(ju)看，一(yi)(yi)方面，在3478點附近(jin)的籌碼需(xu)足夠時間消(xiao)化心(xin)理壓力；另一(yi)(yi)方面，滬綜指已連收五根陽線(xian)，短(duan)線(xian)積累(lei)的獲利(li)盤同樣有(you)消(xiao)化需(xu)要。在突破3478點后，股指震蕩蓄勢(shi)反(fan)而更有(you)助(zhu)于后市行情演繹。

春季攻勢需(xu)換擋后才能走得更遠。首先，春節(jie)以來，以中(zhong)小創為(wei)(wei)代(dai)表的(de)成(cheng)長軍(jun)團(tuan)強勢領漲，這(zhe)部(bu)分(fen)品種(zhong)所產(chan)生(sheng)的(de)財富效應迅速激活市場人氣，這(zhe)為(wei)(wei)藍籌股(gu)(gu)(gu)接(jie)力(li)，助(zhu)推股(gu)(gu)(gu)指上(shang)攻做好鋪墊。伴隨股(gu)(gu)(gu)價快(kuai)速拉(la)升，創業板整體市盈(ying)率已(yi)逼近90倍，中(zhong)小板市盈(ying)率逼近60倍，過高估(gu)值已(yi)成(cheng)為(wei)(wei)成(cheng)長軍(jun)團(tuan)新高秀(xiu)的(de)“包袱”，此類(lei)品種(zhong)昨(zuo)日(ri)高位滯漲特征顯現(xian)(xian)。其次，雖然藍籌股(gu)(gu)(gu)估(gu)值修復行情(qing)仍在(zai)進行中(zhong)，但伴隨股(gu)(gu)(gu)價上(shang)漲，空(kong)(kong)間(jian)逐步被(bei)壓縮。昨(zuo)日(ri)金融股(gu)(gu)(gu)內部(bu)已(yi)出(chu)現(xian)(xian)一(yi)定程度分(fen)化，券(quan)商股(gu)(gu)(gu)保持強勢，而銀行股(gu)(gu)(gu)短線調整壓力(li)開始增(zeng)大(da)。作為(wei)(wei)滬深兩市權(quan)重股(gu)(gu)(gu)，此類(lei)品種(zhong)短期很難出(chu)現(xian)(xian)新一(yi)輪逼空(kong)(kong)行情(qing)，這(zhe)決定了當前(qian)市場節(jie)奏仍將(jiang)以慢牛為(wei)(wei)主(zhu)。