昨日(ri)，央行在公開(kai)(kai)市場進行了14天期380億元(yuan)的逆回購(gou)操(cao)作，中標利率繼(ji)續持平于4.10%。本周(2月21日(ri)-27日(ri))公開(kai)(kai)市場有(you)1800億元(yuan)逆回購(gou)到(dao)期，其(qi)中550億元(yuan)已于2月24日(ri)到(dao)期，據此計(ji)算，本自然周公開(kai)(kai)市場實現資金凈回籠1420億元(yuan)，為近(jin)5個月來(lai)首次單周凈回籠。

“春節后央行(xing)繼續進(jin)行(xing)逆回(hui)購操作顯示了對市(shi)場的(de)維(wei)穩(wen)態度，同(tong)時也(ye)意(yi)味著滴(di)灌仍將(jiang)是央行(xing)補充市(shi)場流(liu)動性的(de)重要通(tong)道。”一家國(guo)有商業銀行(xing)的(de)交易員稱，但從現在的(de)情況(kuang)看，僅靠滴(di)灌恐怕難解(jie)實體經濟之渴，抗(kang)擊通(tong)縮還須祭出(chu)降息(xi)大招(zhao)。

昨(zuo)日(ri)，央(yang)行在公(gong)開(kai)市場(chang)進行了14天(tian)期(qi)(qi)380億(yi)(yi)元(yuan)的逆(ni)回(hui)(hui)購(gou)(gou)操作(zuo)，中(zhong)標利率繼續持平(ping)于(yu)4.10%。本周(2月21日(ri)-27日(ri))公(gong)開(kai)市場(chang)有1800億(yi)(yi)元(yuan)逆(ni)回(hui)(hui)購(gou)(gou)到(dao)期(qi)(qi)，其中(zhong)550億(yi)(yi)元(yuan)已于(yu)2月24日(ri)到(dao)期(qi)(qi)，據(ju)此計算(suan)，本自然(ran)周公(gong)開(kai)市場(chang)實現資金凈回(hui)(hui)籠1420億(yi)(yi)元(yuan)，為近5個月來首次單周凈回(hui)(hui)籠。但央(yang)行繼續通過逆(ni)回(hui)(hui)購(gou)(gou)向市場(chang)進行滴灌，打破(po)此前春節(jie)后不做逆(ni)回(hui)(hui)購(gou)(gou)的慣例(li)。

滴(di)灌是央(yang)行定向補充(chong)流(liu)動(dong)(dong)性(xing)的形象描述(shu)。目前，央(yang)行通(tong)過滴(di)灌放水(shui)已堪化境(jing)。除逆回購外(wai)，短期流(liu)動(dong)(dong)性(xing)調節工具(ju)(SLO)、常(chang)(chang)(chang)備(bei)借(jie)(jie)貸(dai)便(bian)(bian)利(SLF)、中(zhong)期借(jie)(jie)貸(dai)便(bian)(bian)利(MLF)運用(yong)的風生水(shui)起。2月(yue)11日(ri)，央(yang)行宣(xuan)布在(zai)前期10省(市(shi))分(fen)支機(ji)構(gou)(gou)試行常(chang)(chang)(chang)備(bei)借(jie)(jie)貸(dai)便(bian)(bian)利操作形成可復制(zhi)經驗的基(ji)礎上，決定在(zai)全國推(tui)廣分(fen)支機(ji)構(gou)(gou)常(chang)(chang)(chang)備(bei)借(jie)(jie)貸(dai)便(bian)(bian)利。人民(min)銀(yin)(yin)行分(fen)支機(ji)構(gou)(gou)常(chang)(chang)(chang)備(bei)借(jie)(jie)貸(dai)便(bian)(bian)利的對象包括城(cheng)市(shi)商(shang)業銀(yin)(yin)行、農(nong)村(cun)商(shang)業銀(yin)(yin)行、農(nong)村(cun)合作銀(yin)(yin)行和(he)農(nong)村(cun)信用(yong)社四類地方法人金融機(ji)構(gou)(gou)，采(cai)取質(zhi)押方式(shi)發放。

