晉西車軸：鐵路投資規模上調，公司盈利向好

投資要點：

國務院決定將2014 年鐵路固定資產投資的總規模調整為8000 億元，較年初計劃增加1000 億。其中國家鐵路投資由6300 億元調整到7300億元，投資規模上調將使鐵路設備行業從中受益。

晉西車軸立足火車車輛、車軸產品，定位高端，堅持多元化發展，致力于成為鐵路貨車車輛及其核心零部件供應商，具有較強競爭實力。

高速動車組系列軸承國產化趨勢比較明朗，2015 年有望全面拉開國產化序幕。由于動車組系列車軸毛利較高，預計在40%左右，按照目前鐵路高速化發展趨勢來看，公司盈利能力將大幅提高。

依托中國兵器工業集團及晉西工業集團，晉西車軸在技術升級及產業升級具有獨特優勢，未來公司有望獲得更多政策和技術支持。公司參與了晉西集團簽署的太原市生活垃圾焚燒發電廠BOT 項目，由于環保產業逐步受到重視，爐排式垃圾焚燒裝備市場空間廣闊，公司環保產業板塊未來盈利值得期待。

估值：

我們認為公司2013-2015 年EPS 分別為0.35 元、0.39 元和0.41 元，以2014 年6 月12 日收盤價為基準，對應PE 為36.49 倍、31.96 倍和30.9倍，維持公司“買入”評級。

風險提示

1、 經濟復蘇緩慢，政府宏觀調控方向具有不確定性；

2、 鐵路行業固定資產投資放緩以及鐵路總公司延遲火車招標風險；

3、 如果公司募投項目產能擴張放慢，可能會延遲公司業績釋放；

4、 新產品還需要在實際應用中得到進一步檢驗，存在一定實踐性風險。(山西證券)