奧康國際:出資2億參股溫州民商銀行,或將受益普惠制金融概念

類別：公司研究 機構：申銀萬國證券股份有限公司 研究員：王立平 日期：2015-01-07 

投資要點:

事件:公司今日公告擬作為發起人之一參與發起設立溫州民營銀行,出資金額不超過人民幣2億元,預計占比約10%,出資方式為貨幣資金,資金來源為公司自有資金。主發起人有正泰集團、華峰氨綸,其余發起人有奧康國際和森馬集團。

民營銀行專注中小微企業和普通群眾,是完善普惠制金融體系的重要組成部分,公司作為財務投資者安全邊際較高。1月4日,李克強總理率財政部、發改委、銀監會等多個部委領導考察了國內首家互聯網民營銀行深圳前海微眾銀行,并提出這是“倒逼傳統金融行業的改革”。目前國內共審批通過五家民營銀行,除深圳前海微眾銀行已經獲批開業外,其余五家尚在籌建中。民營銀行的設立降低了市場準入門檻,緩解中小微企業和一般群眾的融資難問題,完善了市場競爭機制。此次公司作為財務投資者參股溫州民營銀行,主要是為溫州地區的小微企業、個體商戶、一般群眾和區域三農提供普惠制金融服務,一方面有望享受民營銀行成長紅利,一方面有望提升估值受益銀行金改概念。

國際館戰略穩步推進,預計今年四季度業績將筑底。公司今年渠道調整效果顯著,未來調整或新開店將以國際館或名品館為主,目前國際館已開170多家。國際館和名品館主打多品牌、多品類,門店面積相比傳統街邊店要擴大很多,無論是吸引人流、門店形象還是購物體驗都得到較大提升,尤其是在公司優勢地區,同店增速遠超一般街邊店。在行業低谷期公司這一戰略將提升品牌形象從而擴大市占率。我們認為公司思路明確,具有符合行業趨勢的互聯網平臺化思維,我們預計公司今年四季度業績將筑底,預計明年業績反轉值得期待。

員工持股提供較高安全邊際,賬上可動用資金較多投資可選范圍廣。公司員工持股計劃已經做完,其中通過大宗交易購買均價為15.38元,目前股價17.95元,向上空間遠大于向下風險。此外截止2014H1,公司賬上有11.4億現金和4.3億元理財,公司行業內外可選擇投資領域范圍廣。

男鞋行業已經企穩,公司作為行業龍頭優勢明顯,是我們今年重點推薦的品種之一。我們預計公司四季度業績環比改善將筑底,市場風格切換下消費藍籌有望迎來新一輪行情,維持增持評級。我們維持14-16年EPS為0.66/0.76/0.87元,對應PE為27/24/21倍,公司戰略明確,員工持股計劃激勵到位,維持增持評級。