西南證券:坐鎮西南邊陲，展現創新實力

西南證券 600369

研究機構：華融證券 分析師：趙莎莎 撰寫日期：2014-04-10

核心觀點

從宏觀角度來看，西南證券未來的發展有兩大依托:一是西部大開發和絲綢之路經濟帶為西部地區帶來的發展機遇，有望為以西部地區為主要服務對象的西南證券提供良好的業務機會;二是證券行業創新改革的逐步推出，有望引領整個行業走向高速發展時期。 從業務角度來看，西南證券的業務亮點主要是新三板、并購重組以及創新業務。西南證券是首家控股股權交易中心的券商，而場外市場的發展將為其提供良好的發展機會;并購市場的客觀前景也為投行業務去IPO化提供了補充性的業務機會;同時，西南證券通過收購西南期貨、西證創新、西證股權等多家子公司，已經打造金融全產業鏈，未來有望迎來爆發性的增長，依托西南邊陲，打造西南地區的金融航母。

投資建議

我們看好西南證券的地域優勢，在西部大開發以及絲綢之路經濟帶的戰略推動下，西部地區有望迎來經濟大發展，而其中金融機構要發揮其服務于實體經濟的本質作用，將起到至關重要的作用。另外，西南證券在新三板、并購業務、場外市場等創新業務方面已提前布局，同時通過收購子公司打造金融全產業鏈，我們看好其在創新業務方面的表現。 因此，我們對西南證券(600369)給出首次強烈推薦評級，14年目標價格11元。

盈利預測

我們預計2014、2015、2016年公司凈利潤分別為8.23億元、10.38億元、13.29億元;預計2014、2015、2016年的EPS分別為0.29、0.37、0.47(考慮2014年定增影響)。

風險提示

監管部門對創新業務的支持力度會影響到公司的利潤情況 大盤走低可能壓制股票表現