現代投資：控股中科潔能，外延擴張完善環保產業鏈

類別：公司 研究機構：長江證券股份有限公司 研究員：韓軼超 日期：2014-11-26

事件描述

公司公告，子公司現代環境投資1530萬元參股北京中科潔能環境工程技術有限公司，占其股份總數的51%。

北京中科潔能環境工程技術有限公司是專注于環保項目研發、工程建設、項目投融資、項目運營的專業化公司，主要管理人員和技術人員在城市固體廢棄物處理行業具有十多年的豐富經驗，特別是在垃圾焚燒發電領域具有很強的研發能力和豐富的工程實踐經驗。業務主要涉及餐廚垃圾資源化與無害化處理項目，城市生活垃圾焚燒發電項目、市政污泥處理項目、高濃度有機廢水處理項目、城市靜脈工業產業園的投資、建設和運營，并在以上領域掌握10多項專利技術。

事件評論

控股中科潔能，資本運作助力，實現市場迅速切入。中科潔能為中科通用原班人馬創立的公司，在固廢領域耕作20年，品牌、業績及項目經驗豐富。現代環境由于發展時間相對較短，在品牌及工程業績方面存在一定不足，通過控股中科潔能，公司將有效彌補短板，加速切入固廢領域。

大固廢領域布局再添利器，綜合型環保布局日臻完善。現代環境以生活垃圾處置起家，但定位于綜合型固廢處置企業。從生活垃圾填埋、焚燒、危廢處置、土壤修復，到控股中科潔能，吸收大型生活垃圾焚燒、餐廚、污泥處置業績及經驗，公司無論是從產業布局還是從行業影響力、工程經驗都更上一層樓。

“資源”+“資金”模式再次得到驗證，公司沿著正確的道路加速前行。我們一直看好現代環境，核心邏輯在于公司對于打造環保型平臺型公司的清晰戰略定位：“資源”+“資金”整合“技術”，而此次控股中科潔能即是對于公司邏輯的驗證。公司發展環保業務有明顯資源稟賦，而公司對于自身資源稟賦的深刻理解以及戰略上的恰當契合，使得公司環保業務不斷加速成長，未來值得重點期待。

維持“推薦”評級。我們預計公司2014年-2016年EPS分別為0.37元、0.53元和0.67元(完全攤薄)，對應PE分別為17倍、12倍和9倍，看好公司“主業業績拐點+PPP大趨勢受益者+環保平臺”的投資邏輯，維持“推薦”評級。