永貴電器：業績持續高增長，多元發展格局提升長期潛力

動車組連接器業務繼續擔當業績增長“火車頭”，未來2 年仍將持續增長。未來增長主要來自今年動車組招標量及潛在招標空間，2014 年以來鐵總啟動了兩輪動車組招標，合計307 列，匹配“十二五”末全路網高鐵通車里程，預計動車組還有185 列新訂單需求空間。

電動汽車連接器業務正處爆發增長期，銷量規模快速擴張。新能源汽車大潮勢不可擋，全國1-9 月新能源汽車銷量超3.8 萬輛，同比增長280%，其中9 月銷量超過9,000 輛，同比增長超過8 倍。作為國內兩大龍頭廠商之一，永貴已與國內多家新能源整車廠商達合作成為其供應商，形成先發優勢，另一方面憑借新產品研發優勢向全系列產品延伸，繼續提升市場份額。

城軌車輛連接器也是增長亮點，動力來自第二波城軌建設熱潮下需求旺盛及國產化率提升。二線城市掀起第二波城軌地鐵建設熱潮，未來幾年城軌車輛需求將持續旺盛。另外，當前城軌車輛連接器國產化率約60%，仍存在巨大進口替代空間，預計未來2 年城軌連接器業務復合增速達到30%左右。

短期來看，2014-15 年業績高增長較為確定；中長期來看，打造高端連接器研發生產大平臺，加速孵化新增長極，成長空間巨大。

需求擴張與進口替代機遇并存。連接器行業整體市場容量巨大，新能源汽車及中國海工產業崛起，進一步提升行業需求。其中，大電流高電壓連接器等產品嚴重依賴進口，國內廠商崛起將獲得更大市場份額。

打造高端連接器研發生產大平臺，新增長極成梯隊孵化。

業績預測及投資建議：預計2014-15 年銷售收入約4.1、6.0 億元，凈利潤約0.99、1.38 億元，按增發攤薄后股本計算EPS 約0.58、0.81 元/股，對應PE約65、46 倍。維持“推薦”。

風險提示

新業務拓展速度低于預期。(長城證券)