此外，在(zai)今(jin)年2月5起普降(jiang)(jiang)金融機構存(cun)款(kuan)準備金率的(de)同時，央行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)還(huan)非常有針對(dui)性地實施定(ding)向降(jiang)(jiang)準措施，即對(dui)小微企業貸款(kuan)占(zhan)比達(da)到定(ding)向降(jiang)(jiang)準標(biao)準的(de)城市商(shang)(shang)業銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)、非縣域農村商(shang)(shang)業銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)額外降(jiang)(jiang)低(di)人民幣存(cun)款(kuan)準備金率0.5個百分點(dian)。現在(zai)這(zhe)一(yi)(yi)(yi)政(zheng)(zheng)策仍(reng)在(zai)繼續發酵，北(bei)京銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)、盛京銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)、南京銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)、重慶銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)和(he)徽商(shang)(shang)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)先(xian)后獲批定(ding)向降(jiang)(jiang)準，而浙江省(sheng)共有23家銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)獲益(yi)于(yu)這(zhe)一(yi)(yi)(yi)政(zheng)(zheng)策。由于(yu)這(zhe)一(yi)(yi)(yi)政(zheng)(zheng)策的(de)不透明，預計(ji)已有更多(duo)的(de)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)享受到了(le)這(zhe)個“特(te)權”。

“按照一般經濟(ji)規(gui)律，貨(huo)幣政(zheng)策實施后，金融市場的(de)反(fan)應會(hui)快于實體經濟(ji)，隨后實體經濟(ji)才(cai)會(hui)做(zuo)出反(fan)應，貨(huo)幣政(zheng)策傳導到實體部門往(wang)往(wang)需要(yao)一定的(de)時(shi)間。”央行研究局局長陸(lu)磊(lei)在今年(nian)首次降(jiang)準時(shi)表示。

業內(nei)分析(xi)人士認為(wei)，央行打出(chu)降準組合拳為(wei)進(jin)(jin)一步觀察宏(hong)觀經濟(ji)是否進(jin)(jin)入通縮以及(ji)該動(dong)用何(he)種貨(huo)幣政策(ce)工具贏得了時間。

近日(ri)來(lai)，央行主管(guan)媒體《金融(rong)時報》連續(xu)刊文討論抗通(tong)縮(suo)(suo)措施：25日(ri)，中國城市金融(rong)學會秘書長詹(zhan)(zhan)向陽的(de)(de)(de)評(ping)論文章(zhang)《通(tong)縮(suo)(suo)離我們究竟(jing)有多遠？》中稱，通(tong)縮(suo)(suo)離我們已(yi)經很近了(le)；26日(ri)，詹(zhan)(zhan)向陽發表題為《當前(qian)形勢下對貨幣(bi)金融(rong)政(zheng)策的(de)(de)(de)建(jian)議(yi)》的(de)(de)(de)文章(zhang)，稱貨幣(bi)政(zheng)策要維持流動性(xing)的(de)(de)(de)適(shi)度充裕，下一階段，為應(ying)對通(tong)縮(suo)(suo)的(de)(de)(de)可能，央行應(ying)對法定準備金率(lv)、基準利率(lv)等(deng)傳統工具進行適(shi)時、適(shi)度調整(zheng)，保持適(shi)度的(de)(de)(de)流動性(xing)。

“目前(qian)官方(fang)還沒有(you)(you)對(dui)經濟(ji)是(shi)否(fou)進入(ru)通縮(suo)狀(zhuang)態(tai)(tai)做(zuo)出明確表態(tai)(tai)，但從央(yang)(yang)行(xing)喉舌(she) 《金(jin)融時報》的(de)討論來看(kan)，央(yang)(yang)行(xing)似已(yi)為(wei)(wei)抗(kang)通縮(suo)做(zuo)好(hao)了政策準備。”上(shang)述國有(you)(you)商業(ye)銀行(xing)交易員稱，抗(kang)通縮(suo)最(zui)好(hao)的(de)工具(ju)非利率莫屬。因此(ci)，適時降息(xi)將成為(wei)(wei)央(yang)(yang)行(xing)抗(kang)通縮(suo)的(de)標配(pei)工具(ju)，而加(jia)快推進利率市場化則(ze)是(shi)保障金(jin)融安全的(de)升級配(pei)置(zhi)。