■朱寶琛

央行最近公(gong)布的(de)金(jin)融(rong)機構人(ren)民幣信貸(dai)收支表顯示，今年1月份，金(jin)融(rong)機構外匯占款(kuan)余額為29.30萬億(yi)(yi)元，較(jiao)此(ci)前(qian)一(yi)個月減少(shao)1082.61億(yi)(yi)元，連續兩個月出現千(qian)億(yi)(yi)元規模的(de)減少(shao)。

外(wai)(wai)(wai)匯(hui)占(zhan)款是央行(xing)(xing)和金融機構收(shou)購(gou)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)資(zi)(zi)產而(er)相應投(tou)放(fang)(fang)的(de)本國(guo)貨(huo)幣，包含(han)中(zhong)央銀(yin)行(xing)(xing)在銀(yin)行(xing)(xing)間外(wai)(wai)(wai)匯(hui)市場(chang)中(zhong)收(shou)購(gou)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)所形成的(de)人(ren)民幣投(tou)放(fang)(fang)，以及整(zheng)個銀(yin)行(xing)(xing)體(ti)系（包括央行(xing)(xing)和商(shang)業(ye)銀(yin)行(xing)(xing)）收(shou)購(gou)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)所形成的(de)向實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)的(de)人(ren)民幣資(zi)(zi)金投(tou)放(fang)(fang)。

外匯占款連續兩個月(yue)出現千億元規模的(de)減少，對(dui)市場意味著什么？是否(fou)會對(dui)流(liu)動性產生很大的(de)影響？

有必要對(dui)這一現象產生的原因進行(xing)分析(xi)。綜合市場上(shang)的各方觀(guan)點，認為外匯占款連續兩個月出現千億元規模的減(jian)少(shao)主(zhu)(zhu)要還是受歐(ou)洲央行(xing)實(shi)施(shi)量化寬(kuan)松政策、美元進一步走強的影響。再加上(shang)國(guo)內(nei)經濟疲軟，境內(nei)微觀(guan)主(zhu)(zhu)體(ti)凈結(jie)匯顯(xian)著減(jian)少(shao)，短(duan)期投資性資本流出增多(duo)。

這(zhe)其(qi)中(zhong)一個重(zhong)要(yao)的體現，就(jiu)是當月人(ren)民(min)幣對(dui)美(mei)元(yuan)即期匯率(lv)連續(xu)數日下跌。

在(zai)宏源證券分析(xi)師(shi)陳磊看來，1月(yue)份外匯(hui)(hui)占(zhan)款(kuan)減少1083億元(yuan)，并且(qie)是(shi)連續(xu)(xu)第(di)二(er)個月(yue)出現負(fu)增長，同時還與銀行(xing)結售匯(hui)(hui)逆差規(gui)模(mo)收窄(zhai)趨勢一致，這符合市場(chang)預期(qi)。造成這一現象，一方面(mian)是(shi)在(zai)美元(yuan)強(qiang)勢格(ge)局(ju)下，國(guo)內(nei)個人和(he)企(qi)業(ye)結匯(hui)(hui)意愿低迷，而購匯(hui)(hui)意愿較(jiao)高，因此在(zai)持(chi)續(xu)(xu)增持(chi)外匯(hui)(hui)資(zi)產(chan)；另一方面(mian)，也有對外支付、境外投資(zi)較(jiao)多的(de)因素在(zai)影響，這兩者均形成了一定規(gui)模(mo)的(de)外匯(hui)(hui)資(zi)金流出，對外匯(hui)(hui)占(zhan)款(kuan)生成形成負(fu)面(mian)影響。

招商證券(quan)首(shou)席宏觀(guan)分析師(shi)謝亞軒稱，這(zhe)反映出在強(qiang)(qiang)美(mei)元(yuan)的(de)格局下，國內個人(ren)和企業結(jie)匯(hui)意(yi)愿(yuan)低(di)迷，而(er)購匯(hui)意(yi)愿(yuan)較(jiao)強(qiang)(qiang)，增持外匯(hui)資(zi)產。

當然，在(zai)這里面還得(de)考慮(lv)一個時間的(de)因素，那就是2月份(fen)是中國的(de)農(nong)歷(li)新年。在(zai)農(nong)歷(li)新年前，境外(wai)旅游及(ji)消費較多，內地居民(min)和企業結匯下(xia)(xia)降。在(zai)人民(min)幣兌美(mei)元貶值預期(qi)(qi)增強、境內外(wai)市場(chang)存(cun)在(zai)匯差之(zhi)下(xia)(xia)，同樣(yang)不能排除有短期(qi)(qi)套利資金流(liu)到(dao)境外(wai)。

外匯(hui)占款生(sheng)成(cheng)較(jiao)少是否會成(cheng)為(wei)一種常態？交(jiao)通銀行(xing)稱，在上半年可(ke)能(neng)(neng)成(cheng)為(wei)常態，但下半年隨著(zhu)穩增長政策(ce)效果逐(zhu)(zhu)漸顯(xian)現，房地產市(shi)場有望(wang)逐(zhu)(zhu)步企穩，中國經濟存(cun)在增速回升、運行(xing)向好的機會，從而有利(li)于改(gai)變結售匯(hui)持續逆差、短期資(zi)本流出壓力較(jiao)大(da)的局面，外匯(hui)占款也存(cun)在階段(duan)性恢(hui)復增長的可(ke)能(neng)(neng)。

最后(hou)，再補充一(yi)句，外匯占(zhan)(zhan)款(kuan)(kuan)是(shi)市場流(liu)動性(xing)增減(jian)的重要“水龍頭(tou)”，外匯占(zhan)(zhan)款(kuan)(kuan)的減(jian)少(shao)是(shi)否會進一(yi)步(bu)打開央行貨幣(bi)政策(ce)調整的空間(jian)？市場各方(fang)自(zi)有自(zi)己的判斷。