每(mei)經編輯(ji)｜何志成    

◎何志成

3月16日星(xing)期一，這應該是A股(gu)市場值(zhi)得紀念的一天。

從(cong)盤面看(kan)，這一天的(de)市(shi)(shi)場(chang)上(shang)漲(zhang)幅(fu)度(du)似(si)乎不很驚人(ren)，上(shang)證指(zhi)數、包括深成(cheng)指(zhi)只分(fen)別上(shang)漲(zhang)了2.26%和2.6%，不算驚人(ren)。但從(cong)以往的(de)歷史(shi)規律來看(kan)，“兩會”結束后的(de)第一個(ge)交(jiao)易日，股市(shi)(shi)很難出現大幅(fu)度(du)的(de)上(shang)漲(zhang)，更何況(kuang)A股在當前(qian)的(de)特殊背景是，前(qian)期(qi)面臨3400點的(de)巨大壓力(li)和無數的(de)套牢盤。

但出人意料(liao)的是(shi)，昨(zuo)日滬指不(bu)僅頑(wan)強地突(tu)破了3400點，而且幾乎是(shi)以(yi)“逃逸速(su)度(du)”突(tu)破，說明市(shi)場(chang)的信心非(fei)常(chang)堅定。

回到(dao)(dao)“兩會(hui)”初期，當政府工(gong)作報告出(chu)臺當天(tian)，A股市(shi)場是(shi)下跌的(de)。為(wei)什么(me)？筆者認為(wei)，這在很大程度上是(shi)市(shi)場被中國(guo)經濟增速目標下調(diao)到(dao)(dao)7%給嚇到(dao)(dao)了，誤以為(wei)經濟新常態就是(shi)低增長。

但筆者在(zai)第一時間發表的(de)評論文章中提出：“總(zong)理政(zheng)府工作報告，成績單講得實(shi)實(shi)在(zai)在(zai)，問(wen)題擺得明明白(bai)白(bai)，顯示出大國總(zong)理的(de)定(ding)力(li)，而他的(de)定(ding)力(li)來自于對經濟(ji)增速(su)放(fang)緩現(xian)實(shi)的(de)清(qing)醒認識，同時政(zheng)策儲備充足，相信中國還有很多的(de)經濟(ji)增長(chang)潛力(li)有待挖掘，相信深化改革(ge)與(yu)結構性(xing)調整(zheng)能(neng)夠找到(dao)新的(de)經濟(ji)增長(chang)點。”

實際上(shang)，市場用了好幾天才終于搞清楚：7%不是(shi)低增(zeng)長(chang)的(de)代名(ming)詞。那(nei)么，股市是(shi)因為中國經濟將(jiang)有(you)出(chu)色表現而上(shang)漲(zhang)(zhang)嗎？也不是(shi)。A股市場是(shi)因為中國經濟已經被(bei)托(tuo)住底部而上(shang)漲(zhang)(zhang)，因為相信未來不會(hui)出(chu)現系統性風險而上(shang)漲(zhang)(zhang)。

目前(qian)有機構(gou)預測，中(zhong)國(guo)經(jing)濟增速在一季度可能(neng)出現進一步放緩(huan)，也正因為此，市場(chang)預測未來（很可能(neng)在4月初）中(zhong)國(guo)央行(xing)還(huan)(huan)會(hui)采取保增長的(de)(de)貨幣政策，并促使市場(chang)的(de)(de)流動(dong)性還(huan)(huan)會(hui)增加。

認(ren)真分析(xi)一下央行行長周小川(chuan)在“兩(liang)會”上的講話(hua)——我(wo)個人(ren)認(ren)為，對流動性(xing)寬(kuan)松導致股(gu)市(shi)(shi)上漲不(bu)能(neng)一概而論，好(hao)像資金去了股(gu)市(shi)(shi)就(jiu)是不(bu)支(zhi)持實體經濟——市(shi)(shi)場針(zhen)對上述表態解(jie)讀為，兩(liang)會后不(bu)久，中國央行可能(neng)將采取進一步(bu)的寬(kuan)松措(cuo)施(shi)。

貨(huo)幣(bi)適度(du)寬松，會不會導致(zhi)資產(chan)市(shi)(shi)場(chang)泡沫？“兩會”上很(hen)多高官(guan)的(de)(de)暗(an)示，包括李克強總(zong)理在記(ji)者會上的(de)(de)答問應(ying)該基本上可以(yi)打(da)消市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)疑慮，即通(tong)過適度(du)寬松的(de)(de)貨(huo)幣(bi)政策(ce)抑制(zhi)經濟(ji)下行(xing)趨勢(shi)，為穩增(zeng)長保駕(jia)護航。

貨幣政策轉向適度寬松，不是刺激，而是不得已。不如此，市場實(shi)際(ji)利率仍然(ran)高企，實(shi)體經濟(ji)(ji)缺血嚴重，無法確保今年經濟(ji)(ji)增長目標。至于釋放(fang)流(liu)動性后會否(fou)出(chu)現通貨膨(peng)脹(zhang)問題和資(zi)產泡沫問題？從(cong)當(dang)前(qian)實(shi)際(ji)的(de)CPI水(shui)平來看，應該可以打消這樣的(de)疑慮。

穩(wen)增(zeng)長需要信心，市(shi)場(chang)終(zhong)于(yu)在“兩會”后搞明白了：股市(shi)在3400點附近不會出現泡沫(mo)泛濫的(de)局面(mian)，如(ru)果(guo)今年能夠維持慢牛走勢，不僅(jin)將成為今年資本市(shi)場(chang)的(de)最(zui)大亮(liang)點，而且可以向實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)輸血，利大于(yu)弊。