每(mei)經編(bian)輯(ji)｜每(mei)經記者(zhe) 萬敏 發(fa)自(zi)北京     

每經記者 萬敏 發自北京

“我(wo)所有(you)的錢都在6.25（元(yuan)(yuan)左右）換(huan)成了(le)(le)美(mei)元(yuan)(yuan)。”最近，問(wen)及一(yi)位機(ji)構人士對匯率的看法(fa)，其如此表示。顯然，美(mei)國(guo)經濟(ji)(ji)恢(hui)復和(he)美(mei)元(yuan)(yuan)走強不僅改變了(le)(le)投資(zi)者個(ge)人資(zi)產配置方(fang)案，也(ye)同樣給(gei)中國(guo)經濟(ji)(ji)和(he)貨幣政策(ce)帶來了(le)(le)壓力。

全國(guo)“兩(liang)(liang)會”前(qian)后，一些新興國(guo)家紛紛降息，中(zhong)國(guo)央(yang)行也(ye)在4個月(yue)內降息兩(liang)(liang)次(ci)(ci)，降準(zhun)(zhun)一次(ci)(ci)。然(ran)而，新近公布的(de)經濟數據并無明(ming)顯起色，更為重要的(de)是，隨著美(mei)元繼續走強(qiang)(qiang)，全球資金(jin)回(hui)流美(mei)國(guo)的(de)預期加強(qiang)(qiang)，近期市場(chang)上(shang)有(you)關中(zhong)國(guo)央(yang)行可能再(zai)次(ci)(ci)全面下調存準(zhun)(zhun)率(lv)的(de)預測再(zai)度升溫，甚至有(you)觀點(dian)認為，降準(zhun)(zhun)的(de)時間點(dian)或在本月(yue)。

2月外匯占款或再降

據(ju)英國《金融時報》日前援引基金數(shu)(shu)據(ju)跟蹤機(ji)構EPFR的最新(xin)數(shu)(shu)據(ju)顯示，截至3月11日的一周，亞洲新(xin)興市場基金資(zi)(zi)金流(liu)出(chu)規模為(wei)24億(yi)美元(yuan)(yuan)，而一周前為(wei)流(liu)入3.38億(yi)美元(yuan)(yuan)。中國占資(zi)(zi)金流(liu)出(chu)規模的一大部分(fen)(13.5億(yi)美元(yuan)(yuan))。

上周，美元指(zhi)數(shu)快(kuai)速(su)突破100點(dian)，最(zui)終收于100.1452。韓(han)國和俄羅斯央(yang)行(xing)分別宣布(bu)下(xia)調基準(zhun)利率25個(ge)(ge)和100個(ge)(ge)基點(dian)，美元指(zhi)數(shu)強勁導致更多新興市場央(yang)行(xing)加入降(jiang)息行(xing)列。而繼續降(jiang)息，又可能導致資金進一步撤離新興市場。

盡管央(yang)行(xing)高管在“兩會”期間的(de)相(xiang)關言論均(jun)否認有大規模資本(ben)外逃的(de)情況(kuang)，但就中國而(er)言，今年1月份(fen)的(de)金融(rong)機(ji)構(gou)外匯占(zhan)款已(yi)經減少了逾1千(qian)億人民(min)幣，而(er)包(bao)括民(min)生證(zheng)券、招商證(zheng)券在內的(de)多(duo)家機(ji)構(gou)亦發表觀點認為，2月份(fen)的(de)外匯占(zhan)款或(huo)將再次減少千(qian)億左右(you)的(de)規模。

2014年(nian)以來(lai)，中國央行(xing)已通過一系列流動性調節工具來(lai)彌補因外匯(hui)占款減少(shao)的基礎貨幣投放，但進(jin)入(ru)今年(nian)2月以后(hou)，銀(yin)行(xing)間市場7天回(hui)購利(li)率一路小幅上揚。

“緊平衡的流動(dong)性(xing)水平或還(huan)將維持一(yi)段時(shi)間，真正緩解還(huan)有(you)待央行(xing)注入(ru)流動(dong)性(xing)。”一(yi)位商(shang)業銀(yin)行(xing)金融市(shi)場部人士對(dui)《每日經濟(ji)新(xin)聞》記者表示，商(shang)業銀(yin)行(xing)現行(xing)的存款準備金率仍處于高位，有(you)進一(yi)步下調的空間。

降準預期再升溫

“穩經濟需要寬信(xin)用(yong)，經濟下滑(hua)期，私人部(bu)門的投資(zi)意愿(yuan)自(zi)然收(shou)(shou)縮(suo)，此時(shi)需要地(di)方(fang)政(zheng)(zheng)府主導穩增長(chang)，但地(di)方(fang)財(cai)政(zheng)(zheng)收(shou)(shou)入(ru)減(jian)少，地(di)方(fang)存量債(zhai)務(wu)壓力較(jiao)大，所以寬貨幣是(shi)寬信(xin)用(yong)的必須前提。無論是(shi)對(dui)沖外匯占款減(jian)少帶(dai)來的缺口，還是(shi)為寬信(xin)用(yong)鋪墊(dian)，二次降準并不遙遠。”中信(xin)建投證券(quan)近日的研報(bao)中表(biao)示，這(zhe)也代表(biao)了(le)一部(bu)分市(shi)場(chang)看(kan)法。

此(ci)外，從幫助經濟(ji)(ji)走出低谷(gu)的(de)必要性角度來(lai)看，貨(huo)幣政策放(fang)松(song)也在(zai)市場預期之中(zhong)。如中(zhong)金(jin)公司的(de)研(yan)報認(ren)為(wei)，財政收入增(zeng)速大(da)幅下滑，反映當前經濟(ji)(ji)增(zeng)長放(fang)緩，通(tong)縮風(feng)險上升，預計貨(huo)幣政策放(fang)松(song)力度將繼續加(jia)碼，以對抗通(tong)縮風(feng)險。

外資投行(xing)的觀(guan)點也類似(si)。3月(yue)(yue)16日(ri)，彭博消息(xi)稱，澳(ao)新銀(yin)行(xing)集團和安(an)盛投資預計，中國央行(xing)本月(yue)(yue)就會迎來(lai)又一次存(cun)準率的下調，而巴克萊則認為(wei)，降準的時機會是未來(lai)數周。