每經(jing)編輯｜每經(jing)實(shi)習(xi)記者(zhe) 費盛海    

每(mei)經(jing)實習記者 費盛海

上周(zhou)末不少券商發布了看好環保(bao)股(gu)的(de)研報(bao)，外加央行降息利(li)好助推，環保(bao)概念(nian)股(gu)與分級基金(jin)今(jin)日(ri)可能成為市場資(zi)金(jin)的(de)追捧對象。

有私募人(ren)士向《每日經濟新聞(wen)》記者表示，可以想像在整個環保(bao)題(ti)(ti)材(cai)(cai)火熱時，場內僅有的(de)兩只環保(bao)題(ti)(ti)材(cai)(cai)分(fen)級基金B類份(fen)額(e)，環保(bao)B（150185）和NCF環保(bao)（150191）或(huo)(huo)將迎來較(jiao)大漲幅，但值得(de)警惕的(de)是由于(yu)分(fen)級基金的(de)內在聯系(xi)，這一消(xiao)息(xi)或(huo)(huo)會成為A內份(fen)額(e)的(de)噩(e)夢。

根據以往經驗(yan)來看，由(you)于(yu)(yu)分級基金(jin)的(de)(de)母基金(jin)、A份額(e)和B份額(e)之間在(zai)交(jiao)易(yi)機制(zhi)中存在(zai)聯動關系，當投(tou)資標發生暴(bao)漲(zhang)時，分級A類(lei)份額(e)的(de)(de)短期價格便會與標的(de)(de)股票的(de)(de)市場表現呈反(fan)向關系。即標的(de)(de)物暴(bao)漲(zhang)時，A類(lei)份額(e)會因正向套利資金(jin)作用出現下跌，這也(ye)就(jiu)是說(shuo)分級A類(lei)最(zui)大的(de)(de)風(feng)險在(zai)于(yu)(yu)標的(de)(de)物暴(bao)漲(zhang)所帶來的(de)(de)沖擊。

以(yi)申萬證券行業(ye)分級基(ji)金2014年(nian)11月-12月間的行情為(wei)例(li)

證券B，11月21日的(de)開(kai)盤價為0.434元/份，當日以(yi)漲停報收(shou)后，一路高(gao)歌猛進直至12月17日達(da)到了1.558元/份的(de)驚人高(gao)度，期間(jian)漲幅高(gao)達(da)257.93%。

同(tong)日，證券(quan)A的(de)開盤價(jia)為0.934元/份，跌幅(fu)為0.21%，其后A類份額受(shou)正向套利資金拋盤打(da)壓(ya)，開始了(le)一波快速下(xia)跌，證券(quan)A份額僅在12月11日就見到了(le)0.808的(de)最低點，見低的(de)速度較證券(quan)B提前了(le)一周，區間跌幅(fu)達17.57%。

分級A、B在標(biao)的(de)物暴漲時(shi)期的(de)反向關(guan)系顯(xian)而易見，那么如今在環保B和NCF環保B皆有(you)強烈上漲預(yu)期時(shi)，相關(guan)A份額，環保A和NCF環保A的(de)情(qing)況(kuang)就顯(xian)得相當(dang)不妙了，持有(you)這兩只基金投資者應當(dang)提(ti)起警覺(jue)。

有分析人士表示，在上(shang)述案例(li)形成時，市場(chang)僅有為數不多(duo)的專業投資者深知其中原理(li)，證券(quan)B在當日以漲停報收后，證券(quan)A的下跌(die)幅度(du)不明顯(xian)，敏感度(du)也很低。

但隨著近幾月相(xiang)繼有如醫(yi)藥A（150130）、資源(yuan)A（150100）、創業板(ban)A（150152）和中(zhong)(zhong)小板(ban)A（150085）等A類(lei)份額被正向套(tao)利者(zhe)打(da)壓的情形后(hou)，多數(shu)投(tou)資者(zhe)已開始成(cheng)熟，A類(lei)份額對B類(lei)份額的敏感度也在(zai)逐漸提高中(zhong)(zhong)，投(tou)資者(zhe)應該做好充(chong)足(zu)的準備以策萬(wan)全。