差異三：“2.28”增量資金入市有限

除了(le)市場(chang)整(zheng)體估值與之(zhi)前不(bu)大同以(yi)外，此次降(jiang)息(xi)對A股未來增量資金入(ru)市促進作用也較為有限。

在2014年11月下(xia)旬降(jiang)息作(zuo)(zuo)用刺激下(xia)，藍籌股逼空行情令整個融資融券(quan)市場陷入瘋狂(kuang)，高杠桿的(de)影響下(xia)，不(bu)少(shao)券(quan)商存有(you)不(bu)規范操作(zuo)(zuo)，令市場資金出現倍(bei)增情況。

同花順數據顯示，截至12月11日，滬深(shen)兩市融資余(yu)額達9345.12億元，兩融交(jiao)(jiao)易占A股成(cheng)交(jiao)(jiao)16%～20%的比(bi)例已(yi)成(cheng)當時(shi)逼空行情下的常態(tai)。

而在11月降息前，11月20日A股融資余(yu)(yu)額僅(jin)為7541.16億元，降息后，A股融資余(yu)(yu)額累計增(zeng)加1803.96億元，增(zeng)長高達23.92%。

另一(yi)方面，開戶數特別是休眠賬戶也在之(zhi)前大(da)幅“蘇醒”。

截至2014年11月(yue)21日(ri)，滬(hu)深(shen)兩市期末休(xiu)眠賬(zhang)戶(hu)數為4216.37萬戶(hu)，這一數量較前一周（11月(yue)10日(ri)～14日(ri)）的4218.2萬戶(hu)減(jian)少1.83萬戶(hu)；較更早一周（11月(yue)3日(ri)～7日(ri)）的4220.25萬戶(hu)減(jian)少3.88萬戶(hu)。

不過，隨著監(jian)管層(ceng)對兩(liang)融業務的管理和(he)規范，未來融資增量金額入(ru)場已(yi)經非(fei)常有限。

2015年1月，證監會通(tong)報了對三(san)家大券商(shang)暫停新開(kai)融(rong)資(zi)融(rong)券賬戶(hu)(hu)三(san)個月的(de)(de)處罰決定。同時指(zhi)出，證券公司不得向(xiang)資(zi)產低于50萬的(de)(de)客戶(hu)(hu)融(rong)資(zi)融(rong)券。同時銀(yin)監會上周末發布《商(shang)業(ye)銀(yin)行委托貸款(kuan)管理辦(ban)法(fa)(征求意見稿)》，限制(zhi)委托貸款(kuan)防(fang)資(zi)金繞道實體經濟而進(jin)入股市。

這(zhe)兩大舉措對于杠(gang)桿交易產生影響明顯(xian)，這(zhe)也是(shi)2月份A股成交持續低(di)迷的一大原因，在沒有了更多增量資金入(ru)場，此(ci)次降息要(yao)想復制去年(nian)的逼空行情難度可(ke)想一般(ban)。

“風”來“豬”且慢飛

對于此(ci)次降息后市(shi)(shi)(shi)場走(zou)向，廣(guang)發(fa)證券分析指(zhi)出，從市(shi)(shi)(shi)場預期的(de)(de)角(jiao)度和無風(feng)險利(li)率的(de)(de)角(jiao)度來看，再次降息均有助于提升(sheng)股市(shi)(shi)(shi)的(de)(de)估值。本輪貨(huo)幣(bi)寬(kuan)松周期中，GDP已(yi)完成了“下(xia)臺階”最快的(de)(de)階段，并已(yi)處于窄幅波(bo)動的(de)(de)“存(cun)量經濟”格局之中。在此(ci)時，市(shi)(shi)(shi)場并不會太關(guan)注貨(huo)幣(bi)政策放(fang)(fang)松是否(fou)會帶(dai)來經濟大幅反轉(zhuan)（只要不出現(xian)斷崖式下(xia)行(xing)(xing)的(de)(de)系統性(xing)風(feng)險就行(xing)(xing)），而更在意這種貨(huo)幣(bi)政策放(fang)(fang)松是否(fou)會帶(dai)來資金利(li)率的(de)(de)下(xia)降以及(ji)流動性(xing)的(de)(de)充(chong)裕，因此(ci)目前的(de)(de)貨(huo)幣(bi)寬(kuan)松周期更有利(li)于股市(shi)(shi)(shi)的(de)(de)上漲。

民生證券同時表(biao)示(shi)，經濟下行、物價低迷(mi)，全球貨幣(bi)寬(kuan)松大潮(chao)愈演愈烈，競相向鄰國輸入通(tong)縮(suo)。央行降(jiang)息可(ke)緩(huan)解債(zhai)(zhai)務風險，緩(huan)釋通(tong)縮(suo)壓力。輪降(jiang)息不(bu)是貨幣(bi)寬(kuan)松的終點，不(bu)必擔心(xin)債(zhai)(zhai)市高開低走。過去囤積于(yu)地方、地產(chan)和(he)產(chan)能(neng)過剩(sheng)行業的流動性涌入權益和(he)債(zhai)(zhai)券市場趨勢沒有改(gai)變(bian)，維(wei)持(chi)股債(zhai)(zhai)雙牛的判(pan)斷。

深圳(zhen)某(mou)私募(mu)人士也告訴《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者，“此(ci)次降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)(xi)在預期(qi)之中，需(xu)要投(tou)資者注意(yi)(yi)的是，去(qu)年11月降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)(xi)引起的藍(lan)籌股逼(bi)空大(da)漲(zhang)(zhang)行(xing)情(qing)，背后一大(da)支撐(cheng)邏輯就(jiu)是央行(xing)持續的降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)(xi)預期(qi)，然而此(ci)后經(jing)濟數據不(bu)佳但央行(xing)并未(wei)采取更多措(cuo)施，導(dao)致了藍(lan)籌股出現(xian)了調整(zheng)，資金再次轉向炒作新(xin)經(jing)濟，所以，此(ci)次降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)(xi)，更多的也是令降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)(xi)預期(qi)落實，同(tong)時也意(yi)(yi)味(wei)著短期(qi)降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)(xi)概(gai)率降(jiang)(jiang)(jiang)低，所以，我認(ren)為投(tou)資者要謹慎看待此(ci)次降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)(xi)，不(bu)應盲目樂觀，去(qu)年逼(bi)空上漲(zhang)(zhang)行(xing)情(qing)很難重現(xian)，建議關注有(you)色、保險等板塊(kuai)。”

此外，長城證券林毅表示，這次的(de)降(jiang)息在預期中，多頭借機會(hui)沖新高(gao)(gao)。前陣子PMI指標抬頭，加上這次寬松(song)落地，同時藍籌(chou)調整(zheng)充(chong)分，會(hui)借機切(qie)換到(dao)藍籌(chou)上。降(jiang)息還是(shi)利好地產等高(gao)(gao)負債的(de)公司，這次估計(ji)二線(xian)地產股。